量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：前瞻性产业洞察模型[55] * **模型构建思路**：永赢基金为捕捉畜牧养殖行业投资机会而构建的投研模型，旨在通过持续跟踪养殖周期波动、饲料成本动态、疫病防控技术演进及政策导向等关键变量，形成对产业趋势的前瞻性判断[55]。 * **模型具体构建过程**：该模型是公司“研究驱动投资”战略的体现，以团队化协同、平台化支撑、一体化流程为三大支柱，整合固收、主动权益、绝对收益及被动指数的全谱系投研能力[55]。模型的核心在于将深度产业研究（如跟踪猪周期、成本、疫病、政策）与精准的产品设计（如指数编制与跟踪误差控制）相结合，最终通过科学的指数化投资工具（如永赢中证畜牧养殖产业ETF）来实现投资价值[55]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：猪产业概念暴露度[38] * **因子构建思路**：衡量指数或投资组合在生猪养殖及相关产业链上的配置集中度，以反映其与猪周期景气度的关联紧密度[38]。 * **因子具体构建过程**：通过计算指数成分股中属于“猪产业”概念（通常包括生猪养殖、饲料、动物疫苗等细分领域）的股票权重之和来构建[38]。例如，中证畜牧养殖产业指数前十大成分股中，含猪概念的股票累计权重占比即为该指数的一个猪产业概念暴露度度量[38][39]。 * **因子评价**：该因子是评估畜牧养殖主题指数“纯度”和周期表征能力的关键指标。较高的猪产业概念暴露度意味着指数走势与生猪价格波动、产能去化进程以及行业盈利周期的关联更紧密，能更直接地反映生猪基本面的边际变化[38][39]。 2. **因子名称**：风格因子暴露（估值、成长、盈利、流动性、杠杆、动量、分红、波动率、技术）[44][45][46] * **因子构建思路**：分析指数相对于市场基准（如上证指数）在多个风格维度上的偏离程度，以刻画其整体风险收益特征[44][45][46]。 * **因子具体构建过程**：采用多因子模型框架，计算指数在估值（如市盈率、市净率）、成长（如盈利增速）、盈利（如ROE）、流动性（如换手率）、杠杆（如资产负债率）、动量（如过去收益率）、分红（如股息率）、波动率（如收益标准差）、技术（如量价指标）等一系列风格因子上的暴露值（因子载荷）[44][45][46]。报告通过雷达图形式展示了中证畜牧养殖产业指数相对上证指数在各风格因子上的标准化暴露情况[45][46]。 * **因子评价**：风格因子暴露分析有助于投资者理解指数的收益来源和风险特征。根据报告，中证畜牧养殖产业指数当前呈现出高分红、低估值、低波动的风格特征[44]。 模型的回测效果 （报告中未提供“前瞻性产业洞察模型”的具体量化回测指标数据。） 因子的回测效果 1. **猪产业概念暴露度因子** * 中证畜牧养殖产业指数前十大成分股中，含猪概念股票的累计权重占比为 **46.47%**[39]。 * 对比中证畜牧指数，其前十大成分股中猪概念股票累计权重占比为 **42.97%**，显示畜牧养殖指数在猪产业概念上的暴露度更高[39]。 2. **风格因子暴露** * 根据雷达图显示，中证畜牧养殖产业指数相对上证指数在 **分红** 因子上有较高的正向暴露[44][46]。 * 在 **估值** 和 **波动率** 因子上有显著的负向暴露（即呈现低估值、低波动特征）[44][46]。 * 在 **成长**、**盈利**、**流动性**、**杠杆**、**动量**、**技术** 等因子的暴露度相对接近或略低于基准[46]。

