PresentationAllen LutzBofA Securities, Research Division All right. Good morning, everyone. Thank you for attending. My name is Allen Lutz, health care tech and distribution analyst here at Bank of America. We are ecstatic to have the Cardinal Health management team here. We have Jason Hollar, CEO; Aaron Alt, CFO; and Head of Investor Relations, Matt Sims. I think, Matt, you had a couple of comments before we get started. ...

Cardinal Health (NYSE:CAH) 2025 Conference September 24, 2025 11:10 AM ET Company ParticipantsAaron Alt - CFOMatt Sims - Head of Investor RelationsJason Hollar - CEOConference Call ParticipantsAllen Lutz - Healthcare Tech and Distribution AnalystAllen LutzWe are ecstatic to have the Cardinal Health Management Team here. We have Jason Hollar, CEO, Aaron Alt, CFO, and Head of Investor Relations, Matt Sims. I think, Matt, you had a couple of comments before we get started.Matt SimsYeah, thanks for hosting us, ...

公司介绍 - 公司为北美和欧洲基于办公室的从业者提供医疗保健产品和服务 是当地最大的分销商[1] - 公司管理层包括董事长兼首席执行官Stanley Bergman 首席财务官Ron South 全球分销与技术首席执行官Andrea Albertini 以及产品集团首席执行官Tom Popeck[2] 会议背景 - 本次会议是公司管理层与资深医疗技术分析师Jeffrey Johnson的第22或23次联合会议[2] - 会议开场提供了直接进入问答环节或由公司首席执行官进行开场评论的选项[3]

公司介绍与背景 - 公司Cardinal Health出席Baird会议 高管包括CEO Jason Hollar、CFO Aaron Alt和投资者关系主管Matt Sims [1] - 资深研究分析师Eric Coldwell覆盖制药服务、医疗保健分销及相关行业 并将Cardinal Health列为2025年首选投资标的 [1] 会议开场声明 - 会议包含前瞻性声明 实际结果可能因风险与不确定性而与预期存在重大差异 [4] - 详细风险因素描述参考公司SEC文件 可通过投资者关系网站ir.cardinalhealth.com获取 [4]

公司介绍 - 嘉德诺健康公司管理层出席Baird会议 包括首席执行官Jason Hollar 首席财务官Aaron Alt 投资者关系副总裁Matt Sims [1] - Baird高级研究分析师Eric Coldwell负责覆盖医药服务 医疗保健分销及相关行业 [1] 投资观点 - Cardinal Health被分析师列为2025年首选投资标的 [1] - 公司管理层与分析师保持长期良好合作关系 [2][3]

**公司概况与业绩** Henry Schein是全球最大的牙科和医疗保健产品及服务分销商 北美和欧洲市场领先 牙科业务收入达80亿美元 总收入达130亿美元[6] 公司已从2023年10月的网络安全事件中基本恢复 目前团队士气高昂[5] 高增长高毛利产品占运营收入近60%[5] 公司正推进Bold Plus One战略[5] **市场动态与区域表现** 牙科市场整体稳定 欧洲市场出现复苏迹象 尤其德国和中欧地区受益于能源价格下降和通胀缓解[13] 美国市场曾受关税问题影响 第二季度初设备业务受冲击 但6月明显反弹[13] 技术采用率持续良好 尤其能提升诊所效率的技术[15] 利率下降可能成为助力[15] 专科业务（如种植牙、牙髓病）增长略快于普通业务 公司在种植牙市场份额提升 欧洲和拉美表现强劲[19] 牙髓病业务因非选择性需求特征 在COVID期间受影响最小[19] **成本与定价策略** 针对关税问题 公司采取缓解策略 包括与供应商合作而非简单转嫁成本[21][23] 部分品类已出现价格上涨 但公司通过优化进口记录和私有品牌产品管理来减轻影响[23] 预计价格调整不会对客户造成显著问题[24] 公司正与KKR合作开展价值创造项目 包括毛利率优化（通过智能定价、客户行为分析、产品捆绑）和运营成本优化（整合后台职能、共享服务、离岸外包）[43][45] **财务与资本部署** 公司持有股权投资组合 部分通过收购少数股权实现价值创造 例如曾通过出售Hugh Freidy股权获利超2亿美元[29] 2025年作为基准年 预计2026年恢复长期增长目标（高个位数至低双位数增长）[30][34] 新增7.5亿美元股票回购授权 此前授权余额约4亿美元（截至Q2） 预计现有授权将在2026年Q1用完[83][87] **领导层与战略方向** CEO Stanley Bergman将于年底卸任 董事会与KKR正寻找新CEO 理想人选需具备 healthcare行业经验、复杂组织管理能力、技术理解力及成本管控意识[51][52] 公司强调价值观传承和创业精神[52] KKR持有近15%股份 通过Capstone团队深度参与价值创造项目[37] **行业挑战与创新** 牙科行业创新不足 尤其新材料和新技术（如AI、3D打印）进展缓慢[68][72] 公司认为未来创新应聚焦提升诊所运营效率和临床效果 而非传统材料[72] 3D打印在修复领域（如牙冠）潜力大 但需突破材料耐久性瓶颈[82] 供应商关系整体良好 但约5-10%存在竞争或冲突[65] **其他关键信息** 公司拥有超100万全球客户[9] 历史上曾推动Hatch Waxman立法 并分拆通用药和动物健康业务创造股东价值[10] 新CEO选拔考虑因素包括行业知识、运营纪律和华尔街理解力[52]

