业绩总结 - 公司确认2026财年的收入指导为8.75亿至9.25亿美元，预计增长率为14%至20%[6] - 第二季度收入为2.105亿美元，同比增长12%[63] - 调整后EBITDA为240万美元，相较于去年同期的-218万美元改善了460万美元[63] - 净亏损为894万美元，较去年同期的5533万美元亏损改善了4639万美元[63] - 运营收入亏损为2179万美元，较去年同期的6394万美元亏损改善了4215万美元[63] 用户数据 - 约90%的收入来自于重复客户，表明公司与客户之间的长期关系[49] - 截至2025年12月31日，公司的项目积压为11亿美元，显示出多年的盈利增长可见性[47] 市场展望 - 2025年12月31日的机会管道约为73亿美元，主要由天然气基础设施驱动[33] - 2026财年第二季度的项目奖励为1.77亿美元，显示出强劲的市场需求[47] 财务状况 - 2025年12月31日的净现金为2.5亿美元，表明公司没有债务[21] - 公司流动性强劲，现金及现金等价物为2.576亿美元，且无未偿债务[63] 安全与管理 - 2025年12月31日的DART率为0.26，表明公司在安全方面的表现良好[17] - 2025年12月31日的TRIR为1.1，显示出公司在安全管理方面的持续努力[17] 产品与技术 - 储存与终端解决方案部门的收入增长5%，主要由于LNG储存和NGL项目的工作量增加[65] - 公用事业与电力基础设施部门的收入增长23%，得益于电力交付和天然气峰值削减项目的工作量增加[63] 资本支出 - 公司的长期资本支出目标为收入的1.5%以下，显示出对资本配置的谨慎态度[42] - 总待处理订单为11亿美元，项目授予总额为1.77亿美元，账单比为0.8倍[63]

公司业务模式与合同结构 - 公司收入来源于固定总价合同和成本补偿合同 成本补偿合同包含议定费率、费用以及人工和材料成本 这有助于保护公司免受通胀或意外施工延误导致的成本超支影响 [1] - 截至9月30日 公司未完成订单价值为282亿美元 其中82%为成本补偿合同 这使得其业务比以往更加稳定 [1][12] 核心业务板块与专长 - 公司目前最大的业务板块是城市解决方案 该板块提供先进技术设施的专业建设知识 包括AI数据中心和半导体工厂 以及为能源行业提供铜和锂等采矿基础设施 [2] - 公司还提供能源解决方案 例如液化天然气出口终端、化学品和核电项目 并为美国政府提供技术和管理服务 [2] - 公司提供全方位的工程、采购和施工服务 作为一些最复杂工业项目的总承包商 公司不仅是建造商 还负责设计和价值数十亿美元的大型设施的建设管理 包括炼油厂、数据中心和采矿综合体 [3] 增长驱动因素与市场机遇 - AI的兴起正在显著重塑电力需求 AI数据中心比传统数据中心消耗更多能源 德勤估计到2035年美国AI数据中心的电力需求可能增长超过30倍 [6] - 公司正将自身定位为专注于满足超大规模企业在美所需的庞大、复杂的数据中心园区 公司在应对物流挑战、供应链管理和模块化方面具有优势 并已在亚洲和欧洲成功建设数据中心 计划将此专长应用于北美市场 [8] - 公司的采矿专业知识是其城市解决方案板块的另一个重要机遇和关键增长动力 数据中心建设需要大量原材料 包括铜、电池和用于先进热管理系统的铝 [9] - 公司正在为铜、锂、稀土矿物和绿色钢铁等项目获得前端工程和设计工作 这通常能带来完整的施工合同 [10] 竞争优势与项目储备 - 公司的竞争优势源于其114年历史积累的规模和技术专长 公司在40个国家拥有27,000名员工 是少数拥有复杂技术项目专长的公司之一 例如建造核反应堆和在偏远地区采矿 这种处理大型项目的能力使其成为许多全球最大公司的首选合作伙伴 [7] - 公司未完成订单价值282亿美元 