Fermi Responds to Former CEO's Attempts to Take Control of Board and Reverse Board Actions Taken in Accordance with Their Fiduciary Duties to Remove Him as CEO and Terminate Him for Cause Accessibility Statement Skip Navigation Fermi Rejects Mr. Neugebauer's Self-Interested Attempt to Call Special Shareholder Meeting as Invalid and Urges Shareholders Not to Respond to His Consent Solicitation Company Has Received Significant Support for Fermi 2.0 from Shareholders Who Firmly Reject Mr. Neugebauer's Purporte ...

核心财务表现 - 2026年第一季度营收为21.8亿美元，同比增长3.8%，但低于市场预期的22.4亿美元，营收意外率为-2.85% [1] - 2026年第一季度每股收益为1.28美元，高于去年同期的1.07美元，并大幅超出市场预期的1.17美元，每股收益意外率为+9.87% [1] 关键业务指标表现 - **Ameren Missouri 总电力收入**：本季度为8.51亿美元，低于两位分析师平均预估的10.1亿美元，较去年同期下降4.7% [4] - **Ameren Illinois 天然气收入**：本季度为4.36亿美元，高于两位分析师平均预估的4.2663亿美元，较去年同期增长6.1% [4] - **Ameren Illinois 配电总电力收入**：本季度为6.43亿美元，大幅高于两位分析师平均预估的5.7918亿美元，较去年同期增长12.4% [4] 市场表现与展望 - 过去一个月公司股价回报率为+0.9%，同期标普500指数回报率为+9.5%，表现落后于大盘 [3] - 公司股票目前的Zacks评级为3级（持有），表明其近期表现可能与整体市场同步 [3]

核心财务业绩 - 2026年第一季度归属于普通股股东的净利润为3.57亿美元，较2025年第一季度的2.89亿美元增长23.5% [1] - 2026年第一季度稀释后每股收益为1.28美元，较2025年同期的1.07美元增长19.6% [1] - 公司重申2026年全年每股收益指引范围为5.25美元至5.45美元 [3][7] 各业务分部业绩 - **Ameren Missouri分部**：2026年第一季度收益为7600万美元，较2025年同期的4200万美元大幅增长81% [4] - **Ameren Transmission分部**：2026年第一季度收益为9800万美元，较2025年同期的8900万美元增长10.1% [5] - **Ameren伊利诺伊州电力分销分部**：2026年第一季度收益为6600万美元，较2025年同期的6300万美元增长4.8% [6] - **Ameren伊利诺伊州天然气分部**：2026年第一季度收益为1.22亿美元，较2025年同期的1.08亿美元增长13% [7] - **Ameren母公司（未分配项目）**：2026年第一季度亏损500万美元，较2025年同期亏损1300万美元有所收窄 [8] 业绩驱动因素 - 积极因素：对基础设施的投资带来了收益，旨在提升Ameren Missouri和伊利诺伊州电力及天然气客户的系统可靠性、韧性和服务质量 [2] - 积极因素：Ameren Missouri和伊利诺伊州天然气分别于2025年6月1日和9月1日生效的新电价，以及伊利诺伊州天然气于2025年12月2日生效的新气价，反映了基础设施投资并带来收益 [4][7] - 负面因素：Ameren Missouri电力零售销售额下降，主要由于本季度冬季气温高于正常水平，而去年同期气温低于正常水平 [2][4] - 负面因素：Ameren Missouri利息支出增加 [2][4] - 其他因素：2026年第一季度加权平均流通普通股数量增加，影响了稀释后每股收益的同比比较 [2] 公司战略与管理层评论 - 公司战略计划要求在各个运营板块进行审慎投资，以优化当前客户和社区的服务，并为未来做准备 [3] - 管理层强调，客户对安全、可靠和可负担能源的需求正在增长，满足这些需求需要持续、有纪律的基础设施投资 [3] - 2026年收益指引假设今年剩余九个月气温正常 [3] 运营统计数据 - **电力销售**：2026年第一季度Ameren总电力销售量为170.52亿千瓦时，较2025年同期的178.08亿千瓦时下降4.2% [25][26] - **Ameren Missouri零售电力销售**：2026年第一季度为79.32亿千瓦时，较2025年同期的82.07亿千瓦时下降3.4% [25] - **Ameren伊利诺伊州电力分销销售**：2026年第一季度为80.21亿千瓦时，较2025年同期的83.87亿千瓦时下降4.4% [26] - **电力收入**：2026年第一季度Ameren总电力收入为16.61亿美元，较2025年同期的16.22亿美元增长2.4% [16][27][28] - **天然气销售**：2026年第一季度Ameren总天然气销售量为7000万撒姆，较2025年同期的7400万撒姆下降5.4% [28][29] - **天然气收入**：2026年第一季度Ameren总天然气收入为5.15亿美元，较2025年同期的4.75亿美元增长8.4% [16][29] 资产负债表与现金流 - **总资产**：截至2026年3月31日为498.46亿美元，较2025年12月31日的484.76亿美元增长2.8% [19] - **不动产、厂房和设备净值**：截至2026年3月31日为404.71亿美元，较2025年底的393.13亿美元增长2.9% [19] - **长期债务净额**：截至2026年3月31日为190.03亿美元，较2025年底的182.14亿美元增长4.3% [20] - **股东权益**：截至2026年3月31日为135.56亿美元，较2025年底的134.01亿美元增长1.2% [21] - **经营活动现金流**：2026年第一季度为4.21亿美元，较2025年同期的4.31亿美元略有下降 [22][23] - **资本支出**：2026年第一季度为15.74亿美元，较2025年同期的10.64亿美元大幅增长48% [23] - **融资活动现金流**：2026年第一季度为12.58亿美元，主要来自长期债务发行12.97亿美元及短期债务净增加5.34亿美元 [23][24]

业绩总结 - 2026年第一季度调整后EBITDA为4.73亿美元，调整后自由现金流为3.5亿美元[7] - 第一季度的调整后EBITDA和自由现金流均显著高于2025年第一季度，分别增长了约4.4倍和4.0倍[29][30] - 2025年第一季度净收入（损失）为-135百万美元，2026年第一季度为63百万美元[87] - 2025年第一季度调整后EBITDA为200百万美元，2026年第一季度为473百万美元[87] 未来展望 - 2026年预计调整后EBITDA在17.5亿至20.5亿美元之间，调整后自由现金流在9.8亿至11.8亿美元之间[32] - 预计2027年和2028年的调整后自由现金流每股收益分别为约23.60美元和约34美元，年复合增长率超过20%[49] - 2026年预计净收入（损失）范围为875百万至1,125百万美元[89] - 2026年预计的电力市场价格为每兆瓦时57.85美元，预计2027年和2028年分别为62.76美元和61.59美元[62] 用户数据与市场需求 - 第一季度的电力市场需求增长3%，与2025年第一季度相比[20] - 2026年预计的发电量中，约85%已对冲，2027年和2028年分别为65%和20%[62] 