核心观点 - 报告核心观点为在市场波动加大的背景下，指数增强策略展现出稳健特质，其超额收益表现优于主动量化和市场中性策略 [1] - 中证1000指数增强基金年度表现最为突出，年内平均超额收益达6.69%，近一年平均超额收益高达10.55% [3][10] - 公募主动量化基金年内绝对收益表现最佳，平均收益达22.14%，但近期出现显著回撤，本周平均收益为-4.65% [1][3] 公募量化基金业绩统计 - **周度业绩（2025.11.17-2025.11.21）**：各指数增强策略均实现正超额收益，其中中证500指增表现最佳，平均超额收益为0.35%，正超额基金占比达80.82% [1] - **月度业绩（截至2025.11.21）**：中证500指增平均超额收益为0.77%，正超额基金占比81.69%，表现领先；而中证1000指增平均超额收益为-0.07%，正超额基金占比仅为43.48% [2] - **年度业绩（2025YTD）**：中证1000指增平均超额收益高达6.69%，正超额基金占比89.13%，显著优于其他指增策略；沪深300指增表现相对较弱，平均超额收益为-0.75% [3] - **主动量化与市场中性策略**：主动量化基金年内平均收益为22.14%，但本周平均收益为-4.65%，正收益基金占比仅0.49%；市场中性基金年内平均收益为1.01%，本周平均收益为-0.22% [1][3] - **分位数表现**：中证1000指增近一年超额收益中位数为9.74%，75%分位点达14.39%，显示头部产品表现强劲；其近一年跟踪误差中位数为4.31% [10] 公募量化基金收益分布 - 报告通过收益分布图展示了本周公募量化基金的整体收益情况，具体分布细节需参考图2 [11][13] 公募量化基金业绩散点图 - 散点图展示了公募指数增强基金近1年的超额收益与年化跟踪误差的关系，以及主动量化和市场中性基金的绝对收益与最大回撤的关系 [14][16][17][19][20] 公募量化基金净值走势 - **指数增强策略净值走势**：公募四大指增等权组合今年以来累计超额净值走势显示，中证1000指增和中证A500指增组合表现相对稳健 [21][22] - **主动量化与市场中性策略净值走势**：公募主动量化产品等权组合今年以来累计净值呈现显著增长，但近2年走势波动较大；市场中性产品组合净值走势相对平稳 [27][28][29][30][31] 附录：计算说明 - 报告采用日频数据进行计算，年化采用242个交易日并进行几何年化 [32] - 公募基金分类标准基于Wind投资类型二级分类，并结合基金名称、投资目标、策略等进行定义，基金池更新时间为2025年9月30日 [32] - 超额业绩计算的比较基准为产品所跟踪标的指数对应的全收益指数，统计时通常仅考虑成立满2个月的产品，但对存续期较短的中证A500指增有所放宽 [32][33]

公司发展战略 - 公司确立“权益为根本、固收作支柱、指增创特色”的发展战略，构建覆盖不同风险偏好的“攻守兼备”产品矩阵 [3] - 公司公募资产管理规模于今年二季度末突破百亿元，进入新发展阶段 [3] - 公司计划通过“以量补价”策略消化降费成本，即提升产品业绩与服务质量以推动规模扩大 [8] 权益投资业务 - 公司秉持“回撤控制为盾，收益增长为矛”的核心理念发展权益投资 [3] - 截至今年9月末，公司在基金公司权益类基金绝对收益排行榜中10年期排名第22，5年期排名第40 [3] - 公司旗下权益类基金在2024年市场波动中保持均衡配置，不赌单一赛道，严格按基金合同操作 [3] - 公司已投入1.5亿元自有资金跟投权益类基金，高管与基金经理同步参与 [8] 固定收益投资业务 - 固定收益业务是公司发展支柱，已打造富安达富利纯债、富安达增强收益债等产品 [4] - 公司固收专户获得高净值客户认可，成为部分客户资产配置的“压舱石” [4] - 截至9月末，公司在基金公司固定收益类基金绝对收益排行榜中7年期排名第15，3年期排名第27 [4] - 公司已投入3.5亿元自有资金跟投固收产品 [8] 指数增强产品布局 - 公司加速布局指增产品线，已成立中证500、中证A500、沪深300等指数的指增基金 [4] - 未来计划发行细分赛道指增产品 [4] 科技赋能与投研体系 - 公司以AI、大数据新技术重构投研生态链，打破指数团队与主动管理权益团队壁垒，整合为统一权益团队 [5] - 指数量化团队为主动管理权益团队提供数据支持，通过大数据挖掘细分行业超额收益机会 [5] - 人工智能模型协助优化资产配置权重，搭建智能风控模型辅助监控组合风险 [5] - 公司推行“市场化、人性化、长周期”投研体系改革，注重内部培养与外部人才引进 [5] - 公司投研团队人员流动率远低于行业平均水平 [6] 薪酬管理与利益绑定 - 公司健全与基金投资收益挂钩的薪酬管理制度，推行长周期考核机制 [6] - 公司以“利益深度绑定”践行受托责任，将投资者利益放在首位 [8] - 高管团队与基金经理同步参与跟投，与投资者共担风险、共享收益 [8]