并预计在2026年底和2027年初获得更大的项目合同 [6][12] - 公司当前最大的增长点来自对铜、锂、铝和钢铁的需求 项目遍布北美、南美和中东 [12] 战略举措与财务安排 - 公司是NuScale Power的主要投资者 也是其电厂项目的牵头工程、采购和施工合作伙伴 尽管公司正在出售其在NuScale的股份 但仍将在其建设中发挥关键作用 [10] - 公司出售NuScale股份的收益将用于股票回购和其他增长投资 [12] - 管理层预计 在经历几年因高利率和贸易政策不确定性导致的温和增长后 增长将在2026年底和2027年初加速 [13]

基金表现与市场环境 - Hotchkis & Wiley中型市值价值基金在2025年第三季度录得7.74%的回报率 跑赢了同期上涨6.18%的罗素中型市值价值指数 [1] - 2025年第三季度 美股主要指数包括标普500指数 纳斯达克综合指数 道琼斯工业平均指数和罗素2000指数均创下历史新高 市场情绪受到人工智能热潮 美联储降息以及企业盈利超预期的支撑 [1] 福陆公司股票表现 - 截至2025年12月9日 福陆公司股价报收于每股43.40美元 市值为70.16亿美元 [2] - 福陆公司股票在最近一个月内下跌5.10% 在过去52周内累计下跌22.26% [2] - 在2025年第三季度 福陆公司股价表现不佳 主要原因是其发布了疲软的财报并下调了未来业绩指引 [3] 福陆公司业务与投资观点 - 福陆公司是一家提供全方位工程 采购和施工服务的公司 其大部分收入来自此类项目 [3] - 该基金认为福陆是一家高质量的专业服务公司 采用中等风险商业模式 预计其增长无需再投入资本 [3] - 基金观点认为 基于正常盈利水平 福陆公司的估值极具吸引力 若其NuScale小型核反应堆业务潜力得以实现 估值将更具吸引力 [3] 其他市场动态与数据 - 在2025年第三季度末 共有64只对冲基金持有福陆公司股票 较前一季度的57只有所增加 [4]

人工智能的能源需求与危机 - 人工智能是史上最耗电的技术 每个为ChatGPT等大型语言模型提供支持的数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - 人工智能的快速发展正将全球电网推向极限 电力需求激增导致电网紧张、电价上涨 [1][2] - 行业领袖发出警告 OpenAI创始人Sam Altman认为人工智能的未来取决于能源突破 而Elon Musk预测明年人工智能将面临电力短缺 [2] 被忽视的能源基础设施投资机会 - 一家鲜为人知的公司拥有关键的能源基础设施资产 能够从即将到来的人工智能能源需求激增中获利 [3] - 该公司并非芯片制造商或云平台 而是人工智能能源需求的“幕后”关键参与者 被定位为美国最重要的人工智能股票之一 [3][6] - 该公司业务横跨人工智能、能源、关税和制造业回流 将这些宏观趋势联系在一起 [6] 公司的核心业务与战略定位 - 公司拥有关键的核能基础设施资产 处于美国下一代电力战略的核心位置 [7] - 公司是全球少数有能力在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大规模复杂EPC项目的企业之一 [7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色 该行业在特朗普“美国优先”能源政策下预计将爆发式增长 [5][7] - 公司业务模式类似“收费站” 从每一滴出口的液化天然气中收取费用 [4][5] 公司独特的财务优势与估值 - 公司完全无负债 这与许多背负巨额债务的能源和公用事业公司形成鲜明对比 [8] - 公司持有大量现金储备 其现金规模相当于其总市值的近三分之一 [8] - 公司估值极具吸引力 剔除现金和投资后 其交易市盈率低于7倍 [10] - 公司还持有另一家人工智能热门公司的巨额股权 让投资者能以间接方式接触多个人工智能增长引擎而无需支付溢价 [9] 市场关注与增长催化剂 - 华尔街开始注意到该公司 因其低调地受益于多重顺风且估值不高 [8] - 一些世界上最隐秘的对冲基金经理已在闭门投资峰会上推荐该股票 [9] - 公司增长主要受益于四大趋势：人工智能基础设施超级周期、特朗普时代关税驱动的制造业回流潮、美国液化天然气出口激增 以及在核能领域的独特布局 [14]

