Value Investor's Edge provides the world's best shipping market research. Even during turbulent market conditions, our long-only models have massively outperformed the broad markets, including beating the S&P 500 by 75% in 2022. VIE research has driven an IRR of 38.7% over the past 10 years, driving cumulative returns of over 25x which proves the ability of our research team to outperform across a variety of market conditions.In the following report, I highlight how the shipping industry has been a source o ...

业绩总结 - Navios Maritime Partners在2025年第三季度的收入为3.276亿美元，较第二季度的3.469亿美元下降了5.6%[15] - 第三季度的调整后EBITDA为1.726亿美元，较第二季度的1.940亿美元下降了11%[15] - 第三季度的净收入为6990万美元，较第二季度的5630万美元增长了24.1%[15] - 2025年第三季度的合同收入为3.658亿美元，其中干散货船225百万美元，集装箱船21.69亿美元，油轮12.64亿美元[13] - 2025年第三季度的总资产为59.23211亿美元，较2024年末的56.73240亿美元增长了8.7%[55] - 2025年第三季度的净收入为5633.2万美元，较2024年同期的9775.5万美元下降了42.5%[50] 用户数据 - 公司拥有171艘船舶，干散货船65艘，集装箱船51艘，油轮55艘，总载重吨为8.6百万dwt、287,243 TEU和6.4百万dwt[13] - 截至2025年9月30日，公司的现金余额为3.816亿美元，长期合同收入为7.453亿美元[15] - 预计2025年第四季度的可用天数为13,414天，其中干散货船的固定天数占76%[13] 未来展望 - 预计2026财年的每开放/指数日的盈亏平衡为894美元[15] - 预计2025年第四季度的超额合同收入为8590万美元，剩余开放/指数天数为1594天，占可用天数的12%[15] - 预计将有$780.3百万的债务在讨论中，假设为14艘新建船舶提供70%的融资[62] - 预计2025年11月，红海的航运量将比2023年11月下降51%[66] - 由于贸易战和关税的影响，主要航线的货运量预计在2025年将下降1.1%[103] 新产品和新技术研发 - 2025年第三季度和第四季度共收购四艘新建的8850 TEU甲醇准备和配备洗涤器的集装箱船，收购金额为4.604亿美元[16] - 船队数据包括17艘新建油轮和8艘新建集装箱船，预计将在2028年上半年交付[116] - 新建油轮包括12艘aframax/LR2和5艘MR2产品油轮，均为租入船舶[116] - 新建集装箱船包括4艘7900 TEU和4艘8850 TEU的集装箱船，均预计在2028年上半年交付[116] 财务状况 - 公司的净贷款价值比率（Net LTV）为34.5%[13] - 2025年普通单位回购计划总额为1亿美元，回购单位的每单位增值为4.6美元[18] - 2025年截至目前已向持有人返还资本4220万美元，其中包括450万美元的股息和3770万美元的普通单位回购[17] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为1.9404亿美元，较2024年同期的1.9538亿美元略有下降[50] - 公司的当前债务和裸船租赁负债总额为$2,568百万，其中包括$8百万的新增债务和$332.5百万的隐含贷款[62] - 公司41%的债务以固定利率6.2%计息，59%的债务以浮动利率5.7%计息[63] 负面信息 - 由于新船订单疲软，干散货船队中约39%的船舶超过15年[74] - 预计未来几年，油轮的替换需求将显著增加，交付计划将难以满足这一需求[87] - 目前，制裁船舶的数量已增加到785艘，占总油轮船队的约14%[94]