根据研报内容，该报告主要对各类公募量化基金的历史业绩进行了统计和展示，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与评价[1][2][3][8][9][30]。报告的核心是基金业绩的跟踪与分析。 因此，本总结将重点放在报告中所统计的**量化基金类型**及其**业绩指标**上。 量化基金业绩统计 报告对以下六类公募量化基金进行了业绩统计[9][30]： 1. **沪深300指数增强基金**：以沪深300指数为基准的增强型产品。 2. **中证A500指数增强基金**：以中证A500指数为基准的增强型产品。 3. **中证500指数增强基金**：以中证500指数为基准的增强型产品。 4. **中证1000指数增强基金**：以中证1000指数为基准的增强型产品。 5. **主动量化基金**：采用量化方法进行主动管理的股票型产品。 6. **股票市场中性基金**：采用量化对冲策略的市场中性产品。 业绩指标与计算说明 报告采用了统一的业绩计算原则[30][31]： - 采用日频数据进行计算，年化采用242个交易日，几何年化[30] - 超额业绩计算的比较基准为产品所跟踪的标的指数对应的全收益指数[30] - 统计时一般仅考虑成立满2个月的基金，中证A500指增因存续时间较短，在统计本年收益时不作此要求[31] 基金的回测效果 以下为截至2025年10月17日的各类基金业绩指标统计结果（均值）[9]： | 基金类型 | 本周超额/收益 | 本月超额/收益 | 本年至今超额/收益 | 近一年超额/收益 | 近一年跟踪误差 | 近一年最大回撤 | | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | **沪深300指增** | 0.01% | 0.24% | -0.93% | -1.79% | 3.23% | - | | **中证A500指增** | 0.25% | 0.62% | 0.94% | - | 6.27% | - | | **中证500指增** | 0.79% | 1.26% | 0.31% | 0.02% | 4.64% | - | | **中证1000指增** | 0.55% | 1.03% | 7.11% | 10.93% | 4.81% | - | | **主动量化基金** | -2.88% | -3.12% | 23.73% | 30.71% | - | 13.68% | | **市场中性基金** | -0.12% | 0.11% | 0.96% | 0.83% | - | 3.39% | *注：指增基金主要展示超额收益和跟踪误差，主动量化和市场中性基金展示绝对收益和最大回撤[9]*

指数概况与产品发展 - 中证A500指数于2024年9月23日正式发布，是新“国九条”后首只核心宽基指数 [1] - 指数发布一年内，挂钩产品总规模从初始的200亿元增长至超过3000亿元，成为仅次于沪深300的A股第二大宽基指数 [1][2][8] - 截至2025年6月30日，全市场共有80家公募管理人参与发行中证A500相关指数产品，是布局基金公司最多的宽基指数之一 [2][12] 市场表现与收益 - 截至2025年10月14日，中证A500指数过去一年涨幅为18.27%，跑赢沪深300指数（14.58%）和上证指数（17.69%） [3] - 首批10只中证A500ETF自上市至2025年10月14日的平均收益率为20.56%，区间回报率在20%-21%之间 [3] - 第三批中证A500ETF（成立于2025年12月末-1月）表现最佳，成立以来平均收益达23.35% [4] 产品规模与生态 - 首批10只中证A500ETF于2024年10月15日上市，当日总成交量为108.87亿元，上市后8个交易日内总规模翻倍至413.44亿元 [6] - 截至2025年10月14日，全市场32只中证A500ETF总规模为1989亿元，其中华泰柏瑞中证A500ETF以251.6亿元规模居首 [6][7] - 产品生态完善，除ETF外还包括联接基金、指数增强基金等，截至2025年上半年末，9只联接基金规模超30亿元，4只指增基金规模超10亿元 [7] 投资者结构与机构偏好 - 机构投资者是中证A500ETF核心持有者，截至2025年6月30日，全市场32只ETF的平均机构持有比例高达90.05% [9] - 投资结构多元，截至2025年半年报期末，共有149个险资账户持有，前十大持有人中还广泛出现信托、期货、外资、私募、上市公司等身影 [9] - 指数于2024年12月纳入个人养老金产品名录，截至发稿已有19只相关基金增设Y份额，总份额4亿份 [9] 指数特征与行业代表性 - 指数从各行业选取500只市值较大证券，兼顾市值代表性与行业均衡性，旨在反映国民经济中重要行业龙头公司整体表现 [3] - 截至2025年9月30日，指数成分股覆盖100%中证二级行业、98%中证三级行业，基本表征全市场主要细分行业 [12] - 指数超配电子、新能源、医药等新兴产业，低配银行、非银金融等传统行业，权重配置更契合经济转型方向 [12] 国际化进程与后市展望 - 2025年9月，德国资产管理机构DWS宣布将于10月在欧洲推出跟踪中证A500指数的ETF，成为全球首家推出该指数ETF的海外机构 [11] - 尽管近期受外部环境扰动，部分机构认为市场调整属正常回调，A股后市空间仍有坚实支撑，政策红利释放且部分核心指数估值具吸引力 [13]

