公司股价表现 - 好市多公司在2025年面临艰难局面，其股价下跌了6% [1] - 同期，标准普尔500指数上涨了16% [1] - 这标志着这家仓储零售商出现了罕见的显著表现不佳的情况 [1]

诉讼核心指控 - 公司面临集体诉讼，指控其柯克兰招牌调味烤鸡的“无防腐剂”广告宣传存在虚假陈述 [1] - 诉讼称，公司的店内标识和网站宣传给消费者留下了产品不含添加防腐剂的整体印象，但产品实际含有两种添加的防腐剂：磷酸钠和卡拉胶 [2] - 原告律师指出，公司的成分列表与其营销宣传相矛盾，诉讼旨在追究公司欺骗客户的责任 [8] 诉讼具体细节 - 诉讼于周四在美国加州南区地方法院提起，代表原告为Anastasia Chernov和Bianca Johnston [2] - 原告主张，消费者（包括他们自己）的购买决策基于食品是否“不含防腐剂”，但在购买前无法确定烤鸡是否含有添加防腐剂 [3] - 诉讼称，即使成分被披露，也只是出现在标签背面的小字中，且未解释其防腐功能，不足以抵消公司显著宣传的“无防腐剂”声明 [5] 公司市场表现 - 公司股票在午盘交易中价格约为977美元，下跌约0.5% [11] - 公司股价年初至今上涨超过13% [11]

Key Takeaways COST ended Q1 FY26 with 921 warehouses, including eight new openings across the U.S., Canada and France.The company plans 28 net new warehouses in FY26 and more than 30 annually in future years.FY25 new warehouses averaged $192M in first-year sales, up from $150M two years earlier.Costco Wholesale Corporation (COST) is steadily expanding its footprint to strengthen its global presence, drive membership growth, and capitalize on rising demand for value-driven retail across both domestic and int ...

公司历史表现与规模 - 过去30年，好市多股票为投资者带来了16,810%的总回报 [1] - 若在1996年1月投资6,000美元，至2025年1月价值将达100万美元 [1] - 公司当前市值达4,110亿美元，2025财年（截至8月31日）净销售额为2,700亿美元 [2] 商业模式与竞争优势 - 公司通过销售品类广泛、价格低廉的优质商品，在经济好坏时期均能实现收入和盈利增长 [3] - 会员年费模式驱动客户忠诚度，2026财年第一季度（截至11月23日）美国和加拿大会员续订率达92.2% [4] - 当季总付费会员数同比增长5.2%，达到8,140万 [4] - 庞大的规模赋予公司对供应商的议价能力，从而降低商品成本并将节省转移给消费者 [5] - 管理层计划未来每年净新增30家门店，显示其仍具扩张空间 [4] 当前估值与投资前景 - 尽管股价较峰值下跌14%，但当前市盈率达49.5倍，估值过高 [6] - 公司业务具有全周期韧性，规模优势使其难以被颠覆 [7] - 公司目前已较为成熟，加之起始估值高昂，可能使投资者在未来5到10年内难以跑赢市场 [6][7]

公司业绩表现 - 12月净销售额同比增长8.5%，达到298.6亿美元 [2] - 剔除汽油价格和汇率影响后，美国可比销售额增长6.3%，全球可比销售额增长6.2% [2] - 数字销售额大幅增长18.3% [4] 资本市场反应 - 发布12月销售数据后，公司股价在交易日盘中最高上涨5.6%，收盘上涨超过3% [1] - 当前股价为915.56美元，当日上涨32.98美元，涨幅3.74% [3] - 公司市值达到3920亿美元 [3] 商业模式与战略 - 公司以提供优质低价商品的策略赢得消费者，其巨大规模使其能提供竞争对手难以匹敌的精选低价商品 [4] - 会员制模式通过节省开支建立客户忠诚度，进而驱动重复消费和稳定利润 [5] - 门店数量扩张与现有门店销售额的稳定增长，预计将在未来几年继续推动公司盈利增长 [5] 财务与运营数据 - 股票当日交易区间为896.00美元至931.67美元，52周区间为844.06美元至1078.23美元 [4] - 当日成交量为29.2万股，平均成交量为260万股 [4] - 公司毛利率为12.88%，股息收益率为0.57% [4]