市场增长预测 - 全球太阳能工程、采购和施工服务市场预计在未来十年内规模将增长近两倍[1] - 2024年市场估值为0.4万亿美元，预计到2034年将达到1.2万亿美元[2] - 预测期内（2025年至2034年）复合年增长率预计为11.9%[2] 增长驱动因素 - 主要驱动力包括全球气候承诺和国家净零排放目标，以及对可再生能源产能的积极推动[4] - 政府政策，如激励措施、补贴以及印度等国的雄心勃勃的可再生能源目标，正在降低太阳能项目开发的财务壁垒[4] - 技术进步，特别是太阳能电池板效率的提升，以及组件成本的下降，促进了市场扩张[5] 市场细分分析 - 按技术划分：光伏太阳能板块在2024年贡献了全球市场收入的五分之四，占据最大收入份额[5] - 按最终用途划分：商业和工业板块在2024年占据最大份额，获得超过五分之二的市场收入[5] - 按安装类型划分：屋顶安装板块在2024年占据最大份额，占总收入的一半以上[5] - 按项目规模划分：中型项目（定义为1至10兆瓦）在2024年按规模计算占据最大份额[5] 市场意义与角色 - 太阳能行业在全球能源转型中的作用日益扩大，并作为有竞争力的电源日益成熟[3] - EPC公司负责将政策和金融承诺转化为可运营的太阳能资产，范围涵盖住宅屋顶阵列到公用事业规模的电站[3] - 大规模太阳能安装的经济可行性日益增强，与传统能源相比竞争力提升[5] 细分市场具体动因 - 光伏技术因其可扩展性和成本效益，成为企业碳减排和国家能源转型的首选解决方案[5] - 商业和工业用户采用太阳能以管理不断上涨的电费成本，确保电力可预测性，并实现内部企业可持续发展目标[5] - 屋顶安装正成为分散式发电运动的核心，为住宅、商业和工业用户直接在消费点提供清洁电力[5] - 中型项目为寻求大幅节省能源成本、又无需面对大型公用事业规模电站复杂的土地征用和基础设施挑战的商业和工业消费者提供了折中方案[5]

文章核心观点 - 电力行业正经历由人工智能和数据中心需求驱动的史无前例的负荷增长，导致传统的“设计-采购-施工”（EPC）模式发生根本性转变，行业面临设备、劳动力和时间线的多重严峻挑战 [1][8][9] 电力需求激增与峰值变化 - 2025年十大电力使用高峰日中，有两个出现在冬季，打破了峰值用电始终在夏季的传统模式 [1] - 当前煤电和天然气发电容量比五年前减少20吉瓦，但需要超过9太瓦时电力的天数却显著增加 [1] - 负荷增长周期从过去的数十年缩短至如今的几个季度，由数据中心需求驱动，电力公司签署了多吉瓦级的服务协议以支持超大规模项目 [1] - 南方电力公司近期签署了总计超过2吉瓦的四项大负荷协议，到2030年代中期有50吉瓦的潜在增量需求管道 [2] - 美国电力公司预计到2030年系统峰值需求将达到65吉瓦，其中28吉瓦新负荷已通过“照付不议”合同锁定，促使公司将资本计划扩大至720亿美元 [5] - Entergy公司在其墨西哥湾沿岸地区的数据中心需求管道已从一季度的5-10吉瓦扩大至7-12吉瓦 [6] 电力公司战略调整与投资 - 南方电力公司果断转向基于合同的发电和远期采购，其子公司乔治亚电力公司要求10吉瓦新容量，阿拉巴马电力公司推进2.5吉瓦新建项目 [2] - NextEra能源公司采用垂直整合、快速上市的模式，其30吉瓦的可再生能源和储能储备中每季度增加3吉瓦，并与谷歌合作重启615兆瓦的杜安阿诺德核电站 [3] - 多米尼克能源公司正进行历史上最大规模的发电和输电同步建设，拥有约47吉瓦处于不同合同阶段的数据中心需求，较去年增长17%，其中包括已执行的10吉瓦服务协议 [4] - Entergy公司已确保超过19吉瓦的发电组件，包括4.5吉瓦计划于2031-2032年交付的新动力岛设备，以及2030年前输电项目所需90%的材料 [6] EPC模式的根本性转变 - 传统的“准备、就绪、开始”EPC模式已被颠覆，转变为“准备、开始、就绪”，业主需要在项目最早阶段进行重大资本承诺，如在获得许可前支付长周期设备定金 [13] - 地缘政治紧张局势、传统能源与能源转型工作的平衡需求，以及人工智能和数据中心带来的电力需求激增是推动EPC模式转变的三大相互关联的趋势 [8] - 设备采购已从公用事业-EPC的供应链问题转变为多行业对受限制造能力的竞争，燃气轮机和变压器制造商现在在项目批准前就优先获得资本承诺 [9] 设备供应链瓶颈 - 根据Wood Mackenzie的分析，自2019年以来，输配电设备需求因数据中心扩张等因素激增35%至274% [11][12] - 电力变压器交货期平均为128周（近两年半），虽从138周的峰值有所下降，仍是2022年前水平的两倍，开关设备平均交货期为44周 [12] - GE Vernova在2025年第三季度报告了12吉瓦的新燃气轮机订单，第二季度为9吉瓦，使其燃气动力储备（包括槽位预留协议）达到62吉瓦 [9] - GE Vernova的电气化业务订单同比增长超过一倍，达到260亿美元，其中仅第三季度就有4亿美元的超大规模订单 [10] - Prolec GE（GE Vernova子公司）报告其向数据中心的变压器销售从2024年占总业务的10%上升到2025年的20% [10] 技术组合多元化与“全都要”策略 - 负荷增长正取代减排成为公用事业的首要任务，只有三分之二的受访公用事业报告有积极的清洁能源目标，低于2024年的80% [14] - 公用事业正在追求更多元化的“全都要”组合，平衡可再生能源与天然气、核能和电池储能，这被称为“转型中的转型” [14] - 柏克德公司同时管理着210亿美元的液化天然气组合、先进反应堆（目标2029年运行的纳特里姆示范项目）、下一代大型反应堆以及公用事业规模太阳能项目 [14] - 基维特公司通过合资企业同时参与小型模块化反应堆项目和传统燃气发电项目，扎克瑞集团业务范围从常规燃气到近零排放燃气电厂 [15] EPC风险偏好转变 - KBR公司在2022年正式退出总价包干EPC市场，阿济姆公司近期有意转向强调咨询和专业服务的模式 [15] - 在2025年第三季度财报电话会议上，阿济姆公司首席执行官强调其咨询业务以两位数速度增长，计划在三年内将该平台净服务收入翻倍至4亿美元 [15] - 雅各布斯公司首席执行官报告约70%的工作现在是成本补偿型而非固定价格，公司越来越专注于咨询和概念设计 [15] - 麦克德莫特国际公司首席执行官表示，由于各种原因，行业无法再以总价包干方式投标EPC项目，客户需要承担更多风险以获取成本确定性 [16] 劳动力短缺挑战 - 劳动力限制正迅速成为2025年项目执行中最直接和紧迫的瓶颈，行业在数据中心和液化天然气终端等领域争夺日益缩小的熟练技工池 [17] - 科尔尼公司2025年8月的研究发现，到2030年，全球电力工程劳动力必须增长100%至200%，即从约45万工程师增至150万，以设计、实施和运营新的电力基础设施 [17] - 高达40%的全球电力高管认为，技能不足的劳动力和人才竞争是填补工程岗位的最大挑战，柏克德公司预计仅美国墨西哥湾沿岸就短缺4.5万至5万名技术工人 [17] - 伯恩斯麦克唐纳公司在德克萨斯州皮尔兰开设了一个1.4万平方英尺的建筑学院，作为招聘中心和技能发展中心，并部署移动培训单元 [17][18] - 柏克德公司在国际和国内推行劳动力发展战略，包括与波兰格但斯克理工大学合作进行核能技能培训，以及与德克萨斯州海湾社区的高中、工会和退伍军人项目合作 [18] - 基维特公司通过其加速熟练工发展计划和移动培训设施网络大力投资劳动力培训，将教学直接带到全国各地的工地上 [18]

