洁丽雅集团"90后"总裁石晶将公司的品牌战略调整为"品质新疆棉·中国洁丽雅"，将新疆棉与品牌心智 画上等号，实现功能价值到精神认同的跃迁。 "造链"新疆：15年筑牢"硬核"根基 品牌初创时代，"毛巾就要洁丽雅"的口号简单直接，让品牌与品类深度绑定。"在父辈创业的年代，打 品牌就是让消费者记住你是做什么的。"石晶回忆。 "商业的本质是什么？"在民营经济发达的浙江，新生代浙商给出的回答是"价值的创造"。 2010年，新一轮对口援疆工作启动，洁丽雅集团积极响应号召，在新疆阿拉尔市建立品牌生产基地， 成为南疆地区首个实现纺织全产业链生产的家纺企业。去年9月，作为浙江产业援疆招引项目，洁丽雅 家居股份有限公司荣获"全国民族团结进步模范集体"荣誉称号。如今，品牌价值达402.95亿元的洁丽雅 集团，已12年蝉联中国家纺行业第一。 2009年，随着消费升级和电商崛起，洁丽雅集团提出"生活就要洁丽雅"，从单一毛巾向家居生活全品 类拓展。"当时我们发现，如果只做毛巾，市场天花板太低。"石晶说，这一阶段，洁丽雅集团推出了 内衣、袜子等产品，但在电商转型中曾经历阵痛，"我们线下渠道强，但线上起步晚，交了不少学 费。" 去年，石晶的 ...

公益捐赠活动 - 公司向新疆生产建设兵团困难女性职工群众捐赠价值500万元的内衣 [1] - 此前在2025年3月向云南省昭通市捐赠1.5万件高品质内衣 [1] - 3月向湖南省郴州市资兴市汤溪镇捐赠1万件内衣产品 [2] - 在河南永城、江苏徐州、重庆等地累计捐赠内衣逾6万件 [2] - 2024年以来已在14个省份累计发放26万件内衣，惠及约10万名城乡困难女性 [2] 公益项目范围 - "都市丽人行"公益项目覆盖青少年、成年女性及中老年群体 [1] - 捐赠产品包括文胸、内裤等多品类内衣 [1][2] - 2025年4月参与"民营企业进边疆"行动，向新疆图木舒克第一中心幼儿园捐款50万元 [2] 公益历史 - 自2008年支援汶川以来持续投身公益17年 [2] - 累计捐赠资金与物资近3亿元 [2] - 公益领域涵盖赈灾救援、慈善募捐、教育资助、困难员工帮扶等 [2]

公益行动与社会价值 - 公司向新疆图木舒克市捐赠5万件优质内衣，获民政部与中国社会福利基金会专题报道和高度肯定[1] - 2024年与中国社会福利基金会合作以来，累计捐赠26万件内衣，惠及约10万名城乡生活困难女性[5] - 公益行动聚焦边疆女性需求，通过提供优质内衣改善其生活品质，契合国家乡村振兴与共同富裕战略[5][6] 品牌战略与商业向善 - 公司将"国民品牌"定位与公益结合，强化品牌温度及消费者情感联结[7] - 公益行动推动新疆长绒棉产业合作，未来有望提升原材料品质并带动区域经济发展[7][8] - 捐赠产品含新疆长绒棉成分，形成"田间地头-生产线-公益回馈"的价值闭环[9] 经营业绩与战略协同 - 2024年公司营收30.10亿元（同比+9.18%），净利润1.26亿元（同比+196.96%），盈利能力显著提升[9] - 公益实践与商业逻辑深度融合，通过解决社会痛点实现价值共创，增强可持续发展动能[9][10] 行业意义与ESG实践 - 公司案例体现国民品牌需扎根社会需求，将商品属性升华为"商业向善"载体[10] - 在ESG成为企业核心价值衡量标准的背景下，公司的实践具有行业示范意义[10]