财务状况 - 截至2026年3月31日，公司无限制现金为10.25亿美元，净债务为58.78亿美元，净债务与2026年预计调整后EBITDA的比率约为3.1倍[34] - 2026年第一季度的流动性约为19亿美元，净债务与2026年调整后EBITDA的比率约为3.1倍[11] - 公司在4月30日的总债务为69.03亿美元，其中担保债务为40.82亿美元，未担保债务为28.21亿美元[44] - 总债务为9,703百万美元，其中无担保债务为6,821百万美元[74] 资本支出与融资 - 2026年预计资本支出净额范围为-280百万至-300百万美元[89] - 公司在4(a)(2)私募中筹集了40亿美元的无担保债券，利率分别为6.125%（15亿美元，5年期）和6.375%（25亿美元，7年期）[46] - 公司计划将现有的循环信贷额度（RCF）从9亿美元增加到13.5亿美元，长期信贷额度（LCF）从11亿美元增加到15亿美元[46] 收购与市场扩张 - 预计Cornerstone资产收购将在2026年下半年完成[9] - 预计通过收购Cornerstone将进一步增强公司的现金流和市场地位[49] - 公司正在推进多个土地开发和合同增长选项[7] 信用评级与杠杆 - 公司致力于将净杠杆目标维持在3.5倍以下，穆迪和标准普尔均上调了公司的信用评级展望[38]

公司业绩与驱动因素 - 公司第一季度净利润从去年同期的7.242亿美元增至8.044亿美元，每股收益从2.27美元增至2.45美元 [5] - 业绩增长主要受住宅和工业客户电力销售增加推动 [1] - 公司首席执行官表示，资本计划的持续执行和运营效率的提升带来了坚实的第一季度业绩 [4] 电力需求与销售情况 - 美国电力消费预计在今年进一步增长，继2025年连续第二年创下年度纪录后，主要受大型科技公司为支持人工智能而竞相建设高能耗数据中心，以及家庭和企业越来越多地用电供暖和交通的驱动 [2] - 第一季度，大型商业和工业客户的用电量增长了2.7%，小型商业和工业客户的用电量增长了0.7% [3] - 住宅用电量较上年同期微增0.2%，推动零售电力总交付量（不包括对铁矿的销售）增长了1.3% [3] 资本投资与增长计划 - 公司正在与大型超大规模客户合作，以服务高达4吉瓦的潜在负荷增长 [1] - 公司已获得监管批准，将再收购三个太阳能项目和一个电池储能项目，计划投资7.3亿美元 [2] - 公司曾在2月表示，将在未来五年内增加10亿美元的资本支出，以提高为微软数据中心供电的产能 [5] - 公司还预计在第三季度为其计划增加增量资本支出 [5] 业务运营与客户情况 - 公司为威斯康星州、伊利诺伊州、密歇根州和明尼苏达州近470万电力和天然气客户提供服务 [4] - 第一季度，威斯康星州的天然气交付量下降了2.1% [4] - 公司通过其We Power和Wisconsin Public Service部门提供天然气 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度调整后净利润为3380万美元，调整后每股收益为1.88美元，相比2025年第一季度每股收益增加0.14美元，增幅为8% [4] - 过去12个月基于GAAP的股本回报率为9.6%，公司已完全赚取授权回报 [4] - 2026年第一季度调整后净利润同比增加540万美元，调整后每股收益同比增加0.14美元 [10] - 第一季度业绩受到更高配电费率及客户增长的推动，但部分被更高的运营费用所抵消 [10] - 第一季度业绩包含约90万美元的费用，与FERC在2026年3月19日发布的输电公式费率程序命令有关，此费用代表对输电资产权益回报率从10.57%追溯性降低至9.57%所产生的退款义务 [11] - 受此FERC决定影响的输电资产费率基础约占总费率基础的0.5%，预计该命令对未来收益无重大影响 [11] - 2026年第一季度运营和维护费用增加80万美元，原因是公用事业运营成本增加110万美元，部分被交易成本减少30万美元所抵消 [15] - 若剔除缅因州天然气公司和交易成本的影响，传统业务的运营和维护费用相比2025年第一季度将减少20万美元 [15] - 折旧摊销费用及所得税以外的税项增加，反映了公用事业厂房和服务水平提高，以及2026年纳入了缅因州天然气公司的相关金额 [15] - 由于新罕布什尔州永久费率裁决高于临时费率，公司将在第二季度记录约170万美元的税前收入 [17] - 公司2026年年度化股息为每股1.90美元，较2025年增长5.6%，股息支付率目标范围仍为55%-65% [23] - 公司重申2026年每股收益指引为3.20美元至3.36美元，中点值为3.28美元，该中点值较2025年指引中点增长6.1% [5][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电力业务**：2026年第一季度电力调整后毛利为2960万美元，较2025年同期增加210万美元，增长主要源于费率提高带来的280万美元收益，但部分被之前提及的FERC输电权益回报率问题导致的一次性输电收入减少70万美元所抵消 [12] - 所有电力客户均采用脱钩费率，消除了配电收入对电力销售量的依赖 [12] - **天然气业务**：2026年第一季度天然气调整后毛利为8210万美元，较2025年同期增加1120万美元，增长主要受更高费率及客户增长（贡献1030万美元）以及2026年冬季天气更冷（贡献90万美元）的有利影响驱动 [13] - 本季度天然气调整后毛利包含600万美元与缅因州天然气公司相关的贡献 [13] - 2026年第一季度费率上涨由Fitchburg子公司基于绩效的费率计划下的通胀调整及资本追踪机制推动 [14] - 公司相比2025年同期增加了约7100名新天然气客户，其中6400名客户来自对缅因州天然气公司的收购 [14] - 约52%的天然气客户采用脱钩费率，缅因州是公司唯一非脱钩服务区域 [15] - **合并业务**：2026年第一季度电力和天然气部门的合并调整后毛利增加1330万美元，反映了更高的费率、更冷的冬季天气和客户增长 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **缅因州**：通过收购班戈天然气公司和缅因州天然气公司，公司现已成为缅因州最大的天然气公用事业公司，服务约90%的天然气客户 [6] - 在最近一个季度，班戈天然气公司贡献了510万美元的调整后天然气毛利，缅因州天然气公司贡献了610万美元，在未考虑短期由Unitil公司承担的缅因州天然气公司融资成本前，合计贡献了410万美元的增量净利润 [7] - 班戈天然气公司的所有整合工作已于去年完成，缅因州天然气公司的大部分企业服务整合工作最近也已完成 [7] - 预计将在2027年上半年为这些公司提交费率申请，以建立Unitil所有权下的服务成本费率 [8] - **新罕布什尔州**：新罕布什尔州公用事业委员会最近发布命令，批准了公司新罕布什尔州电力公司永久费率的全部和解协议 [16] - 该命令批准了基于2024年12月31日2.89亿美元模拟费率基础的1300万美元基本费率上调，这反映了对金斯顿太阳能设施的测试年后调整 [16] - 授权权益回报率为9.45%，权益层为52.67%，此前批准的权益回报率为9.2%，权益层为52% [17] - 和解协议保持了收入脱钩，但方法从授权每客户收入模型改为授权总收入目标 [17] - 公司已于2026年4月1日为其天然气子公司北方公用事业公司提交了新罕布什尔州基本费率申请，要求永久基本费率增加980万美元，临时费率增加600万美元 [18] - 公司已与能源部和消费者倡导办公室就临时费率达成和解协议，允许临时费率增加550万美元，临时费率预计于6月1日生效，永久费率预计于2027年4月1日生效 [19] - **康涅狄格州**：公司继续关注康涅狄格州关于Eversource Energy向Aquarion水务局出售Aquarion的监管审批，该出售于3月25日获得康涅狄格州公用事业监管局批准，4月30日该局驳回了重新审议的请求，当前上诉期将于6月中旬到期 [8] - **马萨诸塞州**：马萨诸塞州早前发布的命令包含两项条件，一项与出售Hingham资产有关，一项与停滞期有关，公司认为这些事项带来的风险不可接受，可能会阻止公司将马萨诸塞州业务作为交易的一部分继续进行 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重申长期每股收益增长目标为5%-7% [5] - 对Aquarion水务公司的收购与公司完全受监管的业务组合高度互补，支持费率基础增长超过长期范围的上限，并为未来增长提供机会 [9] - 基于成功整合缅因州天然气收购的经验，公司已做好在交易完成后整合这些水务公司的准备 [9] - 当前截至2030年的五年资本投资计划总额约为12亿美元，较之前的五年计划增加2亿美元，增幅20%，该更新计划包含约6500万美元用于班戈天然气和缅因州天然气公司，但不反映待定的Aquarion水务收购的任何金额 [20] - 随着两家缅因州天然气公司的加入，费率基础较上年增长17%，过去五年平均费率基础增长率为8.1%，接近公司长期费率基础增长指引6.5%-8.5%的上限 [21] - 公司继续审慎管理资产负债表，目标是保持普通股和长期债务的平衡组合，以维持投资级信用评级 [22] - 五年投资计划的主要资金来源是稳定的运营现金流，辅以长期债务和股权融资 [22] - 公司已为待定的Aquarion收购安排了承诺债务融资，预计最终资金可能通过自动股票发售计划所得款项和控股公司或运营公司的优先票据组合来满足 [23] - 公司价值主张保持不变，即投资于能产生稳定现金流的低风险受监管资产，同时确保为客户提供顶级的公用事业服务 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为Aquarion水务公司是现有公用事业运营的理想选择，考虑到其地理位置邻近、潜在的协同效应和强劲的增长前景 [9] - 管理层认为新罕布什尔州电力费率案件达成的建设性结果将使公司能够继续提供客户期望的安全可靠服务，并为公司提供赚取授权回报率的机会 [18] - 关于近期伊朗冲突开始后油价飙升对客户行为的影响，管理层认为目前为时尚早，尚未看到任何趋势出现，但承认家庭取暖用油成本已大幅增加，目前天然气几乎享有近两倍的价格优势，希望利用这一点，并相信天然气为客户提供了更实惠的家庭供暖选择 [31] - 管理层对2026年开局强劲表示满意，核心业务表现良好，战略举措正在执行，期待在今年剩余时间内提供更多进展更新 [25] 其他重要信息 - 公司于4月30日在Fitchburg子公司发行了4000万美元优先票据，用于偿还短期债务和一般公司用途 [22] - 截至目前，公司循环信贷额度约有1.6亿美元的可用额度，同时可通过自动股票发售计划获得股权融资，该计划有4850万美元的可用额度 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Aquarion的最新进展是否会影响公司的收益展望 [28] - 回答: Eversource Energy与Aquarion水务局之间的交易是公司交易向前推进的条件，公司正密切关注康涅狄格州的进展，当前上诉期将持续到6月中旬 [29] - 关于马萨诸塞州，早前的命令包含两项条件，公司认为这些事项带来的风险不可接受，可能会阻止公司将马萨诸塞州业务作为交易的一部分继续进行 [29] 问题: 自伊朗冲突开始后油价飙升，是否观察到客户行为、从石油转换的速度或与监管机构就客户行为相关问题的讨论基调有任何变化 [30] - 回答: 目前为时尚早，尚未看到任何趋势出现，因为时间很短 [31] - 家庭取暖用油成本已大幅增加，目前天然气几乎享有近两倍的价格优势，公司希望利用这一点，并相信天然气为客户提供了更实惠的家庭供暖选择 [31]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度调整后净利润为3380万美元，调整后每股收益为1.88美元，相比2025年第一季度每股收益增加0.14美元或增长8% [4] - 按过去12个月计算，公司完全实现了其授权的回报率，GAAP股本回报率为9.6% [4] - 2026年第一季度调整后净利润同比增加540万美元，调整后每股收益同比增加0.14美元 [10] - 公司重申2026年全年每股收益指引区间为3.20美元至3.36美元，中点为3.28美元 [5][24] - 公司重申长期每股收益增长率为5%至7% [6] - 2026年年度化股息为每股1.90美元，较2025年增长5.6%，股息支付率目标区间维持在55%-65% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电力业务**：2026年第一季度电力调整后总毛利为2960万美元，较2025年同期增加210万美元 [12] - 电力业务增长主要受更高的费率推动，带来280万美元的正面影响，但部分被联邦能源监管委员会（FERC）输电股本回报率问题导致的一次性收入减少70万美元所抵消 [12] - 所有电力客户均采用脱钩费率，消除了配电收入对售电量的依赖 [12] - **天然气业务**：2026年第一季度天然气调整后总毛利为8210万美元，较2025年同期增加1120万美元 [13] - 天然气业务增长由更高的费率和客户增长（1030万美元）以及2026年冬季更寒冷天气的有利影响（90万美元）驱动 [13] - 第一季度天然气调整后总毛利中，包含与缅因州天然气公司相关的600万美元 [13] - 公司新增约7100名天然气客户，其中6400名来自对缅因州天然气公司的收购 [14] - 约52%的天然气客户采用脱钩费率，缅因州是唯一未脱钩的服务区域 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **缅因州市场**：公司通过收购班戈天然气公司和缅因州天然气公司，已成为缅因州最大的天然气公用事业公司，服务该州约90%的天然气客户 [6] - 在最近一个季度，班戈天然气公司贡献了510万美元，缅因州天然气公司贡献了610万美元的调整后天然气总毛利，在不考虑短期融资成本的情况下，合并贡献了410万美元的增量净利润 [7] - **新罕布什尔州市场**：公司新罕布什尔州电力子公司Unitil Energy Systems, Inc.的费率案件获得批准，永久性费率增加1300万美元，基于2024年12月31日的28900万美元的模拟费率基础 [16] - 获批股本回报率为9.45%，股权比例为52.67%，高于之前批准的9.2%和52% [17] - 由于永久费率高于临时费率，公司将在第二季度记录约170万美元的税前收入 [17] - **康涅狄格州市场**：公司正在密切关注与Eversource Energy向Aquarion水务局出售Aquarion相关的监管审批，该出售已于3月25日获得康涅狄格州公共事业监管局批准 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **收购整合**：对班戈天然气公司和缅因州天然气公司的收购显著增加了费率基础，并将在长期内对收益产生增值效应 [7] - 班戈天然气公司的整合工作已于去年完成，缅因州天然气公司的大部分企业服务整合工作也于近期完成 [7] - **待完成收购**：公司认为Aquarion水务公司与其现有公用事业运营高度互补，支持费率基础增长超过长期范围的上限，并为未来增长创造机会 [9] - 基于在缅因州天然气收购中成功的整合经验，公司已做好在交易完成后整合这些水务公司的准备 [9] - **资本投资**：当前至2030年的五年资本投资计划总额约为12亿美元，较之前的五年计划增加2亿美元或20% [20] - 更新的投资计划包括为班戈天然气公司和缅因州天然气公司投入约6500万美元，但不包括待完成的Aquarion水务收购的任何金额 [20] - 随着两家缅因州天然气公司的加入，费率基础较上年增长17%，过去五年平均费率基础增长率为8.1%，接近长期费率基础增长指引6.5%-8.5%的上限 [21][22] - **融资策略**：公司审慎管理资产负债表，目标是平衡普通股和长期债务的组合以维持投资级信用评级 [22] - 2026年4月30日，公司在Fitchburg子公司发行了4000万美元的优先票据，用于偿还短期债务和一般公司用途 [22] - 公司目前循环信贷额度约有1.6亿美元可用额度，并通过其ATM计划获得股权融资渠道，有4850万美元的可用额度 [23] - 公司已为待完成的Aquarion收购安排了债务融资，最终资金可能通过控股公司或运营公司的ATM收益和优先票据组合来满足 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩为全年提供了强劲开局，核心业务表现良好，战略举措正在执行 [25] - 公司的价值主张保持不变，即投资于低风险的受监管资产以产生稳定现金流，同时确保为客户提供顶级的公用事业服务 [25] - 关于近期伊朗冲突引发的油价飙升，管理层认为目前观察客户行为变化、从石油转换的速度或与监管机构对话的基调变化还为时过早 [31] - 管理层指出，目前家庭供暖的石油成本已大幅上涨，天然气几乎拥有2比1的价格优势，希望利用这一点，并相信天然气为客户提供了更实惠的供暖选择 [31] 其他重要信息 - 2026年第一季度业绩包括约90万美元的费用，与FERC在2026年3月19日发布的输电公式费率程序命令有关，该费用代表将输电资产的追溯股本回报率从10.57%降至9.57%所产生的退款义务 [11] - 受此FERC决定影响的输电费率基础约占总费率基础的0.5%，公司预计该命令不会对未来收益产生重大影响 [11] - 运营和维护费用增加80万美元，主要由于公用事业运营成本增加110万美元，部分被交易成本减少30万美元所抵消 [15] - 运营和维护费用中包括与缅因州天然气公司相关的130万美元公用事业运营成本 [15] - 若不包含缅因州天然气公司和交易成本，传统业务的运营和维护费用较2025年第一季度将减少20万美元 [15] - 折旧摊销费用及所得税以外的税项增加，反映了公用事业厂房和服务水平提高，以及2026年包含了缅因州天然气公司的相关金额 [16] - 公司已在新罕布什尔州为其天然气子公司北方公用事业公司提交了费率案件，要求永久性基本费率增加980万美元，临时费率奖励600万美元 [18] - 公司已与新罕布什尔州能源部和新罕布什尔州消费者倡导办公室就临时费率达成和解协议，允许临时费率增加550万美元，预计临时费率将于6月1日生效，永久费率预计于2027年4月1日生效 [19] - 公司预计在6月1日左右向缅因州公共事业委员会提交北方公用事业公司的基本费率案件，4月1日提交的意向通知中包含了约750万美元的费率请求 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Aquarion的最新进展是否会影响公司的收益展望 [28] - 回答: Eversource Energy与Aquarion水务局之间的交易是公司交易向前推进的条件，公司正密切关注康涅狄格州的进展，当前的上诉期将持续到六月中旬 [29] - 关于其他州，例如马萨诸塞州今年早些时候发布的命令包含两项条件，一项与出售Hingham资产有关，另一项与停滞期有关，公司认为这两项事宜带来的风险是不可接受的，可能会阻止公司将马萨诸塞州的运营作为交易的一部分进行 [29] 问题: 自伊朗冲突开始以来油价飙升，是否观察到客户行为、从石油转换的速度或与监管机构对话基调的任何变化 [30] - 回答: 管理层认为目前这些趋势显现还为时过早，因为时间尚短 [31] - 管理层指出，家庭供暖的石油成本已大幅上涨，天然气目前几乎拥有2比1的价格优势，公司希望利用这一点，并相信天然气为客户提供了更实惠的供暖选择 [31]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度每股收益为2.45美元，较2025年第一季度增加0.18美元 [13] - 2026年第一季度公用事业运营收益较2025年第一季度高出0.17美元 [13] - 天气因素使季度环比收益减少约0.02美元，与正常情况相比，2026年第一季度天气有0.01美元的负面影响，而2025年同期为0.01美元的正面影响 [13] - 费率基础增长贡献了0.17美元的收益，其中包括来自在建项目的0.09美元增量AFUDC股权收益 [13] - 第一季度日常运营和维护费用（O&M）有利影响为0.05美元，其中包括今年第一季度伊利诺伊州一项计划内资产出售带来的0.02美元收益 [13][14] - 2026年全年，预计日常O&M将较2025年实际增长3%-5% [14] - 美国传输公司（American Transmission Company）收益因持续资本投资较2025年第一季度增加0.01美元 [15] - 能源基础设施板块2026年第一季度收益较2025年同期高出0.04美元，主要受WEC基础设施运营收入增加推动 [15] - 企业及其他板块收益增加0.03美元，主要受有利的税务时间安排影响 [15] - 第一季度锁定了约4.55亿美元普通股，包括通过员工福利计划发行的2500万美元和通过ATM计划在远期合约下筹集的4.3亿美元 [15] - 2026年全年预计发行最多11亿美元普通股，第一季度已完成近一半的预期股权需求 [16] - 重申2026年每股收益指引为5.51至5.61美元，假设下半年天气正常 [4][16] - 第二季度每股收益指引为0.76至0.82美元 [16] - 2026年1月董事会将股息提高了6.7%，这是连续第23年提高股息，符合6.5%-7%的股息增长率计划 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公用事业运营：第一季度收益较2025年同期高出0.17美元，主要受费率基础增长（+0.17美元）推动，部分被天气（-0.02美元）抵消 [13] - 能源基础设施：第一季度收益较2025年同期高出0.04美元，主要受WEC基础设施运营收入增加以及2025年2月收购的哈丁III太阳能中心（Hardin III Solar Energy Center）贡献一个完整季度运营推动 [15] - 企业及其他：第一季度收益增加0.03美元，主要受有利的税务时间安排影响 [15] - 天气正常化后的零售电力输送（不包括铁矿）：第一季度较去年同期增长1.3%，其中大型商业和工业类别增长3%，符合预期 [14] - 全年仍预计电力销售增长约1.5% [14] - 天气调整后的天然气输送量同比下降2.1%，部分原因是天气异常温和，且略低于公司预期 [81] 各个市场数据和关键指标变化 - 威斯康星州：经济增长强劲，数据中⼼需求旺盛 [4] - 微软在密尔沃基以南的I-94走廊购买了超过2200英亩土地，其首个数据中⼼已提前在芒特普莱森特上线 [4] - 公司预计到2030年该区域需求将达到2.6吉瓦，并有进一步扩张机会 [4] - Vantage Data Centers在密尔沃基以北签署协议，在大约1900英亩土地上为甲骨文开发设施，初始阶段计划670英亩，预计投资150亿美元，于2028年完成 [5] - 公司预测未来5年该Vantage站点需求为1.3吉瓦，长期潜力可达3.5吉瓦 [6] - 威斯康星州其他增长：密尔沃基工具（Milwaukee Tool）计划扩大园区，沃基肖发动机（Waukesha Engine）计划扩大本地运营和员工基础，住房开发良好 [7] - 伊利诺伊州：已提交与伊利诺伊州商务委员会的和解协议，以解决与客户坏账和QIP附加费相关的所有未决程序 [11] - 2027年费率申请的关键驱动因素之一是支持芝加哥的管道退役计划 [11] - 伊利诺伊州费率案正在审查中，预计年底前做出决定 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 五年资本计划包括3750亿美元的预计投资，基于低风险、高可执行性的项目，其中很大一部分专用于超大型客户 [7] - 到2030年底，预计约15%的资产基础将归因于这些超大型客户 [7] - 预计2026年至2030年间，每股收益长期复合年增长率为7%至8%，基于2025年调整后指引的中点，预计从2028年开始增长率将加速至该范围的上半部分 [8] - 资本项目更新：3月有一个太阳能设施投入运营，总投资约2.25亿美元；威斯康星州委员会批准购买三个额外的太阳能项目和一个电池存储项目，计划在这些新批准的项目上投资约7.3亿美元 [8] - 威斯康星州巴黎和奥克克里克的新天然气设施建设继续，预计巴黎RICE机组和奥克克里克燃气轮机将于2027年底开始上线 [9] - 计划延长奥克克里克7号和8号机组的使用寿命，使其在2027年之前仍可用于满足高能源需求期，而非在今年年底退役 [9] - 正在评估非管制可再生能源资产的重新供电机会，以获取另外10年的生产税抵免（PTC），并预计随着合同到期，可再生能源资源价值将上升 [104][105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对执行资本计划、实现增长轨迹的能力有高度信心 [9] - 威斯康星州公共服务委员会于4月24日口头批准了超大型客户电价结构，预计几周内收到书面命令 [10] - 该电价结构提供了平衡的方法：为超大型客户提供可靠电力服务及可预测成本，保护其他客户免于承担服务这些超大型客户的任何成本，保护公司财务健康，并支持该地区的经济发展和增长 [10] - 委员会批准的股权回报率范围为10.48%-10.98%，股权比例为57% [10] - 4月1日，为前瞻性测试年2027年和2028年向威斯康星州委员会提交了非超大型客户的费率申请，预计年底前获得最终命令，新费率于2027年1月和2028年1月生效 [10] - 对威斯康星州的经济增长和公司未来持乐观态度 [17] - 关于Point Beach核电站购电协议（PPA），公司正在规划替代方案，很可能用天然气（可能是联合循环）替代，预计将纳入今年秋季的五年计划中 [25] - 根据经验法则，每增加1吉瓦容量约需20-25亿美元投资 [26] - 正在与一些其他潜在数据中⼼客户进行讨论，预计在第三季度财报电话会议上有更多信息，并可能发布另一项公告 [23][45] 其他重要信息 - 威斯康星州关于超大型客户电价的修订将门槛降至100兆瓦，但公司目前没有客户落入此范围，因此不影响当前客户，可能为更小的数据中⼼打开大门 [33][34] - 关于伊利诺伊州，已提交和解协议，获得了总检察长、伊利诺伊州商务委员会工作人员和公民公用事业委员会的支持 [36] - 伊利诺伊州费率案的关键要素之一是巴黎RICE工厂退役计划，预计今天将收到来自伊利诺伊州商务委员会工作人员和其他干预方的首次证词 [36] - 管道更换计划正在推进，今年将投入约2亿美元，并在2027年和2028年增加投入 [37] - 关于Port Washington地区数据中⼭的公投（涉及TIF区域）不应影响公司概述的1.3吉瓦或全部3.5吉瓦的数据中⼼增长，但可能对该县需要TIF区域的其他经济发展构成挑战 [77][78] - 公司已观察到威斯康星州部分地区对数据中⼼实施为期一年的暂停审查，但未看到其他类似的公投 [80] - Vantage站点的建设正在按计划进行，没有延迟迹象，预计今年秋季将获得为该站点服务的输电线路批准 [97] - 微软在奥克克里克工厂附近购买土地进行潜在扩张的计划已不再推进，但微软仍拥有总计约2200英亩土地 [106][107] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于数据中⼼增长潜力和吸引新客户的信心 [21] - 公司现有微软和Vantage项目，五年计划中约有3.9吉瓦，仅基于已获批准的土地，这些站点可能额外增加4-5吉瓦容量 [22] - 正在与其他潜在客户讨论，对超大型客户电价最终确定感到乐观，预计第三季度财报电话会议上有更多信息 [23] - 尽管有地方反对意见，但对吸引新客户充满信心 [21][22] 问题：关于Point Beach核电站替代方案的资本支出机会和时间 [24] - 正在规划过程中，很可能用天然气（可能是联合循环）替代Point Beach的购电协议容量 [25] - 根据经验法则，每增加1吉瓦容量约需20-25亿美元投资 [26] - 第一个机组购电协议于2030年到期，第二个于2033年到期，替代计划将纳入今年秋季的五年计划 [25][47] 问题：超大型客户电价门槛降至100兆瓦的影响 [32] - 公司最初提议500兆瓦门槛，降至100兆瓦不影响任何当前客户 [33] - 可能为更小的数据中⼼打开大门，确保他们支付全部份额 [34] 问题：伊利诺伊州监管进展和费率案展望 [35] - 已提交和解协议，解决了历史遗留的附加费问题 [36] - 费率案的关键是巴黎RICE工厂退役计划，正在等待证词 [36] - 管道更换计划正在按计划执行，与各方保持沟通 [37] - 随着附加费增加，预计伊利诺伊州未来将更倾向于年度费率案节奏 [89] 问题：执行数据中⼼增长计划的能力和供应链 [44] - 公司对满足负荷增长所需的所有供应能力充满信心 [45] - 预计第三季度计划中会有增量增加，但具体细节仍在讨论中 [45] 问题：威斯康星州费率案（GRC）是否可能达成和解 [48] - 费率申请提出2027年和2028年基础费率分别增长4.7%和4.5% [48] - 将在夏季看到工作人员审计和首轮证词后评估和解机会 [48] - 对达成合理审计和取得进展持乐观态度 [49] 问题：超大型客户电价批准后与其他数据开发商的讨论 [56] - 电价最终命令将提高透明度，公司一直在与潜在客户沟通，他们了解电价申请内容 [57] - Point Beach的替代主要考虑服务本地负荷和可负担性 [58] 问题：伊利诺伊州费率案的和解可能性和特点 [59] - 目前为时过早，需要看到最终审计结果 [60] - 费率申请是平衡的，包含新发电、输电、配电可靠性、通货膨胀和销售调整，没有单一大型项目 [60] - 超大型客户将支付资本增加的大部分，不会转嫁给非超大型客户 [60] 问题：Point Beach核电站所有者的其他选择 [68] - 公司无法代表NextEra发言，但他们可能进行金融交易等 [69] 问题：现有和潜在超大规模客户对电价修改的反馈 [70] - 根据证词进行了调整，目前没有重大意外，等待最终书面命令 [70] 问题：Port Washington公投对数据中⼼建设的风险 [76] - 公投涉及TIF区域，不应影响已规划的1.3吉瓦或全部3.5吉瓦数据中⼼增长 [77] - 可能对需要TIF区域的其他经济发展构成更广泛的挑战 [77] - 未在其他地区看到类似的公投，但有些地区实施了为期一年的暂停审查 [80] 问题：天气调整后天然气输送量下降的原因和趋势 [81] - 第一季度下降略高于预期，但差距不大 [81] - 在2027/2028测试年申请中已考虑了预期下降 [81] - 都市区因人们返回办公室或减少住宅使用，可能出现自然下降 [81] 问题：Vantage站点建设执行情况和时间表保护 [96] - 未看到任何延迟，定期与客户沟通 [97] - 预计今年秋季获得输电线路批准，电价中的输电费用安排确保成本公平分担，无补贴 [98] - 对执行和时间表充满信心 [97][98] 问题：Point Beach替代容量的构成（可再生能源 vs. 