核心财务表现 - 第一季度营收同比增长35%，其中有机增长11%，收购的Maritime业务贡献了5100万美元销售额 [1][10] - 调整后每股收益同比增长73%，达到创纪录的1.64美元 [1] - 调整后息税前利润率扩张380个基点，达到19.4% [1][11] - 经营现金流强劲，从持续经营业务角度计算，增长超过一倍，达到6890万美元 [15] 订单与积压 - 第一季度订单总额超过5.5亿美元，同比增长143% [2] - 所有三大业务板块均实现两位数有机订单增长，其中航空航天与国防板块尤为强劲 [2][10] - 订单大增主要受强劲的航空航天需求和海事与Globe业务的大型海军订单推动 [2] - 海事业务新增2.38亿美元订单，主要来自英国的大型合同授予 [10] - 期末积压订单创历史纪录，公用事业解决方案集团的积压订单达到近1.55亿美元，较9月30日增长8% [8][13] 航空航天与国防板块 - 订单额超过3.8亿美元，去年同期为7500万美元 [11] - 销售额为1.44亿美元，有机增长14% [11] - 增长动力来自商业和国防航空航天以及海军业务的强劲表现 [5][11] - 调整后息税前利润率大幅提升至26.5%，改善超过500个基点 [12] - 调整后息税前利润和调整后税息折旧及摊销前利润均比去年第一季度增长超过一倍 [12] - 海军订单活动非常强劲，有机增长由弗吉尼亚级Block 6订单驱动 [11] - 军事飞机活动在当季也表现良好 [22] 公用事业解决方案集团 - 第一季度订单增长10%，其中Doble订单增长15% [13] - 销售额同比微增1%，Doble 6%的营收增长大部分被NRG的下降所抵消 [6][13] - 调整后息税前利润同比下降略超4%，Doble的提价和销量杠杆无法完全抵消NRG的利润率下降 [14] - 可再生能源业务面临短期逆风，因美国开发商专注于在7月税收抵免到期前完成现有项目，这减缓了近期国内可再生能源投资 [7] - 长期来看，可再生能源作为具有成本竞争力的发电来源仍将发挥重要作用 [7] 测试业务 - 第一季度订单同比增长17%，营收增长27% [8][14] - 调整后息税前利润率提升320个基点至13.8% [14] - 增长动力广泛，涉及美国测试与测量、工业屏蔽、医疗屏蔽和电源滤波器市场 [14] - 传统核心市场如电磁兼容、医疗屏蔽等在本季度强势回归 [27] - 支持数据中心等的EMP滤波器产品线订单恢复 [27] - 无线业务是唯一仍在等待复苏的领域 [28] 2026财年业绩指引更新 - 基于强劲开局，公司上调了全年销售和盈利指引 [8] - 销售指引中点上调2000万美元，至12.9亿至13.3亿美元区间 [16] - 指引上调主要来自测试业务，其第一季度销售和订单表现超预期，全年营收增长指引从3%-5%上调至9%-11% [16] - 航空航天与国防板块的销售展望也略有上调 [16] - 全年调整后每股收益指引上调至7.90至8.15美元区间，较先前指引中点提高0.38美元，意味着较2025年调整后每股收益增长31%至35% [17] - 全年税率预期下调至23%至23.5%区间，原指引为23.7%至24.1% [17] 业务展望与战略 - 航空航天与国防板块的长期需求前景非常积极，受商用航空原始设备制造商提高生产速率以及国防客户为更新和扩展能力进行大规模投资驱动 [5] - 公用事业业务前景乐观，主要活动由专注于电网可靠性和扩容的公用事业资本支出驱动，且相关预测持续增长 [6] - 公司预计可再生能源市场将在2026年（可能是第四季度或2027年第一季度）恢复正常增长，即高个位数增长 [29][30] - 海事业务的大型订单将主要在2027年及以后贡献收入，对今年收入影响不大，年底会有少量贡献 [31][32] - 公司资本配置重点仍是战略性并购，正在积极重建并购渠道，重点关注公用事业、飞机部件和海军领域 [34][35] - 在商用航空生产目标方面，公司的指引对原始设备制造商的目标持适度怀疑态度，预留了一定折扣空间 [38]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度订单总额超过5.5亿美元，同比增长143% [4] - 第一季度销售额同比增长35%，其中有机增长贡献11%，海事业务贡献5100万美元 [11] - 第一季度调整后每股收益为1.64美元，同比增长73% [5] - 第一季度调整后息税前利润率为19.4%，同比扩张380个基点 [11] - 第一季度运营现金流为6890万美元，同比增长超过一倍 [16] - 公司上调2026年全年业绩指引：销售额预期中点上调2000万美元至12.9亿-13.3亿美元区间，调整后每股收益预期上调至7.90-8.15美元区间，中点上调0.38美元 [17][18] - 全年税率预期下调至23%-23.5%区间，原指引为23.7%-24.1% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **航空航天与防务业务**：第一季度订单超过3.8亿美元，去年同期为7500万美元 [12]；销售额为1.44亿美元，有机增长14% [12]；调整后息税前利润率达到26.5%，同比改善超过500个基点 [13] - **公用事业解决方案业务**：第一季度订单增长10%，其中Doble订单增长15% [14]；销售额微增1%，Doble的6%增长被NRG的下降所抵消 [14]；调整后息税前利润同比下降略超4% [15] - **测试业务**：第一季度订单增长超过17%，销售额增长近27% [16]；调整后息税前利润率提升至13.8%，同比改善320个基点 [16]；公司将该业务全年收入增长指引从3%-5%上调至9%-11% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **航空航天市场**：需求强劲，受益于商用航空原始设备制造商提高生产速率以及国防客户的重大投资 [6] - **海军市场**：订单活动非常强劲，美国方面主要受弗吉尼亚级Block VI订单驱动，英国方面获得大额合同 [12][25] - **公用事业市场**：活动主要由专注于电网可靠性和扩容的资本支出驱动，相关预测持续增长 [8] - **可再生能源市场**：面临短期逆风，因美国开发商专注于在7月税收抵免安全港条款到期前完成现有项目，导致近期国内投资放缓 [8][40] - **测试与测量市场**：活动强劲，主要集中在电磁兼容、医疗屏蔽、工业屏蔽、电源滤波器等领域 [16][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略定位清晰，专注于航空航天、海军和公用事业等具有长期增长动力的终端市场 [4] - 海事业务的收购显著增强了公司业绩，形成了强大的组合 [11] - 公司正在积极重建并购渠道，重点关注公用事业、飞机部件和海军领域，以补充有机增长 [48][49] - 在商用航空领域，公司对原始设备制造商能否达到其目标生产速率持适度怀疑态度，因此在自身展望中留有缓冲 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为所有终端市场的长期需求都非常好 [25] - 对公用事业业务的长期前景保持乐观，认为公司的能力在帮助公用事业满足不断增长的电力需求方面扮演着清晰的角色 [8] - 尽管可再生能源市场近期调整，但长期来看，其作为具有成本竞争力的发电来源将发挥重要作用 [9] - 测试业务的前景持续改善 [9] - 公司拥有创纪录的积压订单和持续的业务实力，因此上调全年指引 [10] 其他重要信息 - 第一季度资本支出略有增加，并支付了超过500万美元，用于去年收购海事业务的最终营运资本结算 [17] - 公司积压订单创历史新高 [10] - 公用事业解决方案业务的订单积压达到近1.55亿美元，较去年9月30日增长8% [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于航空航天与防务订单的可持续性及具体内容 [24] - 回答：长期需求在所有市场都非常好，但海军订单（尤其是英国和美国）具有波动性，会以大额、不规律的形式到来 [25][26]。航空航天原始设备制造商的订单在2025年疲软后强劲回归，军用飞机活动也表现良好 [27][28] 问题: 第一季度航空航天与防务收入增长强劲，但全年指引上调幅度相对保守，原因是什么？ [33] - 回答：预计第一季度是增长最强劲的季度，后续增长将保持稳健但略有放缓，第四季度增长较低，部分原因是同比基数问题，核心业务仍保持较高的个位数增长预期 [34] 问题: 测试业务增长强劲的驱动因素是什么？变化为何如此迅速？ [38] - 回答：传统核心市场如电磁兼容、医疗屏蔽等强势回归，赢得了几笔大额订单，政府数据中心支持的EMP滤波器产品线订单也恢复正常，但无线业务仍处于复苏初期 [38][39] 问题: 能源业务（可再生能源）是否已接近低谷？ [40] - 回答：预计美国开发商在7月税收抵免截止日期前的专注将导致近期新项目投资减少，但这种情况可能在2026年下半年或2027年初恢复正常增长（高个位数） [40][41]。可再生能源因其成本效益和易部署性，长期仍将扮演重要角色 [42] 问题: 海事业务的大额订单将如何分摊在未来几年？是否加速了增长？ [43] - 回答：订单情况符合收购以来的预期，收入将从今年第四季度开始少量确认，主要收入贡献将在2027年和2028年体现，这些长期合同巩固了2027年及以后的展望 [43][44] 问题: 关于资本配置和并购的评论 [47] - 回答：公司现金流出色，杠杆率低，正在积极重建并购渠道，市场健康，有几个潜在目标，主要关注公用事业、飞机部件和海军领域的战略性收购 [48][49] 问题: 航空航天与防务业务中，除海军外的军事业务（如军用飞机）的驱动因素是什么？是否有无人机或弹药方面的贡献？ [52] - 回答：需求基础广泛，亮点包括F-15EX战斗机（公司有大量内容）、第六代战斗机平台F-47，以及传统的F-35和导弹项目 [53] 问题: 商用飞机业务的指引是否紧密跟随原始设备制造商的目标生产率？ [54] - 回答：指引中仍留有缓冲，公司对原始设备制造商实现目标的能力持适度怀疑态度，因此展望有所折扣，若他们成功，对公司而言将是额外利好 [55]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度订单额超过5.5亿美元，同比增长143% [4] - 第一季度销售额同比增长35%，其中有机增长贡献11%，收购的Maritime业务贡献5100万美元 [12] - 第一季度调整后EBIT利润率提升380个基点至19.4% [5][12] - 第一季度来自持续经营业务的调整后每股收益同比增长73%，达到创纪录的1.64美元 [5][12] - 第一季度运营现金流表现非常强劲，在持续经营业务基础上翻倍至6890万美元 [16] - 公司上调2026年全年业绩指引：销售额中点上调2000万美元至12.9亿至13.3亿美元 [17]；调整后每股收益指引上调至7.90至8.15美元，中点较原指引提高0.38美元，较2025年预计增长31%至35% [18][19]；全年税率预期下调至23%至23.5% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **航空航天与国防业务**：第一季度订单额超过3.8亿美元，去年同期为7500万美元 [12]；销售额为1.44亿美元，有机增长14% [12]；调整后EBIT利润率大幅提升至26.5%，改善超过500个基点，调整后EBIT和EBIT美元均较去年第一季度翻倍 [13] - **公用事业解决方案业务**：第一季度订单增长10%，其中Doble订单增长15% [14]；销售额微增1%，Doble 6%的销售增长大部分被NRG的下降所抵消 [14]；调整后EBIT美元下降略高于4% [14] - **测试业务**：第一季度订单增长超过17%，销售额增长近27% [16]；调整后EBIT利润率提升320个基点至13.8% [16]；公司上调该业务全年销售增长指引，从原3%至5%上调至9%至11% [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - **航空航天与国防市场**：订单增长强劲，主要受美国和英国海军项目（Maritime业务及有机海军业务）以及商业和军用航空客户驱动 [4][12]；海军订单活动强劲，有机增长由弗吉尼亚级Block VI订单驱动 [12]；商业航空航天原始设备制造商提高生产速率以及国防客户更新和扩展能力的投资是增长驱动力 [6] - **公用事业市场**：Doble在服务、状态监测和离线测试设备方面的订单流非常强劲 [7]；大部分活动由专注于电网可靠性和容量增加的公用事业资本支出驱动，相关预测持续增长 [8]；可再生能源业务因美国开发商专注于在7月税收抵免安全港条款到期前完成现有项目，导致近期国内投资放缓，需求较低 [7][8][40] - **测试与测量市场**：市场活动强劲，主要集中在美国测试与测量、工业屏蔽、医疗屏蔽和电源滤波器领域 [16]；电磁兼容、医疗屏蔽等传统核心市场强势回归 [38]；支持政府数据中心等的EMP滤波器产品线订单恢复 [38]；无线业务仍处复苏阶段，增长基数较低 