财务数据和关键指标变化 - 总收入为2478亿元人民币，剔除高鑫零售和银泰业务后，同口径收入同比增长15% [12] - 调整后税息折旧及摊销前利润下降78%，主要由于对即时零售业务的战略性投资，部分被中国电商和云业务双位数收入增长及运营效率提升所抵消 [12] - GAAP净收入为206亿元人民币，同比下降53%，主要归因于运营利润的下降 [13] - 运营现金流为101亿元人民币，较去年同期减少213亿元，主要由于对即时零售业务的战略性投资增加 [14] - 自由现金流为流出218亿元人民币，反映了对即时零售业务和AI+云基础设施的重大投资 [14] - 公司净现金为410亿美元，支撑其再投资策略 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 中国电商业务群收入为1326亿元人民币，同比增长16% [14] - 客户管理收入增长10%，主要得益于陈占推渗透率提升和软件服务费的增加 [14] - 即时零售业务收入增长60% [15] - 若剔除即时零售业务亏损，中国电商业务群调整后EBITDA本季度可实现中个位数同比增长 [15] - 国际数字商业收入增长10%，其调整后EBITDA利润为162亿元人民币 [16] - 云业务收入增长加速至34%，其中外部客户收入增长加速至29% [16] - AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数同比增长，本季度占外部客户收入比重超过20% [16] - 云业务调整后EBITDA利润率相对稳定在9% [17] - 所有其他业务收入下降25%，主要由于处置高鑫零售和银泰业务，其调整后EBITDA亏损为34亿元人民币，主要由于对技术业务的投资增加 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 在混合云市场，阿里云同比增长超过20%，超越行业增速并稳步扩大市场份额 [7] - 金融云业务增速快于市场，市场份额持续提升 [7] - 在中国AI云市场，阿里云是明确领导者，其市场份额大于第二至第四大供应商的总和 [8] - 国际数字商业的AliExpress模式在超过30个国家利用本地库存，并通过品牌+计划为中国品牌出海提供解决方案 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司两大核心战略支柱为AI+云和消费，将持续进行果断投资 [11] - 在AI+云领域，目标是打造世界领先的全栈AI提供商，服务各行业企业，并为消费者构建原生AI优先应用 [8] - 全栈AI能力（高性能AI基础设施、基础模型、AI开发框架）已成为决定性竞争优势 [6][7] - 在消费领域，深化跨业务协作，大型综合平台的优势日益显现 [9] - 即时零售是淘宝天猫集团平台升级的核心战略支柱，目标三年内为平台带来1万亿元GMV [30] - 行业趋势显示，随着AI应用规模化，更多开发者和企业客户选择拥有全栈AI技术组合的供应商，且客户正在深化和拓宽AI使用，显著增加对计算、存储等传统云服务的需求 [5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户对AI的需求非常强劲且持续增长，公司甚至无法完全跟上客户订单对新增服务器部署速度的需求 [21] - AI采用不仅在加速，而且在深化，应用于产品开发、制造流程等企业运营各方面 [21] - 对未来的AI需求增长有强烈信心，源于真实客户在真实用例中的巨大潜力和不断增长的需求 [22] - 云业务增长势头主要由公共云收入增长驱动，包括AI相关产品采用率的提高 [16] - 在即时零售业务中，单位经济性显著改善，履约效率提升、用户留存增强、平均订单价值提高、规模扩大 [10][26] - 公司相信即时零售模式与更广泛的阿里生态系统具有巨大协同潜力 [29] 其他重要信息 - 旗舰模型QN3 Max在全球实际编码任务、智能体工具使用能力等专项评估基准中位居前列 [7] - 上周正式推出QN应用，公开测试第一周新增下载量已超过1000万次 [8] - 截至10月31日，天猫上约3500个品牌已将其线下门店接入即时零售业务 [10] - 10月1日，高德地图日活跃用户达到历史新高36亿 [10] - 9月推出的高德街景功能显著提升了用户参与度，10月该功能平均日活跃用户超过7000万，日均用户评论量是去年同期的三倍以上 [11] - 汇晶DME已连续三个季度实现盈利 