Tesla, Inc. (NASDAQ:TSLA) is one of the Magnificent Seven stocks Jim Cramer recently reviewed. Cramer called the company’s CEO a “great business person,” as he commented: “In fifth place was Tesla, which was all over the map last year, but ultimately used a late-year rally to finish 2025 up over 11%. Tesla remains an enigma. The core electric car business, I’m calling it awful, down for the second straight year. Earnings are down about 60% from their peak in 2022. But you know what? It doesn’t matter. Poi ...

赛事概况 - 2025世界机器人大赛总决赛于2026年1月6日在中国无锡惠山区开幕，是2025年度大赛的收官之战 [1] - 大赛由中国电子学会和无锡市惠山国有投资控股集团有限公司主办，腾讯科技（深圳）有限公司为战略合作单位 [4] - 总决赛吸引了来自全球21个国家的超过25000名参赛选手和指导老师参与 [7] 赛事规模与影响 - 2025年全年大赛共吸引20余个国家的超过35万人次选手参赛 [11] - 大赛竞赛体系围绕“技术产业类”和“综合素质类”设置项目，参赛人群覆盖全年龄段 [11] - 大赛旨在发挥平台优势，激发机器人行业的科技研发潜力，成为推动全球创新型、应用型、技能型人才培养的重要力量 [11] 产业发展与人才建设 - 大赛将深耕产教融合，持续与高校、职业院校、科研院所及企业加强合作 [11] - 大赛致力于逐步构建具身智能、脑机接口等未来产业的人才服务体系 [11] - 大赛目标是为产业创新人才提供终身技能更新通道 [11]

文章核心观点 - 英伟达在GTC开发者大会上不仅强调其AI芯片业务，还大力推广其机器人平台和AI代理技术，这标志着公司正从单一的硬件供应商向更广泛的AI和机器人生态系统构建者拓展，旨在开辟新的增长市场并巩固其行业领导地位 [1] 公司战略与业务拓展 - 公司首席执行官黄仁勋在主题演讲中宣布推出人形机器人项目基础模型，并展示了一系列机器人合作伙伴，包括1X Technologies、Agility Robotics、波士顿动力公司和傅利叶智能，突显了其在机器人领域的生态布局 [1] - 公司推出了Project GR00T人形机器人基础模型和Isaac机器人平台重大更新，旨在为机器人提供强大的AI大脑，使其能够理解自然语言并通过观察人类动作来学习技能 [1] - 公司推出了名为“数字孪生”的Omniverse云API服务，允许开发者将工业数字化工具集成到自家应用中，这与其机器人平台战略协同，旨在构建从虚拟仿真到物理执行的完整链条 [1] 技术产品与市场机遇 - 公司发布了新一代AI芯片架构Blackwell及其首款芯片GB200，该芯片预计将于今年晚些时候发货，旨在巩固其在AI计算硬件市场的领先地位 [1] - 公司推出了用于运行AI模型的软件工具NIM微服务，该服务与硬件销售协同，旨在简化企业部署AI模型的流程并可能创造新的软件收入流 [1] - 公司预测机器人行业将成为下一个有望达到“万亿美元级别”的市场，并认为其技术将加速通用人形机器人的发展，从而为自身创造巨大的潜在市场 [1] 行业影响与生态合作 - 公司通过其机器人平台和AI技术，正在与广泛的制造业、物流和医疗保健等领域的企业合作，推动AI在物理世界的应用，例如与西门子等工业巨头在“数字孪生”方面的合作 [1] - 公司展示的AI代理技术能够自主执行复杂任务，例如在游戏《我的世界》中建造复杂建筑，这项技术被视为未来可能应用于客户服务、游戏和设计等多个行业 [1] - 公司的战略举措，包括机器人、AI代理和数字孪生，共同指向构建一个连接虚拟与物理世界的综合AI生态系统，这超越了单纯的芯片销售，可能提升其长期增长潜力和估值水平 [1]