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略定位清晰，受益于航空航天与国防业务更聚焦于航空航天和海军市场 [6]；公司能力在帮助公用事业满足不断增长的电力需求方面有明确作用 [8] - 通过收购Maritime业务显著增强了公司业绩，形成了强大的组合 [11]；该业务在2026财年第一季度贡献了2.38亿美元订单 [11] - 资本配置方面，公司正积极重建并购机会管道，重点聚焦公用事业、飞机部件和海军领域，寻求符合战略的优质收购 [48][49] - 在商业航空航天领域，公司对原始设备制造商实现其目标产能的能力持适度怀疑态度，因此在业绩展望中留有缓冲空间 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为所有终端市场的长期增长驱动力依然存在，并对年初各业务的积极势头感到满意 [4] - 对于可再生能源市场，管理层认为当前是调整期，但长期来看，可再生能源作为具有成本竞争力的发电来源，在满足电力需求方面将发挥至关重要的作用 [8][9]；预计市场可能在2026年下半年或2027财年第一季度恢复正常增长 [40] - 海军市场需求长期向好，但订单会呈现波动性，不总是每年在同一季度出现 [26][27] - 2025年航空航天原始设备制造商的订单较为疲软，主要因生产速率稳定且供应链存在库存管理，但目前认为已度过该阶段，并看到订单簿的改善 [28] - 凭借创纪录的积压订单和各业务的持续强势，公司对全年前景充满信心并上调了指引 [10] 其他重要信息 - 第一季度资本支出略有增加，并支付了略高于500万美元的款项，用于去年收购ESCO Maritime相关的最终营运资本结算 [17] - Maritime业务获得的大型订单预计将从2026财年第四季度开始产生少量收入，更多收入将在2027和2028年体现 [43] - 公司预计2026财年第一季度将是增长最强劲的季度，随后增长将保持稳健但略有放缓，第四季度增长较低 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于航空航天与国防订单的波动性、可持续性以及具体内容 [24] - 管理层认为长期需求在所有市场都非常好，但海军订单尤其具有波动性 [26]；美国方面获得了约3000万美元的弗吉尼亚级Block VI订单，预计将持续但以大宗形式出现 [27]；航空航天原始设备制造商的订单在2025年疲软后强劲回归，受生产速率提升推动 [28]；军用飞机活动也较为强劲，相对稳定但仍有波动 [29] 问题: 基于第一季度强劲表现，全年收入指引是否显得保守 [32][34] - 管理层回应称，预计第一季度将是增长最强劲的季度，全年将保持稳健增长但会略有放缓，第四季度增长较低，部分原因是同比基数问题 [35] 问题: 测试业务增长强劲的驱动因素及变化迅速的原因 [38] - 驱动因素包括：电磁兼容、医疗屏蔽等传统核心市场强势回归 [38]；赢得了几个规模可观的订单，且由于发生在年初，大部分将在本财年转化为收入 [38]；支持政府数据中心的EMP滤波器产品线订单恢复 [38]；欧洲和美国是主要增长地区 [39]；无线业务是唯一仍需复苏的领域 [39] 问题: 能源业务（可再生能源）是否已接近低谷 [40] - 管理层认为，美国开发商目前高度专注于在7月底前完成现有项目以获取税收抵免，导致对新项目的投资减少 [40]；预计市场可能在2026年下半年或2027财年第一季度恢复正常增长（高个位数增长） [40]；可再生能源市场在《通胀削减法案》刺激下经历了两三年的高速增长，现在正进行调整 [41]；长期来看，可再生能源因其成本效益和易部署性，仍将扮演重要角色 [42] 问题: Maritime业务大额订单的交付时间表及其对增长预期的影响 [43] - 管理层表示，订单情况符合自收购该公司以来的预期 [43]；收入将从2026财年第四季度开始少量产生，更多将在2027和2028年体现 [43]；这些长期合同有助于巩固2027年及以后的展望，对今年收入影响不大 [43] 问题: 关于资本配置和并购计划 [47] - 管理层表示，随着VACCO业务出售完成和Maritime业务整合顺利，公司现金流出色，杠杆率较低 [48]；正积极重建并购管道，市场看起来健康，有一些潜在目标，可能年内完成交易，但暂无具体可宣布事项 [48]；并购重点将放在公用事业、飞机部件和海军领域 [49] 问题: 航空航天与国防业务中非海军类军事业务的增长来源 [52] - 管理层表示增长基础广泛，亮点包括：F-15EX战斗机项目（公司有较多内容） [53]；第六代战斗机平台F-47相关活动 [53]；传统的F-35、导弹项目等也在贡献增长 [53] 问题: 商业飞机业务展望与原始设备制造商目标生产率的关系 [54] - 管理层表示，公司密切关注原始设备制造商伙伴，但对其实现目标的能力持适度怀疑态度，因此在沟通展望时已包含一定折扣，若原始设备制造商成功，对公司而言将是额外上行空间 [55]

公司整体业绩概览 - 2026财年第一季度销售额同比增长35%至2.9亿美元，其中内生性销售额增长11.4%，海事业务贡献了2360万美元的增长 [1][6] - 第一季度新增订单额同比增长143%至5.571亿美元，订单出货比高达1.92倍，推动未交付订单创下14亿美元的历史新高 [1][6] - 第一季度持续经营业务GAAP每股收益同比增长40.5%至1.11美元，调整后每股收益同比增长72.6%至1.64美元 [1][6] - 第一季度持续经营业务经营活动产生的净现金流为6900万美元，同比增加4000万美元 [6] - 首席执行官评价业绩开局出色，所有三大业务均处于有利的增长环境，内生性订单增长39% [3] 业务分部表现 航空航天与防务 - 第一季度销售额同比增长75.7%至1.438亿美元，其中内生性销售额增长11.1%，海事业务贡献了5100万美元的增长 [7] - 第一季度调整后息税前利润增长118%至3810万美元，利润率从213%提升至265%，增长主要来自海事业务的加入、销量杠杆、价格上涨及有利的产品组合 [7] - 第一季度新增订单额同比增长410.8%至3.823亿美元，订单出货比高达2.66倍，未交付订单超过10亿美元，订单增长基础广泛，包括海事业务的2.38亿美元、Globe的弗吉尼亚级Block VI项目资金以及强劲的商业和国防航空航天需求 [7] 公用事业解决方案 - 第一季度销售额同比增长1.0%至8748万美元，其中Doble销售额增长5.8%，NRG销售额下降22.4% [7] - 第一季度调整后息税前利润下降至1960万美元，利润率为22.4%，去年同期为2050万美元和23.6%，下降主要由于可再生能源销量下降导致杠杆不利、产品组合不佳以及通胀压力，部分被Doble的涨价和销量杠杆所抵消 [7][8] - 第一季度新增订单额同比增长10.3%至9880万美元，订单出货比为1.13倍，未交付订单为1.55亿美元，Doble订单因服务、状态监测和离线测试设备需求强劲而增长，NRG订单因中美风电订单减少而下降 [8] 射频测试与测量 - 第一季度销售额同比增长26.7%至5835万美元，增长主要由美国和欧洲的测试与测量及滤波器销量驱动 [12] - 第一季度调整后息税前利润增长至800万美元，利润率为13.8%，去年同期为490万美元和10.6%，65%的利润率增长得益于销量杠杆和价格上涨 [12] - 第一季度新增订单额同比增长17.3%至7600万美元，订单出货比为1.30倍，期末未交付订单为2.05亿美元，订单增长主要来自美国更高的测试与测量、工业屏蔽和医疗屏蔽订单，以及日本一笔大型测试与测量舱室订单 [12] 2026财年业务展望更新 - 将全年营收指引上调2000万美元，预计范围在12.9亿至13.3亿美元之间，意味着较上年增长18%至21% [12] - 航空航天与防务营收增长指引上调至34%至39%，其中包含7%至9%的内生性增长，以及海事业务贡献的2.3亿至2.45亿美元营收 [12] - 维持公用事业解决方案营收增长4%至6%的预期 [12] - 将测试业务营收增长预期上调至9%至11% [12] - 将2026年实际所得税率预期调整至23.0%至23.5%的区间 [12] - 将全年调整后每股收益指引上调至7.90美元至8.15美元的范围，较上年增长31%至35%，中值较11月初始指引上调0.38美元 [12] - 预计第二季度调整后每股收益在1.75美元至1.85美元之间，较上年同期增长50%至58% [12] 其他公司信息 - 公司宣布下一笔季度现金股息为每股0.08美元，将于2026年4月17日支付给2026年4月2日登记在册的股东 [10] - 公司定于中部时间2月5日下午4点举行电话会议讨论第一季度业绩 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额达到3.53亿美元，同比增长29%，其中内生增长率为8% [10] - 第四季度调整后每股收益为2.32美元，同比增长30% [4][10] - 第四季度调整后息税前利润率为23.9%，同比提升100个基点 [4][10] - 2025年全年订单额超过15亿美元，同比增长超过56%，其中内生订单增长11% [15] - 2025年全年销售额近11亿美元，同比增长19%，航空航天与防务以及测试业务均实现两位数内生销售增长 [15] - 2025年全年调整后息税前利润率为20.3%，同比提升180个基点 [15] - 2025年全年调整后每股收益为6.03美元，同比增长26% [15] - 2025年持续经营业务产生的运营现金流超过2亿美元，相比前一年的近1.22亿美元大幅增长 [16] - 2026年业绩指引：预计销售额增长16%-20%，调整后每股收益预计在7.50-7.80美元之间，同比增长24%-29% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **航空航天与防务**：第四季度订单额1.42亿美元，同比增长60%，内生增长12%；销售额超1.7亿美元，同比增长72%，内生增长13%；调整后息税前利润率为28.6% [11] - **航空航天与防务**：海军业务内生销售额在第四季度增长53%，全年增长24% [6] - **公用事业解决方案集团**：第四季度订单额创纪录超过1亿美元，同比增长17%；销售额增长2%，其中Doble收入增长7%，NRG下降20%；调整后息税前利润率为29.1%，同比提升270个基点 [12][13] - **测试业务**：第四季度订单增长6%，销售额增长10%至7200万美元；调整后息税前利润率为17.5% [14] - **测试业务**：2025年全年订单增长25%，期末未交付订单达1.87亿美元，同比增长近20% [8][14] 各个市场数据和关键指标变化 - **海军市场**：美国和英国客户高度关注提高潜艇建造速率，公司从中受益于销售和订单增长 [6] - **航空航天市场**：第四季度收入增长超过10%，全年增长14%；受益于波音737月产量提升至42架等增产计划 [7] - **可再生能源市场**：受新立法下税收抵免政策到期影响，国内短期增长放缓，开发商专注于完成现有项目 [8][13] - **测试与测量及屏蔽工业市场**：除无线领域外，所有市场均呈现强劲活力 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是转型之年，通过收购Maritime业务和剥离VACO业务优化投资组合 [4][5] - 退出航天市场后，航空航天与防务板块更专注于航空航天和海军终端市场，这两个市场均呈现持久的长期增长机会 [5] - 公司未来并购将重点聚焦于能完美融入其航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，这些市场具有持久、长期的增长特性 [42][43] - 公司财务状况强劲，未偿债务与税息折旧及摊销前利润比率为0.56倍，为未来增长和并购提供了资金实力 [16][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对飞机和海军市场的长期前景保持乐观，预计生产率的提高将推动未来增长 [6] - 尽管可再生能源市场近期面临政策逆风，但长期来看可再生能源仍是一种具有成本竞争力的发电来源，将在满足电力需求增长方面发挥重要作用 [8] - 测试业务已经稳定，对其进入2026年的发展轨迹感到乐观 [9] - 公司对未来感到兴奋，核心航空航天、海军和电力市场存在强劲的增长动力，并拥有创纪录的未交付订单和强大的资产负债表 [9] 其他重要信息 - Maritime业务整合进展顺利，文化、财务和运营整合按计划或略超前于计划，其财务表现优于最初收购时的预期 [22] - 在2026财年的第一个月，Maritime业务已获得超过2亿美元的新订单，这些订单与英国潜艇项目相关，将在超过两年的时间内逐步确认收入 [6][22][27][29] - 公司资本支出在2025年增至略超3600万美元，三个业务板块均有适度增加 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请提供对各业务板块未来增长率和利润率趋势的看法 [21] - 公司指引显示，航空航天与防务核心业务内生增长6%-8%，Maritime收入额外贡献2.3-2.45亿美元；Doble增长6%-8%；测试业务增长3%-5% [21] - 预计所有三个业务板块的利润率在明年均将有所改善 [21] 问题: 请提供关于SM&T整合的最新进展 [22] - Maritime业务的整合在文化、财务和运营方面按计划或略超前进行，进展非常顺利 [22] - 在财务业绩方面，Maritime业务的表现优于最初收购时沟通的计划 [22] 问题: 能否详细说明超过2亿美元的Maritime订单涉及哪些项目？