航海装备板块市场表现 - 航海装备板块股价整体呈现上涨态势 [1] - 海兰信股价涨幅超过10% [1] - 天海防务、亚星锚链、中船防务、国瑞科技、中国海防等公司股价跟随上涨 [1]

公司股价与市值表现 - 截至2026年2月6日收盘，*ST松发股价报收于85.59元，较上周的83.43元上涨2.59% [1] - 本周股价最高触及87.43元，最低触及82.08元 [1] - 公司当前最新总市值为830.89亿元，在航海装备板块市值排名第2位（共10家公司），在全部A股市场市值排名第225位（共5186家公司） [1] 公司经营与合同动态 - 公司下属恒力造船（大连）有限公司于2026年2月2日收到与资产相关的政府补助，金额为2亿元人民币，该款项将确认为递延收益 [1][2] - 恒力造船（大连）有限公司近日签订1艘好望角型散货船建造合同，合同金额约为0.7至1亿美元，交易对方为欧洲知名船东 [1][2] - 该散货船预计于2027年第三季度交付，支付方式为美元分期付款，合同争议将通过伦敦海事仲裁员协会仲裁解决 [1]

市场表现 - 2024年2月4日，航海装备板块整体上涨1.5%，表现强于上证指数（上涨0.85%）和深证成指（上涨0.21%）[1] - 板块内领涨个股为江龙船艇，当日涨幅为3.73%，收盘价为19.17元[1] - 板块内多数个股上涨，涨幅居前的包括海兰信（上涨3.10%）、亚星锚链（上涨2.56%）、中船防务（上涨2.28%）和中科海讯（上涨1.91%）[1] - 板块内仅*ST松发一只个股下跌，跌幅为2.84%[1] 成交情况 - 板块内成交额最高的个股为中国船舶，成交额达38.89亿元[1] - 成交额较高的个股还包括天海防务（成交额24.68亿元）、海兰信（成交额69.40亿元）和亚星锚链（成交额9.18亿元）[1] - 江龙船艇当日成交量为46.84万手，成交额为9.03亿元[1] 资金流向 - 当日航海装备板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为3.92亿元[1] - 板块整体获得游资资金净流入1.24亿元，以及散户资金净流入2.67亿元[1] - 个股层面，中国船舶获得主力资金净流入1.02亿元，净占比为2.63%，是板块内主力资金净流入最多的个股[2] - 江龙船艇获得主力资金净流入8204.92万元，净占比为9.09%[2] - 主力资金净流出最多的个股为天海防务，净流出2.88亿元，净占比为-11.67%[2] - 亚星锚链主力资金净流出1.07亿元，净占比为-11.71%[2] - 中船防务获得游资资金净流入4431.37万元，净占比为6.67%，是板块内游资净流入最多的个股之一[2] - *ST松发游资资金净流入2484.98万元，净占比为11.52%[2]

市场表现 - 航海装备板块在2月3日整体表现强劲，板块指数较上一交易日大幅上涨5.35% [1] - 当日上证指数上涨1.29%，深证成指上涨2.19%，航海装备板块涨幅显著跑赢大盘 [1] - 板块内个股普涨，领涨股海兰信（300065）收盘上涨15.82%，天海防务（300008）上涨10.79%，亚星锚链（601890）上涨6.84% [1] 个股交易情况 - 海兰信（300065）成交最为活跃，成交额达71.72亿元，成交量258.71万手，收盘价28.40元 [1] - 中国船舶（600150）成交额同样巨大，为46.28亿元，成交量135.57万手，收盘上涨4.59%至34.62元 [1] - 天海防务（300008）成交额22.07亿元，成交量258.29万手 [1] - 其他个股如亚星锚链、中国海防（600764）、国瑞科技（300600）等成交额在1.24亿至6.60亿元之间 [1] 资金流向 - 航海装备板块整体获得主力资金大幅净流入，净流入金额为17.39亿元 [1] - 与此同时，游资资金净流出9.15亿元，散户资金净流出8.24亿元 [1] - 海兰信（300065）是主力资金主要追捧对象，主力净流入10.38亿元，占其成交额的14.47% [2] - 中国船舶（600150）也获得主力资金大幅净流入5.94亿元，占其成交额的12.83% [2] - 天海防务（300008）主力净流入1.18亿元，占比5.33% [2] - 部分个股如江龙船艇（300589）、中国海防（600764）和*ST松发（603268）呈现主力资金净流出状态 [2]