迈克尔·伯里对特斯拉的立场 - 尽管长期对特斯拉持怀疑态度 但迈克尔·伯里确认目前未持有该公司的空头头寸 [1][5] - 伯里认为特斯拉估值“荒谬地过高” 其股价已与传统汽车乃至科技板块的基本面脱钩 [3][4] - 伯里将特斯拉的“狂热粉丝”文化视为支撑其股价的因素之一 并指出这种狂热会随竞争出现而转移焦点 [4] 伯里对特斯拉的具体批评 - 股东稀释问题：伯里估计特斯拉的股权激励每年使股东权益被稀释约3.6% 且缺乏股票回购来抵消影响 [10] - CEO薪酬问题：伯里批评埃隆·马斯克价值1万亿美元的基于业绩的薪酬方案 认为其优先考虑市值里程碑而非为长期投资者创造可持续的盈利能力 [10] 伯里当前的投资焦点 - 伯里已将做空重点转向更广泛的AI热潮 主要目标是英伟达和Palantir Technologies [6][8] - 伯里持有针对这些AI宠儿的大量看跌期权 理由是超大规模企业通过低估资产折旧来掩盖真实成本 [8] - 伯里在2025年底将其Scion Asset Management注销为公共投资顾问 转为私人家庭办公室 并通过其Substack披露做空头寸 [7] 特斯拉股价表现与市场背景 - 特斯拉股价在过去六个月上涨超过40% 但在报道发布时（周三）小幅下跌至453.03美元 [12] - 伯里发表评论之际 市场正在等待特斯拉第四季度汽车销售数据 且公司公布的共识预期低于投资者预期 [2][3] - 伯里目前对特斯拉持谨慎观望态度 这可能源于其承认的“狂热”动能可以多年无视基本面 同时也表明看对估值与看对交易时机是两回事 [11]

北京市机器人产业协会成立 - 北京市机器人产业协会于12月26日在北京成立，旨在整合创新资源，推动产业链协同，落实《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》，助力产业高质量发展 [1][2] - 协会揭牌标志着北京在系统性构建机器人产业高质量发展格局上迈出坚实一步，来自机器人产业链上下游的400余名企业家、专家学者及机构代表出席大会 [4][7] 政府支持与战略定位 - 北京市经济和信息化局表示，机器人是实现新时代首都高质量发展的战略性新兴产业，已接续实施两轮机器人产业创新发展三年行动计划，出台各项支持政策，推动产业发展能级跃升、场景应用拓展和产业生态完善 [5] - 协会的成立旨在搭建机器人产业交流合作平台，业务主管单位市经济和信息化局将加强对协会的支持与监督管理 [5] - 昌平区作为北京市北部机器人产业重要集聚区，已规划建设北京市机器人产业园，构建了覆盖核心零部件、本体制造到软件应用的完整产业链，集聚了百余家机器人企业 [6] 协会宗旨与核心工作 - 协会将秉承“搭建平台、增进合作、服务会员、服务行业、服务政府”的核心宗旨，以贯彻国家创新驱动发展战略、落实北京新发展部署为己任 [10][11] - 协会重点工作包括：发挥桥梁纽带作用，做好产业数据统计与运行监测，加强政策宣贯；做好公共服务，搭建行业平台，开展产业研究、技术交流、赛会举办与标准制定，加速成果转化；加强对外宣传交流，扩大产业影响力，深化与京津冀、长三角等重点区域协同 [5][11] - 协会将从强化组织建设、深化产业研究、搭建桥梁纽带、整合行业资源、推进标准建设五个方面切实开展工作 [11] 组织架构与成员单位 - 协会理事长由郝玉成担任，北京市经济和信息化局二级巡视员汪剑波和郝玉成共同为协会揭牌 [7][11] - 