对该业务的未来增长有何看法？ [27] - 超过2亿美元的订单来自英国潜艇相关项目，由于当地安全规定，无法透露具体项目细节 [27] - 这些订单将在超过两年的时间内逐步确认收入，从2026财年第二、三季度开始预订少量收入，并在第四季度开始爬升，持续至2027年及以后 [29] 问题: 航空航天业务是否受到空中交通管制停摆导致的航班取消影响？2026年6%-8%的增长假设是什么？ [30][34] - 未观察到停摆对飞机制造或维护、修理和大修领域产生影响，预计该领域将无延迟地向前发展 [31] - 6%-8%的增长基于所服务平台建造速率的良好增长，特别是787和737项目，以及包括F-15和第六代平台在内的军事内容增长 [35] 问题: 能否扩展谈谈能源业务？是否预计会出现拐点？ [38] - 评估认为，当前可再生能源行业正处于调整期，开发商专注于使在建项目获得即将到期的税收抵免资格，预计今年行业将出现下滑 [39] - 预计明年此时将开始回归公司所称的正常增长，即高个位数增长，太阳能因其可负担性将表现良好，但国内陆上风电将面临挑战 [40] - 公司业务未涉及海上风电或屋顶太阳能，在目前的市场环境下仍能维持利润率，并在下行市场中获取份额，为2027年恢复正常增长做好准备 [41] 问题: 对未来的资本配置有何想法？优先事项是什么？ [42] - 公司资产负债表强劲，有大量资金可用于并购，目前并购市场在去年下半年显著改善 [42] - 并购重点将严格集中于能融入公司航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，因为这些市场具有持久的长期增长特性 [42][43] - 并购管道正在重新建立，公司将保持纪律性 [42][43]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额达3.53亿美元，同比增长29%，有机增长8% [10] - 第四季度调整后每股收益为2.32美元，同比增长30% [4][10] - 第四季度调整后息税前利润率为23.9%，同比提升100个基点 [4][10] - 全年订单超过15亿美元，增长超过56%，有机订单增长11% [15] - 全年销售额近11亿美元，增长19%，A&D和测试业务均实现两位数有机销售增长 [15] - 全年调整后息税前利润率为20.3%，提升180个基点，所有三大业务利润率均提高 [15] - 全年调整后每股收益为6.03美元，增长26% [15] - 全年持续经营业务运营现金流略超2亿美元，上年同期为近1.22亿美元 [16] - 2026年指引：预计销售额增长16%-20%，调整后每股收益7.50-7.80美元，增长24%-29% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与防务 - 第四季度订单1.42亿美元，同比增长60%，有机增长12%，期末积压订单略超8亿美元 [11] - 第四季度销售额略超1.7亿美元，同比增长72%，有机增长13% [11] - 第四季度调整后息税前利润增长近63%，利润率为28.6%，同比略有下降 [11] - 海军业务有机销售额本季度增长53%，全年增长24% [6] - 航空航天业务收入本季度增长超过10%，全年增长14% [7] 公用事业解决方案集团 - 第四季度订单增长17%，主要由Doble推动，期末积压订单略超1.43亿美元，同比增长20% [12][13] - 第四季度销售额增长2%，Doble增长7%，NRG下降20% [13] - 第四季度调整后息税前利润增长12%，利润率提升270个基点至29.1% [13] - 2026年指引：预计该集团增长4%-6%，Doble增长6%-8% [17] 测试业务 - 第四季度订单增长6%，期末积压订单1.87亿美元，同比去年9月增长近20% [14] - 第四季度销售额增长10%至7200万美元 [14] - 第四季度调整后息税前利润率为17.5% [14] - 全年订单增长25% [8] - 2026年指引：预计销售额增长3%-5% [17] 各个市场数据和关键变化 - 海军市场：美国和英国客户高度关注提高潜艇建造速率，订单和销售受益 [6] - 航空航天市场：波音成功提高产量，737月产量获准提升至42架，终端市场需求强劲 [7] - 可再生能源市场：受政策逆风影响，近期国内增长放缓，开发商专注于完成现有项目以获取即将到期的税收抵免 [7][39] - 电力市场：电力需求增长因素众多，公用事业公司需维护和扩建电网 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过收购Maritime和剥离VACO完成投资组合转型，扩大在海军市场的影响力 [4][5] - 退出航天市场后，A&D部门更专注于航空航天和海军终端市场，这两个市场具有持久的长期增长机会 [5] - 测试业务服务的终端市场多样化，除无线领域外，所有测试测量和屏蔽工业市场活动强劲 [9] - 资本配置优先考虑并购，重点关注能融入航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，这些市场具有持久、长期的增长特征 [42][43] - 公司资产负债表强劲，为并购提供充足火力 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对飞机和海军市场的长期前景保持乐观，预计生产速率提高将推动未来增长 [6] - 尽管可再生能源市场近期面临挑战，但长期来看仍是具有成本竞争力的发电来源，将在公用事业满足电力需求增长中发挥重要作用 [8][40] - 测试业务已趋于稳定，对进入2026年的发展轨迹感到满意 [9] - 公司凭借创纪录的积压订单、强劲的资产负债表和在所服务市场的稳固地位，有望继续为股东创造价值 [9] - 2025年是变革性的一年，公司未来依然光明 [19] 其他重要信息 - Maritime业务整合进展顺利，文化、财务和运营整合按计划或略超前，财务表现超出最初预期 [22] - 2026财年伊始，Maritime业务在第一个月已获得超过2亿美元的订单 [6][22] - 这些超过2亿美元的订单与英国潜艇项目相关，将在两年多的时间内实现收入，从2026年第二、三季度开始预订，并持续到2027年及以后 [27][29] - 公司预计2026年所有三个部门的利润率都将提高 [21] 问答环节所有提问和回答 关于增长率和利润率趋势 - 提问：请提供关于未来部门层面增长率和利润率趋势的思考背景 [21] - 回答：A&D核心业务增长6%-8%，Maritime收入在此基础上增加；Doble增长6%-8%；测试增长3%-5%；预计所有三个部门明年利润率均会提高；26%的利润率符合近年趋势和当前周期 [21] 关于Maritime整合进展 - 提问：请更新SM&T整合情况，交易完成后是超前还是落后于计划 [22] - 回答：文化、财务和运营整合按计划或略超前；财务上，Maritime业务表现超出最初公布计划；第四季度和2026年第一季度初有新订单活动；一切进展顺利，甚至超出预期 [22] 关于Maritime订单细节和增长前景 - 提问：请扩展关于2亿美元ESCO Maritime订单的评论，这些订单与哪些项目相关，对该收购业务的未来增长有何看法 [27] - 回答：订单额超过2亿美元，来自英国潜艇相关项目，由于安全方案限制无法提供具体细节 [27] - 提问：能否披露这些订单预计在何时实现收入 [28] - 回答：将在两年多的时间内实现，从第二、三季度开始预订少量收入，第四季度开始增加，持续到2027年及以后，属于长期项目 [29] 关于航空航天业务前景和增长假设 - 提问：航空航天方面是否预期因航班取消/ATC关闭带来阻力，这对公司是否重要；2026年6%-8%增长率的潜在假设是什么，特别是考虑到OEM提高产量预测 [30] - 回答：未看到关闭带来的任何影响，飞机制造或MRO领域预计将顺利推进；6%-8%的增长源于各平台产量提高，特别是787和737的增长，以及军事内容（如更多F-15、新一代平台）的受益 [35] 关于能源业务前景 - 提问：能否扩展对能源业务的看法，是否预计会出现拐点，或者随着公司消化新政策可能面临进一步下行 [38] - 回答：2022年《通胀削减法案》曾推动行业高速增长；新政府上台后政策视角不同，主要税收抵免将于明年年中到期，开发商目前专注于使在建项目获得抵免资格；行业今年将经历下行，预计明年此时回归正常增长（高个位数）；太阳能成本可承受，国内陆上风电面临挑战但国际业务仍繁荣；公司业务不涉及海上风电或屋顶太阳能；在低迷市场中保持利润率并可能夺取份额，为2027年恢复正常增长做好准备 [39][40][41] 关于资本配置优先级 - 提问：对资本配置有何想法，公司现金流强劲，预计约一年内还清Maritime债务，当前的优先事项是什么 [42] - 回答：通过收购和剥离，公司资产负债表强劲，有充足火力；非常活跃地寻找并购机会，并购市场在过去半年显著改善，出现许多有吸引力的资产；将保持纪律，重点关注能融入航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，这些市场具有持久的长期增长特征；正在重新建立并购渠道 [42][43]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额达到3.53亿美元，同比增长29%，有机增长率为8% [10] - 第四季度调整后每股收益为2.32美元，同比增长30% [4][10] - 第四季度调整后息税前利润率为23.9%，同比提升100个基点 [4][10] - 2025年全年订单超过15亿美元，同比增长超过56%，有机订单增长率为11% [15] - 2025年全年销售额接近11亿美元，同比增长19%，A&D和测试业务均实现两位数有机销售增长 [15] - 2025年全年调整后息税前利润率为20.3%，同比提升180个基点，所有三大业务利润率均有所提高 [15] - 2025年全年调整后每股收益为6.03美元，同比增长26% [15] - 2025年持续经营业务产生的运营现金流略超2亿美元，而前一年为近1.22亿美元 [16] - 2025年资本支出增至略超3600万美元 [16] - EBITDA与净负债比率为0.56倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与防务 - 第四季度订单为1.42亿美元，同比增长60%，有机增长率为12% [11] - 第四季度销售额略超1.7亿美元，同比增长72%，有机增长率为13% [11] - 第四季度调整后息税前利润增长近63%，利润率为28.6%，略低于去年同期的创纪录水平 [11] - 期末积压订单略超8亿美元 [11] - 海军业务有机销售额在第四季度增长53%，全年增长24% [6] 公用事业解决方案集团 - 第四季度订单同比增长17% [12] - 第四季度销售额增长2%，其中Doble收入增长7%，NRG下降20% [12] - 第四季度调整后息税前利润增长12%，利润率扩张270个基点至29.1% [12] - 期末积压订单略超1.43亿美元，同比增长20% [12] - Doble第四季度订单创纪录超过1亿美元 [7] 测试业务 - 第四季度订单增长6% [13] - 第四季度销售额增长10%至7200万美元 [14] - 第四季度调整后息税前利润率为17.5% [14] - 期末积压订单为1.87亿美元，较去年9月增长近20% [13] - 全年订单增长25% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场收入在第四季度增长超过10%，全年增长14% [7] - 海军市场受益于潜艇建造速率提升，订单和销售表现强劲 [6] - 可再生能源市场因政策逆风面临短期挑战，增长放缓 [7][12] - 测试与测量以及屏蔽工业市场（无线除外）活动强劲 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Maritime和剥离VACO完成了投资组合转型，扩大了在海军市场的存在 [4][5] - 退出太空市场后，A&D部门更加专注于航空航天和海军终端市场 [5] - 公司对航空航天、海军和电力核心市场的长期增长驱动力保持乐观 [9] - 公司拥有创纪录的积压订单、强劲的资产负债表和稳固的市场地位 [9] - 资本配置优先考虑符合航空航天、海军或公用事业终端市场的并购机会 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年是变革性的一年，财务业绩卓越 [4][19] - 对飞机和海军市场的长期前景保持积极，预计生产速率提高将推动增长 [6] - 尽管可再生能源市场近期面临挑战，但长期来看其仍具有成本竞争力，将在电力结构中扮演重要角色 [8] - 测试业务已经稳定，对进入2026年的发展轨迹感到满意 [9] - Maritime整合进展顺利，甚至略超预期，财务表现优于最初预期 [23] 其他重要信息 - Maritime业务在2026财年第一个月已获得超过2亿美元的订单 [6][23] - 2026财年指引：报告销售额增长16%-20%，其中A&D业务有机增长6%-8%，Maritime收入在2.3亿至2.45亿美元之间 [17] - 公用事业集团增长预计为4%-6%，其中Doble增长6%-8% [17] - 测试业务顶线增长预计为3%-5% [17] - 预计调整后每股收益在7.50美元至7.80美元之间，增长24%-29% [17] - 截至2025年的四年复合年销售额增长率为16%，调整后每股收益复合年增长率为27.5% [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请提供对各细分市场未来增长率和利润率趋势的看法 [21] - 回答: A&D核心业务预计增长6%-8%，加上Maritime的贡献；Doble预计增长6%-8%；测试业务预计增长3%-5%；预计所有三个细分市场明年利润率都会提高，26%的利润率符合近年趋势 [21][22] 问题: 请提供SM&T整合的最新进展 [23] - 回答: 在文化、财务和运营整合方面按计划或略超前进行；Maritime业务的财务表现优于最初宣布的计划；第四季度和2026年第一季度初有新订单活动，整体进展良好且超出预期 [23] 问题: 请详细说明Maritime超过2亿美元订单的相关项目以及对该业务未来增长的看法 [28] - 回答: 订单来自英国潜艇相关项目，由于安全协议无法透露具体细节；这些订单将在两年多的时间内实现收入，从第二、三季度开始预订少量收入，第四季度开始增加，并持续到2027年及以后 [28][29] 问题: 航空航天业务是否受到航班取消或ATC关闭的影响？2026年6%-8%增长率的假设是什么？ [30][32] - 回答: 未看到关闭带来的任何影响，飞机制造和MRO领域预计将顺利推进；6%-8%的增长基于各平台建造速率的提高，包括787、737的增长，以及F-15和第六代平台等军事内容的贡献 [30][33] 问题: 能否扩展对能源业务的看法？是否预计会出现拐点或进一步下行？ [36] - 回答: 评估认为《通胀削减法案》此前推动了行业增长，新政府政策变化及税收抵免到期导致开发商专注于完成现有项目；预计行业今年将下行，明年此时回归正常增长（高个位数增长）；公司业务未涉足海上风电或屋顶太阳能，在低迷市场中保持利润率并可能获得市场份额，为2027年恢复正常增长做好准备 [37][38][39] 问题: 对资本配置有何想法？产生强劲现金流且预计一年内还清Maritime债务后的优先事项是什么？ [40] - 回答: 资产负债表强劲，有大量资金可用于并购；并购市场在过去半年显著改善，出现许多有吸引力的资产；重点寻找符合航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，因为这些市场具有持久、长期的增长特性；将保持纪律性，目前正在重建并购渠道 [40][41]

核心财务业绩 - 第四季度销售额增长29%至3.53亿美元[1][3][7] - 第四季度新增订单增长30%至3.21亿美元，订单出货比为0.91倍[1][7] - 第四季度持续经营业务GAAP每股收益增长14%至1.73美元，调整后每股收益增长30%至2.32美元[1][3][7] - 2025财年销售额增长19%至11亿美元[1][7] - 2025财年新增订单增长57%至16亿美元，订单出货比为1.43倍，推动期末未完成订单达到创纪录的11亿美元[1][7] - 2025财年持续经营业务GAAP每股收益增长13%至4.49美元，调整后每股收益增长26%至6.03美元[1][7] - 2025财年持续经营业务经营活动提供的净现金为2亿美元，较2024财年增加7900万美元[7] 业务板块表现 - 航空航天与国防板块第四季度销售额增长71.6%至1.7亿美元，其中内生性销售增长13.1%，Maritime收购贡献58.5%的增长[6][7] - 航空航天与国防板块2025财年销售额增长40.4%至4.78亿美元，其中内生性销售增长12.5%，Maritime收购贡献27.9%的增长，增长动力来自海军和商业航空航天领域的强劲需求[6][7] - 公用事业解决方案集团第四季度销售额增长1.6%至1.1亿美元，2025财年销售额增长3.0%至3.8亿美元，Doble销售增长抵消了NRG销售下滑[9] - 射频测试与测量板块第四季度销售额增长9.6%至7200万美元，2025财年销售额增长13.2%至2.37亿美元，增长主要由测试与测量和工业屏蔽销售推动[9] 盈利能力与运营指标 - 第四季度调整后息税前利润增长63%至4870万美元，利润率为28.6%，增长由Maritime收购以及销量杠杆、提价和产品组合推动[9] - 2025财年调整后息税前利润增长43.7%至1.297亿美元，利润率为27.1%，销量杠杆、提价、产品组合和Maritime的影响完全抵消了通胀压力[9] - 公司完成了VACCO Industries的出售，在第四季度确认了税后收益1.73亿美元，以及与终止经营业务相关的收益110万美元[12] 2026财年业绩指引 - 管理层预计2026财年销售额、调整后息税前利润、调整后税息折旧及摊销前利润和调整后每股收益均将实现两位数增长[13][18] - 2026财年净销售额预计增长16%至20%，达到12.7亿至13.1亿美元，其中航空航天与国防板块增长33%至38%，公用事业解决方案集团增长4%至6%，测试板块增长3%至5%[18] - 2026财年调整后每股收益预计增长24%至29%，达到7.50至7.80美元[18] - 2026财年第一季度调整后每股收益预计增长32%至42%，达到1.25至1.35美元[18]

