行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为“买入” [2] 报告核心观点 - 报告重申能源资源安全及“以煤代油”长周期趋势进程提速 核心观点是重视煤化工板块的投资机会 [1][6] - 地缘政治冲突（美以伊冲突）加剧演变 进一步凸显了能源安全的重要性 [6] - 中国“富煤、缺油、少气”的资源禀赋叠加下游石化产品需求旺盛 共同推动现代煤化工产业快速发展 有助于降低能源进口依赖 增强能源安全 [6] - 新疆煤化工发展重要性提升 国家及地方政策积极推动 预计2025年至2028年每年投资规模分别为1118亿元、3029亿元、4453亿元和956亿元 [6] 重点公司分析 中国化学 - 公司是国内煤化工工程市场的主要参与方 旗下拥有中国天辰、华陆工程、五环工程等多家资质较强的工程公司 在国内及国际处于领先地位 市占率较高 [6] - 2021年 公司煤化工新签合同额为264.24亿元 占总新签合同额的9.80% [6] 东华科技 - 公司控股的内蒙新材30万吨/年乙二醇项目已进入试运营期 2025年上半年生产乙二醇产品6.7万吨 实现营业收入3.3亿元 [6] - 地缘冲突可能导致伊朗乙二醇短期进口受阻 国内价格或上行 若乙二醇价格每上涨1000元/吨 对应满产状态下利润增量约3亿元 考虑所得税（税率25%）及股权比例（60%）后 公司利润有望增厚1.35亿元 [6] - 公司2025年实现归母净利润5.33亿元 同比增长约30% 若乙二醇价格上涨1000元/吨 增厚业绩约占公司2025年归母净利润的25% [6] 投资建议 - 化学工程板块：推荐中国化学、三维化学、东华科技 关注中石化炼化工程 [6] - 海工核电方向：继续重点推荐利柏特 关注博迈科 [6] - 矿服民爆方向：推荐易普力 [6] - 绿氢氨醇方向：推荐华电科工、中国能建 [6] 重点公司估值摘要（部分） - **中国化学**：最新价9.34元 合理价值10.69元 2025E/2026E EPS为1.07/1.19元 对应PE为8.73/7.85倍 [7] - **东华科技**：最新价12.77元 合理价值12.57元 2025E/2026E EPS为0.70/0.86元 对应PE为18.24/14.85倍 [7] - **三维化学**：最新价9.04元 合理价值9.23元 2025E/2026E EPS为0.43/0.52元 对应PE为21.02/17.38倍 [7] - **华电科工**：最新价12.45元 合理价值9.32元 2025E/2026E EPS为0.19/0.27元 对应PE为65.53/46.11倍 [7] - **中国能建**：最新价2.54元 合理价值3.38元 2025E/2026E EPS为0.21/0.23元 对应PE为12.10/11.04倍 [7]

国家“两重”建设投资计划与进展 - 国家发展改革委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，总金额约2950亿元 [1] - 投资在稳定经济运行、优化产业结构、保障国家安全、增进民生福祉等方面发挥重要支撑作用 [1] 相关行业投资增长情况 - 2025年管道运输业投资同比增长36.0%，增速较1-11月加快19.2个百分点 [1] - 2025年多式联运和运输代理业投资同比增长22.9% [1] “两重”建设的战略内涵与投资方向 - “两重”指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设 [1] - 重点投向包括城乡融合发展、区域协调发展、人口高质量发展、粮食安全、能源资源安全、生态安全、科技自立自强 [1] - 投资方向亦关照民生领域，如支持托育服务、高等教育提质升级等工程已全面展开并取得成效 [1] “两重”建设的项目推进与区域案例 - 各地在“十五五”开局之际着力推动“两重”建设，紧扣战略需求谋划重大项目 [2] - 具体项目案例包括：长三角沪宁合高铁建设提速、辽宁一批地下管网项目加紧实施、山西黄河古贤水利枢纽工程导流洞全线贯通 [2] - 项目聚焦领域包括城乡融合发展、区域协调发展、能源资源安全等，旨在以扩大有效投资补齐建设短板、优化投资结构 [2] “两重”建设的实施模式与配套要求 - 建设不仅需要工程项目的“硬投资”，还需配套的“软建设” [2] - 案例如长江沿线多地（四川宜宾、湖北十堰、江苏常州）探索建立污水厂网一体化建设运维机制，与污水管网建设项目配合以提升效率 [2] - 需将项目建设和配套改革紧密结合，以确保建设可持续、见实效、助长远 [2]

