文章核心观点 - 江苏省法院系统正在积极推广和应用“先行判决+部分调解”的司法模式 以解决建设工程合同纠纷等民商事案件审理周期长、当事人权益兑现慢的难题 该模式通过就案件中无争议或事实清楚的部分先行判决 有效打破诉讼僵局 盘活企业资金 并已从建设工程领域扩展至知识产权、道路交通等多个领域 实现了从机制创新到效能释放的转型提升 [1][2][4][7][9] 司法实践与模式创新 - 南京中院在处理一起建工纠纷时 突破“一揽子审理”模式 对双方无争议的解除合同诉请先行判决 此举避免了因司法鉴定周期长导致停工损失扩大 保障了农民工工资发放 化解了购房人退房纠纷 并为同类案件提供了可复制的路径 [1] - 昆山法院在另一起建工纠纷中 法官依托“住建安居融诉驿站”平台 借助行业专家核验 剥离出1700万元无争议款项 并采用“中立评调+先行判决” 判令支付 判决后10天内付款义务即被履行 企业得以连夜发放农民工工资并结清材料款 [3] - 全省法院通过“先行判决+部分调解”模式 已打破诉讼僵局181起 帮助企业盘活资金26.5亿元 [2] 制度背景与推广动因 - 民事诉讼法第一百五十六条关于先行判决的规定 在过去审判实践中应用不多 近乎“沉睡的法条” [4] - 近年来全省法院建工类纠纷持续上升 该类纠纷标的额大、专业性强、争议焦点多 审理周期长 先行判决制度在及时保障当事人权益、破解僵局、提高效率方面具有独特价值 与建工纠纷特点高度契合 [4] - 先行判决适用难的原因包括：“事实清楚”认定标准难把握 部分法官认识存在偏差 以及程序衔接机制不完善 [6] 机制完善与规则细化 - 2023年10月 徐州中院率先制定出台《关于建设工程施工合同纠纷案件先行判决机制的工作指引（试行）》 对立案识别、审理衔接、以判促调和机制保障进行了规范 [7] - 2025年4月25日 苏州中院出台《苏州法院建设工程合同纠纷案件“中立评调+先行判决”解纷模式规范指引（试行）》 明确可先行判决的情形 完善程序衔接规则 并组建“资深法官﹢行业专家”调解团队 [7] - 省法院在2025年春节后发布典型案例 在全省推广“先行判决+部分调解”模式 [7] 应用领域扩展与成效 - 徐州中院在总结建设工程领域试点经验基础上 将先行判决制度有序扩展至知识产权、道路交通、劳动争议等领域 [9] - 2025年6月 徐州中院出台《关于进一步推动适用先行判决制度的通知》 构建覆盖多类型案件的制度框架 解决程序衔接、保全效力等新问题 [9] - 截至目前 徐州全市法院已在150余件民事案件中适用先行判决制度 成功化解了一批长期僵持的矛盾纠纷 [9] - 该制度应用已实现从“重点突破”到“全域深化”、从“机制创新”到“效能释放”的转型提升 [9] - 省法院正指导徐州、苏州、镇江等地法院 逐步探索先行判决在其他民商事审判领域的适用拓展 [9] 其他民商事领域的应用案例 - 在道路交通人身损害赔偿纠纷中 睢宁县法院对事实清楚、数额明确的医疗费部分（6万余元）适用先行判决 判令保险公司先行赔付 及时缓解了受伤老年夫妻“断收增支”的困境 [8]

公司中标项目概况 - 2025年10月公司及下属子公司中标5亿元以上施工项目 [1] - 中标项目包括杭钱塘工出[2025]11号"一带一路"中非合作通用装备智能制造项目 [1] - 中标项目包括伊犁州伊宁市重庆路大桥建设工程(EPC总承包) [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司年度经营溢利（AOP）同比增长7%至45亿美元，若剔除已处置的Free Duty和YQ业务，AOP则增长9%至45亿美元 [10] - 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）同比增长1%至73亿美元，股东应占利润同比增长4%至22亿美元 [18] - 期末现金结余为202亿美元，已动用及承诺银行融资为96亿美元，总可用流动资金接近300亿美元，净负债为147亿美元，净负债比率为37%，净负债与调整后EBITDA比率为2倍 [19] - 公司维持可持续及渐进式股息政策，宣派末期普通股息每股0.35美元，连同中期普通股息每股0.30美元及一次性特别股息每股0.30美元，全年股息总额为每股0.95美元，若不计特别股息，普通股息每股0.65美元，以最新收市价计算股息率为8.3% [18][19] - 平均借贷成本从2024财年的4.7%显著下降至2025财年的4.1%，主要得益于人民币债务比例增加及高息借款减少 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 道路业务AOP为14亿美元，同比下降8%，若剔除四条特许经营权到期的道路，运营中道路的AOP则增长1% [10][11] - 金融服务业务（原保险业务）AOP大幅增长29%至12.4亿美元，合同服务边际（CSM）增长28%至11亿美元，CSM余额净额增长30%至92亿美元，为未来利润提供可持续性 [11][31] - 