文章核心观点 - 文章通过圆桌对谈形式，探讨中国风险投资行业历史发展脉络，重点分析IDG资本与深创投两家代表性机构的异同、人民币基金与美元基金的评价体系差异、行业人际关系本质以及对未来十年的展望 [4][5][6] 深创投与IDG资本的比较分析 - IDG资本作为最早进入中国的美元基金之一，深创投则是本土创投策源地，两者外表差异大但内核相似，均重视硬科技与制造业投资 [9][10] - IDG资本核心合伙人多具体制内工作背景，形成混合文化，既受海外体系训练又保留本土干部作风，如团建时合伙人主动背受伤员工下山 [13][14][16] - 两家机构均抓住互联网与移动互联网长期趋势，但当前风口周期缩短至2-3年，投资难度增加 [16] - 顶尖机构与人物具备"闪着光"的共性气质，传递强烈确定性，尽管操作路径不同但结果相似 [17][18] 人民币基金与美元基金的评价体系演变 - 早期美元基金可参考海外成功模式（如Expedia对应携程），而人民币基金"无作业可抄"，更依赖本土科技与制造业经验 [21][22][28] - 过去行业评价体系受美国价值观主导，偏好"性感"项目（如互联网商业模式创新），导致人民币基金即使投出多个稳健IPO也不如一个明星项目受关注 [23][26][31] - 2015年后评价标准趋同，投中等机构调整权重，更注重流动性、退出能力及对LP的实际回报，而非单纯投资端明星案例 [33][34][36] - 本土原创模式极少，仅阿里巴巴、分众传媒等个别案例无法在海外找到完全对应原型 [27] 风险投资行业的人际关系本质 - 美元基金LP重复投资比例高，合作关系稳定；国内因资本构成复杂（如国资领导更替）、诚信环境待完善，长期合作比例较低 [38][39][43] - 个人层面存在基于信任的长期支持关系，但资金介入后关系性质改变，国内环境更复杂需多年历练才能辨别可靠关系 [40][44][45] - 第三方机构需保持职业距离，避免超过七分亲密关系，以平台身份服务行业而非依赖个人纽带 [45][46] 对行业未来十年的展望 - 普遍认为十年后行业与社会将更好，但人性中的"恶"在竞争激烈时仍会显现，文明进步可能使其表现形式缓和 [50][52][55] - 科技发展可能减少肉身直接接触，情感因素从决策中剥离，肉身间矛盾降低但意识层面冲突可能加剧 [54] - 第三方机构希望未来行业优化中有其贡献，推动评价体系更贴合本土实际需求 [55][56]

书籍发布与市场反响 - 《中国风险投资史》于11月18日正式发售 创作团队历时18个月完成 全书三十余万字共十四个章节[4] - 销售开启仅3天后即决定加印 显示市场反响热烈[6] 核心叙事视角与实验性质 - 该书以风险投资为主视角 重新解构熟知的创业故事、行业起伏和商业人物[4] - 这场叙事实验被证明成功 实现了与读者的跨时空共鸣[6] 互联网与中国风险投资萌芽的关系 - 中国风险投资萌芽于2005年前后 互联网是最重要的变量 互联网提供了创业平权感 使风险投资叙事获得高频复现机会[6] - 中国经济在千禧年后的崛起吸收了互联网红利 中国互联网发展史实质上是一部中国风险投资史[7] - 互联网能解答为何中国风险投资行业与中国互联网产业几乎同时萌芽 以及为何风险投资人选择中国而非其他市场[8] 早期中国风险投资发展滞后的原因 - 风险投资名义上1985年进入中国 但此后10多年未成为商业活动常规角色 原因包括缺乏流动性更大的市场和完善的资本市场体系[8] - 1990年至2001年 中国资本市场经历5次跌幅超过50%的大熊市和5次涨幅超过100%的疯牛市 被称为猴市[8] - 另一原因在于当时中国缺乏足够初创公司供风险投资筛选 能被筛选出的多为王志东这样的人中龙凤[9] 早期不成熟的风险投资案例 - 1995年王志东接触风险投资时表现陌生 摩根士丹利告知其公司无法上市且请不起投行[10] - 1996年网景现象级IPO改变互联网产业资本环境 四通利方1997年获得华登投资等三家机构650万美元投资 但过程很不风投[10] - 投资顾问罗伯森·斯蒂芬通过助手冯波（24岁学电影出身）牵线达成交易 冯波承认当时财务报表按美国规则应被否决 有点无知者无畏 华尔街精英允许其操作源于对中国市场的朦胧认知[11] 中国真正风险投资的起点 - 真正属于中国的风险投资是在互联网泡沫彻底被戳破之后 带着一身疲态而来[12] 书籍其他章节内容概览 - 风险投资在中国的本土化历程 探讨中国是否需要自己的风投方法论及人民币规则探索[13] - 风险投资作为职业的年轻化转型 思考风险投资人是财富专属还是专业能力代表[13] - 风险投资背后的地理学 寻找聪明钱的位置及金钱永不眠的现象[13] - 风险投资经历的功能转变史 回看从合肥模式到半导体崛起 中国投资人寻找风险投资新定位[13] - 风险投资人的角色变迁史 探讨中国风投行业能否适应更加多元复杂的角色[13] - 风险投资人的工具史 翻看风险投资人的看家本领及背后鲜为人知的故事[14]

