报告核心观点 科创创业AI指数（932456.CSI）是反映科创板与创业板市场中大中盘成长型人工智能核心公司表现的指数，旨在通过双线布局（兼顾国产与海外算力链）和全产业链覆盖，为投资者提供一键布局AI产业高景气赛道、捕捉全周期红利的工具。报告认为，在政策支持、产业周期转向推理阶段、盈利高增长预期以及资金持续流入等多重因素驱动下，该指数具备显著的投资价值 [1][3][9][60]。 一、 科创创业 AI 指数：双线布局，覆盖 AI 全产业链 指数概况 - 科创创业AI指数（932456.CSI）于2025年5月14日正式推出，基日为2019年12月31日，基点1000点 [1][9]。 - 指数从科创板和创业板中选取50只业务涉及人工智能基础资源、技术及应用支持的公司，采用自由流通市值加权，单个样本权重不超过10%，单个板块权重不超过80% [9][10]。 政策与产业驱动 - **政策顶层设计支持**：2026年两会首次提出“智能经济新形态”和“算电协同”，《十五五规划纲要（草案）》提出到2030年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到12.5%，并强调“深化拓展‘人工智能+’”，为AI产业提供长期政策支撑 [3][10]。 - **产业周期切换**：AI产业正从训练阶段转向推理阶段，进入规模化应用和商业化落地阶段 [3][14]。 - **产业高景气验证**： 1. **云厂商资本开支扩张**：2025年北美四大云厂商资本开支总计达3977亿美元，同比增长62.31%；2026年计划开支合计6250亿美元，同比增速仍达57% [16][17]。 2. **推理需求激增**：截至2026年3月16日，AI大模型周度Token消耗量已超过20T，相比2026年1月5日的6.42T，不足三个月增长超三倍。IDC预计，2030年年度Token消耗量将达152,667 PetaTokens，2025-2030年复合增长率高达3418% [19]。 3. **供需失衡推升价格**：算力需求爆发与存储芯片供给短缺形成错配，推动存储芯片等上游环节价格上涨，强化AI产业链的涨价逻辑 [22]。 市场风格与配置策略 - **聚焦中大盘成长**：指数市值结构以千亿以上市值权重为主导（占比66.19%），同时100-500亿元市值区间的成分股数量占比超六成，兼具龙头确定性与中盘弹性 [36]。 - **双线布局算力**：指数同步覆盖国产算力链（如澜起科技、寒武纪）与海外算力链（如中际旭创、新易盛），有效平衡两条主线的发展红利 [38]。 - **跨市场与行业均衡配置**： 1. **市场分布均衡**：按权重计算，沪市和深市成分股权重分别为48.23%和51.77%，有效分散非系统性风险 [41][43]。 2. **行业配置均衡**：指数权重合理分配于半导体（37.08%）、通信设备（16.38%）和软件开发（11.09%）三大核心科技行业，规避了单一赛道过度集中的风险 [45][46]。 - **全产业链覆盖**：指数呈现“重上游算力、兼顾下游应用”的特征，上游权重达58.35%，下游权重为23.07%，覆盖AI基础层、技术层和应用层，可把握产业轮动节奏，享受全周期红利 [48][51][52]。 财务表现与风险收益特征 - **盈利增长预期强劲**：指数2026年（FY1）和2027年（FY2）的一致预测净利润同比增速分别高达150.81%和122.56%，显著领先于沪深300、科创50等主流宽基指数 [56][59]。 - **营收与利润高增长**：截至2025年第三季度，指数营收增速达37.45%，净利润增速达141.60%，均处于同类领先水平 [57][62]。 - **历史表现高弹性**：自2022年底至2026年3月23日，指数累计收益率达253.31%，年化收益率50.02%，年化波动率40.78%，最大回撤49.05% [60][61]。 - **风险收益比良好**：指数年化夏普比率（Sharpe）为1.18，卡玛比率（Calmar）为1.02，显示在承担较高波动的同时，风险补偿较为充分，回撤修复能力较强 [60][61]。 资金面支撑 - **机构资金加速入场**：公募基金对相关板块的持仓占比已恢复至3.5%的历史高位；陆股通持股市值在2025年下半年实现翻倍式增长，为指数提供流动性支撑 [3]。 二、产品信息：中银中证科创创业人工智能指数 A - **产品概况**：中银中证科创创业人工智能指数A（027033.OF）是跟踪上述指数的场外发起式基金，目前处于募集发售阶段 [3][64]。 - **投资目标与范围**：基金追求跟踪误差最小化，股票资产（含存托凭证）占基金资产比例不低于80%，其中投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80% [64][66]。 - **基金管理人**：中银基金为中国银行控股的老牌公募基金公司，综合投资能力稳健，曾获多项行业奖项 [69]。