市场背景 - 近期市场回调由新关税和就业增长急剧放缓引发 7月非农就业人数仅增加7.3万远低于预期 6月数据也被大幅下修 劳动力市场比最初认为的更疲弱 [1] - 经济环境恶化和贸易紧张局势重燃 加剧了市场对美联储降息的预期 并引发风险规避情绪 主要股指大幅走低 [1] 投资策略 - 在不确定的市场条件下 仅依赖股价变动而不了解公司基本面可能导致投资损失 投资者需仔细审查公司财务状况以做出明智决策 [2] - 虽然销售额和收益是常用指标 但它们有时可能具有误导性 无法显示公司是否有足够的财务实力来履行义务 此时利息覆盖率成为关键指标 [3] 利息覆盖率分析 - 利息覆盖率用于衡量公司支付债务利息的有效性 计算公式为息税前利润(EBIT)除以利息支出 [4][5] - 该比率显示公司用盈利支付利息的次数 并衡量公司支付利息的安全边际 比率低于1表明公司无法履行利息义务 可能违约 [6][7] - 迪士尼(DIS)、BJ's Wholesale Club(BJ)、Ralph Lauren(RL)和McKesson(MCK)拥有令人印象深刻的利息覆盖率 显示出强大的偿债能力 [3][9] 筛选标准 - 利息覆盖率高于行业平均水平 股价不低于5美元 5年历史每股收益增长率和预期每股收益增长率均高于行业平均水平 [9] - 20日平均成交量超过10万股 确保股票易于交易 Zacks评级不超过2(买入或强力买入) VGM评分为A或B [10][11] 公司表现 - 迪士尼当前财年销售和每股收益预计同比增长4%和16.3% 过去一年股价上涨32.9% 过去四个季度平均盈利惊喜达16.4% [11][12] - BJ's Wholesale Club当前财年销售和每股收益预计同比增长5.5%和6.2% 过去一年股价上涨29.1% 平均盈利惊喜17.7% [12][13] - Ralph Lauren当前财年销售和每股收益预计同比增长3.8%和11.8% 过去一年股价飙升83.9% 平均盈利惊喜9% [13][14] - McKesson当前财年销售和每股收益预计同比增长13.1%和12.7% 过去一年股价上涨14% 平均盈利惊喜3.9% [14][15]

企业领导力变革 - 女性领导的公司正在重塑董事会并带来超越市场的表现 从科技到医疗保健行业 女性领导的公司证明包容性领导力可以推动创新 韧性和持久的股东价值 [2] - 女性企业家目前拥有美国42%的企业 雇佣940万员工 年收入达1.9万亿美元 [4] - 女性领导的初创公司在美国和欧洲仅获得约2%的风险投资资金 且只有25%的女性企业家寻求贷款 而男性企业家的比例为33% [5] 公司案例分析 Accenture - Julie Sweet领导公司进行30亿美元AI投资 使AI员工数量翻倍 加速数字化转型 并重组公司增长模式以统一服务和推动创新 [3] - 作为首位女性CEO兼董事长 她加强了人才战略和全球品牌领导力 [3] Adobe - Lara Balazs于2024年底加入公司担任首席营销官和全球营销执行副总裁 显著加强了品牌和市场推广能力 [8] - 2025财年第一季度调整后每股收益为5.08美元 同比增长13.4% 第二季度为5.06美元 同比增长12.9% [9] - 公司持续投资生成式AI 如Firefly和CDP产品 并通过Balazs的全球营销活动推动创新转化为商业成功 [10] McKesson - Michele Lau于2024年1月被任命为执行副总裁兼首席法务官 负责法律 合规 公共事务 内部审计和公司治理 [11] - 2025财年总薪酬从880万美元降至520万美元 降幅41% 主要由于股票奖励减少和没有奖金 [12] - 她在高风险的并购和分离交易中担任战略顾问 支持公司未来增长驱动因素如收购 供应链多元化和ESG承诺 [13] Centene - Sarah M London于2022年3月被任命为CEO 领导公司转型 改善企业系统的可扩展性和敏捷性 [14] - 2024年收入约1630亿美元 是美国最大的医疗补助提供商 2023年底服务会员从2600万增至2800万 [15] - 2025年第一季度收入达466亿美元 通过整合新业务和减少冗余提高了利润率 [15] Bumble - Whitney Wolfe Herd于2014年12月创立公司 并在2025年3月重新担任CEO 领导公司转型 [17] - 公司执行了约30%的裁员 目标是每年节省4000万美元成本 并将资本重新投向产品 技术和安全增强 [19] - 2025年第二季度收入预期从2.35-2.45亿美元上调至2.44-2.49亿美元 EBITDA预期上调至8800-9300万美元 [19] - 2024年第四季度总收入下降4.4%至2.616亿美元 但营业利润率为14.1% 调整后EBITDA利润率为27.7% [20] 行业趋势 - ESG基金优先考虑女性担任高管职位的公司 BMJ全球健康评论涵盖137项研究 显示女性领导力增强创新 道德 财务绩效 健康结果和组织文化 [4] - 投资社区存在偏见 对女性企业家提出"预防导向"问题 而对男性企业家提出"促进导向"问题 [5]

