金砖国家合作与中巴经贸潜力 - 金砖国家领导人第十七次会晤将于7月5日至8日在巴西里约热内卢举行 这是新成员印度尼西亚和10个伙伴国加入后的首次峰会 [1] - 中方期待通过会晤巩固金砖战略伙伴关系 推动多边主义、共同发展和全球治理 [1] - 巴西担任轮值主席国为推进全球治理改革、发展中国家绿色项目融资提供契机 [2] 中巴贸易与投资趋势 - 中巴贸易多元化趋势明显 大豆、玉米、肉类等农产品仍占主导 但加工纸浆、工业化食品、采矿设备等高附加值领域增长显著 [2] - 未来四大合作领域将提振经济增长：能源转型（生物能源、绿色氢能、电动汽车）、数字经济（数字平台、电子商务）、可持续工业化、农业4 0（食品加工与物流创新） [2] - 中国在巴西投资集中在基础设施（港口、电力、通信）、矿业和农业领域 可再生能源项目（太阳能、风电场）和数字平台建设是亮点 [3] 中国企业赴巴西投资机遇 - 巴西经济环境有利：经济增长强劲、通胀受控、失业率历史最低 市场拥有2亿消费者和丰富自然资源 政府支持绿色工业化计划 [3] - 投资挑战包括监管复杂性、环境要求适应和地缘政治变局 建议建立本地合作伙伴关系 投资可持续性发展 项目需契合巴西政府优先事项（创新与社会包容） [3] - 农业领域投资转向全产业链布局 鼓励参与加工与冷链环节的措施包括建立合资企业、支持自贸区、投资可追溯性和冷链技术 [4] 中巴合作商业模式 - 双赢模式需结合中国物流专长与巴西生产潜力 合资企业、自贸区支持和技术投资是关键 [4] - 巴西是理想合作伙伴 全产业链合作可满足中国对优质安全产品的需求 [4]

收购背景与战略意义 - 2014年全球铜价跌至6600美元/吨低位时，公司以70亿美元收购秘鲁邦巴斯铜矿，相当于市场价三折[3] - 该矿探明储量达千万吨级别，是全球最大铜矿之一，收购后公司跻身全球十大铜矿生产商[1][8] - 矿区位于海拔4000米的安第斯山脉，运输条件恶劣导致欧美矿商不敢接盘，但公司三年内完成基础设施改造[3][5] 运营效益与财务回报 - 投产后年产45万吨铜精矿，占中国自产铜量的20%，2025年累计产量将达310万吨[6] - 开采成本仅3200美元/吨，显著低于行业水平，铜价8000美元时仍能盈利[6] - 按当前1万美元/吨铜价计算，矿区估值超千亿元，仅开采10%即收回投资成本[6] - 伴生资源包括每吨293克白银和12.5万吨钼，带来额外收益[6] 产业链协同与安全保障 - 长协价比现货低12%，保障国内新能源车、光伏电缆等产业需求[8] - 矿石通过自有船队从秘鲁运至南京港，直接进入江西铜业冶炼厂，形成完整供应链[8] - 该矿使中国铜精矿进口依赖度从75%得到缓解，增强资源安全[8] 技术创新与输出 - 采用远程操控采矿+智能头盔监测系统，80%流程实现自动化[13] - 高压辊磨新工艺使选矿回收率提升9%，相当于增加9%产量[13] - 相关技术反哺国内装备制造业，沈阳重工智能采矿设备获南美订单[13] 社会责任与可持续发展 - 矿区种植190万棵树，复垦368公顷土地，获秘鲁生态部门认可[11] - 本地员工占比98.4%，2023年新增5600个岗位，带动区域人均GDP增长3倍[11] - 配套建设学校、光纤网络等设施，培养爆破工、选矿工程师等技术人才[11]

证券简称：优机股份 证券代码：833943 四川优机实业股份有限公司 成都市高新区（西区）天虹路 3 号 募集说明书（申报稿） 保荐机构暨主承销商 （陕西省西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层） 声明 本公司及控股股东、实际控制人、全体董事、监事、高级管理人员承诺定向发行可转债 募集说明书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担 相应的法律责任。 公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证定向发行可转债募集说明书 中财务会计资料真实、准确、完整。 对本公司发行证券申请予以注册，不表明中国证监会和北京证券交易所对该证券的投资 价值或者投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，本公司经营与收益的变化，由本公司自行负责，由此变化引致 的投资风险，由投资者自行负责。 第一节 重要提示 本公司特别提醒投资者注意下列重大事项或风险因素，并认真阅读本募集说明书相关章 节。 同意注册决定后方可实施，且最终以中国证监会注册的方案为准。 