明星进军消费品行业 - 一线明星正从传统娱乐领域转向商业世界 海莉·比伯以近10亿美元出售化妆品品牌 金·卡戴珊内衣品牌年销售额达10亿美元并计划上市 蕾哈娜通过美妆品牌成为亿万富翁 瑞安·雷诺兹涉足电信等多个领域 [1] - 明星企业已成为创新消费品的重要来源 与传统代言不同 新一代明星深度参与企业运营并持有股权 社交媒体和DTC模式降低了产品上市门槛 [1] 明星品牌的历史与现状 - 明星利用名气推销商品历史悠久 迈克尔·乔丹40年通过与耐克合作获利超15亿美元 乔治·克鲁尼代言咖啡获超4000万美元 胡克·霍根曾推广预制速冻食品 [1] - 当代明星更倾向于创建自有品牌而非单纯代言 通过直接触达粉丝和股权持有实现资本化转型 [1] 消费品行业的并购趋势 - 消费品巨头正收购成功的明星品牌以补充产品线 帝亚吉欧以约10亿美元收购克鲁尼持有的龙舌兰酒企 又以最高6 1亿美元收购雷诺兹持有的金酒生产商 [1] - 明星品牌初期依靠粉丝基础快速起步 后期依赖消费品巨头的渠道网络实现规模化扩张 [1] 明星品牌的成功要素与挑战 - 仅靠名人效应无法保证产品成功 化妆品店打折区常见明星美妆滞销库存 社交媒体加速消费者反馈传播 [2] - 优质明星品牌需兼具创新性和创造力 粉丝可能尝试新品但复购取决于产品体验 失败风险与演艺事业类似 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 内需改善是25年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周纺织服饰板块强于市场 - 6月30 - 7月4日，SW纺织服饰指数上涨1.4%，跑赢SW全A指数0.2pct；SW服装家纺指数持平，跑输SW全A指数1.2pct；SW纺织制造指数上涨1.0%，跑输SW全A指数0.1pct [4] - 周涨幅前五的个股为际华集团（15.4%）、云中马（7.6%）、爱慕股份（6.9%）、天创时尚（5.4%）、百隆东方（5.3%） [8] - 美越达成新贸易框架协议，美对越加征20%关税符合预期，关键增量在于“原产地规则”，未来贸易环境有利于具备出海能力、且在本土打造垂直一体化的优质制造商 [11] - 中美经贸谈判展露积极信号，推荐个护家清链无纺布一体化制造商诺邦股份，建议关注户外装备制造商浙江自然；中长期看，推荐申洲国际、华利集团等 [12] - ISPO SHANGHAI 2025展会启幕，带动运动户外板块景气度，关注各品牌营销及产品布局 [13] - NIKE发布业绩，四季度收入好于预期，带动产业链修复，后续将以运动为引领调整团队，有望带动产业链上下游恢复 [14] - 多地发布提振消费专项行动方案，优质品牌下半年有望开启加速回升窗口，关注新户外、新业态、新政策、新成长 [16] 本周重点回顾 - 国际服饰公司&奢侈品集团最新业绩汇总，展示了各公司财季、销售额、净利润等数据及同比变化 [18][19] - 中国买家收购lululemon曾经的对手，宝尊完成对英国高端瑜伽服品牌Sweaty Betty在中国区业务的收购 [20] - Armani中国市场业绩放缓，营业利润大跌69% [23] - 海澜之家发布2024年年度权益分派实施公告，以总股本48亿股为基数，每10股派1.8元现金（含税），共计派发现金红利8.6亿元 [25] 行业数据跟踪 - 1 - 5月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额6138亿元，同比增长3.3%；线上穿类实物商品网上零售额同比上升1.2% [26] - 1 - 5月我国出口纺织品服装1166.7亿美元，同比上涨1.0%；5月我国纺织服装出口金额262.1亿美元，同比增长0.6% [31] - 7月4日，国家棉花价格B指数报于15090元/吨，本周上涨0.6%；郑棉主力合约2509报于13780元/吨，本周上涨0.1%；国际棉花价格M指数报于76美分/磅，本周下滑0.4%；ICE2号棉花主力合约2512报于68美分/磅，本周下滑1.3% [32] - 展示了美元兑主要纺织出口国货币汇率变化 [39] - 2024年中国运动服饰市场规模达4089亿元，同比增长6.0%；中国男装市场规模达5687亿元，同比增长1.3%；中国女装市场规模达10597亿元，同比增长1.5%；中国童装市场规模达2607亿元，同比增长3.2%；中国内衣市场规模达2543亿元，同比增长2.1% [44][47][49][52][55] - 5月运动鞋服淘系销售额同比上升1.8%，女装、男装、童装、家纺、户外淘系销售额同比分别下滑7.9%、6.7%、19.4%、18.9%、14.5% [59][61][62] - 展示了运动、男装、女装、童装品牌淘系月度销售情况，包括市占率和同比增速 [68][70][71][72] 纺织服装板块交易数据跟踪 - 展示了纺织服装行业主要标的24Q4基金重仓变化，包括持有基金数量、持股总量、持股总市值等数据及变化 [74] - 展示了纺织服饰上市公司非流通股解禁明细和本周纺服沪港通/深港通持股比例变化 [76] 估值表 - 展示了纺织服装行业各板块公司的当前股价、总市值、归母净利润、PE及评级等信息 [81][82]

