海外宏观与策略 - 美国4月通胀数据超预期，CPI同比上涨3.8%，PPI同比大涨6.0%，PPI-CPI剪刀差扩大显示成本传导压力加剧[4][15][23] - 十年期美债收益率升至4.6%，市场已完全定价未来12个月内25个基点的加息，分析师认为其已具备配置性价比[4][15][24] - 特朗普访华结果整体低于市场预期，未如预期取消关税或全面放开高端芯片（如H200）出口[4][20][21] - 美股策略维持“硬科技+必需消费”的杠铃配置，并偏向必需消费进行避险；建议逢低配置黄金[4][16][28][31] 国内宏观与A股策略 - 中国4月PPI同比迅速拉升至2.8%，环比增长1.7%，创2021年10月以来新高，主因高油价输入型通胀及有色、中游制造业价格改善[5][33] - A股大势研判为短期震荡整固而非牛市终结，成交额连续8日维持在3万亿元人民币以上提供支撑，但局部过热[5][38][40][51] - 行业配置聚焦三条主线：AI算力（光通信、国产算力、存储）、科技主题轮动（商业航天、机器人、AI应用）及能源资源安全（锂电、光伏、储能、化工）[5][42] 市场表现与资金动向 - 本周市场宽基指数分化，创业板指上涨3.5%，科创50上涨3.4%；中证500下跌1.8%，万得微盘股指数下跌1.8%[6][43] - 行业表现分化，通信上涨6.8%，电子上涨4.7%；有色金属下跌7.4%，钢铁下跌5.9%[6][44] - 内资分歧加剧：融资资金4月8日至5月15日净买入2896亿元人民币，而股票型ETF同期净流出4413.36亿元人民币[38][39][41] - 交易拥挤度显示局部过热，电子、通信行业拥挤度提升倍数再创本轮牛市新高；电子、通信、机械、综合行业估值处于十年历史高位[6][8][47]