全球估值脱节 - 国际股票相对于美国股票的估值折扣达到二十多年来最陡峭水平，MSCI EAFE指数的远期市盈率约为标普500指数的一半[2] - 美国市场高度集中，标普500指数中最大的五家公司（苹果、微软、英伟达、亚马逊和字母表）占指数总市值的25%以上[2] - 国际市场的深度价值板块（交易价格处于各自领域最便宜20%的股票）估值处于历史最低十分位数，表明其处于历史性低位[4] 深度价值投资策略优势 - 价值因子（以低于内在价值的价格买入公司）历史上年化回报率为14.6%，高于标准价值方法的12.6%[8] - 资产基础方法是关键，寻找交易价格低于其实际拥有资产价值的公司，而不仅仅是基于近期盈利的估值[9] - 该方法强调资产负债表质量、实际资产价值以及“资源转换”能力，即精明运营商从被低估资产中释放价值的能力[10] 当前机遇的驱动因素 - 美国市场长达十多年的主导地位使投资者对国际市场持怀疑态度，自2008年金融危机后的17年中，美国股票有13年表现优于全球同行[5] - 美联储加息周期虽在缓解，但美元走强使国际资产对美国投资者吸引力下降，未来美元正常化可能带来基本面和汇率的双重提振[6] - 国际市场效率较低，分析师覆盖较少，资本追逐机会不多，这为有耐心、研究驱动的投资者提供了巨大的阿尔法机会[7] 各地区投资机会 - 欧洲正进行结构性变革，德国承诺投入5900亿美元用于基础设施和国防支出，英国等其他欧洲国家也增加国防预算和基础设施投资[13] - 日本公司治理改革见效，东京证券交易所推动公司股价高于账面价值，引发股票回购和资本配置改善浪潮[14] - 新兴市场存在特殊价值，巴西金融机构市盈率为个位数，印度工业股估值在美国难以想象，韩国家族财团股价较分部总和价值有大幅折让[15] 具体公司案例分析：LEG Immobilien SE - 公司是德国经济适用房巨头，拥有约167,000套住房单元，集中在北莱茵-威斯特法伦州，入住率超过97%[22][23] - 2025年第一季度调整后运营资金同比增长28%，总收入2.83亿美元，净冷租金收入2.19亿美元[24] - 以2.37亿美元收购Brack Capital Properties的控股权，增加9,101个单元，贷款价值比为48.4%，平均债务利息成本仅为1.55%[25][26] 具体公司案例分析：Aida Engineering Ltd - 公司是金属冲压压力机技术的全球领导者，业务遍及日本、美国、意大利、马来西亚和中国，年产能超过2,000台压力机[29][30] - 受益于电动汽车和燃料电池革命，推出专为电动汽车大型电机芯成型设计的4,300毫米MSP系列压力机[31][32] - 市值3.72亿美元， trailing twelve-month 收入约4.98亿美元，市盈率低于12倍，资产负债表无重大债务[34][35] 具体公司案例分析：KNOT Offshore Partners LP - 公司拥有并运营18艘专门设计的穿梭油轮，用于从海上生产平台向岸上炼油厂运输原油，94%的2025年收入已通过现有合同锁定[39][40] - 2025年第一季度收入8400万美元，船舶利用率为99.5%，调整后EBITDA利润率约为45%，拥有约1.04亿美元流动性[45] - 股价约7至8美元，整个合伙企业的估值约为2.44亿美元，远低于其18艘现代化穿梭油轮的资产价值[44] 小型股和深度价值优势 - 小型深度价值股经历了现代市场历史上最糟糕的相对表现时期，“优质成长”成为主流口号[17] - 均值回归是金融中最强大的力量之一，当一种投资风格像小盘价值股那样被冷落时，为情绪最终转变时的显著表现奠定了基础[19] - 与1990年代末互联网泡沫后的时期类似，随后十年为坚持到底的价值投资者带来了非凡回报，当前估值差距更大，忽视程度更深[20]

公司战略与市场定位 - 公司通过增加超级节能型船舶来加强其市场地位，这些船舶根据商业和技术管理协议加入其管理船队[1] - 战略性的船队扩张增强了公司在原油和清洁石油产品市场的业务布局[1] - 公司的发展反映了其对战略性扩张和维持现代化、高效船队的持续关注[1] - 通过扩大在原油和成品油板块的业务，公司旨在提升其商业灵活性并为合作伙伴创造价值[1] - 公司的策略保持纪律性和绩效驱动，专注于长期可持续性和卓越运营[1] - 公司是一家总部位于雅典的商业和池管理企业，服务于原油和成品油油轮市场，今年正值其成立40周年[2] - 公司在雅典、伦敦、新加坡、钦奈、香港和迪拜设有运营点，致力于安全、绩效、关系和透明度[2] - 公司旨在为船东提供原油、精炼石油产品和干散货航运领域所有海事服务的“一站式”解决方案[2] 船队具体扩张详情 - 一艘苏伊士型新造油轮于2025年8月加入公司的商业管理船队，该船由新时代造船有限公司建造[5] - 两艘LR1超级节能新造船于2025年8月和9月加入公司的商业管理船队，以扩大其在清洁石油产品市场的业务，这些船来自一家顶级中国船厂[5] - 一艘超级节能LR2新造船计划于2025年11月下旬加入公司船队，接受全面的技术和商业管理，该船由一家领先的中国船厂建造[5]

