市场趋势 - 权益市场回暖推动"固收+"产品关注度提升 低波"固收+"产品因兼顾稳健收益与低回撤特性销量显著增长 [1] - 利率走低环境下投资者对"固收+"策略需求增强 但需平衡收益增厚与回撤管理的双重挑战 [2] 产品设计 - 中泰双鑫6个月持有债券基金采用优质债券为底层资产(占比80%+) 搭配不超过20%权益资产 运用套期保值工具对冲固收及周期股风险 [1][3] - 设置6个月持有期机制 减少赎回冲击 稳定规模以执行中长期策略 降低短期波动干扰 [1] 基金经理能力 - 拟任基金经理程冰、商园波拥有10年以上证券投研经验 共同管理的中泰双利债券A份额净值增长率9.97%(2022/9/27-2025/3/31) 超越基准4.04% [2] - 回撤控制能力突出 中泰双利债券A最大回撤0.66% 显著优于混合债券型二级指数(4.25%)和纯债债基指数(1.31%) [2] 投资策略 - 低波"固收+"产品定位清晰 目标客户为风险厌恶型固收投资者 追求回撤接近纯债但收益优于纯债的风险收益特征 [3] - 债券配置以高等级信用债和利率债为主 权益部分聚焦低估值行业龙头 叠加国债期货对冲及股债择时严控风险 [3] 机构实力 - 中泰资管近五年主动股票投资收益率排名1/93 主动债券投资排名5/93(银河证券截至2025/3/31) 股债双优能力为产品提供专业支撑 [4]

债券基金分类 - 主动管理型债券基金分为纯债基金和混合债基两类 纯债基金仅投资固定收益类金融工具 不参与新股申购和股票投资 混合债基分为一级债基和二级债基 主要区别在于投资标的 [2] - 中泰双鑫6个月持有债券为混合二级债基 债券投资比例不低于80% 权益类资产及可转债/可交换债投资合计不超过20% 属于"固收+"产品 [2] 二级债基风险收益特征 - 二级债基预期收益和风险水平低于股票型基金但高于纯债基金与货币基金 风险目标与中长期债券型基金指数相近 [3] - 近20年二级债基指数涨幅372.10% 大幅跑赢中证全债的146.90% 在上涨行情中比纯债指数更具上涨空间 波动行情中跌幅有限 [3][5] - 近十年二级债基指数有七年收益为正 其中两年受益于A股市场涨幅超10% 如2015年涨12.48% 2019年涨10.16% [5][6] 市场配置时机 - 当前银行存款利率进入"1"时代 10年国债收益率跌至1.7%附近 现金管理类及纯债基金收益率中枢持续下移 [7] - 低风险偏好投资者可通过二级债基的"固收+"策略提升收益空间 以债为主搭配股票增强 [7] 投资策略框架 - 采用"固收+"策略 债券作为底层资产提供安全垫 股票提供收益弹性 叠加对冲工具降低组合波动 [8] - 债券投资聚焦AA+以上信用债 通过宏观驱动选择久期和杠杆 权益投资强调胜率择时 以低估值行业龙头为主 [8] - 通过宏观分析确定股债比例 严格止损和对冲操作 注重风险预算分配 控制回撤目标 [9] 基金经理背景 - 程冰拥有21年证券投研经验 现任中泰证券资管固收公募投资部总经理 曾任职东吴证券 上海银行 兴业证券等机构 [10] - 商园波拥有13年证券投研经验 现任中泰证券资管固收公募投资部副总经理 曾任职上海银行 国泰君安资管等机构 [10] - 两人共管的中泰双利债券A份额成立以来净值增长9.97% 跑赢基准3.04个百分点 最大回撤仅0.66% 优于同类指数 [11] 市场观点 - 债市波动性仍高 需关注货币政策变动及外部环境不确定性 灵活调整杠杆率和久期 [12][13] - 权益市场政策支持力度大 低利率环境下红利策略机会长期存在 关注低估值大盘蓝筹及新质生产力相关企业 [13] 产品要素 - 设置6个月最短持有期 赎回不收费 A类认购费率0.3%-0.5% 管理费0.5%/年 托管费0.13%/年 [15] 管理人实力 - 中泰证券资管成立于2014年 截至2024年底资管规模1051.19亿元 [16] - 银河证券排名显示 其近五年主动股票投资管理收益率在93家公募中排名第1 债券投资排名第5 [16]