天然气） [102] - 将考虑所有选项，包括可再生能源、燃气轮机和联合循环，以提供能源和容量 [103] - 正在评估最具成本效益的方案 [103] 问题：非管制可再生能源资产PTC到期后的重新签约和升值潜力 [104] - 已为早期到期的PTC储备了材料，以便重新供电获取另外10年PTC，正在评估中 [104] - 随着合同到期，可再生能源资源价值较最初签约时更高，预计有上升空间 [104] - PTC到期和合同到期时间并不完全同步 [105] 问题：微软在奥克克里克工厂附近土地的情况和社区对数据中⼼的考虑 [106][108] - 微软在奥克克里克工厂附近购买土地进行扩张的计划已不再推进 [106] - 社区正在审视数据中⼼带来的财产税等价值，该地点输电需求少，靠近电厂，是理想地点 [108][109]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度每股收益为$2.45，相比2025年第一季度的$2.27增长了$0.18 [13] - 公司重申2026年全年每股收益指引为$5.51至$5.61，并预计第二季度每股收益在$0.76至$0.82之间，该指引均假设剩余时间天气正常 [4][16] - 董事会于2026年1月批准将股息提高6.7%，这是连续第23年提高股息，与公司6.5%-7%的股息增长计划一致 [17] - 第一季度通过员工福利计划和ATM项目锁定了约$4.55亿普通股，占2026年预计$11亿股权融资需求的近一半 [15] - 第一季度天气对收益产生负面影响，与正常天气相比影响约为每股$0.01，而去年同期为正面影响$0.01 [13] - 2026年日常运营与维护费用预计将比2025年实际水平增长3%-5% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - **公用事业运营**：第一季度收益比2025年同期高出$0.17，主要驱动力包括：费率基础增长贡献$0.17（其中$0.09来自在建项目的AFUDC权益增量），日常运营与维护费用带来$0.05的有利影响（包括一项资产出售收益$0.02） [13] - **美国输电公司**：第一季度收益比2025年同期增加$0.01，得益于持续的资本投资 [15] - **能源基础设施板块**：第一季度收益比2025年同期高出$0.04，主要由于WEC基础设施的运营收入增加，以及2025年2月收购的Hardin III太阳能中心贡献了完整季度的运营 [15] - **公司及其他板块**：第一季度收益增加$0.03，主要受有利的税务时间安排驱动 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **威斯康星州市场**：经济持续强劲增长，数据中心需求旺盛 [4][5][6] - 微软在Mount Pleasant的首个数据中心已提前投运，公司预计到2030年需为该地区2.6 GW的预测需求提供服务，并有进一步扩展机会 [4] - Vantage数据中心为Oracle开发设施，初始阶段计划投资$150亿，预计2027年底首个设施投运，公司未来五年预测需求为1.3 GW，长期潜力可达3.5 GW [5][6] - 其他经济活动包括Milwaukee Tool和Waukesha Engine的扩张计划，以及Racine County被列为全美最热住房市场之一 [7] - **伊利诺伊州市场**：公司在监管方面取得进展 [11][37] - 已就客户坏账和QIP附加费相关所有未决程序向伊利诺伊州商务委员会提交了和解协议 [11][37] - 2027年测试年的费率申请正在ICC审查中，主要驱动力是支持芝加哥的管道更换计划，预计年底前做出决定 [11] - **电力销售**：第一季度经天气调整后的零售电力交付量（不包括铁矿）同比增长1.3%，其中大型工商业类别增长3%，符合预期；全年仍预计电力销售增长约1.5% [14] - **天然气销售**：第一季度经天气调整后的天然气交付量同比下降2.1%，略低于预期，部分原因是都市区住宅使用量减少；公司已在2027/2028测试年申请中反映了预期的使用量下降趋势 [79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **资本投资计划**：公司五年资本计划包括$375亿的预计投资，项目风险低、可执行性高，其中相当一部分专用于超大型客户；到2030年底，预计约15%的资产基础将归属于这些超大型客户 [7] - **长期增长目标**：基于2025年调整后指引的中点，公司预计2026年至2030年间每股收益复合年增长率在7%至8%之间，并预计从2028年开始增长率将加速至该范围的上半部分 [8] - **监管进展**： - **威斯康星州VLC电价**：公共服务委员会已于4月24日口头批准了针对超大型客户的电价结构，预计几周内收到书面命令；批准的股权回报率范围为10.48%-10.98%，股权比例为57% [3][10] - **威斯康星州非VLC客户费率申请**：已于4月1日为2027年和2028年测试年提交费率申请，旨在加强基础设施并关注客户可负担性，预计年底前收到最终命令，新费率于2027年1月和2028年1月生效 [10] - **发电与项目更新**： - **可再生能源**：3月有一个太阳能设施投运，总投资约$2.25亿；委员会已批准购买三个额外的太阳能项目和一个电池储能项目，计划总投资约$7.3亿 [8] - **天然气发电**：位于Paris和Oak Creek的新天然气设施建设继续按计划进行，预计Paris的RICE机组和Oak Creek的燃气轮机将于2027年底开始投运 [8] - **燃煤机组延寿**：计划将Oak Creek 7号和8号机组的运行寿命延长至2027年，以确保高需求时期的可靠性，而无需进行重大资本投资 [9][89] - **Point Beach核电站PPA替代计划**：与NextEra的购电协议价格较高，公司计划在2030年和2033年协议到期时进行替代，可能采用天然气联合循环等方式；根据经验法则，每新增1 GW容量约需$20亿至$25亿投资 [26][27][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对执行资本计划和保持增长轨迹的能力充满信心 [9] - 威斯康星州的经济增长是公司强劲资本计划的基础，数据中心的增长潜力巨大，仅现有已获批地块就有潜力再增加4-5 GW容量 [22][23] - 随着VLC电价的最终确定，预计将为所有相关方带来更多透明度，并有助于吸引更多客户 [24][58] - 在伊利诺伊州，随着管道更换计划的推进，预计未来费率申请将更加频繁，可能形成年度费率案件的节奏 [88] 其他重要信息 - 公司正在与少数其他潜在数据中心客户进行讨论，并乐观预计在第三季度的财报电话会议上可能会有进一步宣布 [24][46] - 针对Port Washington地区关于TIF区的公投，公司认为不会影响已规划的1.3 GW乃至未来3.5 GW的数据中心增长，但可能对该县其他需要TIF区的经济发展项目构成挑战 [77][78] - 对于非管制可再生能源资产，公司已为部分即将到期的生产税抵免安全储备了材料，以评估通过改造再获得10年PTC的可能性；同时，随着原有合同到期，可再生能源资源在当前市场中的价值高于最初签约时，存在上行潜力 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数据中心增长潜力和吸引新客户的信心 [21] - 公司现有微软和Vantage项目已规划约3.9 GW，基于现有已获批地块的粗略计算，还有潜力增加4-5 GW容量 [22][23] - 公司正在与其他潜在客户讨论，随着VLC电价最终确定，预计第三季度财报电话会议可能会有更多信息或宣布 [24] - 尽管州内部分地区存在反对声音，但公司对吸引新客户充满信心，VLC电价确保了数据中心支付其应承担的全部成本，保护了其他客户 [35] 问题: 关于VLC电价门槛下调至100 MW的影响 [33] - 公司最初提议的门槛是500 MW，下调至100 MW目前不影响任何现有客户 [34] - 此举可能为一些较小的数据中心打开大门，证明他们支付了全部份额，对公司经济发展计划无负面影响，甚至可能略有积极 [35] 问题: 关于伊利诺伊州监管进展和费率案件展望 [36] - 公司已就历史遗留的附加费问题提交了和解协议，并获得了多方支持 [37] - 2027年测试年的费率申请正在审查中，关键要素是Paris RICE电厂的退役计划，预计今日将收到初步证词 [37] - 管道更换计划正在推进，2026年投资约$2亿，并在2027年和2028年增加投入，公司保持与客户和监管机构的透明沟通 [38] 问题: 关于执行新增数据中心容量的能力和供应链 [45] - 公司多年来一直与超大型客户合作，对满足负荷增长所需的所有供应能力充满信心 [46] - 预计第三季度资本计划中会有增量增加，具体细节仍在与客户商讨中 [46] 问题: 