市场整体表现 - 2024年2月2日，航海装备板块整体下跌1.4%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.48%，深证成指下跌2.69% [1] - 板块内10只成分股中，仅1只上涨，9只下跌，呈现普跌格局 [1] - 板块全天主力资金净流出2.22亿元，但游资和散户资金分别净流入8865.53万元和1.33亿元，显示市场内部分歧 [1] 个股价格表现 - 中科海讯是板块内唯一上涨个股，收盘价40.35元，上涨2.44% [1] - 海兰信领跌板块，收盘价24.52元，下跌2.47% [1] - 中国船舶成交额最高，达33.91亿元，收盘下跌1.31%至33.10元 [1] - 天海防务成交量最大，为97.73万手，收盘下跌1.73%至7.97元 [1] 个股资金流向 - 中国船舶获得主力资金净流入1668.38万元，主力净占比0.49%，是板块内主力资金净流入最多的个股 [2] - 中科海讯主力资金净流入1008.57万元，主力净占比高达5.37%，资金关注度显著 [2] - 海兰信遭遇主力资金大幅净流出1.36亿元，主力净占比-4.97%，是板块内主力资金净流出最多的个股 [2] - 天海防务虽然股价下跌，但获得游资大力买入，游资净流入5620.80万元，游资净占比7.07% [2] - 中国海防散户资金净流入3173.22万元，散户净占比11.58%，散户买入意愿强烈 [2]

