文章核心观点 - 传统航空巨头与私营太空先锋之间的竞争正在演变，GE Aerospace与SpaceX代表增长与稳定两种截然不同的投资画像 [1] - 两家公司分别在各自航空航天市场占据领先地位，但面向2027年提供了差异极大的财务特征 [4] - 最终选择并不显而易见，SpaceX拥有话题热度但在各业务领域均无垄断地位，GE Aerospace作为美国关键工业巨头估值更为合理，长期投资者的选择是GE Aerospace [22] GE Aerospace 业务概况 - GE Aerospace专注于飞行核心机械，为全球数万架商用和军用飞机提供动力 [4] - 公司设计、制造和服务约50,000台商用发动机和30,000台军用发动机的庞大装机基础 [5] - 通过广泛的全球服务网络产生稳定的经常性收入，该网络数十年来维护这些关键航空单元 [5] GE Aerospace 财务表现 - FY2025营收约459亿美元，同比增长约18.5% [6] - 同一财年报告净利润约87亿美元 [6] - 市销率(P/S)为6.0倍，对比过去十二个月的市值与销售额 [6] - 截至2025年12月资产负债表，债务权益比约1.1倍，流动比率接近1.0倍 [7] - FY2025自由现金流约73亿美元，为经营现金流减去资本支出 [7] - 现金流生成能力支持股息支付和下一代发动机技术研究 [7] - 毛利率35.14%，市盈率34.86，每股收益(TTM)8.66美元，股息1.77美元(收益率0.59%) [2] - 市值3120亿美元，52周区间268.91至388.84美元 [2] SpaceX 业务概况 - SpaceX设计并发射先进火箭，同时运营庞大的Starlink卫星连接网络 [8] - Starlink目前服务全球超过1000万用户，为164个国家和地区提供高速互联网接入 [8] - 公司利用自身垂直整合的发射能力，以比任何竞争对手更频繁、更具成本效益的方式部署卫星群 [8] SpaceX 财务表现 - FY2025营收约187亿美元，较上一财年大幅增长超过33.2% [9] - 尽管营收快速增长，公司报告净亏损约49亿美元，因优先考虑长期基础设施投资 [9] - 净利率约为负26.4%，同时在大举投资Starship运载火箭和卫星星座 [9] - 截至2025年12月资产负债表，债务权益比约0.6倍，流动比率1.4倍，显示短期债务偿付有缓冲空间 [10] - FY2025自由现金流为负140亿美元，为经营现金流减去资本支出 [10] - 股票薪酬(SBC)约占经营现金流的28.7%，夸大了报告中的现金生成，因SBC作为非现金费用在现金流量表中被加回 [10] - 市值1.8万亿美元，52周区间104.83至225.64美元，无股息 [3] 估值对比 - GE Aerospace的远期市盈率远低于SpaceX，后者未来盈利预估承载三位数倍数 [13] - GE Aerospace远期市盈率37.0倍，SpaceX远期市盈率709.1倍 [15] - GE Aerospace市销率6.0倍，SpaceX市销率不适用 [15] 2027年展望 - SpaceX各项业务打算利用公司核心发射能力，从可重复使用火箭开始 [16] - 助推器可重复使用显著降低每次发射成本，并将固定制造成本分摊到多次任务 [16] - 华尔街分析师预计FY2026销售额489亿美元，并扭亏为盈，预计净利润28亿美元 [16] - 预测显示今年自由现金流为负566亿美元，2027年跳升至负1480亿美元 [17] - 特斯拉的成功使创始人Elon Musk成为世界首富，并提高了对其能从SpaceX创造更大财富的预期 [17] - 该业务获得市场支持，今年筹集了全球最大IPO，规模857亿美元 [17] - Starlink拥有非常真实的业务，缓解了宏大计划无法实现的可能性 [18] - GE Aerospace是飞机发动机市场领导者，拥有业界最多的"翼下"装机发动机 [19] - 公司专注于提高生产力并通过与供应商紧密合作改善供应链，这些努力显著改善了零部件供应，帮助满足需求并提升销售额和利润率 [19] - 管理层预计近期获奖将带来增长，包括为波音公司新型F-47喷气机生产发动机，以及来自美国海军陆战队的14亿美元合同 [20] - 还获得联合航空、美国航空和达美航空的商业航空公司合同，总额超过10亿美元 [20] - FY2026营收预计增长超过18%至523亿美元，净利润可能滞后，增长5%至91亿美元 [21]