Amer Sports Third Quarter 2025 FORWARD LOOKING STATEMENTS This presentation contains statements that constitute forward-looking statements, within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995, Section 27A of the Securities Act of 1933, as amended, and Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934, as amended. Many of the forward-looking statements contained herein can be identified by the use of forward-looking words such as "anticipate," "believe," "may," "will," "expect," "coul ...

公司概况与业务构成 - Amer Sports Inc 在纽约证券交易所上市 交易代码为AS [1][3] - 公司业务包括设计、制造、营销、分销和销售运动装备、服装、鞋类和配件 并在全球范围内开展业务 [3] - 公司运营分为三个部门：技术服装、户外性能、以及球类和球拍运动 [3] 分析师观点与评级 - Truist 分析师 Joseph Civello 于10月27日首次覆盖 Amer Sports 给予买入评级 目标价为42美元 [1][3] - Wells Fargo 分析师 Ike Boruchow 于10月9日维持对 Amer Sports 的买入评级 目标价为40美元 [3] 增长驱动因素与竞争优势 - 公司增长由其专注于利基市场所驱动 [1] - 公司在美国的品牌知名度相对有限 这被视为一个增长机会 [1] - 公司与高收入消费者群体建立了牢固的联系 [1] - 公司产品定价较高 且业务地理分布集中在美国以外 这使其在面临关税压力的行业中表现突出 [2]

长期财务规划框架 - 公司制定了以2025年指引为基准年、规划期超过五年的长期财务算法 [1] - 基于2025年指引，新财务框架目标为年收入复合年增长率达到低双位数至中双位数，营业利润率扩张30至超过70个基点，有效税率接近25% [2] 第三季度及年度业绩指引 - 第三季度收入预计同比增长高20%百分比区间，高于此前约20%的预测 [1] - 第三季度调整后营业利润率预计达到或高于此前12%至13%区间的高端 [1] - 第二季度每股收益为6美分，超过分析师一致预期的3美分，收入为12.4亿美元，超过预期的11.8亿美元 [4] 分部门增长前景 - 技术服装部门收入预计实现中双位数复合年增长率，调整后营业利润率改善20-60个基点 [3] - 户外性能部门收入预计实现低双位数至中双位数复合年增长率，调整后营业利润率改善40-80个基点 [3] - 球类和球拍部门收入预计实现中单位数复合年增长率，调整后营业利润率改善40-80个基点 [3] 管理层评论与市场表现 - 管理层预计所有三个部门在第三季度均将表现非常强劲，主要由Salomon Softgoods的持续卓越增长和Arc'teryx的重新加速推动 [4] - 公司股价在消息公布后上涨5.34%至39.07美元 [5]

股价表现 - 公司股票在过去一个月内飙升59.4%，远超行业16%和标普500指数10.2%的涨幅 [1] - 当前股价37美元接近52周高点38.42美元，远高于52周低点10.11美元 [1] - 表现优于同行American Outdoor Brands、Academy Sports and Outdoors及Clarus Corporation [1] 技术指标 - 股价稳定在50日均线之上，显示强劲上涨动能和市场信心 [4][6] 品牌增长动力 - Arc'teryx品牌实现全区域全渠道增长，女装产品同比增长38%，Norvan LD 4等新品反响热烈 [8] - 品牌策略聚焦高端门店升级而非快速扩张，通过Arc'teryx Academy等活动提升客户忠诚度 [9] - Salomon品牌在鞋类市场表现突出，XT-WHISPER等新品在亚欧美市场成功，DTC渠道增速最快 [10] 财务与估值 - 上调全年营收增速预期至15%-17%（原13%-15%），每股收益预期调高至67-72美分（原64-69美分） [12] - 当前远期市盈率47.67倍，显著高于行业32.27倍和标普500指数21.81倍 [13] - 分析师7天内上调当年每股收益预测2.9%至70美分，对应年增长48.9% [14] 战略定位 - 高端技术品牌组合在快速增长的活跃生活方式市场中占据独特优势 [11] - 通过产品创新、品牌叙事和选择性零售扩张实现可持续增长 [11]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度合并收入10.9亿美元，同比下降5%，主要因Topgolf同店销售额下降、Jack Wolfskin业务调整和不利外汇汇率 [40] - 第一季度调整后EBITDA为1.67亿美元，同比增长4%，得益于高尔夫设备和积极生活方式业务盈利能力提升 [40] - 截至2025年3月31日，可用流动性增加8500万美元至8.05亿美元，净债务为27.4亿美元，较去年略有上升 [43] - 库存余额较2024年第一季度末减少4900万美元至6.54亿美元，因Jack Wolfskin库存重新分类 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 高尔夫设备业务 - 第一季度收入4.44亿美元，同比下降1%，按固定汇率计算基本持平，运营收入增至1.02亿美元，增长24% [42] - 运营利润率受益于成本降低和利润率提升举措，日本子公司的租赁终止激励也对运营费用产生积极影响 [14] 积极生活方式业务 - 第一季度收入2.55亿美元，同比减少1700万美元，运营收入增至3100万美元，主要因成本节约和毛利率提高 [42] Topgolf业务 - 第一季度收入同比下降7%，运营收入亏损1200万美元，调整后EBITDA降至4400万美元 [41] - 第一季度同店销售额下降12%，3个及以上球道的企业活动业务下降13%，1 - 2个球道业务下降12% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国3月高尔夫打球轮数增长3.8%，但年初至今略有下降，主要受天气影响 [15] - 关键全球市场第一季度整体需求良好，市场份额因竞争激烈的产品发布节奏略有下降 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布将Jack Wolfskin出售给安踏体育，以聚焦业务并提供财务灵活性 [7] - 持续推进Topgolf的分拆进程，评估出售和分拆两种方式，目标在今年下半年完成 [22] - 为提升Topgolf长期同店销售额，公司决定重新定位品牌，推出周日欢乐日和Topgolf之夜等举措 [19] - 高尔夫设备业务在市场上保持竞争力，产品获得多项行业奖项 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税影响难以预测，目前预计今年未缓解的影响约为2500万美元，公司将通过优化运营和成本控制来减轻影响 [7] - 消费者活动放缓风险上升，公司密切关注经济和需求端变化，但高尔夫设备历史上对温和衰退不敏感 [9] - 尽管面临宏观经济挑战，公司凭借第一季度的强劲表现、外汇汇率改善和成本控制措施，维持全年财务指引 [24] 其他重要信息 - 公司财务数据采用非GAAP指标，并根据相关规定进行了与GAAP指标的调整 [4] - 公司提醒电话中包含前瞻性声明，实际结果可能与管理层预期存在重大差异 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 核心高尔夫设备业务的行业背景、销售率和有机增长前景是否有变化 - 高尔夫消费者需求强劲，市场稳定，前景积极，无重大变化 [56] 问题2: Topgolf价值重置中，宏观因素和竞争因素对业务疲软的影响，以及价值举措的推广时间和测试反馈 - 宏观因素主要影响活动业务，企业支出压力大；消费者对价格敏感，价值举措已取得积极的流量反馈；推广速度快，周日欢乐日已在80%的场馆推出，Topgolf之夜覆盖约一半场馆 [57][58][60] 问题3: 如何管理Topgolf场馆层面的成本结构，以及长期场馆利润率的展望 - 对Topgolf长期EBITDA利润率前景乐观，认为可超过35%；目前投资价值举措，同时削减公司管理费用和优化场馆劳动力模型 [66][67] 问题4: 复活节时间变化对Topgolf业务的影响 - 复活节周对活动业务有一定影响，但不显著，4月散客业务增长和活动业务疲软影响了第二季度的业绩指引 [69] 问题5: 成本节约措施的效果，以及产品和Topgolf业务的具体成本节约项目 - 成本节约措施效果好于预期，且有新的成本节约项目；公司从去年开始积极推进成本和效率改善，涉及公司各业务领域，Topgolf削减了公司管理费用 [73][74] 问题6: Topgolf分拆时的现金水平是否有变化 - 由于宏观环境变化，正在重新评估资本结构，预计给予Topgolf的现金减少，并可能提供适度债务，以确保两家公司财务状况良好 [77][78] 问题7: Topgolf同店销售额下降中，4月趋势和消费者谨慎预期的影响程度 - 主要受活动业务影响，散客业务流量有改善趋势 [81] 问题8: 要达到Topgolf第二季度业绩指引的上下限需要满足什么条件 - 若3个及以上球道的活动业务表现比预期差，将影响业绩指引下限 [83] 问题9: Topgolf价值重置中，是否有降低价格的目标百分比 - 没有统一的百分比，需根据场馆、市场、地区、日期和时间段进行调整；部分时段的价格优惠可达30% - 40% [88][89] 问题10: 下半年和明年行业价格上涨对公司需求的影响 - 高尔夫设备业务需求对价格弹性较低，消费者对优质产品提价接受度高；积极生活方式业务对价格敏感度适中；Topgolf业务注重价值定位；公司受关税影响较小，运营管理能力强 [91][92][93] 问题11: 高尔夫设备业务的强劲业绩是否因提前下单以应对关税 - 未观察到客户因关税提前下单的情况 [98] 问题12: 是否有针对活动业务的价值定位计划，活动业务是临时疲软还是长期趋势 - 为活动业务提供更多区域灵活性和促销活动，但活动业务对价格敏感度低于消费者业务，主要受企业信心影响 [99][101][104] 问题13: 高尔夫设备业务利润率提升的驱动因素和全年利润率展望 - 利润率提升主要得益于运营费用和毛利率改善，来自产量、运费、运营效率和产品组合等方面的优化；关税影响将在全年逐渐显现 [112][113] 问题14: 4月高尔夫设备业务的零售和消费者表现，以及促销水平 - 高尔夫消费者需求稳定，促销活动与往常持平或略有改善 [115] 问题15: 如何平衡Topgolf削减成本和为分拆做准备的需求，以及这对分拆方式的影响 - 公司以创造股东价值为目标，继续削减成本，同时认为Topgolf独立运营所需的增量成本不大 [119] 问题16: 业绩指引是否已考虑2500万美元关税影响的缓解情况 - 指引已包含关税影响，但未具体说明缓解程度 [120]

广交会盛况 - 广交会第三期体育及旅游休闲用品展区人气火爆，全球客商下单热情高涨 [2] - 本届出口展参展企业首次超过3万家，其中新企业超过4200家 [3] - 英国采购商认为广交会是寻找高性价比产品的最佳平台 [4] 体育用品行业趋势 - 国内消费者运动意识增强带动运动服饰消费增长 [6] - 国际体育赛事热度提升推动体育消费市场发展 [7] - 人工智能与体育产业融合加速，如外骨骼机器人和机器狗已应用于体育赛事 [8] 企业表现 - 中山玮烨制衣拥有专业研发团队，月产量超30万件，年出口额超2000万元 [6] - 福建晋江康雅鞋服为国际品牌代工同时发展自有品牌phibee和HELZKOR [6] - 广州市前锋水上运动器材产品畅销全球100多个国家，DIY泳衣受一带一路国家青睐 [7] 新品研发与市场测试 - 无锡星丰达贸易通过广交会测试发光橄榄球等新产品市场反应 [7] - 公司出口销售额从100多万美元增长至1800万美元，自主品牌占比达50% [7] - 匹克体育新品发布吸引国际采购商关注 [8] 行业技术发展 - AI自适应算法外骨骼机器人可辅助登山等运动 [8] - 机器狗已应用于体育赛事中的负重运输工作 [8] - 科技公司探索机器人在全运会中运送铁饼、链球等器械的应用 [8]