报告行业投资评级 - 航天军工行业评级为“增持”，且评级维持不变 [8] 报告的核心观点 - 本周核心观点：军工产业链中上游企业2025年业绩呈现恢复性高增长 [1] - 中长期核心观点：展望“十五五”，国防和军队现代化将实现由“量”的增值转向“质”的提升，装备需求在总量稳中有增的情况下将出现显著的结构性机会，新增量或将出现在新域新质、无人智能与反制、先进武器以及低成本装备等方面 [2][14] 行业业绩表现总结 - 截至1月31日，中信国防军工指数120家上市公司中，有75家披露了2025年业绩预告 [1][11] - 按预告业绩中值看，30家公司预告业绩为正且同比增长，7家为正但同比下滑，17家为负但同比减亏，21家为负且亏损同比扩大 [1][11] - 军工产业链中上游企业2025年业绩呈现较好的恢复性增长，例如北摩高科、智明达、爱乐达、航天南湖、北方导航、盛路通信等航空航天产业链中游企业，以及火炬电子、鸿远电子、菲利华等上游电子元器件和材料企业，在2024年业绩下滑后，2025年预告业绩恢复性高增长 [1][12] - 部分公司业绩高增长原因包括：航空航天领域需求回暖、高可靠领域客户业务推进节奏提速、需求呈现强劲复苏态势、产品交付量增长、降本增效、信用减值损失减少等 [12] - 2025年军工上市公司回款或有向好，北摩高科、高德红外、航天南湖、全信股份等在业绩预告中均表示信用减值损失同比减少 [13] 中长期投资主线与结构性机会 - 主线一：装备建设迎来高质量发展新周期，关注新一代传统装备和新域新质装备 [15][16] - 新一代航空航天装备需求有望持续增长，建议关注军机和导弹产业链，如中航沈飞、航发动力、中航高科、华秦科技 [15] - 新域新质作战力量有望实现规模化、实战化、体系化发展，建议关注无人机攻防、地面无人装备、水下攻防、低成本弹药/导弹、军用AI等方向，相关公司如高德红外、睿创微纳、航天电子、航天彩虹、国科军工、北方导航、中国海防等 [16] - 主线二：关注军贸市场和战略新兴产业中军用技术应用 [17][18] - 军贸需求不断增长，中国军贸市占率有望持续提升，2020-2024年中国军贸市占率仅5.87%，与美国42.64%相比有较大差距，军贸市场建议关注中航沈飞、国睿科技、高德红外、航天南湖、航天彩虹等 [17] - 军转民技术应用带来广阔市场空间，建议关注商业航天、低空经济、深海科技、核能利用、国产大飞机等方向，相关公司如臻镭科技、航天电子、纳睿雷达、斯瑞新材、铂力特、中国海防、西部超导、中直股份等 [18] 重点推荐公司 - 报告列出了13家重点推荐公司，包括中航沈飞、国睿科技、钢研纳克、国泰集团、西部超导、睿创微纳、北方导航、高德红外、航天智造、航天彩虹、航天南湖、国科军工、中航高科，并给出了目标价和投资评级 [41] - 对部分重点公司的最新观点进行了总结，例如： - 中航沈飞：2025年二季度业绩环比改善明显，未来有望拓展国际军贸业务，上调目标价至80.96元 [42] - 睿创微纳：下游需求维持高景气，盈利能力提升明显，前三季度归母净利润规模已超去年全年，上调目标价至131.07元 [43] - 北方导航：2025年上半年业绩实现反转，下游需求持续旺盛，全年高增长可期，上调目标价至18.9元 [43] - 高德红外：首次覆盖给予“买入”评级，目标价18.90元，看好其完整装备系统业务发展 [43] 行业近期动态 - 国际安全形势：美国计划在日本三泽空军基地部署48架F-35A隐形战机；伊朗表示已做好准备应对可能进攻 [19] - 国内军工：中俄两军将进一步加强战略协作；中国空军八一飞行表演队将参加新加坡航展 [20] - 集团动态：中国电科召开2026年度工作会议，提出推动战略转型、提质增效稳增长等目标 [21]；中国北方工业有限公司携无人与反无人领域产品参展阿布扎比国际无人系统展 [22] - 国际军工：印尼接收法国“阵风”战斗机；欧洲国防工业正加速生产 [23] - 商业航天：商业航天器及应用产业链共链行动大会在上海召开，发布相关愿景报告和标准体系 [25] - 可控核聚变：星能玄光聚变装置FLAME已完成搭建，即将迎来首次放电实验 [27] 市场行情回顾与估值 - 上周（1.26-2.1）申万国防军工指数下跌7.69%，跑输市场7.25个百分点，在申万31个一级行业中排名第31 [28] - 截至2026年1月30日，申万国防军工板块PE（TTM）为95.23倍，其中航天装备、航空装备、地面兵装、航海装备、军工电子PE(TTM)分别为600.96倍、92.15倍、145.41倍、40.67倍、137.85倍 [31] - 申万国防军工指数PE-TTM估值位于自2014年1月1日起的74.64%分位，PB估值位于88.36%分位 [36]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 核心观点 - 报告认为中国船舶2025年业绩预告符合预期，归母净利润预计实现高增长，主要得益于公司聚焦主业、成本管控、手持订单结构升级及联营企业业绩改善 [2][3] - 报告看好船舶行业处于周期景气上行阶段，需求、供给、价格及下游运力等多因素共振，且新船订单向大型化、高端化、双燃料方向发展，公司技术实力强，竞争力突出 [4] - 报告认为“两船”重组落地将改善行业竞争格局，提升公司内部协同与效率，并预计公司2025-2027年盈利将实现高速增长 [5][6] 2025年业绩预告分析 - 预计2025年实现归母净利润70.0亿元至84.0亿元，同比增长65.89%-99.07% [2] - 预计2025年扣非归母净利润53.0亿元至67.0亿元，同比增长72.53%-118.11% [2] - 单季度看，预计2025年第四季度实现归母净利润11.48亿元至25.48亿元，同比增长-23.60%至69.54% [2] - 业绩增长主因：公司聚焦主责主业，发挥批量建造优势，深化成本与精益管理 [3]；手持订单结构优化，交付的高附加值船型占比及同型产品价格同比提升，建造周期缩短，效率提升 [3]；联营企业经营业绩持续改善 [3] 行业周期与趋势 - 需求端：2025年全球新接订单同比下降24.2%，但集装箱船订单同比增长4.8%，油轮、散货船、LNG船等订单同比下滑 [4] - 供给端：船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量较上轮周期显著下降，供需紧张或推动船价持续走高 [4] - 价格端：截至2026年1月16日，克拉克森新船造价指数报收184.69点，2021年以来增长46.82%，位于历史峰值96.4%分位 [4] - 下游运力：集装箱船后续年运力充足，但油轮仍旧紧缺，后续油轮、干散货船存在较大需求及下单空间 [4] - 行业趋势：新船订单向大型化、高端化、双燃料方向发展，公司建造大型船舶技术实力强，未来在优质高价订单上竞争力强 [4] 公司重组与格局 - 中船集团船舶总装资产整合（“两船重组”）落地，有望加速推进，进一步加强内部协同，提升规模效应和精益化管理，并带动造船行业竞争格局优化 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别约为78.4亿元、170.9亿元、253.7亿元，同比增长117%、118%、48% [6] - 对应每股收益（EPS）分别为1.04元、2.27元、3.37元 [8] - 对应市盈率（PE）分别为32倍、15倍、10倍 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为1562.08亿元、1907.81亿元、2121.10亿元，同比增长99%、22%、11% [8] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的7%提升至2027年的26% [8][13]