美股盘前交易动态 - 美股期货周一早盘走低 可能吸引投资者关注 [1] Firefly Aerospace Inc 业绩预期 - 预计季度每股亏损46美分 营收1725万美元 [2] - 股价上周五下跌004% 收于4520美元 [2] PRA Group Inc 融资活动 - 宣布拟发行3亿欧元2032年到期优先票据 [2] - 股价上周五下跌41% 收于1658美元 [2] Genfit SA 财报发布计划 - 预计公布上半年业绩结果 [2] - 股价上周五下跌12% 收于433美元 [2] Globus Maritime Ltd 季度业绩 - 每股亏损9美分 优于分析师预期的18美分亏损 [2] - 季度营收9538万美元 超过分析师预期的880万美元 [2] - 股价上周五大涨147% 收于130美元 [2] Marygold Companies Inc 第四季度业绩 - 每股亏损4美分 较去年同期5美分亏损有所改善 [2] - 销售额从830万美元下降至720万美元 [2] - 股价上周五收于107美元 [2]

核心观点 - C3is Inc 2025年第二季度及上半年财务业绩呈现收入下滑但现金流稳健态势 公司通过无银行负债方式完成船队扩张 实现完全去杠杆化 展现出在行业波动中的财务韧性[1][9][10] 财务表现 - 2025年第二季度收入1070万美元 较2024年同期的1080万美元微降10万美元 主要因平均等价期租租金(TCE)费率下降[4][29] - 第二季度每日TCE为16,466美元 较2024年同期的23,938美元下降31%[4][29] - 第二季度净亏损530万美元 基本每股亏损8.78美元 调整后净利润110万美元 同比下降62%[4][26] - 上半年净利润260万美元 基本每股收益0.52美元 调整后净利润230万美元[4][26] - 第二季度EBITDA为负370万美元 调整后EBITDA为280万美元 同比下降43%[4][26] - 上半年调整后EBITDA为580万美元[26] 运营数据 - 船队运营利用率第二季度为78% 上半年为84.8% 低于2024年同期的87.7%和90.3% 主要因阿芙拉型油轮在现货市场运营产生商业闲置天数[4][7] - 第二季度总运营天数为364天 其中期租天数217天(占比59.6%) 现货市场天数147天[4][18] - 上半年总运营天数为724天 其中期租天数464天(占比64.1%) 现货市场天数260天[7][18] - 平均船舶数量从2024年第二季度的3.6艘增至2025年第二季度的4.0艘[4][18] 成本结构 - 第二季度航次费用470万美元 船舶运营费用240万美元 较2024年同期分别增加160万美元和40万美元 主因船舶数量增加[4] - 航次费用中燃油成本占比51% 港口费用占比49%[4] - 船舶运营费用中船员费用占比54% 备件和消耗品占比21% 维护费用占比13%[4][5] - 第二季度折旧费用160万美元 管理费16万美元 均因船舶数量增加而上升[6] 资本结构与流动性 - 2025年第二季度末现金及现金等价物和定期存款余额230万美元[4] - 2025年4月支付1460万美元结清散货船Eco Spitfire剩余款项 占该船购买价格的90% 资金来自运营现金流、手头现金及股权发行净收益[4] - 公司已无债务负担 所有船舶均未抵押[4][10] - 总资本支出5920万美元均未使用银行贷款 主要用于收购阿芙拉型油轮Afrapearl II和散货船Eco Spitfire[4] - 2025年8月阿芙拉型油轮Afrapearl II完成干船坞维修 耗时23天 成本约130万美元[4][8] 特殊项目 - 第二季度确认640万美元"权证亏损"非现金调整 主因权证公允价值变动[4][6] - 上半年权证收益50万美元 2024年同期为亏损1520万美元[12] 行业背景 - 海运业因地缘政治因素、环境法规、需求模式和天气相关挑战经历重大变革[9] - 公司自成立以来船队运力增长超过230% 且未承担任何银行债务[9]

除息日及股息支付 - 苹果将于2025年8月11日除息，季度股息为0.26美元，支付日为2025年8月14日 [1] - Navios Maritime Partners将于2025年8月11日除息，季度股息为0.05美元，支付日为2025年8月14日 [1] - W W Grainger将于2025年8月11日除息，季度股息为2.26美元，支付日为2025年9月1日 [1] 股息收益率及股价影响 - 苹果股息占股价213.28美元的0.12%，预计除息日开盘股价将下跌0.12% [2] - Navios Maritime Partners股息导致股价预计下跌0.11% [2] - W W Grainger股息导致股价预计下跌0.24% [2] - 苹果年化股息收益率为0.49%，Navios为0.44%，Grainger为0.94% [7] 股息历史及稳定性 - 标普1500成分股若连续20年增加股息可入选"股息贵族"指数，苹果已连续14年以上增加股息，具备潜在入选资格 [3] - 股息稳定性可通过历史数据评估，需结合公司盈利波动性判断未来股息持续性 [7] 当日股价表现 - 苹果股价当日上涨5.1%，Navios上涨1.7%，Grainger上涨2.6% [8]