报告核心观点 本报告详细分析了中证科创创业人工智能指数（932456.CSI）及其跟踪基金（中银中证科创创业人工智能指数A，027033.OF）的投资价值。报告核心观点认为，该指数通过双线布局（科创板与创业板）和全产业链覆盖，为投资者提供了一键配置人工智能核心资产的有效工具，兼具高成长性、政策支持、产业景气度持续验证以及良好的风险收益比[1][9]。 一、 科创创业 AI 指数：双线布局，覆盖 AI 全产业链 - **指数定位与编制**：科创创业AI指数于2025年5月14日推出，基日2019年12月31日，基点1000点。该指数从科创板和创业板中选取50只业务涉及人工智能基础资源、技术及应用支持的大中盘成长股，采用自由流通市值加权，旨在反映跨板块AI核心资产的整体表现[1][9][10]。 - **政策驱动长期发展**：2026年两会首提“智能经济新形态”和“算电协同”，《十五五规划纲要》提出数字经济核心产业增加值占GDP比重达12.5%的目标，并强调“深化拓展‘人工智能+’”，为AI产业链的长期发展提供了顶层政策支持[10]。 - **产业周期转向高景气推理阶段**：AI产业正从训练阶段转向推理阶段，商业化落地加速。支撑高景气的三个视角包括：1）海外云厂商资本开支持续扩张，2025年北美四大云厂商资本开支总计3977亿美元，同比增62.31%，2026年计划值合计6250亿美元，同比增57%[16][17]；2）推理侧Token消耗量激增，截至2026年3月16日，AI大模型周度Token消耗量超20T，较2026年1月5日的6.42T增长超三倍，IDC预计2030年Token年消耗量将达152667 PetaTokens，年复合增长率高达3418%[19]；3）算力需求爆发与存储芯片供给短缺形成供需错配，强化了AI产业链的持续涨价逻辑[22]。 - **市场风格与弹性**：历史表明，当经济“滞胀”预期消退后，科技股通常率先且更大幅度反弹。中期来看，地缘政治冲突若缓和，美债利率下行有望推动科技成长风格反弹[26][28][32]。 - **指数结构与配置特征**： - **市值与风格**：指数呈现大中盘成长属性，1000亿元以上市值成分股权重占比达66.19%，100-500亿元市值成分股数量占比超六成，兼具龙头支撑与中盘弹性[36][37]。 - **双线布局算力**：指数同步覆盖国产算力链（如澜起科技、寒武纪）与海外算力链（如中际旭创、新易盛），有效平衡产业两端红利[38][40]。 - **跨市场与行业均衡**：指数成分股在沪市和深市的权重分布均衡（约48% vs 52%），有效分散非系统性风险。行业配置上，权重合理分布于半导体（37.08%）、通信设备（16.38%）和软件开发（11.09%），规避了单一赛道过度集中的风险[41][45][46]。 - **全产业链覆盖**：指数布局呈现“重上游算力、兼顾下游应用”的特征，上游（基础层、技术层）权重达58.35%，下游（应用层）权重为23.07%，覆盖AI产业链全景，有助于把握产业轮动，享受全周期红利[48][51][52]。 - **盈利增长确定性高**：指数基本面强劲，一致预测2026年（FY1）和2027年（FY2）净利润同比增速分别高达150.81%和122.56%，显著领先于主流宽基指数。截至2025年第三季度，指数营收增速达37.45%，净利润增速达141.60%[56][57][59][60]。 - **历史表现与风险收益**：指数历史表现（2022-2026年）显示其兼具高收益与高波动特征，累计收益率253.31%，年化收益率50.02%，年化波动率40.78%，最大回撤49.05%。其年化夏普比率（1.18）与卡玛比率（1.02）表现较优，表明风险补偿充分，回撤修复能力强[61][62]。 二、产品信息：中银中证科创创业人工智能指数 A - **产品概况**：中银中证科创创业人工智能指数A（027033.OF）是跟踪上述指数的场外发起式股票型指数基金，管理费率0.45%/年，托管费率0.10%/年。基金股票资产比例不低于80%，其中投资于标的指数成分股和备选成分股的资产不低于非现金基金资产的80%[63][64][66]。 - **基金管理人**：中银基金为中国银行控股的老牌公募基金公司，注册资本10亿元人民币，综合投资能力稳健，曾获多项行业大奖[69]。