总量与金融政策 - “十五五”规划强调以经济建设为中心，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，未来5年传统产业升级预计新增10万亿元市场空间，未来10年新兴产业规模相当于再造一个中国高技术产业[7][8][9] - 银行领域政策延续2023年中央金融工作会议精神，支持直接融资，新增提出稳步发展期货、衍生品和资产证券化，普惠小微贷款和绿色贷款增速维持高位[18] 硬科技与新兴产业 - 人工智能产业前景广阔，国产大模型MiniMax M2全球排名第五，2025年第二季度阿里巴巴和腾讯资本支出合计577.8亿元，同比增长177.5%[22][23][24] - 集成电路、工业母机等关键核心技术攻关被列为重点，未来产业（如量子科技、生物制造等）预计未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业[11][12] - 创新药领域2025年上半年中国药企达成72起海外授权交易，总交易额达608亿美元，同比增长38%[31] 先进制造业 - 汽车行业“十四五”期间年产销超3000万台，新能源乘用车渗透率达57.8%，产业链约占全国GDP比重10%[34][35][38] - 储能领域《新型储能规模化建设专项行动方案》提出到2027年全国新型储能装机达到180GW以上，2025年1-9月国内储能招标达69GWh[46][48] - 固态电池是低空经济与人形机器人产业关键驱动力，工信部目标2025年实现400Wh/kg级锂电池量产[50][51] 国内大循环与消费 - 服务消费进入快速增长阶段，2024年居民人均服务性消费支出占比46.1%，社零总额累计值超40万亿元[55][56][58] - 生猪行业“反内卷”政策全面落地，目标调减能繁母猪100万头至3950万头，产能有望有效去化[59][60][62] - 白酒板块基本面筑底，高端酒股息率提供支撑，贵州茅台2025年预计股息率3.8%[68][70] 资源安全与周期板块 - 稀土等关键矿产战略地位提升，中国2023年全球稀土矿产量占比68.6%，产业链优势显著[89][90][93] - 建材领域“十五五”预计建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求超5万亿元[84][85]

市场表现与风格分化 - 本周三大指数全线收红但冲高回落，上证指数最高触及4025.70点后回调至3954点，全周累计上涨0.11%，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨0.50% [1] - 市场风格分化显著，小盘股表现强劲，北证50指数大涨7.52%，国证2000指数上涨1.18%，而大盘股表现较差，沪深300指数下跌0.43%，上证50指数下跌1.12% [1] - 周内8个一级板块上涨，电力设备、有色金属、钢铁等行业涨幅靠前，通信、美容护理、银行等行业跌幅较大 [1] 政策动向与产业支持 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》公布，提出加强原始创新和关键核心技术攻关，完善新型举国体制，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域取得突破 [2] - 国务院常务会议指出要充分发挥超大规模市场优势，优先布局新领域新赛道场景，促进技术突破到产业应用的完整闭环 [2] - 五部门联合发布《深化智慧城市发展推进全域数字化转型行动计划》，提出加快培育数据要素市场，推进数据产业与低空经济、无人驾驶、具身智能等数据密集型产业融合发展 [2] - 科技部部长表示“十五五”时期将持续增加高质量科技供给，强化关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术和颠覆性技术创新 [3] 机构观点与投资主线 - 东兴证券研究所所长认为科技创新是核心重点，建议重点配置大科技板块，新的产业增长点指明了未来科技板块发展方向 [3] - 银河证券建议关注四大投资线索：TMT与科技自立自强主线（通信基础设施、半导体制造与设备、工业软件等）、高端制造与绿色转型主线（工业母机、航空航天、新能源装备等）、能源资源安全主线（煤炭、电力、有色金属等）、金融支持实体经济主线 [4][5] - 国盛证券策略首席分析师认为中期趋势依旧向上，建议以适当均衡配置应对短期颠簸，相对高位资产优先关注有色、锂电、存储等，相对低位资产优先关注具备红利属性的品种如煤炭、运营商、电力等 [5] 资金动向与市场信心 - A股2025年三季报披露显示，“国家大基金”出现在30家A股上市公司前十大流通股东中，包括北方华创、沪硅产业、拓荆科技、中微公司等 [1] - 国际资本对中国市场信心增强，外资股东出现新面孔，韩国银行等再次出现在上市公司前十大股东名单中，外资回流是估值修复、产业升级与全球资产再平衡的必然逻辑 [4] - 今年以来主动权益基金赚钱效应强势回归，截至10月31日共有705只基金单位净值增长率超过50%，34只超过100%，最牛基金单位净值增长率超过200%，通信设备主题指数基金成为前10个月最大赢家 [3] 近期重要事件与行业活动 - 第八届中国国际进口博览会将于2025年11月5日至10日在上海举办 [7] - 2025年世界互联网大会乌镇峰会将于11月6日至9日举行，主题为“共筑开放合作、安全普惠的数智未来” [8] - 2025消费电子创新大会将于11月6日至8日在深圳举办，汇聚全球20个国家和地区近300家科技企业 [8] - 商务部会同海关总署对超硬材料、稀土设备、锂电池等相关物项实施出口管制措施，将于11月8日正式实施 [10] - 京东将联合广汽、宁德时代推出一款汽车，并于11月9日正式官宣发布 [10]

国铀一号示范工程突破 - 我国规模最大的天然铀产能项目"国铀一号"示范工程成功生产下线"第一桶铀" [1] - 该项目位于内蒙古鄂尔多斯 是我国产能规模最大 建设标准最高 建设速度最快的天然铀生产基地 [1] - 项目具有绿色 经济 智能 高效的特点 [1] - 该突破标志着我国天然铀生产取得重大进展 将有力保障能源资源安全的自主可控 [1] - 进一步提升了我国在铀资源开发领域的国际影响力 [1]