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 云业务的增长前景和外部收入增长的关键驱动因素 [20] - 客户对AI的需求非常强劲且在加速，需求来源于企业运营的各个方面，AI采用正在深化 [21] - 模型训练和推理活动需要大量计算，真实客户用例蕴含巨大潜力和持续增长的需求，因此对未来AI需求增长有强烈信心 [22] 问题: 即时零售业务的关键进展、与核心电商的协同效应，以及对12月季度CMR和EBITDA的展望 [25] - 过去几个月专注于优化即时零售单位经济性同时保持市场份额，订单结构改善，规模经济带来物流成本降低，11月起单均亏损较7-8月削减50% [26] - 非饮品订单占比超过75%，平均订单价值实现双位数增长，物流成本显著下降，用户留存和购买频率超预期 [27][28] - 即时零售带动相关实体电商品类增长，例如盒马和天猫超市的即时零售订单自8月以来增长30%，将继续加速关键零售品类与即时零售模式的整合 [29] - 即时零售对提升用户参与度和驱动相关品类交易有显著影响，对CMR有积极影响，但目前处于投资阶段，9月季度可能是投资规模最大的季度 [31] - 随着效率提升和单位经济性改善，以及业务规模稳定，下季度投资规模预计将显著缩减，但会根据市场竞争动态调整投资节奏和规模 [32] - 由于支付处理费和陈占推的基数效应，CMR增长预计将放缓，但公司首要目标是确保中长期市场份额，在此过程中将果断投资消费者和商家，因此CMR和EBITDA会出现短期波动 [33] 问题: 效率优化带来的成本节约将如何分配，以及对单位经济性增长的展望 [36][37] - 通过提升用户体验和平均订单价值来增加单均收入，并通过规模效应持续优化物流效率 [38] - 未来在消费者端仍有较大空间，将新用户转化为平台高粘性用户，从而继续提高客单价并调整补贴方式 [39] - 淘宝App流量，包括即时零售频道（日活用户已超1亿），存在进一步货币化的机会以改善单位经济性，但会根据市场竞争动态调整策略 [39] 问题: 未来三年资本支出展望，以及资本支出与增量收入的关系 [42] - 此前提到的3800亿元人民币资本支出是三年计划，但目前新增服务器速度跟不上客户订单增长，考虑到供应链和IDC建设速度，不排除进一步扩大资本支出投资的可能性 [43][44][45] - 目前无法估算资本支出与增量收入的比例，因为AI行业仍处于早期发展阶段，AI基础设施的使用方式多样（客户训练/推理租赁、内部应用等），导致收入和毛利率不同，该比例不稳定 [46] - 长期更关注基础设施服务高质量token并提供良好成本效益 [47] 问题: 在供应链不稳定的情况下，如何分配AI全栈服务的资源，以及对AI投资回报率的看法 [49] - 投资优先级最高的是持续训练自有基础模型，以解锁新需求和高价值用例 [50][51] - 其次是百炼平台的推理即服务，确保AI服务器24/7高效运行以产生更多token [52][53] - 对于外部客户，优先服务那些使用阿里云全系服务（存储、大数据等）的客户，而非仅租赁GPU进行简单推理的客户 [54] - 未来三年，AI需求趋势明确，模型能力增强将嵌入各行各业，但供应链（晶圆厂、DRAM、存储、CPU厂商）成为瓶颈，全球AI资源供不应求的状况可能持续两三年 [55][56][57] - 目前所有最新GPU乃至前几代GPU都满负荷运行，未来三年不太可能出现所谓的AI泡沫 [58] 问题: 除即时零售外，消费市场中还有哪些有投资机会的子领域 [61] - 公司已战略投资消费市场多年，进入众多品类和子领域，除即时零售外，还包括盒马、线下O2O模式、飞猪、高德地图及本地服务 [62] - 当前重点是整合、连接这些现有业务，并推动协同效应，以在更大的消费市场中进一步提升份额 [62]

财务数据和关键指标变化 - 总收入为2477亿元人民币[20] - 剔除高鑫零售和银泰收入后 按相同基准计算的总收入同比增长10%[5][20] - 调整后EBITDA同比下降14% 主要由于对快速商务的战略投资 部分被AIDC等业务利润率改善所抵消[21] - GAAP净利润同比增长76% 主要由于股权投资按市值计价变动及处置成都本地消费者服务业务收益[21] - 经营现金流未披露具体金额 自由现金流为负188亿元人民币[21] - 资本支出达386亿元人民币 主要用于AI和云基础设施[13][21] - 