公司商业模式与市场地位 - 公司为会员制仓储式零售商 提供两个等级的会员服务 基础的金星会员年费为65美元加税 高级的行政会员年费为130美元加税 并提供2%现金返还等额外福利[1] - 公司是全球第三大零售商 近三分之一的美国消费者在该公司购物[1] 会员价值主张与潜在节省 - 理论上 会员费可通过食品杂货节省轻松抵消 例如鸡大腿比竞争对手便宜44.3% Kellogg's Frosted Flakes麦片便宜39.3% 猪排便宜25.7%[2] - 根据一项购物对比 消费者每年仅在食品杂货上即可节省超过1000美元 若计入汽油、电子产品等商品 节省金额可能更高[2] 高性价比商品示例 - 公司自有品牌Kirkland的抗过敏药Aller-tec 其有效成分与品牌药相同 但价格可能比品牌药节省高达90% 并且提供一年用量[4] - 除了日常杂货 在电器等大件商品以及仿制过敏药、蛋白粉、面包鸡胸肉等非常规商品上购物也能进一步节省开支[3]

公司动态：好市多黄金销售 - 好市多于2023年底开始销售1盎司金条 最初提供PAMP Suisse Lady Fortuna Veriscan和Rand Refinery两种金条 售价分别为1979.99美元和1949.99美元[2] - 截至2025年12月 PAMP Suisse金条售价已涨至4119.99美元 较最初价格上涨108%[3] - 由于需求旺盛 好市多官网显示 目前购买限制为“每会员卡单次交易 每24小时最多购买4件”[4] 行业趋势：黄金市场表现 - 2025年黄金市场整体大幅上涨 涨幅约65%[3] - 黄金价格在2025年10月达到每盎司4371.78美元的峰值[7] - 在市场受关税不确定性、赤字上升和全球紧张局势冲击时 黄金成为罕见的亮点[6] 投资逻辑：黄金资产属性 - 黄金被视为保存购买力和经典的避险资产 因其不依赖于单一国家、货币或经济 且央行无法随意增发[5] - 在市场动荡或地缘政治不确定时期 投资者常涌入黄金 推高价格[5] - 桥水基金创始人瑞·达利欧指出 黄金是有效的投资组合多元化工具 尤其在困难时期 而人们投资组合中的黄金配置通常不足[7] - 许多专家预计 随着股市前景变得不稳定 黄金价格将继续上涨[7]

核心观点 - 开市客是一家优质企业，但其股价在2025年表现不佳，截至12月17日下跌6%，较峰值下跌20%，这可能为投资者提供了逢低买入的机会[1][2] - 尽管股价疲软，但公司基本面依然强劲，2026年投资者应重点关注同店销售增长、门店扩张计划以及估值水平[2][4][6][9] 财务与运营表现 - 2025财年（截至8月31日）公司净销售额和净利润分别同比增长8%和10%，增长势头延续至最新财季[8] - 2026财年第一季度（截至11月23日）净销售额高达660亿美元[6] - 公司毛利率为12.88%，股息收益率为0.59%[8] 同店销售增长 - 同店销售是衡量零售商运营效率的关键指标，开市客在此方面表现卓越，证明了其强大的客户价值主张[4] - 2020财年，尽管受疫情影响，公司同店销售仍增长7.7%[5] - 在高通胀的2021和2022财年，同店销售分别增长16%和14.4%，并持续保持积极趋势[5] - 预计通过客流量和客单价的双重提升，2026年同店销售将继续增长[6] 增长与扩张战略 - 公司目前拥有921个仓库，其中约三分之二位于美国[6] - 管理层计划在2026财年净新增28个仓库，继续推动增长[6] - 公司在美国仍有显著的扩张机会，国际市场（尤其是中国）也具备潜力，这为2026年及以后的收入增长提供了支持[7] 估值分析 - 公司2025年业绩表现良好，股价疲软可能源于市场对估值的担忧[8][9] - 当前市盈率为46倍，虽然仍显昂贵，但已较2025年早些时候的63倍有所改善[9] - 投资者需要避免支付过高溢价，但市场在2026年可能重新给予公司更高认可[9] 市场数据 - 当前股价为855.82美元，当日下跌0.21%[8] - 公司市值为3800亿美元[8] - 股票52周价格区间为844.06美元至1078.23美元[8]