第一批副理事长单位包括：中国电子信息产业发展研究院、北京人形机器人创新中心有限公司、北京水木东方医用机器人技术创新中心有限公司、北京晶品特装科技股份有限公司 [8] 行业洞察与政策支持 - 协会邀请业内权威专家作报告，中国电子信息产业发展研究院科技处处长董凯系统梳理了全球机器人技术图谱与竞争格局，分析了我国产业面临的机遇与挑战 [11] - 北京人形机器人创新中心有限公司总经理熊友军指出，具身智能正在开启人机交互的新范式，并剖析了规模化、商业化进程中的共性瓶颈与深层挑战 [11] - 协会构建了从市到区的立体化政策导航，邀请北京市经济和信息化局及海淀区、昌平区、朝阳区、经开区等产业主管部门负责人解读最新政策 [12] - 北京市经济和信息化局详细介绍了市级层面推动机器人产业发展的整体布局与“双百工程”等具体举措，各区也解读了针对机器人及具身智能等前沿方向的专项扶持政策、空间规划与生态建设方案 [12] 发展愿景与行业影响 - 协会将成为产业创新协同的桥梁纽带与赋能平台，助力北京巩固科技研发与全链条布局优势，攻坚底层技术与核心部件瓶颈，优化产业聚集格局与区域协同效能 [13] - 协会将完善涵盖政策宣贯、标准制定、赛会举办、资源对接的产业服务体系，旨在全国机器人产业高质量发展中发挥标杆引领与示范带动作用，为科技自立自强与制造强国建设注入北京动能 [13]

公司战略与使命表述调整 - 公司首席执行官在社交媒体上表示 将调整公司的“使命措辞” 从“可持续的丰裕”改为“惊人的丰裕” 并认为后者更具愉悦感 [1] - 此次措辞调整似乎指向公司最新的长期战略文件“宏图计划”第四篇章 该文件于今年9月发布 其中多次提及“可持续的丰裕”这一理念 [2] - 根据公司官网 其实际的使命声明是“加速世界向可持续能源的转变” [2] 宏图计划第四篇章与市场反馈 - 公司发布的“宏图计划”第四篇章因内容宏大且模糊而受到批评 [2] - 首席执行官对此似乎表示认同 并在社交媒体上回复称“说得对 将补充具体细节” [2] - 目前尚不清楚此次调整为“惊人的丰裕”是否能令批评者满意 但这一调整与公司及其首席执行官的未来规划方向一致 [3] 首席执行官薪酬与公司未来目标 - 首席执行官近期获得了一份价值高达1万亿美元的薪酬方案 该方案与公司未来十年的业绩目标挂钩 [3] - 薪酬方案的兑现条件包括 帮助公司交付数百万辆汽车、机器人和机器人出租车 并将公司市值提升至8.5万亿美元 [3] 品牌形象与沟通风格 - 首席执行官以其在社交媒体上关于其公司的 playful 发文而闻名 [4] - 此次“使命措辞”的更改可能并不意味公司战略方向发生根本性转变 但可能暗示其希望品牌基调变得更加轻松一些 [4]

拉丁美洲2026年关键投资辩论纪要分析 涉及的行业与公司 * **整体区域**：拉丁美洲（重点关注巴西、墨西哥、阿根廷、智利、哥伦比亚、秘鲁）[1][2][4] * **行业**：股票策略、银行、金融科技、水泥、商业地产、工业地产、教育、能源（燃料分销）、农业、食品饮料、医疗保健、金属与矿业[12][24][73][86][113][129][151][171][206][225][248][266] * **提及公司**： * **巴西**：XP, BTG, B3, Nubank (NU), Suzano, Sabesp, Hypera (HYPE), SLC, Rumo, Adecoagro, São Martinho, VBBR, UGPA, Ambev (ABEV), Heineken (HEIN), Vale, Petrobras (PBR), Vista, PRIO, FCFE, Embraer (EMBJ), Multiplan, Iguatemi, Allos, Cogna, YDUQS, Anima, Ser, Cruzeiro, Vitru, Afya, RaiaDrogasil (RADL)[23][74][79][80][81][172][206][213][245][246] * **墨西哥**：Fibra Prologis, Fibra Macquarie, Vesta, Fibra Uno, Fibra MTY, GCC, Fibra Danhos, GICSA, Alpek, Orbia, Walmart de México (Walmex), MercadoLibre (MELI), Banorte, Banamex, BBVA México, Santander México, HSBC México[23][70][71][128][150][256][262][265] * **阿根廷/秘鲁/智利**：Loma Negra (LOMA), Buenaventura, Enel Chile, Parque Arauco, Mallplaza, Cemex (CX), Cem Argos[23][118][127][128][150] 核心观点与论据 区域宏观与股票策略 * **核心主题**：拉丁美洲正经历从消费和杠杆驱动向投资和资本支出驱动的政策转变，这是决定未来增长和估值的关键[4][9][12] * **主要论据**： * 全球化红利消失，各国需自主构建增长模式，投资周期至关重要[14][17] * 多个国家（阿根廷、智利、哥伦比亚、墨西哥）政策有从民粹主义转向财政责任的迹象[13][17] * 区域面临三重变化：多极化世界、全球货币政策、地区选举[14] * 巴西股市年初至今上涨约53%，若政策转变发生，资本成本降低可能使市盈率再提升2-3倍[9] * **投资建议**：超配巴西和阿根廷，标配墨西哥，广泛分散投资，低配所有市场的拉美消费者板块，超配金融服务、数字化、能源、国防和近岸外包主题[23] 墨西哥：近岸外包叙事与USMCA谈判 * **核心观点**：USMCA（美墨加协定）重新谈判的结果对墨西哥近岸外包投资叙事至关重要，目前市场预期过于乐观，存在谈判拖延（“踢皮球”）的重大风险[24][25][28][37] * **主要论据**： * 市场已上涨约50%（美元计），由估值扩张和强势墨西哥比索驱动，盈利增长疲软，2026年共识盈利增长约17%显得乐观[28] * 美国资本支出周期由AI硬件和软件投资驱动，制造业投资在下降，美国本土回流尚未发生，这使得近岸外包2.0的论调难以成立[26][64] * 墨西哥对华进口占GDP约9%，贸易逆差占中国全球顺差约10%，但2024年实际有效关税仅约2.4%，远低于宣布的50%关税[62] * 缺乏直接针对中国的制度框架是重要疏漏，可能导致美墨政策不一致和执行漏洞[53][59] * **投资建议**：标配墨西哥，低配消费股，超配房地产、工业、基础设施和教育板块[70] 巴西农业 * **核心观点**：对巴西农业持谨慎态度，预计2025/26周期更为脆弱，商品价格承压，投入成本高企挤压利润，流动性紧张[73][74] * **主要论据**： * 共识预期过于乐观，预计2026年将出现稳定种植面积扩张、创纪录产量和农民财务状况改善[74] * 农民面临的资金挤压比预期更严重，可能导致产出增长令人失望，进而推高商品价格[74] * 化肥负担能力恶化，可能削减2026年收获作物的利润[77] * **投资建议**：仅给予标配和低配评级，首选SLC，对Rumo持观望态度，避开糖和乙醇类公司[74][79][80][81] 墨西哥银行业 * **核心观点**：金融科技公司正在挑战墨西哥传统银行的盈利模式，可能终结其廉价资金时代，迫使银行提高存款利率，从而大幅侵蚀利润[86][87] * **主要论据**： * 墨西哥大银行平均存款成本仅为参考利率（CETES）的41%，而巴西顶级银行为Selic利率的70%[87] * 存款结构以无息活期账户（45%）和低收益储蓄账户（30%）为主，定期存款仅占25%（巴西为70%）[87] * 