过去四个季度累计投入超过1000亿元人民币用于AI基础设施和AI产品研发[13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 中国电商业务客户管理收入同比增长10%[5][23] - 云智能集团收入同比增长26% 其中AI相关产品收入连续八个季度保持三位数增长[6][20] - AIDC收入同比增长19%[6][25] - 快速商务业务收入增长12%[23] - 所有其他业务收入下降28% 主要由于处置高鑫零售和银泰[28] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国电商市场月活跃消费者在8月接近3亿 推动淘宝App月活跃消费者增长25%[11][19] - 海外市场方面 QN编码器模型迅速增加了QN用户采用率[8] - 云业务外部客户收入增长26% AI相关收入占外部客户收入超过20%[6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦两大历史机遇 AI+云技术平台和综合购物及生活服务消费平台[12][17] - 宣布未来三年投入3800亿元人民币建设云和AI基础设施[12][63] - 宣布计划投入500亿元人民币用于消费领域[13] - 与SAP达成战略合作 成为SAP全球云计算合作伙伴[7] - 发布升级版QN3模型 包括非同步模型 推理模型和AI编码模型[8] - 开源多个模型 如视频生成模型WAN 2 2和文生图模型Q and Image[8] - 高德地图完成全面AI转型 推出世界首个AI原生位置应用AMAP 2025[9] - 钉钉完成最新AI升级 创建世界首个智能体驱动的工作流[9] - 淘宝和天猫集团 饿了么和飞猪战略整合为阿里巴巴中国电商集团[10][17] - 快速商务业务日订单量持续创新纪录[11] - 目标在未来三年为平台增加1万亿元人民币年化增量GMV[52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI对所有行业的变革性影响 结合AI与云的深度融合 将是未来十年科技领域最重大的机遇[13] - 拥有世界第四大 亚洲领先的云基础设施 以及全栈技术能力[13] - 中国是全球最大的电商市场和最有前景的服务消费市场 具有发达的电商基础设施 高人口密度和强大的服务消费需求[14] - 快速商务的战略定位超越单一品类竞争 旨在满足10亿消费者的一站式消费需求[15] - 长期目标是创建满足10亿消费者全方位购物和生活需求的综合消费平台[15] - 目标在3万亿元人民币的可寻址市场中领先[16] - 对AI的投资已开始产生切实成果 云业务因AI需求恢复快速增长[14] - 快速商务的整合将开启品牌新增长动力 为消费者提供新的购物体验[52] 其他重要信息 - 8月快速商务月活跃消费者达到3亿 较4月前增长200%[39] - 峰值日订单量达到1 2亿单 8月周日均订单量达到8000万单[39] - 每日活跃骑手超过200万 自4月以来增长三倍 创造了超过100万个新工作岗位[40] - 已有超过5万个闪电仓库 订单量同比增长超过360% 其中25%的供应来自阿里巴巴生态系统内的供应链[50] - 盒马鲜生接入淘宝即时商务后 订单量已超过200万单 同比增长70%[51] - 预计最多有100万个品牌线下门店加入淘宝即时商务[51] - 公司回购了约700万股ADS 总计8 15亿美元[22] - 调整了财务报告结构 将中国高德地图和菜鸟等重新分类为所有其他业务[28] 问答环节所有提问和回答 问题 关于快速商务和食品配送业务的投资愿景和计划 以及最新进展和协同效应[35][36] - 自推出淘宝即时商务四个月以来 在用户和商户参与 物流能力建设和营销方面取得高度成功[37] - 7月以来 订单量 用户规模 商户供应和配送能力增长均超预期[38] - 在家送餐类别中 按订单量计算已成为市场领导者[38] - 协同效应方面 快速商务是整体用户规模和参与度的重要驱动力 8月推动淘宝App日活跃用户增长20%[41] - 高频模式导致每用户平均购买天数显著增加 推动电商业务增量收入[42] - 短期UE亏损预计可通过客户结构优化 订单结构优化和履约效率提升减少一半[47] - 长期来看 随着订单密度增加 有相当大空间优化物流成本和线下商户定向参与[47] - 非食品类别发展迅速 闪电仓库模式订单增长超过360%[50] - 预计未来三年为平台增加1万亿元人民币年化增量GMV[52] 问题 关于云业务增长加速的持续性 2026财年展望 利润率前景 