行业现状与政策背景 - 畜牧养殖产业正经历深刻转型，2025年9月农业农村部与国家发改委联合召开生猪产能调控企业座谈会，明确要求减产能、控操作、降体重，标志着行业调控进入实质性阶段 [1][19] - 猪周期遵循“猪价下跌-养殖户淘汰母猪-生猪供应减少-猪价上涨-养殖户补栏，母猪存栏回升-生猪供应回升-猪价重新下跌”的规律，复盘过去几轮周期，上行周期约1-2年、下行周期约1-3年，上行周期启动后生猪价格涨幅可观 [1][19] - 当前生猪行业正处于估值相对低位，多重信号显示产能有望加速去化 [1][19] 中证畜牧养殖产业指数概况 - 指数名称为中证畜牧养殖产业指数，代码931946.CSI，基日为2021年12月31日，基点为1000点，发布日期为2023年7月28日，成份股数量为50只 [2][20] - 指数选取畜牧产品、动物保健与育种、饲料、肉制品、乳制品行业的上市公司证券作为样本，以反映畜牧养殖产业上市公司证券的整体表现 [2][20] - 指数行业分布集中，畜牧养殖行业权重占比59.46%，其次为饲料加工占比15.37%，食品及饲料添加剂占比8.58%，动物疫苗及兽药占比8.07%，乳制品占比4.18%，肉制品占比2.29%，其他占比2.05% [16] 指数投资价值与特征 - 指数聚焦核心养殖，产业集中度高，逆周期调节能力较强，是跟踪生猪养殖周期轮动的高纯度工具 [4][23] - 指数头部集中优势显著，前五大成分股权重占比50.1%，前十大成分股权重占比67.6%，覆盖国内多个畜牧养殖产业链龙头 [4][23] - 指数自基日以来跑赢中证畜牧指数5个百分点，历史表现相对更好 [6][26] - 当前指数市盈率PE(TTM)为19.02倍，位于指数发布以来30.4%的历史分位，处于周期底部较低水平，具备较为充分的估值修复空间 [6][17][26] - 受行业周期影响，指数历史波动较为明显 [6][26] 指数成分股详情 - 前十大成分股包括牧原股份（权重15.6%，总市值2763.1亿元）、温氏股份（权重14.7%，总市值1123.2亿元）、海大集团（权重9.1%，总市值921.4亿元）、正邦科技（权重5.7%，总市值299.7亿元）、新希望（权重5.0%，总市值415.1亿元）、梅花生物（权重4.8%，总市值284.1亿元）、生物股份（权重4.0%，总市值167.5亿元）、大北农（权重3.3%，总市值172.0亿元）、伊利股份（权重3.0%，总市值1809.1亿元）、圣农发展（权重2.5%，总市值205.6亿元） [25] - 部分成分股近一年涨跌幅显著，例如生物股份上涨120.5%，牧原股份上涨35.7%，圣农发展上涨19.6%，海大集团上涨15.4%，正邦科技上涨11.0%，而大北农下跌7.0% [25] 指数历史表现数据 - 截至2026年1月12日，指数收盘点位为759.67点，当日上涨0.92% [8][28] - 2025年全年指数上涨9.98%，收盘于752.73点 [8][28] - 2024年指数下跌11.98%，收盘于684.45点 [8][28] - 2023年指数下跌13.51%，收盘于777.63点 [8][28] - 2022年指数下跌10.09%，收盘于899.13点 [8][28] 相关投资产品与管理人 - 永赢中证畜牧养殖产业ETF（代码159165）为投资者提供了低成本、高效率布局畜牧养殖行业的工具 [11][33] - 拟任基金经理刘庭宇，拥有7年证券从业经验，擅长定量分析及指数产品投资运作，专注于指数产品研发，曾合作研发设计多只行业主题及策略指数，擅长构建风格轮动、行业轮动及宏观量化模型 [11][32] - 永赢基金指数团队采取精细化运作管理策略，在复制基准指数的同时力争降低跟踪误差、控制风险并增强收益，产品线已覆盖周期、医药、制造、科技等行业，形成“宽基打底+创新突围”的双轨布局 [10][31] - 该ETF认购费率根据份额阶梯设置：认购份额少于50万份费率为0.30%，50万份至100万份以下费率为0.20%，100万份及以上每笔收取1000元 [18][36]