金融科技公司提供超过CETES利率100%的存款产品，已占据约7%的消费者定期存款市场份额和约3%的消费贷款市场份额（不含抵押贷款）[97] * 敏感性分析显示，若存款竞争加剧，墨西哥大银行的税前利润可能平均下降50%，Banamex可能侵蚀全部税前收入[101][103][110] * **投资建议**：维持对Banorte的标配评级，但强调银行需重新思考战略以应对竞争[108] 拉丁美洲水泥业 * **核心观点**：通过自我改善措施（债务优化、成本效率、资本支出管理）提升自由现金流转换率，是应对周期性风险、创造股东价值的关键，但相关改善可能已被市场部分定价[113][115] * **主要论据**： * 自由现金流转换率改善的公司股票表现优于同行[116] * 拉美水泥公司自由现金流转换率普遍低于欧美同行，主要由于更高的资本支出、税收和财务费用[118][121] * 基于共识数据，2026年拉美水泥公司的隐含自由现金流收益率（FCFE%）为：CX 5.5%、Cem Argos 1.4%、GCC 3.5%、Loma Negra 6.7%，普遍低于欧美同行平均（美国3.6%，欧洲6.3%）[127] * 预计到2027年，随着自我改善措施全面生效，拉美公司将开始跑赢全球同行[123][128] * **投资建议**：超配GCC和Cem Argos，标配CX[128] 拉丁美洲商业地产（购物中心） * **核心观点**：AI应用、电子商务渗透率上升以及全球品牌扩张将重塑拉美购物中心格局，购物中心需从纯交易空间转型为体验式社区中心甚至物流赋能者[129][131][142] * **主要论据**： * 面临周期性逆风，摩根士丹利经济学家预测2026年区域私人消费增长将放缓[133][136] * 电子商务渗透率在上升：巴西23%、墨西哥22%、拉美平均19%、智利18%、哥伦比亚13%[144] * 全球零售品牌在财报电话会议中提及拉美扩张的次数从2023年的2次增至2025年的29次[146] * 投资于租户组合优化、体验式业态和顶级资产的运营商更能实现可持续的实际租金增长[139][141] * **投资建议**：偏好运营导向型公司，超配Iguatemi，对Fibra Danhos、Parque Arauco和Mallplaza给予标配评级[149][150] 巴西教育业 * **核心观点**：短期受降息周期和入学势头支撑，但长期受新法规影响看跌，新规将增加成本并影响远程学习平台的业务[151][153] * **主要论据**： * 新规要求教学/教育学学位在2026年下半年提高面对面和直播教学比例[163] * 若2024年完全合规，公司EBITDA可能受到1%-30%的冲击，其中Vitru受影响最大（约30%），Cogna次之（19%）[153][165] * 巴西教育股可能成为领先的利率敏感型投资标的，高债务负担和弹性需求使其受益于降息周期[162] * **投资建议**：关注法规影响，公司选择上区分对待[153] 巴西燃料分销业 * **核心观点**：2026年将开启多年的销量和利润率复苏故事，监管环境改善将遏制非法活动，大型合规分销商（如VBBR、UGPA）将夺回市场份额并实现利润率扩张[171][172] * **主要论据**： * 2025年6月至10月，无品牌燃料分销商（部分涉及非法操作）市场份额下降365个基点[173] * 预计VBBR和UGPA的2026年实际EBITDA/立方米将达到约136-160雷亚尔（同比增长约2-10%），长期（2035年）达到约175-182雷亚尔/立方米[173] * 多项监管举措预计在2026年推出，包括对石脑油和乙醇实行单一阶段ICMS征税，以及针对持续欠税者的法案[177] * 