的自然人、法人、证券投资基金、符合法律规定的其他投资者等（国家法律、法规禁止者除 外） ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 国内需求有波动但国内外多元化发展空间广阔，2024年减值完成后2025年业绩有望轻装上路，叠加煤机、油气板块订单向好，预计2025 - 2027年营收和归母净利润有增长 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业务发展 - 采矿设备国内煤炭机械行业多重驱动，掘进机龙头有望受益于行业集中度提升，海外宽体车填补空白业绩高速增长 [1] - 物流设备大港机持续获海外订单，小港机打入国际四大运营商采购体系，印度工厂产能爬坡保障海外收入增长 [1] - 新兴领域2021年并入机器人业务，2022年底并入技术装备公司进军新能源装备市场，2023年并入石油装备资产，新业务提供增长动力 [1] 2024年业绩情况 - 全年实现营业收入219亿元，同比增长8%，海外收入81.7亿元，同比增长28.4%；能源装备收入109亿元，同比下滑12.8%；物流设备收入72.6亿元，同比增长24.5%；油气板块收入18.7亿元，同比增长24.3%；新兴产业收入18.9亿元，同比增长284.9%；归母净利润11亿元，同比下降42.9%，主要因油气装备商誉减值4.7亿元和珠海地产存货减值2.78亿元 [2] - 2024Q4实现营业收入60亿元，同比上升35.1%，环比增长16.4%；归母净利润 - 2.88亿元，同环比均由盈转亏 [2] 2024年盈利与费用情况 - 利润率方面，毛利率为22.4%，同比下降4.4pcts；净利率为4.9%，同比下降4.2pcts；采矿设备净利率为15.0%，同比增长2.3pct；物流设备净利率为11.6%，同比下降2.4pcts；油气设备净利率为 - 32.1%，同比下降39.9pcts [3] - 费用方面，研发费用率7.0%，同比减少1.3pcts；管理费用率2.9%，同比增长0.3pct；销售费用率5.9%，同比减少0.3pct [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为242、295、339亿元，期间CAGR为18%；归母净利润分别为21.9、26.5、29.9亿元，期间CAGR为17%；PE为7.8、6.4、5.7，PB为1.2、1.0、0.8 [4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|219|242|295|339| |(+/-) (%)|8.0%|10.4%|22.2%|14.8%| |归母净利润（亿元）|11.0|21.9|26.5|29.9| |(+/-) (%)|-42.9%|99.0%|21.0%|12.9%| |每股收益(元)|0.3|0.7|0.8|0.9| |P/E|13.1|7.8|6.4|5.7| |P/B|1.1|1.2|1.0|0.8| |ROE|9%|15%|15%|15%| [4] 可比公司估值 |公司名称|股票代码|股价（元）|市值（亿元）|归母净利润（亿元）（2025E - 2027E）|EPS（元）（2025E - 2027E）|PE（2025E - 2027E）| |----|----|----|----|----|----|----| |天地科技|600582.SH|6.3|260.7|29.4、29.5、31.1|0.7、0.7、0.8|8.7、8.7、8.2| |郑煤机|601717.SH|15.5|269.1|41.3、44.2、50.3|2.3、2.5、2.8|6.5、6.0、5.3| |振华重工|600320.SH|4.5|185.4|7.6、9.5、11.4|0.1、0.2、0.2|29.4、23.5、19.7| |平均值| - | - | - | - | - |14.9、12.7、11.1| |三一国际|0631.HK|5.7|183.8|21.9、26.5、29.9|0.7、0.8、0.9|7.8、6.4、5.7| [14] 三大报表预测值 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表|流动资产（百万元）|26227|28675|36250|44767| | |现金（百万元）|5340|7612|11089|15783| | |应收账款及票据（百万元）|11142|11700|14349|16711| | |存货（百万元）|5523|5626|6524|7762| | |其他（百万元）|4223|3736|4289|4512| | |非流动资产（百万元）|14701|16287|18595|17777| | |固定资产（百万元）|7990|8466|9339|8852| | |无形资产（百万元）|3706|4653|5935|5590| | |其他（百万元）|3005|3168|3321|3335| | |流动负债（百万元）|40928|44962|54845|62545| | |短期借款（百万元）|