行业转型：业主与EPC合作关系演变 - 传统业主与EPC关系依赖顺序审批和与项目成熟度挂钩的风险分配，而当前电网、发电、储能和输电等相互依存的基础设施要求对设计、采购和施工决策进行同步优化，这从根本上改变了合同构建和团队组织方式[1] - 与过去几十年业主敲定设计、获得许可然后招标固定价格方案的模式相比，新模式优先考虑由实时数据、协同规划和组合级协调驱动的集成化、风险透明的合作伙伴关系[1] - 这种转变基于一个简单但深刻的见解：2020年代的电力项目需要跨多个资产和利益相关方，对设计、采购、施工和运营进行同步优化[1] - 转变的核心是根本性的供应链中断，例如变压器和涡轮机交货期延长至数年，加之劳动力短缺、许可挑战和公用事业基础设施限制[1] - 行业正从固定价格交付模式转向协作、透明的成本分摊模式，因为承包商难以对已不可保险的风险（如供应波动、长达数年的设备交货期或劳动力紧张）进行定价[1] - 正在出现的是一种务实的合作伙伴模式，业主承担与采购和工期压缩相关的财务风险，而EPC在明确界定的范围内保留性能和执行风险[1] 需求驱动与公用事业策略 - 美国数据中心电力需求到2030年可能翻倍至409太瓦时，人工智能是主要驱动力[1] - 超大规模运营商面临巨大时间压力，例如Meta正在24至36个月内建设千兆瓦级AI园区，分阶段调试可使某些关键区域在远少于三年的时间内上线[1] - 行业范围内，新建数据中心的标准时间线为18至30个月，但许可、电力连接和设备采购可能因障碍而将持续时间延长一年或更久[1] - 公用事业公司拥抱早期EPC合作，因为具有约束力的客户协议现在塑造了项目经济性，例如美国电力公司报告了在执行中的协议下的28吉瓦增量负荷增长，其中约80%来自超大规模运营商[2] - 公用事业公司已演变其合同策略，在开发周期更早阶段签署全额照付不议协议，以过滤掉投机性负荷，并经委员会批准的费率改革加强了这些合同[2] - 安特吉公司的"超级电力密西西比"倡议包括一项3亿美元投资用于加固电网和提高可靠性，资金来自亚马逊等大型工业客户在密西西比州投资的新收入，这使得客户费率比原本可能达到的水平低了16%[2] - 谷歌承担其西孟菲斯数据中心的全部供电成本，并承诺投入2500万美元用于当地能效和劳动力发展基金[2] - 安特吉公司已签订直至2029年中的发电项目EPC协议，并确保了计划至2030年的输电项目所需90%的材料，其数据中心管道从7吉瓦扩大到12吉瓦[2] - 多米尼能源报告约47吉瓦数据中心需求处于"合同的不同阶段"，分为授权工程函下的28吉瓦、施工授权函下的9吉瓦以及电力服务协议下的近10吉瓦[3] - 南方公司的高管强调了最低账单条款，"无论电表是否转动都覆盖我们所有成本"，这使得公用事业和承包商能够在稳定收入流的支持下更早地投入劳动力和材料[3] EPC竞争格局变化与专业化公司兴起 - 对速度和灵活性的压力正在重塑EPC竞争格局，专业化、中型和小型EPC以及一类新的快速部署集成商和协调者正在获取需要快速动员的市场份额[4] - 法根公司报告"维护着一个包含超过10000名技术工人的数据库"，并公开列出近期包括简单循环燃气和往复式发动机项目在内的热工业务[5] - USP&E全球明确宣传"可在90至180天内交付的燃气轮机发电厂——绕过电网限制并实现即时数据中心部署"[5] - 