股票尚未完全定价未来的利润率提升，长期利润率差距（8-12雷亚尔/立方米）可带来15-20%的股权价值上行空间[179] * **投资建议**：看好整个板块，但更偏好VBBR，因其在分销板块敞口更高、利润率更高且去杠杆轨迹明确[172][184] 金融科技（Nubank） * **核心观点**：Nubank将在巴西薪资贷款市场快速扩张，到2026年底占据8-10%的市场份额，共识预期低估了其增长潜力[186][187][189] * **主要论据**： * 巴西薪资贷款市场高度集中且效率低下，前五大银行控制超过70%的市场份额[195] * Nubank拥有1.1亿巴西客户（占成年人口60%），其数字直销模式可提供比同行低15-30%的利率[195] * 薪资贷款是固定利率产品，随着利率下降（Selic预计从15%开始下调），再融资和新增贷款量将激增，在上一个宽松周期（2023-24年），可转移性增长了四倍[196][198] * 专有调查显示，Nubank在新薪资贷款中的首选份额为22%，远高于其当前2%的市场份额[200][203] * 薪资贷款是巴西最大的消费信贷细分市场，余额达7280亿雷亚尔，年收入总市场规模约300亿美元[205] * **投资建议**：密切关注Nubank薪资贷款产品的增长，并将其纳入远期预测[205] 巴西食品饮料（Ambev） * **核心观点**：Ambev的巴西啤酒业务收入在2026年将继续面临结构性压力，预计销量下降，定价能力有限[206][207] * **主要论据**： * 预计2026年销量同比下降1.6%（继2025年下降4.2%后），收入增长2.1%，低于通胀[207] * 面临更激烈的竞争（Heineken在巴西增加约4%的行业产能）、代际和健康趋势阻力、GLP-1类药物进一步普及以及狂欢节提前等挑战[207][213] * 共识预期过于乐观，预测巴西啤酒收入增长6.6%（销量+2.1%，单价+4.4%），比摩根士丹利预期高4.5个百分点[208] * 世界杯带来的销量提振历史有限（非主办国年份约0.5个百分点），且2025年天气条件并未提供容易的比较基准[218] * **投资建议**：重申低配Ambev，估值倍数（2026年市盈率15.1倍）相对于有限的增长前景显得过高[223] 巴西医疗保健 * **核心观点**：Semaglutide（司美格鲁肽）专利于2026年到期将重塑巴西减肥药市场乃至整个医药零售业，通过仿制药降低价格可释放巨大的需求[225][227] * **主要论据**： * 巴西肥胖（BMI>30，24%的成年人口）和超重（BMI>25，37%）流行率高，且社会注重外貌，存在被压抑的需求[229] * 目前只有约7%的人口有足够收入轻松负担GLP-1药物（当前价格>800雷亚尔/月），仿制药可帮助中间收入阶层（约38%的工作人口）获得 access[228][233] * GLP-1药物已对整体医药零售产生影响，专利药tirzepatide alone为同比增长贡献了约2个百分点，帮助抵消了商品化和HPC竞争加剧等结构性阻力[227] * 本地制造商（如Hypera）已准备好推出仿制药，即使获得不大的市场份额也能产生实质性影响[241] * **投资建议**：RADL和HYPE是参与GLP-1市场的关键标的，RADL防御性更强，HYPE上行潜力和重估空间更大但风险也更高[245][246] 墨西哥工业地产 * **核心观点**：工业地产估值尚未完全反映USMCA重新谈判可能带来的更深层次一体化，随着运营趋同（共享制造生态系统、美元挂钩合同、相似租户），墨西哥资产与美国资产估值收敛的理由日益充分[248][250][264] * **主要论据**： * USMCA审查是关键催化剂，下行风险受十年退出条款限制，风险偏向上行[252] * 墨西哥和美国边境各州市场基本面相似，墨西哥部分市场（如科阿韦拉、新莱昂）的入住率甚至高于美国市场（如加州、德州）[254][255] * 