4250|5104|6488|7766| | |应付账款及票据（百万元）|11213|10331|12572|14994| | |其他（百万元）|5746|5946|7634|8664| | |非流动负债（百万元）|7543|9232|11176|11176| | |长期债务（百万元）|5684|7374|9318|9318| | |其他（百万元）|1858|1858|1858|1858| | |负债合计（百万元）|28752|30612|37869|42600| | |普通股股本（百万元）|280|280|280|280| | |储备（百万元）|11850|14067|16745|19764| | |归属母公司股东权益（百万元）|12221|14439|17117|20136| | |少数股东权益（百万元）|-46|-89|-141|-191| | |股东权益合计（百万元）|12175|14350|16976|19945| | |负债和股东权益（百万元）|40928|44962|54845|62545| |利润表|营业收入（百万元）|21910|24187|29545|33921| | |其他收入（百万元）|0|83|78|67| | |营业成本（百万元）|16996|17570|21026|24372| | |销售费用（百万元）|1286|1451|1882|2205| | |管理费用（百万元）|2163|2070|2890|3222| | |研发费用（百万元）|0|992|1221|931| | |财务费用（百万元）|229|262|314|318| | |除税前溢利（百万元）|1421|2756|3400|3848| | |所得税（百万元）|353|606|799|904| | |净利润（百万元）|1068|2149|2601|2944| | |少数股东损益（百万元）|-34|-43|-52|-50| | |归属母公司净利润（百万元）|1102|2192|2653|2994| | |EBIT（百万元）|1650|3018|3713|4166| | |EBITDA（百万元）|2453|3817|4668|4998| | |EPS（元）|0.32|0.68|0.82|0.93| |现金流量表|经营活动现金流（百万元）|2152|1756|3349|3133| | |净利润（百万元）|1102|2192|2653|2994| | |少数股东权益（百万元）|-34|-43|-52|-50| | |折旧摊销（百万元）|803|799|954|832| | |营运资金变动及其他（百万元）|282|-1192|-205|-643| | |投资活动现金流（百万元）|-973|-1683|-2760|797| | |资本支出（百万元）|-919|-2222|-3110|0| | |其他投资（百万元）|-54|539|349|797| | |筹资活动现金流（百万元）|895|2175|2861|738| | |借款增加（百万元）|1746|2543|3327|1278| | |普通股增加（百万元）|0|4|0|0| | |已付股利（百万元）|-634|-369|-466|-540| | |其他（百万元）|0|-221|0|0| | |现金净增加额（百万元）|2098|2273|3476|4694| |主要财务比率|成长能力 - 营业收入(%)|8|10|22|15| | |成长能力 - 归属母公司净利润(%)|-43|99|21|13| | |获利能力 - 毛利率(%)|22|27|29|28| | |获利能力 - 销售净利率(%)|5|9|9|9| | |获利能力 - ROE(%)|9|15|15|15| | |获利能力 - ROIC(%)|6|9|9|9| | |偿债能力 - 资产负债率(%)|70|68|69|68| | |偿债能力 - 净负债比率(%)|38|34|28|7| | |偿债能力 - 流动比率|1.2|1.3|1.4|1.4| | |偿债能力 - 速动比率|1.0|1.1|1.1|1.2| | |营运能力 - 总资产周转率|0.6|0.6|0.6|0.6| | |营运能力 - 应收账款周转率|2.1|2.1|2.3|2.2| | |营运能力 - 应付账款周转率|1.8|1.6|1.8|1.8| | |每股指标 - 每股收益（元）|0.3|0.7|0.8|0.9| | |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.7|0.5|1.0|1.0| | |每股指标 - 每股净资产（元）|3.8|4.5|5.3|6.2| | |估值比率 - P/E|13.1|7.8|6.4|5.7| | |估值比率 - P/B|1.1|1.2|1.0|0.8| | |估值比率 - EV/EBITDA|7.4|5.8|4.7|3.7| [17]