指数概况与核心观点 - 中国金融形势指数（CAFI）由财金学院庄毓敏院长领衔、马勇教授团队研发，通过货币、信贷、股票、债券、外汇和房地产六大子市场指数系统衡量中国整体金融形势[1][2] - 该指数历经六年持续追踪与验证，能准确反映金融周期运行状况，并对GDP、CPI等关键宏观经济指标具有显著领先性[1][6] - 当前监测表明，中国金融形势已逐步摆脱偏冷区间，呈现初步回暖态势，但外汇市场和债券市场仍是主要制约因素[1][10] 指数构建方法论 - 指数构建理论基础在于金融活动与实体经济的内在联系，金融指标通常领先于实体经济走势[3] - 总指数根据中国金融体系结构分为六个子市场形势指数：货币形势指数（MSI）、信贷形势指数、股票形势指数、债券市场形势指数、汇率压力指数（EPI）和房地产形势指数（RSI）[3] - 研究团队通过系统筛选，精选出37个覆盖六大子市场的核心基础指标，并进行标准化和指数化处理，形成从正100到负100的6个取值区间[4] 指数有效性与领先性 - 滞后一个季度的CAFI指数与修正后的GDP增速在主要周期波动的峰谷位置高度重合，表明指数大约领先GDP增速一个季度[6] - 滞后九个月的CAFI指数与CPI在关键的峰谷位置重合，说明指数领先CPI约9-10个月[6] - 与PMI相比，滞后两个月的CAFI指数在重要峰谷位置与PMI高度重合，表明CAFI指数对PMI具有1-2个月的领先性[6] 当前金融形势深度解析 - 2025年三季度CAFI指数按照等权重方法计算为3.88，按照波动性倒数加权方法计算为3.34，均位于正向温和区间（0-30）；按照主成分加权方法计算为-7.03，处于轻度偏冷区间[10] - 货币市场指数（MSI）和信贷形势指数（CSI）均显示为正向温和状态[7] - 股票市场形势指数（SSI）处于正向温和状态，而债券市场形势指数（BSI）表现为轻度偏冷状态，两者呈现“跷跷板”效应，反映金融市场处于存量资金博弈状态[7] - 汇率压力指数（EPI）处于中度偏冷状态，是六个分项指数中最低的，主要受美联储持续加息周期影响[8] - 房地产市场形势指数（RSI）进入正向温和区间，但指数值较低，仅在0线附近，表明市场出现企稳迹象但整体仍处于选择方向时期[8] 未来展望与政策路径预判 - 预计货币政策将继续保持适度宽松基调，以支持经济复苏和消除通缩威胁[10] - 金融市场政策需有序引导各类增量资金入市，打破股市与债市之间的存量资金博弈格局，央行在2024年创设的“支持资本市场的货币政策工具”预计将发挥托底作用[11] - 美联储降息周期的开启将显著缓解人民币汇率压力，为资本流入创造有利条件，建议抓住时机扩大金融高质量对外开放，吸引国际耐心资本回流[11]

中国金融形势指数（CAFI）核心观点 - 中国金融形势已逐步摆脱偏冷区间，呈现初步回暖态势 [1] - 外汇市场和债券市场仍是当前金融形势的主要制约因素 [1] - 指数预测货币政策将保持宽松，并建议抓住美联储降息周期机遇以吸引国际资本回流 [1] 指数构建方法论 - 指数基于金融活动领先实体经济的理论构建，涵盖货币、信贷、股票、债券、外汇和房地产六大子市场 [3] - 通过37个核心基础指标进行标准化处理，形成从正100到负100的指数区间，以量化评估金融形势 [4] - 指数体系旨在动态追踪宏观金融形势，为市场投资分析和政策制定提供参考 [3] 指数有效性与领先性 - CAFI指数与宏观经济走势趋势一致，金融形势的扩张与收缩对应实体经济的相应周期 [6] - 指数对GDP增速具有约一个季度的领先性，对CPI具有约9-10个月的领先性，对PMI具有1-2个月的领先性 [6] 当前各子市场运行状况 - 2025年三季度货币市场指数和信贷形势指数均处于正向温和状态 [7] - 股票市场指数处于正向温和状态，而债券市场指数处于轻度偏冷状态，两者呈现“跷跷板”效应 [7] - 汇率压力指数处于中度偏冷状态，但美联储开启降息周期预计将缓解外汇市场压力 [8] - 房地产市场形势指数虽进入正向温和区间，但数值较低，仅略高于0线 [8] 整体形势与未来政策预判 - 2025年三季度CAFI指数按等权重计算为3.88，按波动性倒数加权计算为3.34，均位于正向温和区间 [10] - 政策预判货币政策将保持适度宽松，信贷政策将围绕“五篇大文章”展开 [10] - 建议有序引导增量资金入市，并利用美联储降息窗口扩大金融高质量开放，吸引国际耐心资本 [11]