活动概况 - 南非-中国贸易投资促进大会暨第九届中国-南非贸易博览会开幕式在南非约翰内斯堡加拉格尔会议中心举行，由数百名来自中南两国政界、企业界、学界的代表出席 [1] - 活动由中国驻南非大使馆和南非贸易、工业和竞争部共同主办 [1] 活动战略意义 - 该活动是落实两国元首重要共识、助力南非工业化与出口多元化、构建高水平中南命运共同体的具体行动 [3] - 活动旨在帮助双方企业找到合作伙伴，为密切中南经贸往来注入新动力 [3] 双边经贸关系 - 南非与中国长期保持密切的贸易与投资关系，中国已连续多年保持南非第一大贸易伙伴地位 [5] - 当前两国在基础设施、绿色发展、数字经济等领域的合作呈增长势头，将进一步推动南非经济增长和社会发展 [5] 企业合作与投资意向 - 会议现场，中南两国企业界代表签署了谅解备忘录，中南经贸协会与南非商业联合会就加强信息共享、促进企业交流、联合开展活动等达成合作意向 [8] - 中国三一集团与南非曼滕古矿业设备公司就采矿设备采购等达成合作意向 [8] - 三一集团表示南非在可再生能源、关键矿产等领域具有巨大潜力，将利用中国先进技术帮助南非建设绿色矿山、绿色物流等体系，助力可持续发展 [8] - 南非商业联合会期待更多中国企业到南非投资，并帮助更多南非企业进入中国市场 [8] 博览会详情 - 第九届中南贸易博览会为期3天，有来自中国13个省份44个城市的400余家领军企业参会 [10] - 参会企业涵盖纺织、家电、电子、建材、家具等各行业 [10]

行业投资评级与核心观点 - 欧洲资本支出占销售额比例2023年达历史低点 但预计2026年后将选择性回升 主要受能源转型 安全需求及政府支持推动 [1] - 2025年全球资本支出增长略低于5% 高于2024年的4% 大型项目订单转化放缓但非取消 预计2026年及以后加速增长 [1][6] - 结构性因素(电气化 人工智能 国防安全)及政府支持将驱动数据中心 公用事业和国防领域显著增长 矿业资本支出亦值得关注 [1][7] 行业细分表现 科技与公用事业 - 数据中心和半导体市场过去两年保持15%以上稳定增长 本季度北美市场表现尤为强劲 多数相关公司实现两位数增长 [1][10][21] - 公用事业电网(输配电)实现中高个位数增长 电缆订单积压量过去五年增加5-7倍 配电部分开始转变 [8][11] - 亚马逊网络服务2026年资本支出预计增长26% 微软12% Meta44% 均较此前上调 [21] 传统工业与矿业 - 采矿业受益于低基数 预计未来四年复合年增长率7% 铜和黄金价格走高及供给短缺支撑需求 [8][18][20] - 传统重工业(碳酸饮料 纸张 海洋)及消费者相关行业(食品饮料 零售)表现疲软 [9] - Atlas Copco压缩机业务订单因关税问题下降高个位数 2025年资本支出预计下降40基点 [13] 区域差异与投资机会 欧美对比 - 美国制造业建设投资自2021年显著增长 欧洲基本停滞 美国产能利用率高于欧洲 本土市场回流预期更强 [15][16] - 欧洲仅防务和公用事业领域可能例外 德国基建刺激计划或2025年下半年见效 [16][23] 重点公司与投资组合 - 数据中心领域看好施耐德(市场份额超20%)和朗讯 半导体领域推荐阿特拉斯科普科(增长率达历史平均两倍) [17] - 采矿设备领域Sanvex有机增长18%(黄金业务敞口高) Metso和FLS原厂设备占比较高 [20] - 主题投资组合包括德国实体篮子(GSXE GFSC) 国防篮子(GSSBDEFE) 电气化篮子(GSXCPOWUR) [28][29][31] 设备更换周期 - 卡车 自动化设备和矿山设备使用年限较高 卡车行业订单处历史低点但2026年或好转 自动化设备现复苏迹象 [24] - 矿山设备平均使用年限接近8-12年中间值 新设备订单管线增强 [24] - 沃尔沃(卡车) 西门子(自动化)及采矿篮子(GSXEMCPX)值得关注 [25]