公司治理变革 - 浪莎股份创始人翁荣弟继续担任董事长兼总经理，两名家族二代成员翁晓锋和翁晓菲退出核心管理层，标志着公司从"家族治理"向"职业经理人"模式转变 [4] - 调整后董事会席位由7位缩减至5位，家族成员席位由3个减为仅剩翁荣弟1人，非家族背景专业人士占据多数席位 [5] - 新任副总经理金洲斌和财务负责人卢明亮均为内部培养人才，公司表示将大量引入外部经营管理人才 [4][5] 业绩表现 - 2022-2024年营业收入分别为3.27亿元、3.88亿元和3.8亿元，2024年同比下降2.08% [7] - 2022-2024年净利润分别为1727.66万元、2262.52万元和2340.23万元 [7] - 2025年一季度营业收入6460.18万元同比下降9.65%，净利润931.46万元同比增长96.33%，主要源于财务费用减少及利息收入 [7] - 2022年末总店面384家，2024年末降至282家，两年减少102家降幅27% [7] 业务模式 - 2024年OEM产量占比85.86%，其中内衣88.18%，短裤90.15%，比例逐年提升 [8] - 代工模式导致多次质量危机，包括2025年央视"3·15"晚会曝光事件和2023年纤维含量不达标事件 [8] - 毛利率显著低于同行，2024年为20.3%，同期爱慕股份65.16%，汇洁股份68.16% [8] 行业挑战与机遇 - 加盟商退出、业绩增长乏力是推动"去家族化"的重要原因 [6] - 线下布局已趋饱和，线上渠道价格博弈激烈，品牌缺乏高溢价 [9] - 未能抓住瑜伽服等新品类机遇，产品竞争力不足 [9] - 国潮鞋服市场规模2017-2023年从4071亿元增长至9928亿元，年复合增长率16% [10] - 公司计划融入国潮产业新循环，但目前在开发新品和营销上与国潮关联度不高 [11]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [5] 报告的核心观点 - 服装行业在经济增速放缓下传统服装同步转弱，未来核心在于找效率α或细分景气赛道β，海外消费3.0阶段服装存在结构性机会，国内服装消费向质价比回归，户外赛道因健康生活方式兴起，折扣零售和户外赛道处于初期但有不同研究框架，推荐海澜之家/安踏体育等标的 [14][18][58][65][109] 根据相关目录分别进行总结 以国际视角复盘，看海外服装的机遇 - 消费3.0阶段海外服装机会源于结构性机会，包括高人均GDP等因素催生户外赛道，低零售增速等因素推动质价比消费 [18] - 日本消费3.0阶段，经济泡沫破裂后质价比消费需求兴起，优衣库等满足大众质价比需求，众多设计师品牌满足个性化细分需求；优衣库初期以低价打开市场，后通过质价比升级成就本土第一品牌，联合上游品质共创，强化管理模式支撑下游发展 [20][26][31] - 美国消费阶段演进中，二十世纪90年代后回归理性消费，品牌去LOGO化，轻奢开始流行，小众细分运动逐渐崛起；TJX在供需催化下折扣业态兴起，通过全球性收购扩张与产品价值升级快速成长 [23][40][47] - 美国和日本户外行业兴起于经济发展，基础设施完善与休闲时间增长为催化剂，海外头部户外品牌高端与大众并存 [52] 以国内市场立足，寻服装“新”消费 - 质价比推动服装消费向质价比回归，重点服装公司通过主业改革或布局新业务迎合趋势；国内服装品牌变革路径分主业变革和拓展折扣零售业务，折扣零售跑通难度更低、概率更高 [58][60][62] - 健康生活方式推动户外赛道高增，消费者品牌认知壁垒逐渐形成，国产大众品牌更受偏好，重点服装公司布局户外赛道 [65][66] - 折扣零售和户外赛道处于品类生命周期初期，但产品和运营要素不同，有不同研究框架 [68][70] - 兴趣电商红利提升户外赛道渗透率，线下渠道红利提升折扣零售跑通概率 [72][80] - 城市奥莱需求端追求质价比受青睐，供给端整体规模稳健，低线城市为蓝海 [81] - 户外赛道实现路径相对简易，但做大考验本土化运营能力，安踏在户外赛道产品与营销协同发力 [96][98] 品牌投资策略 - β方面低基数下零售稳健修复，Q2起板块基本面趋势向好、估值较低有望迎弱β；α方面质价比消费趋势下有望诞生强竞争力零售巨头，户外景气提升板块关注度和估值；推荐海澜之家/安踏体育，建议关注报喜鸟/比音勒芬、滔搏、波司登 [109]