墨西哥工业地产公司的合同（89%美元计价）和债务大部分以美元计价，且租户基础与美国REITs相似（多为投资级跨国公司）[256][262] * 长期资本化率每压缩100个基点，可能带来18%-44%的股价上涨空间[257] * **投资建议**：Fibra Prologis、Vesta和Fibra Macquarie最受益，其中Vesta因估值和关键制造市场敞口可能在2026年受益最大，Fibra Prologis则是长期结构性转变的更防御性选择[265] 金属与矿业（Vale） * **核心观点**：Vale计划在未来10年将铜产量翻倍，可能为每股价值增加1.2-2.0美元（占当前市值的9-16%），但执行、环境许可和社会许可等方面的不确定性限制了市场将其纳入基本情景[266][268][275] * **主要论据**： * 公司官方指导目标是2035年铜产量达到70万吨，是2024年34.8万吨的两倍多[271] * 该指导目标远高于共识预期，2030年高出14%，2035年高出76%[269][273] * 基于DCF模型，纳入官方指导的铜项目可能增加约1.2美元/股的价值（约占当前市值的12%）[275][277] * 印尼的Hu'u矿床扩张（未纳入官方指导）可能额外增加30-35万吨/年的产量，使总目标达到103万吨[274] * **投资建议**：目前模型中仅纳入Alemão和Sossego替代项目，其他项目因不确定性暂未纳入[279][280] 其他重要但可能被忽略的内容 * **阿根廷的潜力与风险**：阿根廷具有巨大潜力，但基础更弱且资本市场不发达[4] 公司对阿根廷国内敞口在近期上涨后风险回报吸引力下降，已减持一半，但仍保留小仓位（LOMA）[23] * **投资组合风格偏移**：投资组合重心已从大盘美股上市公司略微转向可能受益于利率/资本成本下降和本地资金流的自助型和中型公司（如Sabesp, Hypera, Auna, Alpek, Orbia, Vivara）[23] * **墨西哥的电力与制度框架**：墨西哥近岸外包叙事需要更强大的电力和司法制度框架支持[36][47] 电力部门（尤其是电力）基础设施投资转正是关键步骤之一[36] * **有效关税与申报关税的差异**：墨西哥对华进口申报关税高达50%，但2024年实际有效关税仅约2.4%[54][62] * **美国制造业回流现状**：美国制造业建筑支出在2021年至2025年4月期间从约800亿美元增长至约2400亿美元，增长了3倍，但此后开始下降，而知识产权和软件投资正在上升[64][66][72] * **拉美水泥业的“金融工程”潜力**：除了自由现金流改善，美国业务可能通过分拆、剥离或出售等“金融工程”策略进行重估，因为该板块目前估值高于其他区域业务[115] * **GLP-1药物公共资助的遥远风险**：巴西卫生部有意推动公共药物资助，但考虑到成人肥胖人口约3900万，即使按乐观的300雷亚尔/月/患者计算，年度预算需求高达1420亿雷亚尔（2024年初级赤字为430亿雷亚尔），因此公共资助可能性很低[242][243]

文章核心观点 - 2025国际具身智能技能大赛通过设置真实世界任务暴露了机器人技术的当前局限 但此举是行业主动设计的“压力测试” 旨在通过暴露技术瓶颈和收集真实场景数据来推动具身智能技术的实质性发展 为未来迈向可靠实用的生产力工具铺路 [1][2] 行业现状与挑战 - 人工智能发展呈现“莫拉维克悖论”式反差 网页端大模型能力已很强 但现实中的机器人仍像学龄前孩童一样蹒跚学步 执行如叠衬衫等基础任务仍“难于登天” [1] - 具身智能行业当前面临核心“数据困境” 解困关键在于获取真实场景数据 只有先突破“数据困境” 才能着手解决“模型困境” [2] - 行业将机器人从理想实验室环境推向不可预测真实世界的竞赛中 出现了诸多“翻车”笑料 如机器人执行任务时愣住、绕过障碍时扳倒自己、出场即摔伤等 这暴露了技术瓶颈 [1] 大赛设计与行业共识 - 大赛设计理念核心在于撕掉实验室“滤镜” 将机器人置于真实碰撞中以暴露弱点 例如让机器人从高约30厘米的碎砖坍塌区走过 在极窄口径花瓶里插向日葵等 这些近似真实世界的任务让机器人告别“参数比拼”和固定程序 向理解并适应非结构化环境迈进 [2] - 业内专家和企业达成高度共识 认为大赛中的失误是主动设计的“压力测试” 是技术迭代过程中不可或缺的宝贵财富 其价值远大于精心编排的完美演示 [2] - 机器人每一次摔倒和失误都在为“数据困境”编织出路 通过真实挫折收集的关键数据能明确攻关方向 加速机器人从展示品迈向生产力工具 [2] 发展路径与意义 - 行业认为现在“应摔尽摔” 未来才能大步向前 这些“翻车”瞬间为具身智能的未来铺路 是产业为了真正“站立”并奔跑起来所必须经历的锤炼 [1][2] - 大赛的目标是推动机器人从执行固定程序中挣脱 向理解并适应非结构化环境迈进 这种“高压环境”造成的每一次“翻车”都在为具身智能的未来铺路 [2]

核心观点 - 特斯拉正在从一家汽车公司转型为一家科技公司 其股票的交易逻辑已从汽车股转变为自动驾驶和机器人等科技主题的筹码 这一叙事转变支撑了其股价的反弹 [1][2] 公司业务与转型 - 公司业务涵盖电动汽车的设计与销售 以及为住宅、商业和工业客户开发安装太阳能和储能系统 此外 公司还在研发自动驾驶汽车和机器人 [2] - 公司正从汽车公司转型为科技公司 从一个在销售中受挫的公司转变为机器人和自动驾驶汽车以及储能领域的新兴领导者 [1] - 首席执行官埃隆·马斯克改变了市场叙事 华尔街接受了这一转变 使股票得以收复几乎全部失地 尽管在电动汽车利润下滑前后 公司本质几乎相同 [2] 股价表现与市场认知 - 当电动汽车领域竞争变得非常激烈时 特斯拉股价曾遭受重创 [2] - 今年初 当特斯拉股价从400多美元跌至200多美元时 股票的交易属性发生了变化 它变成了自动驾驶和机器人这场宏大游戏中的筹码 [2] - 这种认知转变使得股票几乎收复了所有失地 [2] - 汽车业务会从美联储降息中受益 但特斯拉已不再像汽车股那样交易 [1] 行业与竞争背景 - 电动汽车领域的竞争非常激烈 [2] - 特斯拉是“美股七巨头”之一 这类公司具有通过改变叙事来影响股价的特征 [2]

上海天华人工智能科创园开园 - 上海师范大学天华学院东校区启用，同时上海天华人工智能科创园开园，旨在建设集教学、科研、生产于一体的创新园区 [1] - 科创园以六大功能平台为核心支柱，构筑产教融合创新生态 [1] - 六大平台包括：天华人工智能研究院、天华机器人产业学院、X-SCHOOL双创中心、低空经济生态创新基地、天华AI+大健康会客厅、国家留学人员嘉定创业园2.0 [1] 科创园功能与定位 - 科创园定位为发展人工智能、机器人、无人机、智能医疗设备等新工科专业集群，并推动AI技术赋能教育、金融、艺术、健康等优势专业 [2] - 园区将建设兼具教学、生产、社会培训功能的专业实训基地，并吸引成熟型、成长型企业入驻以集聚产业生态 [2] - 园区将搭建教师、研究员与企业工程师联合科研攻关平台，推动成果转化与技术创新 [2] 产教融合与专业建设 - 天华学院对接上海新型产业体系，布局并重点建设了“人工智能”、“集成电路设计”等一批新兴工科专业，并对传统专业进行了智能化改造升级 [1] - 学院构建了与区域产业发展同频共振的专业集群，校区内建成超1000平方米的双创中心 [1] - 学院开设100余门跨学科通识课程与专创融合必修课程，形成“创意—创造—创新—创业”全链条孵化体系 [1] 合作模式与企业入驻 - 嘉定工业区与天华学院以“政府政策引导、学校资源支撑、园区共建共享”的合作模式形成常态化对接机制 [2] - 工业区所属嘉定高科技园区发展有限公司入驻科创园，共同推动园区发展 [2] - 钛虎机器人、精驿时代科技等16家企业集体签署了入驻园区的协议 [2]