物流业务AOP增长3%至7.4亿美元，其中ATL（香港）物业 occupancy rate 为80%，平均租金增长8%，中国七项物流物业整体 occupancy rate 维持在87% [11][34][35] - 建筑业务AOP为7.9亿美元，若剔除YQ业务，则因项目完工而轻微下降7%，在手合约总值下降8%至580亿美元，但未完成合约增长24%至380亿美元 [11][39] - 设施管理业务AOP为8900万美元，若剔除已处置的Free Duty业务，AOP增长16%，其中GHK医院首次为AOP作出正面贡献，调整后EBITDA增长23% [11][43] - 战略投资AOP大幅增长超过1000%至2.37亿美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 道路业务交通量增长2%，但长途交通量下降导致通行费收入下降2%，剩余特许经营期平均约为12年 [29] - 物流业务方面，香港ATL物业 occupancy rate 从96%下降至80%，主要因与一大客户续约时需维持高租金水平而放弃部分低租金租户，目标是在年底前将 occupancy rate 提升至85%以上 [34][35] - 中国苏州物流物业 occupancy rate 曾降至40%，因终止一财务困难的分租户，但截至八月已回升至60%以上，目标年底达到80%以上 [35][37] - 建筑业务中，政府相关项目占比从40%大幅提升至61%，而新世界相关项目仅占8% [15][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续进行投资组合优化，在2025财年完成多项出售，包括Free Duty业务、Hever Group及意大利太阳能农场投资 [6] - 将保险业务板块更名为金融服务板块，以反映其通过收购USMARC和BlackHorn Group而扩大的业务范围，旨在打造综合财富管理平台 [3][6][7][13] - 物流资产统一品牌为CTF Logistics，未来目标在大湾区及长三角地区收购估值偏低、 occupancy rate 高且资本化率高于8%的物流资产 [5][8][13][37] - 建筑业务将把握香港市场复苏及部分大型承建商结业的机遇，专注于政府项目（如北部都会区发展）以提升市场份额 [14][16][42] - 通过发行可换股债券及交换债等方式优化资本结构、增加公众持股量及流动性，最新一笔22亿美元的交换债以负收益率发行，颇具成本效益 [5][23][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临贸易战及地缘政治紧张等挑战，公司仍能凭借多元化业务组合产生稳定现金流及具韧性的盈利，交付相对稳定的2025财年业绩 [9] - 对金融服务业前景乐观，将利用周大福品牌优势及网络，通过整合CTF Life、USMARC和BlackHorn的服务，向高净值客户提供全方位的财富管理产品 [9][13][30] - 对香港建筑行业持积极看法，预计将受益于政策重点及竞争对手减少，并将通过旗下Sunshine Esther等子公司提供全流程服务以增强竞争力 [14][42][64][65] - 预计平均借贷成本在2025财年将继续下降，原因包括美国预期进行第三次加息及内地利率温和下调 [20] 其他重要信息 - 在ESG方面，绿色融资占债券及贷款设施总额的39%，范围一及范围二排放量较2023财年基线减少19% [47][49] - 公司采用多种数字工具，如Hipeng distant tower crane command system 及 Go Hong Kong CEC 虚拟排队系统，以提升安全、效率及社区影响 [49][50] - 在投资过程中嵌入ESG标准，2025财年投资于ESG标签债券的金额达30亿港元，占债券投资总额的5.2%，ESG基金投资达45亿港元，占互惠基金及ETF投资的34% [52] - 公司任命了45位来自各业务单位的影响领袖，以将ESG策略融入日常运营 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于道路业务潜在出售的更新 - 管理层确认有第三方接触洽谈收费公路资产，但目前无迫切出售需要，也无出售整个收费公路组合的计划，但若价格合适会选择性考虑处置部分资产 [55][56] 问题: 若不进一步投资，道路业务特许经营期缩短对股息政策的影响 - 管理层指出下一个主要道路特许经营权到期在2029年，在此之前其他业务（如金融、物流）的增长将补充利润及现金流，且普通股息仅占经营现金流的约50%，有空间进行再投资 [67][68] 问题: 香港物流物业 occupancy rate 从85%提升至90%以上的难度评估 - 管理层承认具挑战性，因香港仓库市场租户结构变化，更依赖本地消费，其信心在于凭借优质地段及设施将 occupancy rate 先恢复至85%，后续提升需视乎经济及本地消费复苏情况 [60][61][62] 问题: 收购Sunshine Esther对建筑业务的战略价值 - 管理层解释此次收购使公司能整合设计与建造合约的各个环节（包括机电工程），提交更具竞争力的标书并更准确计算成本，从而在竞投高价值、高利润项目时具备优势 [63][64][65] 问题: 渐进式股息策略及红股发行的影响 - 管理层表示红股发行旨在增加股票流动性，预计将是持续政策，但尚未决定未来是否会因红股导致每股股息（DPS）摊薄，但保证股息绝对总额不会减少 [74][75][76][77][82] 问题: 金融服务业务内部协同效应的预期 - 管理层展望通过整合CTF Life的庞大保单持有人网络与USMARC、BlackHorn的产品，形成内部生态系统以交叉销售财富管理产品，但暂难量化协同效应带来的具体增长 [83][84][85][86]

公司基本信息 - 公司全称为中建路桥集团第六工程有限公司，成立于2010年12月29日，注册资本9800万元人民币 [3] - 公司法定代表人为赵利彬，注册地址为河北省邢台市信都区泉北西大街1299号 [3] - 公司类型为有限责任公司(国有控股)，大股东为中建路桥集团有限公司（持股比例未披露） [3] - 公司经营范围涵盖建筑工程施工、公路管理与养护、市政设施管理、机械设备租赁等业务 [3] 行政处罚事件 - 2025年7月31日，公司因"未按照施工技术标准施工"被邢台市交通运输局处以罚款51508元 [1][2] - 处罚依据为《公路水运工程质量监管管理规定》第四十条第(一)项和《建设工程质量管理条例》第六十四条 [2] - 违法行为类型涉及违反《公路水运工程质量监管管理规定》第十四条及《建设工程质量管理条例》第二十八条 [2] 公司经营状态 - 公司当前登记状态为"存续(在营、开业、在册)"，营业期限至2030年12月28日 [3] - 信用中国网站显示公司行政处罚记录1条，行政许可记录19条 [2] - 公司可通过信用修复流程申请消除行政处罚影响 [2]

政银企联动服务机制 - 泸州市龙马潭区特兴街道建立"政府牵线、银行组团"服务机制，通过政银企三方联动解决企业融资难题 [1][2] - 街道组建由主要领导、银行负责人、信贷专员构成的"助企专班"，在年度企业走访中同步收集融资需求 [2] - 泸州农商银行特兴支行与街道合作，2023年为民营企业发放贷款约1000万元 [5] 企业融资案例 - 四川玖华建筑工程有限公司在街道牵线下获得泸州农商银行特兴支行上门服务，快速完成贷款资料收集 [1][2] - 四川祥安生物科技有限公司因新建厂房和技改设备获700万元贷款（500万元抵押贷+200万元信用贷），审批周期缩短至1周 [2][3] - 泸州申金万融信息技术有限公司通过政府补贴的创业担保贷获批100万元启动资金，年利率低至1.84% [4] 金融服务创新 - 针对初创企业推出"创业贷套餐"，为孵化企业设计"批量授信计划"，酒城家政产业园20余家小微企业通过"1+N"机制实现手机银行秒申秒贷 [4] - 服务模式从单一银行对接升级为多银行协同，中国银行、工商银行等机构主动加入服务生态 [6][7] - 泸州银行龙马潭支行参与企业走访，与四川省周公礼酒业有限公司达成合作意向，满足春节用款高峰需求 [7] 服务成效与扩展 - 政银合作模式从"街道带银行进企业"发展为"银行主动找街道进企业"的良性循环 [6][7] - 多银行产品层次覆盖不同客户需求，提升贷款成功率与风险防控能力 [7]

行政复议机制优化营商环境 - 某无锡建设工程企业在市政桥梁项目招标中因业绩证明材料被质疑面临取消资格风险 通过行政复议机构"专家论证+听证会商"机制成功保住2700万元中标项目 [1] - 行政复议机构采用"暂停执行+自行纠正"程序促使行政机关撤销原投诉处理决定 企业最终顺利获得中标通知书 [1] - 新修订行政复议法实施后 连云港市将复议调解纳入《司法行政服务民营经济高质量发展十项措施》 开展"以案促改促治"专项行动 [1] 行政复议服务效率提升 - 连云港在企业密集区和基层法院设立行政复议联系点 通过"我的连云港"APP实现涉企案件快立快审快结 平均受理期限缩短50% 办案周期缩短三分之一 [2] - 建立全国首个《行政争议多元化解办法》地方政府规章 推行"最多跑一地"改革 实现行政争议一站式接收和全链条解决 [2] - 采用"复查+复议""容缺受理""繁简分流"机制 有效降低企业维权成本 [2] 争议调解成效显著 - 推行"案前调解+案中听证+案后回访"全链条服务 涉企案件调解和解率达37.5% 累计挽回企业经济损失4000余万元 [2] - 邀请工商联、商会参与争议调解 搭建企业与行政机关面对面沟通平台 建议行政机关自行纠正不当行为 [2] 行政行为监督强化 - 针对行政处罚、行政许可等密切关系企业经营的行政行为 制发行政复议意见书和建议书13份 实现个案监督"办理一案、规范一片" [3] - 建立"决定书+意见书+建议书"监督组合拳 强化对市场准入等关键领域的行政监管 [3]