新APR能源等公司推广移动式航空衍生涡轮机包，声称针对大型商业负荷（包括数据中心应用）的部署窗口为30至90天[6] - ProEnergy通过将航空衍生发动机改造成模块化快速启动组块来瞄准这一利基市场，以帮助开发商应对设备短缺[6] - 表后领域也发生着类似转变，VoltaGrid报告通过与INNIO Jenbacher、Vantage Data Centers以及超大规模运营商如Oracle合作，部署大型模块化天然气机组以支持德克萨斯州的数据中心增长[7] - Calibrant Energy和Aligned Data Centers最近在太平洋西北地区的一个园区完成了现场电池系统以加速互联，DEPCOM Power继续为工业客户（包括BTM安装）建设太阳能加储能的交钥匙解决方案，瓦锡兰同样强调了使用其灵活发动机平台的美国数据中心项目[7] 数字化工具与实时分析的应用 - 数字平台和人工智能集成到项目交付中，使EPC和业主能够将采购和进度可见性转化为可操作的绩效指标，团队从开始就将分析和自动化嵌入工作流程中[8] - 这些工具使EPC能够实时沟通风险和进展，创建一个关键的共享数据环境，业主、工程师和施工方可以基于相同的实时信息做出决策[8] - 基维特公司开发了两款变革性AI工具：KADE和ADAPT，KADE通过从基本输入自动生成完整模型来加速复杂工业设施的3D模型创建，ADAPT是其从头构建的自定义平台，用于解决现成软件无法解决的差距[8] - KADE的速度允许估算师提交更多投标，其业务影响重大，使团队能够探索更多设计选项并更早与客户接触，同时变更成本更低[9] - 伯恩斯麦克唐奈公司展示了结合增强现实可视化、自动化设计工作流和协作机器人的端到端集成策略，使用增强现实技术将数字3D模型叠加到物理工地，以实时验证从地下设施到锚栓和管桩的精确放置，从而优化施工顺序并消除延误和超支[9] - 该公司开发了一种自动化分级设计工具，将原本需要两周的手动过程转变为四小时的数字工作流，其制造团队集成协作机器人来自动化重复性任务，提高预制金属部件的精度和生产率[9] 数据驱动的协作与风险共担 - 项目交付中嵌入的数据驱动复杂性与向透明、协作式合同的更广泛转变密不可分，当EPC对设计-施工权衡、成本驱动因素和进度依赖关系有实时可见性时，他们可以从对立的固定价格模式转向基于伙伴关系的风险共担[10] - 举例而言，为应对客户负荷预计翻倍且必须在2026年前增加大量发电能力的加速时间表，项目采用了渐进式EPC模型，从开放账本合同开始，在设计和采购上进行透明协作以建立信任并对关键决策达成一致，然后在客户对项目方向和成本结构建立信心后，转为固定的总价包干协议[10]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为34亿美元[8] - 2025年第三季度净收益为-6.97亿美元，而2024年同期为5400万美元[61] - 2025年前九个月净收益为15.22亿美元，2024年同期为2.82亿美元[61] - 2025年第三季度调整后的净收益为1.11亿美元，2024年同期为8900万美元[61] - 2025年第三季度稀释每股收益为-4.30美元，2024年同期为0.31美元[61] - 2025年前九个月调整后每股收益为1.84美元，2024年同期为1.83美元[61] 用户数据 - 截至2025年第三季度，未完成订单总额为282亿美元，82%为可报销项目[10] - 2025年第三季度城市解决方案部门新奖项为18亿美元，未完成订单为205亿美元[17] - 2025年第三季度使命解决方案部门利润为3400万美元，新奖项为13亿美元[38] 财务指标 - 2025年第三季度调整后EBITDA为1.61亿美元[44] - 2025年第三季度EBITDA为-4.69亿美元，2024年同期为9700万美元[63] - 2025年前九个月调整后EBITDA为4.11亿美元，2024年同期为3.76亿美元[63] - 