这篇研报主要跟踪了各类公募量化基金的业绩表现，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与评价。报告内容集中于基金产品的业绩统计，而非底层模型或因子[1][2][3][9][10]。 因此，根据您的要求，本次总结将跳过“量化模型与构建方式”、“模型的回测效果”、“量化因子与构建方式”及“因子的回测效果”等部分。

根据提供的量化周报内容，以下是核心量化模型与因子的结构化总结： --- 量化模型与构建方式 1. **沪深300指数增强模型** - 构建思路：通过多因子选股模型超越沪深300指数基准[10][30] - 具体构建： 1) 采用日频数据计算超额收益，年化基准为242个交易日[32] 2) 组合采用月度再平衡，仅包含成立满2个月的基金[24] 3) 超额基准为标的指数对应的全收益指数[32] 2. **中证500/1000/A500指数增强模型** - 构建思路：针对中小盘风格优化因子暴露，捕捉超额收益[10][30] - 具体差异： - A500指增允许成立满1个月的基金进入组合[24] - 中证1000指增跟踪误差范围2.86%-8.18%[10] --- 量化因子与构建方式 1. **超额收益因子** - 构建过程： $$超额收益 = \frac{基金日收益 - 基准日收益}{基准日收益}$$[32] 采用几何年化计算，窗口期包括周/月/年等[10][32] 2. **跟踪误差因子** - 构建过程： $$跟踪误差 = \sqrt{242 \times \frac{\sum_{t=1}^n (超额收益_t - \overline{超额收益})^2}{n-1}}$$[32] 其中n为计算周期内交易日数量 --- 模型回测效果 | 模型 | 本年超额收益 | 近一年IR | 最大回撤 | |---------------------|-------------|----------|-----------| | 沪深300指增 | 0.66% | -1.99% | 9.78%[10] | | 中证500指增 | 2.17% | -1.51% | 12.22%[10]| | 中证1000指增 | 5.59% | 6.64% | 6.91%[10] | | 主动量化 | 13.63% | 35.24% | 31.80%[10]| --- 因子回测效果 | 因子 | 沪深300指增 | 中证500指增 | |--------------|------------|------------| | 周度超额收益 | -0.02% | -0.14%[10] | | 年度跟踪误差 | 3.51% | 4.95%[10] | --- 关键图表结论 - 中证1000指增近1年超额收益显著高于其他宽基指数（散点图右上方聚集）[16] - 市场中性策略年化波动率最低（最大回撤4.29% vs 主动量化14.88%）[10][21] 注：所有数据截至2025年7月25日[10][24][30]

指数增强基金市场概况 - 2024年6月16日东兴中证A500指数增强基金正式发行 年内新成立指增基金达70只 同比增长438% 募集金额超358亿元 [1] - 2023年指增基金成立数量最多达57只 2024年尚未过半但新成立数量已达42只 超过2022年全年45只的水平 [2] - 当前市场共有366只指增基金 93家公募机构参与布局 头部和中小型机构均在发力 [5] 指增基金快速发展的驱动因素 - 政策引导与监管机制推动 投资者需求结构性转变 对透明化+超额收益的需求上升 [3] - 指增基金定位介于被动指数基金和传统主动基金之间 特色在于追求较高跑赢指数的胜率 [3] - 宽基指增产品占比超60% 中证A500指增基金增长迅速 年内新成立70只中有38只属于此类 [3] 宽基指增产品的优势 - 宽基指数成分股流动性高 适合大规模资金运作 中证A500覆盖35个二级行业 量化模型可通过行业轮动捕捉机会 [4] - 宽基指数多行业覆盖与市值分层为量化策略提供超额收益挖掘空间 [4] 指增基金的核心竞争力构建 - 量化策略体系化运作是获取稳健超额收益的理想路径 需从收益端策略打磨和风险控制两方面着手 [5] - 超额收益获取方式包括选股优化和权重配置调整 需选出比基准指数更优的组合 [5] - 东兴基金未来将重点发力标准指增产品 从新一代宽基指数中精选有投资价值的标的 [6]