核心观点 - 开市客(COST)股价在2025年表现乏力，但即将公布的2026财年第一季度财报可能成为转折点，市场预期其会员制模式在注重价值的零售环境中将继续保持强劲[1] 财务业绩预期 - 市场普遍预期第一季度每股收益(EPS)为4.26美元，同比增长11.5%[2] - 预期第一季度总收入为673亿美元，同比增长8.3%[2] - 初步销售数据显示第一季度净销售额为659.8亿美元，同比增长8.2%[2] 业务模式与竞争优势 - 公司是仓储零售领域的领导者，其独特的会员制和批量销售模式与传统竞争对手形成差异化[3] - 会员费收入是公司盈利的基石，全球会员续费率稳定在90%以上[6] - 初步数据显示，2026财年会员费收入可能再增长9%，线上注册吸引了更年轻的客群，行政会员升级也带来了更高利润的收入[6] 销售表现与增长动力 - 最新季度总可比销售额增长6.4%，其中美国增长5.9%，加拿大增长6.5%，其他国际市场增长8.8%[3] - 电子商务是可比销售额增长的关键引擎，初步指标显示本季度数字渠道可比销售额激增超过20%[4] - 此前，2025财年第四季度电子商务可比销售额增长15.6%，这得益于对开市客物流的投资以及针对家具、家电等大件商品的线上促销[4] 消费者行为与市场环境 - 在持续通胀和政府停摆等经济不确定性影响下，消费者支出模式转向价值和必需品，优先购买食品杂货、Kirkland Signature自有品牌商品和低价必需品，而非随意的外出就餐[7] - 这种趋势有利于开市客的批量销售模式，购物篮规模保持强劲，尽管服装等非必需品类别出现一些疲软，反映了更广泛的消费谨慎情绪[7][8] - 公司的高端定位和93%的美国会员续费率表明，在促销频繁的假日季，其表现可能优于同行[8] 估值与市场预期 - 公司股票目前的估值较高，远期市盈率为44.4倍[10] - 公司拥有出色的盈利超预期记录，在过去五年中仅三次未达到盈利预期[10] - 市场对公司的增长战略、价格管理和积极的会员趋势保持关注，这些因素可能帮助股价重拾升势[11]

近期股价表现与短期回报 - 公司股价近期表现落后于大盘 在过去六个月中 投资10,000美元于公司股票并进行股息再投资 该头寸价值将降至8,769美元 总回报率为负12.3% 年化回报率为负22.8% [2] - 同期 若投资于标普500指数基金 价值将增至11,480美元 而投资于以科技股为主的纳斯达克100指数基金(如Invesco Nasdaq 100 ETF) 价值将增至11,820美元 表现均优于公司股票 [3] 中长期股价表现 - 从三年期来看 公司投资者表现优于标普500指数 尽管在人工智能热潮中要跟上纳斯达克100指数的步伐更为困难 [5] - 从五年期(自2020年12月起)来看 公司股票表现超越了标普500指数和纳斯达克100指数 [8] 估值分析 - 公司股票估值倍数较高 2025年春季其自由现金流倍数曾高达95倍 当前倍数虽已降至50倍 但对于坚定的价值型投资者而言仍然很高 [10] - 作为一家传奇折扣零售商 其股票交易价格存在较高的溢价 这具有一定的讽刺意味 [10] 经营环境与财务表现 - 公司与所有企业一样面临充满挑战的经济环境 关税和通胀导致运营成本上升 在此环境下经营低利润率的仓储式零售商并非易事 [11] - 看多者将当前深度回调视作买入机会 因为财务表现强劲 过去12个月的销售额比三年前高出19% 自由现金流几乎增长了两倍 公司被视作一台精密的现金机器 [13] 核心观点总结 - 尽管公司股价近期表现疲软且估值倍数较高 但其长期表现显著超越市场 公司已通过在顺境和逆境中均能蓬勃发展而赢得了当前的溢价 暂时的回调可能发生在任何股票上 耐心是华尔街的重要美德 [1][14]