关于Point Beach替代计划的资本支出和时间安排 [25][47] - 公司正处于规划过程中，将考虑客户可负担性，很可能用天然气（可能是联合循环）替代 [26] - 第一个机组PPA于2030年到期，肯定会纳入当前计划；第二个于2033年到期，可能因长周期设备而有一些资金安排在本期计划中 [48] - 根据经验法则，每新增1 GW容量约需$20亿至$25亿投资 [27] 问题: 关于威斯康星州非VLC客户费率案件的和解可能性 [49] - 费率申请提出的基础电价涨幅相对温和（2027年和2028年分别为4.7%和4.5%），且超大型客户承担了大部分新增资本成本 [61] - 预计今年夏天完成审计并看到第一轮证词后，将评估和解机会；该委员会去年曾与其他公用事业公司达成和解，公司持乐观态度 [49][50] 问题: 关于Vantage数据中心项目执行进度和潜在延迟的保护措施 [95] - 目前未看到任何延迟，公司与项目方保持定期沟通 [96] - 为该项目服务的输电线路审批预计在今年秋季获得，预计不会影响投运时间 [96] - VLC电价中的输电费用安排确保了成本由相关方全额承担，不会得到补贴，这也保护了公司的发电计划 [97] 问题: 关于Point Beach替代电源的构成和可再生能源资产重新签约的前景 [101][103] - Point Beach的替代方案将考虑所有选项，可能是可再生能源和燃气轮机（或联合循环）的组合 [101] - 对于非管制可再生能源资产，公司正在评估通过改造以重新获得10年PTC的可能性，并将在第三季度讨论 [103] - 随着原有合同到期，在当前市场环境下，可再生能源资源的价值高于最初签约时，存在上行潜力 [103] 问题: 关于Oak Creek附近微软土地选项和社区对数据中心的看法 [105][107] - 微软此前在Oak Creek电厂附近拥有土地选项，但该扩张计划目前已不再推进 [105] - 公司未与Oak Creek社区进行直接讨论，但认为各地社区都在审视数据中心带来的财产税等价值，特别是在讨论可负担性时；该地点输电需求小，靠近电厂，是理想选址 [107] 问题: 关于伊利诺伊州费率案件和解可能性和未来案件节奏 [86][88] - 在见到证词前很难预测和解可能性，伊利诺伊州历史上较难达成和解，但近期就历史附加费达成和解是积极一步 [86] - 随着管道更换计划的推进，预计未来在伊利诺伊州将更频繁地提交费率申请，节奏可能接近每年一次 [88] 问题: 关于剩余燃煤机组的未来选择 [89] - 公司正在研究将其转换为天然气的方案，并将遵循环保署的规定 [91] - 延长Oak Creek 7号和8号机组寿命是为了确保在新的可调度发电能力投运前保持系统可靠性，且无需重大资本投入 [89] 问题: 关于天然气交付量下降趋势 [79] - 第一季度经天气调整后的天然气交付量下降略超预期，但幅度不大 [79] - 下降部分与都市区住宅使用量减少有关，公司已在费率申请中反映了预期的使用量下降趋势 [79]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度每股收益为2.45美元，较2025年第一季度的2.27美元增长0.18美元 [13] - 公司重申2026年全年每股收益指引为5.51至5.61美元，假设下半年天气正常 [3][16] - 2026年第二季度每股收益指引为0.76至0.82美元，该指引已计入4月天气影响，并假设季度剩余时间天气正常 [16] - 2026年第一季度，公用事业业务运营收益较2025年第一季度高出0.17美元，主要驱动因素包括：费率基础增长贡献0.17美元（其中0.09美元来自在建项目的增量AFUDC权益）、日常运营与维护（O&M）费用有利影响0.05美元 [13] - 2026年第一季度，天气因素使季度环比收益减少约0.02美元；与正常天气相比，2026年第一季度天气带来0.01美元的负面影响，而2025年同期为0.01美元的正面影响 [13] - 2026年第一季度日常O&M的有利影响包括一项计划内资产出售带来的0.02美元收益，其余有利影响主要源于某些维护和福利成本的时间安排，预计这些影响将在年内剩余时间逆转 [14] - 2026年全年，公司预计日常O&M费用将比2025年实际水平增长3%-5% [14] - 美国输电公司（American Transmission Company）因持续资本投资，2026年第一季度收益较2025年第一季度增加0.01美元 [15] - 能源基础设施板块2026年第一季度收益较2025年同期高出0.04美元，主要受WEC基础设施公司更高的运营收入驱动，以及2025年2月收购的哈丁III太阳能中心在2026年第一季度贡献了完整季度的运营 [15] - 公司及其他板块收益因有利的税收时间安排而增加0.03美元 [15] - 2026年第一季度，公司锁定了约4.55亿美元普通股权益，其中包括通过员工福利计划发行的2500万美元，以及通过远期合约下的ATM计划筹集的4.3亿美元（将在未来结算）[15] - 公司预计2026年将发行总计高达11亿美元的普通股，第一季度已完成近一半的预期权益需求 [16] - 董事会于2026年1月将股息提高了6.7%，这是连续第23年提高股息，符合公司6.5%-7%的股息增长率计划 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **公用事业运营**：2026年第一季度收益较2025年第一季度高出0.17美元 [13] - **美国输电公司**：2026年第一季度收益较2025年第一季度增加0.01美元 [15] - **能源基础设施板块**：2026年第一季度收益较2025年同期高出0.04美元 [15] - **公司及其他板块**：2026年第一季度收益增加0.03美元 [15] - **电力销售**：排除铁矿场影响，经天气调整后的零售电力交付量，2026年第一季度较去年同期增长1.3%，其中大型商业和工业类别增长3%，符合预期；全年仍预计电力销售增长约1.5% [14] - **天然气销售**：经天气调整后的天然气交付量同比下降2.1%，2025年全年销量下降0.5%；公司已在2027/2028测试年申报文件中考虑了预期的使用量下降，大都市区因人们返回办公室或减少住宅使用，下降可能更明显 [83] 各个市场数据和关键指标变化 - **威斯康星州**：经济增长强劲，微软在芒特普莱森特的首个数据中心已提前上线，该公司在密尔沃基以南的I-94走廊已购买超过2200英亩土地 [4]；Vantage数据中心已签约在约1900英亩土地上为甲骨文开发设施，其数据中心项目初始阶段（670英亩）预计投资150亿美元，计划于2028年完成，首座设施可能在2027年底上线 [5]；公司预计到2030年，在该地区（微软区域）的预测需求为2.6吉瓦，并有进一步扩张机会 [4]；对于Vantage站点，公司未来5年预测需求为1.3吉瓦，长期潜力可达3.5吉瓦 [5]；密尔沃基工具公司宣布计划进一步扩大其园区，沃基肖发动机公司也宣布计划扩大本地运营和员工基础 [6]；拉辛县（微软站点所在地）被房地产网站评为全美最热门的住房市场之一 [6] - **伊利诺伊州**：公司上周向伊利诺伊州商务委员会提交了一份拟议的和解协议，若获批将解决所有与客户坏账及QIP费率附加费相关的未决程序 [11]；公司于2026年1月为测试年2027提交了伊利诺伊州公用事业的费率申请，一个关键驱动因素是支持芝加哥的管道退役计划 [11]；管道更换计划在2026年将获得约2亿美元资金，并将在2027年和2028年增加投入 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **资本投资计划**：公司五年资本计划包括375亿美元的预计投资，基于低风险、高可执行性的项目，其中很大一部分专用于超大型客户 [6]；到2030年底，预计公司约15%的资产基础将归属于这些超大型客户 [6] - **增长指引**：基于2025年调整后指引的中点，公司预计2026年至2030年间，每股收益长期复合年增长率将达到7%至8%，并预计从2028年开始增长率将加速至该范围的上半部分 [7] - **超大型客户（VLC）电价**：威斯康星州公共服务委员会于4月24日口头批准了电价结构，预计书面命令将在几周内发布 [10]；该电价提供了平衡的方法：为超大型客户提供可靠电力服务和可预测的成本结构，保护其他客户免于承担服务这些超大型客户的任何成本，保护公司财务健康，并支持该地区的经济发展和增长 [10]；委员会批准的股权回报率范围为10.48%-10.98%，股权比例为57% [10] - **发电资产规划**：公司正在评估Point Beach购电协议（PPA）到期后的替代方案，该协议第一单元于2030年到期，第二单元于2033年到期 [26]；作为经验法则，每增加1吉瓦容量约需投资20-25亿美元 [27]；公司正在考虑所有选项，可能包括可再生能源和燃气（如联合循环或燃气轮机）的组合 [102]；公司决定将Oak Creek电厂7号和8号机组的运行寿命延长至2027年，以确保可靠性并满足高能源需求期 [9] - **可再生能源战略**：公司正在评估对早期生产税抵免（PTC）到期的资产进行重新供电的可能性，以获取另外10年的PTC，并看到随着合同到期，可再生能源资源价值存在上升空间 [103] - **监管进展**：对于非VLC客户，公司于4月1日向威斯康星州委员会提交了2027年和2028年前瞻性测试年的费率申请，预计最终命令将于年底发布，新费率将于2027年1月和2028年1月生效 [10]；在伊利诺伊州，随着管道退役计划的推进，公司预计未来将更倾向于每年提交费率申请的节奏 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对执行资本计划、继续增长轨迹的能力有高度信心 [9] - 管理层对威斯康星州的经济增长和公司未来感到乐观 [17] - 关于数据中心的本地反对意见，管理层指出，除了个别地区为审查数据中心而实施的一年暂停期外，未看到其他类似公投，并认为Port Washington的公投主要针对TIF区域，不应影响已规划的数据中心增长（最高3.5吉瓦）[78][79][82] - 关于Vantage数据中心的建设进度，管理层表示未看到任何延误，并预计服务于该站点的输电线路将于2026年秋季获批 [97] - 在伊利诺伊州，管理层对在历史性费率附加费方面达成和解感到满意，认为这是积极的一步 [88] 其他重要信息 - 2026年3月，一个太阳能设施投入使用，总投资约2.25亿美元 [8] - 威斯康星州委员会已批准购买另外三个太阳能项目和一个电池存储项目，公司计划在这些新批准的项目上投资约7.3亿美元 [8] - 位于威斯康星州巴黎和橡树溪的新天然气设施正在继续建设，预计巴黎的RICE机组和橡树溪的燃气轮机将于2027年底开始上线 [9] - 公司已为劳动力及供应链做好准备，确保项目按计划上线 [9] - 微软在橡树溪电厂附近购买土地进行扩张的选项已不再推进，但微软总计仍持有约2200英亩土地 [105][106] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数据中心增长潜力和吸引新客户的信心 [21] - 回答：公司五年计划中已有约3.9吉瓦的数据中心需求，基于现有已获批土地，仅这些站点就有潜力再增加4-5吉瓦容量 [22]；公司正在与其他几家数据中心进行讨论，随着VLC电价的最终确定，预计在第三季度财报电话会议上可能会有更多信息或公告 [23] 问题: 关于Point Beach替代发电的资本支出机会和时间安排 [24] - 回答：公司正处于规划过程中，很可能需要用燃气发电（可能是联合循环）来替代Point Beach的购电协议容量 [26]；作为经验法则，每增加1吉瓦容量约需投资20-25亿美元，Point Beach两个单元总计约1吉瓦 [27]；2026年秋季的五年计划将纳入对2030年到期的第一单元的替代，可能也会为2033年到期的第二单元的长交货期设备预留部分资金 [48] 问题: VLC电价门槛降至100兆瓦的影响及对经济发展的影响 [33] - 回答：门槛降至100兆瓦不影响任何现有客户，目前没有客户落在此区间 [34]；这可能为一些较小的数据中心打开大门，确保他们支付全额费用，对公司经济发展无负面影响，甚至可能略有积极影响 [35] 问题: 伊利诺伊州监管进展、数据点及年底前获得费率命令的展望 [36][37] - 回答：公司刚提交了关于历史坏账和QIP费率附加费的和解协议，并获得了相关方的支持 [37]；费率申请已提交，关键要素是巴黎RICE电厂的退役计划，预计将在夏季看到相关证词 [37]；管道更换计划正在推进，2026年投入约2亿美元，并将在2027年和2028年增加投入，公司保持与各方的透明沟通 [38] 问题: 基于已获许可土地的数据中心潜力、供应链执行能力及第三季度计划增量 [44] - 回答：公司对满足负荷增长所需的所有供应能力充满信心 [45]；预计第三季度计划中会有增量增加，具体细节仍在与客户商讨中，将在第三季度财报电话会议上提供更新 [46] 问题: 威斯康星州费率案件（GRC）是否可能达成和解 [49] - 回答：公司于4月初提交了申请，提出了适度的基础费率增长（2027年和2028年电费侧分别增长4.7%和4.5%）[49]；预计夏季将完成工作人员审计并看到第一轮证词，届时将评估和解机会；委员会去年曾与该州其他公用事业公司达成和解，因此持乐观态度，但目前做决定为时过早 [49][50] 问题: VLC电价获批后是否正在与其他数据开发商进行讨论，以及Point Beach是否可能为数据中心服务 [57] - 回答：VLC电价的最终命令将提高透明度 [58]；关于Point Beach，公司目前主要关注如何服务本地负荷，并在2030/2033年时间框架内提供资本投资和可能的账单空间以保持可负担性 [59] 问题: 伊利诺伊州费率案件的和解可能性及未来费率申请节奏 [88][89][90] - 回答：在未看到证词前很难预测，历史上伊利诺伊州是较难达成和解的辖区 [88]；随着管道退役计划费率附加费的启动，预计未来在伊利诺伊州将更倾向于每年提交费率申请的节奏 [90] 问题: 剩余燃煤机组的选项（转换、进一步延期）[91] - 回答：公司正在考虑将其转换为天然气 [91]；延长Oak Creek 7号和8号机组是为了确保在新的可调度发电（巴黎RICE电厂和新的燃气轮机）于2027年底上线前保持系统可靠性，且无需重大资本投入即可多运行一年 [91]；这些机组仅在真正需要时才运行 [92]；公司将遵循环保署规则并考虑转换为天然气 [92] 问题: Vantage数据中心建设进度跟踪及延期保护措施 [96] - 回答：目前未看到任何延误，公司每两周与对方开会沟通进度 [97]；服务于该站点的输电线路预计2026年秋季获批，无延误问题 [97]；VLC电价中对输电费用的规定确保了成本分摊的公平性，不会因任何一方而延误发电计划 [98] 问题: Point Beach替代容量是否考虑可再生能源和燃气的组合 [102] - 回答：是的，公司会考虑所有选项，可能是可再生能源和燃气轮机（CT）的组合，也可能考虑联合循环机组，目前正在评估最具成本效益的方案 [102] 问题: 非管制可再生能源资产在生产税抵免（PTC）到期后的重新签约价值 [103] - 回答：公司已为部分早期PTC到期的资产准备了“安全港”材料，以便通过重新供电再获得10年PTC，正在评估中，将在第三季度电话会议上讨论 [103]；随着合同到期，可再生能源资源在当前市场的价值高于最初签约时，因此存在上升空间 [103] 问题: Port Washington公投对数据中心建设的潜在风险 [78] - 回答：该公投针对的是TIF区域，根据公司理解，不应影响该站点高达3.5吉瓦的数据中心增长规划 [79]；这可能对需要TIF区域的其他经济发展构成挑战，但不影响公司规划的数据中心增长 [79] 问题: 天气调整后天然气交付量下降的趋势 [83] - 回答：第一季度的情况略差于预期，但差距不大 [83]；公司已在2027/2028测试年申报文件中考虑了预期的使用量下降，大都市区因人们返回办公室或减少住宅使用，下降可能更明显，第一季度情况无意外 [83]