市场表现 - 6月27日维珍妮股价上涨24.26%至2.1港元/股 成交量150.9万股 成交额313.97万港元 振幅37.28% [1] - 最近一个月累计涨幅1.2% 但年内累计跌幅21.4% 显著跑输恒生指数同期21.26%的涨幅 [1] 财务数据 - 2025财年营业总收入72.35亿元 同比增长11.73% 归母净利润1.7亿元 同比增长28.44% [1] - 毛利率23.37% 资产负债率64.43% [1] - 2024财年归属股东应占溢利1.839亿港元 同比增长28.44% 基本每股收益0.15港元 [3] 行业估值 - 纺织及服饰行业市盈率平均值-13.97倍 中值0.37倍 [1] - 维珍妮市盈率11.25倍 行业排名第38位 高于FAST RETAIL-DRS(0.37倍)和浙江永安(1.34倍)等同行 [1] 公司背景 - 1998年创立于香港 深圳设厂 十年内发展为全球领先内衣制造商 [2] - 通过跨类别跨行业扩展专利技术 确立创新设计制造商定位 [2]

协会换届与领导架构 - 广东奥丽侬内衣集团董事长何炳祥当选佛山市南海区盐步内衣行业协会新一届会长，佛山市姐妹花内衣董事长潘楚文任执行会长，依黛丽内衣董事长危志强任永远名誉会长 [1][3] - 新一届理监事会包含18名常务副会长、25名副会长，监事长由吴艳芬担任，秘书长由任辉常务副会长兼任 [1] - 协会成立于1999年，2024年被评为4A级社会组织，曾获"全国纺织工业先进集体"及"中国针织行业集群工作先进单位"称号 [3] 产业集群发展现状 - 南海大沥内衣产业集群拥有900多家企业、300多个自主品牌，2024年规上企业产值超90亿元 [3] - 协会将推动产业转型升级，重点提升行业标准、技术创新和人才培养，为可持续发展注入新活力 [3] - 新会长提出"服务行业、促进发展"宗旨，未来将加强会员服务与行业推动 [3] 电商生态联盟建设 - 广东省内衣产业电商生态联盟正式启动，由盐步内衣协会等5家单位联合发起 [5] - 联盟旨在提升"广东内衣"区域品牌国际知名度，促进产业高质量发展 [5] 技术合作与金融支持 - 盐步内衣协会与溢达集团旗下匡敦科技签订战略协议，合作研发"车缝自动化设备"推动技术革新 [7] - 协会与南海农商银行、农业银行、建设银行签署战略授信协议，重点支持企业技术改造、品牌建设和市场拓展 [7]

管理层变动 - 浪莎股份管理层迎来新一轮调整，聘任翁荣弟为公司总经理，金洲斌为公司副总经理，卢明亮为公司财务负责人 [1] - 创始人翁关荣之子翁晓锋、翁荣金之女翁晓菲同时退出公司核心管理层，两名"企二代"成员均未出现在新一届董事会名单中 [1] - 公司表示家族文化管理已不适应现代企业制度的要求，有去家族化的意向，将引进更多外部专业管理人才 [1][4] 公司背景与股权结构 - 浪莎股份由义乌翁氏三兄弟翁荣金、翁关荣、翁荣弟于1995年共同创立，是典型的家族企业 [2] - 三人通过浪莎控股合计持有上市公司43.89%股权，为公司实际控制人 [2] - 此前管理层以家族成员为核心，翁荣弟担任董事长、总经理，翁晓锋担任副董事长、副总经理，翁晓菲担任董事 [2][4] 业绩表现 - 2024年公司营业收入为3.80亿元，同比下降2.08%，净利润为2340.23万元，同比增长3.43% [5] - 2024年减少102家实体门店，截至年末总店面数为282家，其中直营门店2家、经销商加盟店273家、外贸贴牌7家 [5] - 2025年一季度营业收入为6460.18万元，同比下降9.65%，净利润931.46万元，同比增长96.33% [5] 产品质量问题 - 2023年8月，公司生产的男士内裤因使用说明（标识）项目不合格被通报 [6] - 2023年6月，公司旗下全资子公司生产的内衣因纤维含量不合格被通报 [7] - 2025年3月，公司生产的家居服因纤维含量不合格被市场监管总局通报 [7] - 2025年央视"3·15"晚会曝光"浪莎"一次性内裤存在质量问题，但公司澄清涉事产品与公司无关联 [7] 未来战略 - 公司表示2025年将持续抓市场化创新和数字化创新，培育产业新动能，加快传统产业转型升级 [5]