财务表现 - Q3销售额同比增长27%至2.96亿美元 [1] - Q3 GAAP持续经营每股收益下降13%至0.96美元 [1] - Q3调整后持续经营每股收益增长25%至1.60美元 [1] - Q3订单量增长194%至7.49亿美元 订单出货比为2.53倍 [1] - 2025财年调整后持续经营每股收益指引上调至5.75-5.90美元(增长21%-24%) [1] 业务转型 - 已完成VACCO Industries的出售 其运营业绩已列为终止经营业务 [2] - 完成ESCO Maritime Solutions整合 退出航天业务 扩大海军业务规模 [4] - 转型使调整后EBIT利润率提升180个基点至21.1% [4] 航空航天与国防(A&D)业务 - Q3销售额增长27%至2.963亿美元 有机增长11% [5] - Q3订单达7.49亿美元 订单出货比2.53倍 创纪录积压订单11.7亿美元 [5] - 海军业务销售额增长200% 航空航天业务增长19% [6] - 调整后EBIT增长1910万美元至3930万美元 利润率提升至28.8% [6] 公用事业解决方案(USG)业务 - Q3销售额增长2%至9240万美元 [12] - 调整后EBIT下降40万美元至2180万美元 利润率23.6% [12] - 订单增长6%至1.06亿美元 积压订单1.37亿美元 [12] 测试业务 - Q3销售额增长21%至6770万美元 [12] - 调整后EBIT增长140万美元至1070万美元 利润率15.9% [12] - 订单下降6%至6100万美元 积压订单1.96亿美元 [12] 现金流与资产负债表 - 持续经营业务经营活动现金流同比增长2500万美元至8800万美元 [5] - 总经营活动现金流同比增长7700万美元至1.32亿美元 [5] - 现金及等价物期末余额7880万美元 较期初增长1290万美元 [38] 业务展望 - 2025财年持续经营收入指引上调2000万美元至10.75-11.05亿美元(增长17%-20%) [10] - 有机收入(不含Maritime)预计增长7-9%至9.85-10.05亿美元 [10] - Q4调整后持续经营每股收益指引2.04-2.19美元(增长14%-22%) [13]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度订单增长近22%，积压订单达创纪录的9.32亿美元，销售额增长6.6%，调整后EBIT利润率为18%，调整后每股收益为1.35美元，较去年同期增长24% [15][16] - 2025年前六个月订单增长超6%，订单出货比为1.1，销售额增长近10%，调整后EBIT表现显著改善，调整后每股收益增长31% [21] - 2025财年前六个月运营现金流强劲，自由现金流大幅改善，债务与EBITDA杠杆比率降至0.3倍 [22] - 预计2025年销售额增长6% - 8%（不包括ESCO Maritime收购影响），ESCO Maritime五个月销售额预计在9000万 - 1亿美元，调整后每股收益指导范围提高至5.65 - 5.85美元，考虑关税和收购影响后，调整后每股收益指导范围为5.85 - 6.15美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与国防 - 第二季度订单增长5%，销售额增长近8%，调整后EBIT利润率提高400个基点，调整后EBIT美元增长28% [16] 公用事业解决方案集团 - 第二季度订单增长近17%，销售额增长4%，调整后EBIT利润率达23%，较去年同期提高290个基点 [17][18] 测试业务 - 订单增长75%，销售额增长9%，利润率提高至12.4% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场，商业飞机订单率在过去六个月有所缓和，但长期需求仍在，海军市场活动活跃 [8][9] - 可再生能源市场正在重新调整，订单活动好于一年前，预计未来将恢复增长 [12] - 美国和中国市场在测试业务增长中贡献较大，电磁兼容性市场、医疗和工业市场也表现良好 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成SMMP收购并将其更名为ESCO Maritime Solutions，这是重要战略举措，有望提升利润率和增长态势 [10][11] - 持续评估终端市场和战略，以实现超越市场的增长 [7] - 关注宏观经济不确定性和贸易问题，积极应对风险并减轻影响 [5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年上半年运营表现出色，战略发展积极，关键市场业务状况良好 [5] - 尽管宏观经济存在不确定性，但各业务板块长期前景乐观，增长动力将持续 [8][11][13][14] - 对ESCO未来充满信心，相信业务组合能够应对当前环境挑战 [25] 其他重要信息 - 公司在电话会议中可能讨论非GAAP财务指标，相关指标与GAAP指标的调节可在公司网站找到 [3][4] - 公司正在推进VACCO出售流程，预计5月有结果，可能出售或保留该业务 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: VACCO出售进展及业务表现 - 出售流程较预期长，预计5月有结果，可能出售或保留业务；业务在过去几个季度有所改善，已企稳，但利润率仍低于航空航天与国防其他业务 [28][30] 问题2: 关税影响及计算方式 - 关税影响预计在200万 - 400万美元，是净影响数字，公司采取多种措施减轻影响；使用已发布的关税数据进行计算，若有重大变化将更新指引；公司是净出口商，更大风险可能来自需求相关的报复性行动 [34][35][36] 问题3: 海事解决方案资产现金流情况 - 目前更多讨论的是收益影响和调整后每股收益及销售额，现金流方面预计今年会有一定收益，具体细节仍在梳理 [42] 问题4: 海事解决方案资产对2025 - 2026年预算和造船行政命令的看法 - 对该资产表现满意，业务进展符合或超预期，客户基础良好，对2026年前景乐观 [44][45] 问题5: RF订单流是否预示新周期 - 测试业务市场广泛，中国市场和电磁兼容性市场有复苏迹象，医疗市场有磁体升级项目，工业市场有电磁脉冲测试订单，是广泛的积极趋势 [46][47][48] 问题6: 如何预估ESCO Maritime Solutions 2026年业绩 - 以今年月度运营率为基础，加上低两位数的增长率进行预估较为合理，后续会提供更精确信息 [59][60][61] 问题7: A和D及USG本季度增量利润率情况 - USG方面，Doble业务增长带动，产品组合有利， legacy离线测试产品线利润率高；A和D方面，客户和项目组合有利，商业航空业务价格上涨，海军业务表现良好，VACCO海军业务增长也有助于改善组合 [64][67][68] 问题8: 商业飞机订单情况 - 因波音罢工和库存管理，订单有所放缓，但公司积压订单多，仍能实现增长，相信波音能解决问题 [73] 问题9: 国防部项目状态 - 公司参与的项目均在国防部优先事项前四或五位，潜艇和其他海军项目优先级高，订单流良好，积压订单和待完成工作多 [75][76] 问题10: 预估资本结构相关问题 - 收购时预计杠杆率约为3倍，目前收购完成时杠杆率略超2.2倍，预计年底降至2以下，接近1.6；利息费用从4月25日开始计算，目前借款利率分别为6.5%和6%，预计本财年可降低利率 [81][82][83]