行业部门表现和资本支出展望[56] - 看到客户使用AI产品的非常明确的趋势 需求非常强劲且持续稳健增长[58] - 除了推理工作负载快速增长外 也观察到训练方面的新行业趋势[59] - 许多行业公司利用自有专有数据训练专有模型 推动AI基础设施使用率提高[60] - 中国云市场集中度高于海外市场 因开发者需要全栈综合能力[61] - 战略目标是保持高于市场平均增速的增长率 扩大市场份额 短期优先事项不是提高毛利率[62] - 将继续实施三年投入3800亿元人民币的计划 但可能因供应链情况出现季度波动[63] - 有针对AI芯片和供应政策变化的备用计划 与各种合作伙伴合作[63] 问题 关于是否计划扩大本地服务到店业务[66][67] - 快速商务渠道每天拥有巨大用户规模 约1 5亿日活跃用户[68] - 其中部分用户自行到店自提 包括使用优惠券团购[69] - 在满足用户需求方面 特别是那些线下到店的用户 存在很多协同效应[69] - 将考虑为这些用户提供更多多样化服务 已在部分选定城市进行测试和试点[69] 问题 关于未来投资节奏 CMR增长前景及快速商务对CMR的影响[72] - 对消费市场的投资并非现在才开始 一直都有在用户端和供应链端进行投资[73] - 新增500亿元人民币投资用于发展快速商务 将根据市场情况和进展调整投资节奏[73] - 本季度CMR增长强劲 主要由于变现率大幅提高 原因包括0 6%的软件服务费和AI驱动的千钻展持续深化渗透[75] - 未来几个季度 预计快速商务将通过推动用户增长和更高用户频率 对CMR产生积极影响[75] 问题 关于模型向智能体时代过渡所需的额外能力 资源和投资 以及最新发展[79] - 模型发展路径从简单聊天机器人向智能体演进[79] - 智能体时代需要更大上下文窗口 使用多种工具或工具链 访问不同企业内部系统[80] - 这些发展为基础设施提供商创造新机会 许多智能体需要虚拟服务器 多个浏览器窗口或移动虚拟机和沙盒环境[80] - 推出新产品Agent Bay 为智能体提供沙盒环境[81] - 编码能力变得非常重要 因为具有强大编码能力的模型可以连接到许多不同工具和企业内部系统[82] - 阿里云生态系统内有许多产品可以与之协同 如淘宝 钉钉 高德地图甚至支付宝[82] 问题 关于此次进入快速商务市场与之前的区别和不同策略[85] - 饿了么在过去几年取得了很大进展 在基础设施开发和能力建设方面有巨大改进[86] - 此次成功的基础在于淘宝App整合后拥有大量高活跃用户 饿了么建立的商户基础以及建立的物流系统[87] - 投资逻辑不同 不是单纯看快速商务业务本身 而是看其对整个电商业务的增量积极效益[88] - 思维方式与过去不同 关注短期 中期和长期的整体电商业务增量效益[89] 问题 关于快速商务投资资本回报率及零售与AI投资间的资本分配[91][92] - 面临两个巨大历史机遇 AI和消费 都需要牢牢把握[93] - 从能力或资源角度 包括现金储备 现金流和整个资产负债表资源 有足够资源进行这些大规模投资[94] - AI投资已经推动云业务增长率提高 预计未来几个季度云业务增长率也将提高[95] - 当前优先事项是进行这些投资 而不是将利润率作为更高优先事项[95] - 随着即时商务与淘宝App整合 推动流量增加 频率提高 从而推动平台上广告增加[96] - 从电商到即时商务的演进 所有这些投资都将推动未来良好回报[96] - 不应只关注短期回报而错失获得长期回报的机会[97]

百度萝卜快跑进军欧洲 - 百度无人驾驶网约车服务萝卜快跑（Apollo Go）准备在欧洲展开首次测试 [1] - 百度已与瑞士PostAuto展开谈判，计划年底前启动Apollo Go测试 [1] - 百度将在瑞士建立本地实体以确保技术顺利落地 [1] - 此举有望提升百度自动驾驶技术的国际影响力，为后续进入其他欧洲市场奠定基础 [1] Manus母公司融资传闻 - 有消息称AI智能体平台Manus母公司"蝴蝶效应"正按15亿美元估值进行1亿美元融资 [2] - 传闻称本轮融资将有国资参与，资金主要用于发展中国市场业务 [2] - "蝴蝶效应"官方公开否认该融资消息，称其严重失实 [2] 三体计算星座组网 - 我国成功以"一箭十二星"方式发射太空计算卫星星座 [3] - 卫星顺利进入预定轨道，标志着"三体计算星座"正式进入组网阶段 [3] - 这是我国太空探索和人工智能领域深度融合的重要成果 [3] - 该星座为我国太空科学研究提供新平台，也为全球太空探索提供新思路 [3]