行业背景与大会概况 - 一级市场处于多重力量交织的“中流”阶段，政策回暖带来表层平稳，但产业裂变、技术突破加速和存量竞争加剧在水下形成暗涌[4][5] - 行业进入必须重新校准方向、重建判断力的时代，不再能依靠惯性取胜[5] - 第19届中国投资年会·有限合伙人峰会定于2025年11月26日至27日在上海举办，主题为“中流击水”，旨在探讨结构性变化加速周期中如何重建判断、调整策略和找到新发力点[5] - 大会将汇聚国有资本、市场化母基金和保险资金等万亿耐心资本，共同探讨价值重估逻辑与生态重构路径[5] 新书分会场活动安排 - 大会于11月27日下午特别设立“我所经历的《中国风险投资史》”新书分会场，通过三场连续对谈展开[6] - 分会场活动邀请创投行业重要亲历者讲述决策、博弈、迷惘与时代冲击，旨在帮助观众看见过去、理解当下和重新上路[6] - 前30名签到观众将获赠《中国风险投资史》新书，每场对谈设置互动环节，积极参与观众有机会获得嘉宾亲笔签名限量新书[15] - 具体日程安排：13:00-14:00参会签到，14:00-15:10美元基金专场，15:10-16:20人民币基金专场，16:20-17:30 VC 2.0专场，17:30活动结束[19] 美元基金专场内容 - 美元基金在中国风险投资萌芽阶段发挥举足轻重作用，尝试了新加坡模式、代理人模式和直营模式等多种进入路径[9] - 对谈将邀请资深美元基金投资人回顾早期市场决策逻辑、投资经验与策略选择，包括如何在不成熟市场中寻找机会以及跨境基金运作的挑战与启示[9] 人民币基金专场内容 - 人民币基金的诞生与成长是中国风险投资从零到有、从单点突破到系统化布局的重要阶段[11] - 对谈将聚焦人民币基金在早期市场的实践与探索，涵盖首次深圳考察经历、早期项目运营退出、创业板开板参与以及互联网时代投资机遇与错失案例等话题[11] VC 2.0专场内容 - 中国创投行业经历2005年前后和2012-2018年两次决定性创业潮，头部机构、投资大师和经典案例在此期间奠定底层框架[13] - VC 2.0代面临历史经验难以复用、市场节奏改写和传承路径中断等挑战，对谈将聚焦新生代投资人的创业经历与行业迭代，探讨独立创业原因、方法论塑造以及面对未来行业变革的准备[14]

书籍概述 - 书籍《中国风险投资史》由投中网编辑团队共同创作、中信出版集团商业家团队出版，历时18个月完成 [5] - 全书三十余万字，共十四个章节，旨在整理风险投资在中国萌芽、起步、发展和蜕变的脉络 [5] - 书籍尝试以风险投资为主视角，重新解构熟知的创业故事、行业变幻和商业人物 [5] 内容框架与核心议题 - 书籍探讨风险投资在中国的“本土化”历程，包括中国是否需要自己的风投方法论以及人民币规则的探索 [27] - 分析风险投资作为职业的“年轻化”转型，思考其是财富专属还是专业能力 [29] - 研究风险投资背后的“地理学”，追踪资本流向 [29] - 梳理风险投资所创造的“赛道史”，探讨最具代表性的投资赛道及行业称为“赛道”的原因 [29] - 回顾风险投资所经历的“功能转变史”，从合肥模式到半导体崛起，寻找行业新定位 [29] - 记录风险投资人的“角色变迁史”，分析行业能否适应更加多元复杂的角色 [29] - 总结风险投资人的“工具史”，揭示其看家本领和背后的故事 [29] 历史背景与意义 - 中国风险投资行业在2005年面临巨大不确定性，市场对风险投资背后的价值观接受度、创业者对风险投资的选择、以及对风险和金融的理解均为未知 [20] - 风险投资是特定产业发展结果、特定市场机制下为特定商业形态设计的工具，因此“中国”在2005年是风险投资家们从未思考过的难题 [21] - 书籍试图解答中国风险投资如何在一片朦胧甚至不安中毅然迈出脚步 [21] 亲历者评价 - 启明创投邝子平指出2005年一群华人从不同路径加入或创立立足中国的美元基金，书籍客观还原了那段历史，并对人民币基金早年发展做了很好回顾 [8] - 经纬创投张颖认为书籍从中国改革开放四十多年的大历史里观察风险投资二三十年的小历史，并体现了作者的独立思考能力 [9] - 鼎晖投资吴尚志表示书籍真实记录了2005-2025年中国创业投资和股权投资行业发展历程，既有对中美市场差异的分析，也通过人物故事展现时代创业精神 [10] - IDG资本熊晓鸽称这部纵览30余载的创投史再现了从探索到互联网、移动互联网席卷行业，再到硬科技创新的历程，记录了创业者如何将创新想法落地为产业力量 [12] - 深创投靳海涛回顾二十年前行业商业模式尚未形成闭环，从业者在实践中摸索路径，指出创投是中国科技创新和转型升级的发动机 [14] - 高瓴张磊认为书籍勾勒了行业在制度变革与市场浪潮中寻找自我定位的图景，捕捉了关键节点的思考与抉择，揭示了行业成功背后持续的奋斗 [15] - 红杉中国沈南鹏指出中国私募股权投资20年来从种子成长为参天大树，书籍回顾了行业发展，彰显了中国创投人的创业者精神和辛勤付出，记录了有历史意义的决策细节 [16]