Zacks Premium服务 - Zacks Premium提供每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank 帮助投资者更自信地决策 [1] - 服务包含Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级选股工具 [1] - 提供Zacks Style Scores作为补充指标 辅助筛选未来30天可能跑赢市场的股票 [2] Zacks Style Scores分类 - **价值评分(Value Score)**：通过P/E PEG Price/Sales等比率识别被低估股票 [3] - **成长评分(Growth Score)**：综合历史及预测的盈利 销售额和现金流评估长期增长潜力 [4] - **动量评分(Momentum Score)**：基于股价趋势和盈利预期变化捕捉交易时机 [5] - **VGM综合评分**：加权整合价值 成长和动量三项评分 筛选最具吸引力股票 [6] Zacks Rank与Style Scores协同效应 - Zacks Rank 1(强力买入)股票自1988年平均年回报达25.41% 超标普500两倍 [8] - 建议优先选择Zacks Rank 1/2且Style Scores为A/B的股票 [9] - 即使Rank 3(持有)股票 若具备A/B评分仍具上行潜力 [9] - Rank 4/5(卖出/强力卖出)股票即使评分优异 盈利预期下行风险仍高 [10] 案例公司Henry Schein(HSIC) - 全球领先医疗保健产品分销商 业务覆盖33个国家 [11] - 当前Zacks Rank为3(持有) 但VGM综合评分达A级 [11] - 价值评分A 远期市盈率15.06 估值具吸引力 [12] - 2025财年每股收益预期60天内上调0.02美元至4.86美元 平均盈利超预期2.4% [12]

Zacks Premium服务 - Zacks Premium提供多种工具帮助投资者提升信心和决策能力，包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List、股票研究报告及高级选股筛选器 [1] - 该服务还包含Zacks Style Scores的访问权限，作为Zacks Rank的补充指标 [1] Zacks Style Scores分类 - **价值评分(Value Score)**：通过P/E、PEG、Price/Sales等比率识别被低估股票，适合价值投资者 [3] - **成长评分(Growth Score)**：分析盈利、销售和现金流的历史及预测数据，筛选具备持续成长潜力的公司 [4] - **动量评分(Momentum Score)**：利用一周价格变动和盈利预期月度变化捕捉趋势，指导高动量股票建仓时机 [5] - **VGM综合评分**：整合价值、成长和动量评分，形成全面评估体系 [6] Zacks Rank与Style Scores协同效应 - Zacks Rank 1(强力买入)股票自1988年以来年均回报率达+25.41%，超过同期标普500两倍以上 [8] - 每日约有200家公司获Strong Buy评级，600家获Buy评级，结合A/B级Style Scores可进一步筛选高潜力标的 [8][9] - 即使Rank 3(持有)股票，若具备A/B级评分仍具上行潜力，而Rank 4/5股票即使评分高也因盈利预期下滑需谨慎 [10] 案例公司Henry Schein (HSIC) - 全球领先医疗保健产品分销商，业务覆盖33个国家，服务牙科、医疗及动物健康领域 [11] - 当前Zacks Rank为3(持有)，但VGM评分达A级，成长评分B级，预示本财年盈利同比增长2.5% [11][12] - 过去60天内5位分析师上调2025财年盈利预期，共识预期提升$0.02至每股$4.86，历史平均盈利超预期2.4% [12]