2025年第三季度利息收入为-1300万美元，2024年同期为-3700万美元[63] - 2025年第三季度税费支出为-1.77亿美元，2024年同期为6100万美元[63] - 2025年第三季度股权法收益为4.01亿美元，2024年同期为0[63] 未来展望 - 预计2025财年新奖项为130亿美元，收入增长持平[57] - 2025财年调整后每股收益预期为2.10至2.25美元[56] 负面信息 - 2025年第三季度能源解决方案部门亏损为5.33亿美元，包含与Santos项目相关的6.53亿美元的法院裁决[30]

公司业务与战略转型 - 公司是全球最大的工程、采购和施工（EPC）企业之一，业务遍及能源、化工、采矿、核能和数据中心等多个领域 [2] - 公司正在进行战略性转型，从传统石油天然气项目转向清洁能源、氢能和人工智能数据中心建设等高增长领域 [2] - 这一战略转向使其能够更好地适应全球基础设施格局的演变，并增强其抵御传统油气项目波动的韧性 [2][3] 财务表现与估值 - 截至10月21日，公司股价为48.79美元，其追踪市盈率和远期市盈率分别为1.80倍和17.64倍 [1] - 公司估值具有吸引力，其远期市销率和远期企业价值倍数分别为0.44倍和12.9倍，相对于同业公司显得颇具吸引力 [2] - 分析师预计，到2026财年，公司收入将增长4.1%，EBITDA将大幅扩张35.3%，这得益于运营杠杆和新市场中的高利润率项目 [3] 增长前景与投资逻辑 - 收入增长由向清洁能源和技术驱动的基础设施项目的持续多元化所支持 [3] - 结合来自大型长期项目的稳定收入流和显著的盈利能力增长，为投资者创造了具有吸引力的风险回报特征 [3] - 公司凭借其规模、专业知识和在新兴能源及人工智能基础设施市场的早期布局，在EPC领域内成为一个独特的被低估的机会 [4] - 投资者不仅可能从公司近期盈利扩张中获益，还可能因市场对其战略转型和长期增长轨迹的认可而获得估值重估的潜在收益 [4]

人工智能的能源需求 - 人工智能是史上最耗电的技术 每次ChatGPT查询和模型更新都消耗巨量能源 其数据中心耗电量堪比小型城市 [1][2] - 人工智能的能源需求正将全球电网推向极限 导致电网紧张和电价上涨 [1][2] - 行业领袖发出警告 人工智能的未来取决于能源突破 否则明年可能面临电力短缺 [2] 被忽视的投资机会 - 一家鲜为人知的公司拥有关键的能源基础设施资产 将受益于人工智能数据中心激增的电力需求 [3][6] - 该公司并非芯片制造商或云平台 而是处于人工智能能源需求激增中心的"收费站"运营商 [3][4] - 该公司业务横跨人工智能基础设施超级周期 特朗普关税驱动的回流浪潮 美国液化天然气出口激增以及核能领域 [14] 公司的核心优势 - 公司拥有美国下一代电力战略核心的核能基础设施资产 [7] - 公司是全球少数能执行大型复杂EPC项目的企业 业务覆盖石油 天然气 可再生燃料和工业基础设施 [7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色 该行业在"美国优先"能源政策下即将爆发 [5][7] 公司的财务状况 - 公司完全无负债 与背负巨额债务的能源和公用事业公司形成鲜明对比 [8] - 公司持有大量现金 相当于其总市值的近三分之一 [8] - 扣除现金和投资后 公司交易市盈率低于7倍 估值极具吸引力 [10] 公司的增长潜力 - 公司在一家热门人工智能公司持有大量股权 为投资者提供间接参与多个人工智能增长引擎的机会 [9] - 公司业务与人工智能能源需求 关税驱动的制造业回流 液化天然气出口和核能四大趋势紧密相连 [10][14] - 部分对冲基金已开始关注该公司 认为其估值极低且未被市场充分发现 [9]