投资评级 - 报告维持对中国船舶的"买入"评级 [6][8] 核心观点与业绩表现 - 2025年业绩预告符合预期，预计归母净利润为70.0亿元至84.0亿元，同比增长65.89%-99.07% [2] - 预计扣非归母净利润为53.0亿元至67.0亿元，同比增长72.53%-118.11% [2] - 2025年第四季度，预计归母净利润为11.48亿元至25.48亿元，同比增长-23.60%至69.54% [2] - 业绩增长主因：聚焦主业发挥批量建造优势、深化成本管控；手持订单结构优化，高附加值船型占比及价格提升，建造周期缩短；联营企业经营业绩改善 [3] 行业分析与展望 - 2025年全球新接订单同比下降24.2%，其中集装箱船订单同比增长4.8%，油轮、散货船、LNG船及其他船型订单分别下降30.3%、30.7%、56.1%和52.0% [4] - 船厂产能运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量较上轮周期显著下降，供需紧张或推动船价持续走高 [4] - 截至2026年1月16日，克拉克森新船造价指数报184.69点，2026年以来增长0.1%，2021年以来增长46.82%，位于历史峰值96.4%分位 [4] - 下游运力方面，集装箱船后续年运力充足，但油轮仍旧紧缺，后续油轮、干散货船存在较大需求及下单空间 [4] - 行业发展趋势为新船订单向大型化、高端化、双燃料方向发展，公司建造大型船舶技术实力强，未来在优质高价订单上竞争力强 [4] - 两船重组落地，中船集团船舶总装资产整合有望加速推进，加强内部协同，提升规模效应和精益化管理，优化造船行业竞争格局 [5] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别约为78.4亿元、170.9亿元、253.7亿元，同比增长117%、118%、48% [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.04元、2.27元、3.37元 [8] - 对应市盈率分别为32倍、15倍、10倍 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为1562.08亿元、1907.81亿元、2121.10亿元，同比增长99%、22%、11% [8] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为13%、22%、26% [8]

航海装备板块市场表现 - 2024年1月30日，航海装备板块整体下跌2.54%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.96%，深证成指下跌0.66% [1] - 板块内9只样本股中，仅海兰信上涨4.75%，其余8只个股全部下跌，领跌个股为中科海讯（未在表格中具体显示）及天海防务（-3.34%）、中国船舶（-2.98%）等 [1] - 从成交额看，中国船舶成交额最高，达35.76亿元，海兰信成交36.86 Z（应为36.86亿元），天海防务成交10.79亿元，显示市场关注度存在分化 [1] 航海装备板块个股涨跌详情 - 海兰信是板块中唯一上涨个股，收盘价25.14元，涨幅4.75%，成交量149.17万手 [1] - 跌幅较大的个股包括：中国船舶下跌2.98%至33.54元，天海防务下跌3.34%至8.11元，中国海防下跌2.79%至26.87元 [1] - 其他下跌个股包括：中船防务（-2.06%）、亚星锚链（-2.45%）、江龙船艇（-1.17%）、国瑞科技（-1.56%）[1] 航海装备板块资金流向 - 板块整体呈现主力资金净流出态势，当日主力资金净流出4.35亿元，而游资和散户资金则呈净流入，分别为1.54亿元和2.81亿元 [1] - 个股资金流向分化显著，仅海兰信获得主力资金净流入4.36 Z（应为4.36亿元），主力净占比达11.84% [2] - 主力资金抛售力度较大的个股包括：中国船舶主力净流出6.32 Z（应为6.32亿元），净占比-17.69%；天海防务主力净流出1.15 Z（应为1.15亿元），净占比-10.68%；中国海防主力净流出4190.98万元，净占比-15.56% [2] 重点个股资金流向分析 - 中国船舶遭遇最大规模主力资金流出，达6.32亿元，同时游资净流入1.67亿元，散户净流入4.65亿元，显示资金态度分歧 [2] - 海兰信是资金面表现最突出的个股，主力资金净流入4.36亿元，但游资和散户资金分别净流出6940.52万元和3.6714亿元（原文数据，单位疑为亿元）[2] - 中船防务、亚星锚链、天海防务等个股也呈现主力净流出、散户净流入的格局，例如中船防务主力净流出5047.57万元，散户净流入4943.75万元 [2]

航海装备板块市场表现 - 2024年1月29日，航海装备板块整体下跌0.65%，表现弱于上证指数（上涨0.16%）和深证成指（下跌0.3%）[1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为中船防务，当日跌幅为3.17%[1] - 板块内仅海兰信一只股票上涨，涨幅为4.12%，收盘价为24.00元[1] 板块个股交易情况 - 中国船舶成交额最高，为34.18亿元，成交量99.66万手，股价微跌0.35%[1] - 天海防务成交量最大，为132.79万手，成交额11.15亿元，股价下跌2.44%[1] - 中科海讯成交量最小，为4.44万手，成交额1.84亿元，股价下跌0.73%[1] 板块资金流向 - 当日航海装备板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为1.09亿元[1] - 游资资金净流出781.14万元，而散户资金则净流入1.17亿元[1] - 中国船舶主力资金净流出额最大，达1.60亿元，主力净占比为-4.68%[2] - 中船防务主力资金净流出1.14亿元，主力净占比高达-17.52%[2] - 海兰信是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入2.96亿元，主力净占比为11.59%[2]