财报发布安排 - 公司将于2025年8月11日美股收盘后发布2025年第二季度财报（截至6月30日）[1] - 管理层将于2025年8月12日美东时间上午8点召开电话会议讨论财报结果[1] 电话会议接入方式 - 拨号接入需提前10分钟使用指定号码（美国免费+1 877 405 1226 国际+1 201 689 7823 英国免费+0 800 756 3429）并提及会议ID 13755352[2] - 支持"Call Me"功能自动回拨接入会议[3] 网络直播与材料 - 财报电话会议将通过公司官网提供实时及存档的音频与幻灯片直播[4] - 听众需提前10分钟在官网注册 访问路径为www.heidmar.com的Financials & Presentations栏目[4] 公司业务概览 - 公司总部位于雅典 主营原油及成品油轮商业管理与联营池业务 覆盖干散货航运领域[5] - 运营网络覆盖雅典、伦敦、新加坡、金奈、香港和迪拜 提供"一站式"海事服务解决方案[5] - 2025年为成立40周年 以安全、绩效、客户关系及透明度为核心竞争力[5] 投资者联系 - 投资者关系联系人Nicolas Bornozis/Daniela Guerrero 通过Capital Link纽约办公室联系（电话+1 212 661 7566 邮箱heidmar@capitallink com）[6]

公司业务与战略 - 公司采用差异化方法进行商业和技术船舶管理 专注于油轮、干散货和集装箱领域[2] - 公司提供商业和池管理业务 服务原油和成品油轮市场 并致力于安全、绩效、关系和透明度[3] - 公司为船东提供原油、精炼石油产品和干散货航运领域的"一站式"海事服务解决方案[3] 市场覆盖与运营 - 公司运营网络覆盖雅典、伦敦、新加坡、金奈、香港和迪拜等多个国际航运中心[3] - 公司通过独特商业模式和行业经验实现卓越的市场覆盖率和船舶利用率[3] - 公司拥有40年行业经验 在2025年庆祝成立40周年[3] 活动信息 - 公司首席执行官Pankaj Khanna在Capital Link公司展示系列中进行了全面业务介绍[1] - 展示内容包括商业模式、商业池平台、战略和增长重点[1] - 活动包含20分钟幻灯片演示和简短问答环节[2]

文章核心观点 Heidmar Maritime Holdings Corp.将在2025年6月10日市场收盘后公布2025年第一季度财报，管理层将于6月11日上午8点（东部时间）召开电话会议讨论财务结果 [1] 财报与会议安排 - 公司将于2025年6月10日市场收盘后公布2025年第一季度财报 [1] - 公司管理层将于2025年6月11日上午8点（东部时间）召开电话会议讨论财务结果 [1] 会议参与方式 - 参与者可在预定时间前10分钟拨打+1 877 405 1226（美国免费拨打）、+1 201 689 7823（美国和国际标准拨打）或+0 800 756 3429（英国免费拨打），并向接线员提供“ Heidmar”和会议ID 13754281 [2] - 参与者也可使用“call me”选项注册会议以更快接入，输入电话号码让系统回电 [3] 网络直播信息 - 会议将进行直播和存档，可通过公司网站观看直播和查看相关幻灯片 [4] - 收听存档音频文件需访问www.heidmar.com并点击“Financials & Presentations” [4] - 直播参与者需在直播开始前约10分钟在网站注册 [4] 公司简介 - 公司今年庆祝成立40周年，是一家总部位于雅典的商业和船队管理企业，服务于原油和成品油轮市场 [5] - 公司在雅典、伦敦、新加坡、金奈、香港和迪拜等地开展业务，致力于为客户提供一站式海运服务 [5] - 公司认为其独特商业模式和丰富行业经验有助于实现卓越市场覆盖和利用率，为客户提供无缝商业运输服务 [5] 联系方式 - 投资者关系/媒体联系人：Nicolas Bornozis / Daniela Guerrero，Capital Link, Inc. [6] - 联系地址：230 Park Avenue, Suite 1540, New York, N.Y. 10169 [6] - 电话：(212) 661 - 7566，邮箱：heidmar@capitallink.com [6]