即将发布的财报与市场预期 - 甲骨文将于美东时间12月10日收盘后公布2026财年第二季度财报 分析师平均预期营收为162.2亿美元 同比增长15.4% 非GAAP每股收益为1.64美元 同比增长11.6% [1] - 公司管理层对第二季度的指引为 在恒定汇率下营收同比增长12%至14% 非GAAP每股收益预计介于1.61美元至1.65美元之间 对应增幅约为10%至12% [8] 历史业绩表现与市场反应 - 从历史记录看 甲骨文在过去八个季度中仅两次实现营收超预期 平均营收比市场预期低0.34% [2][3] - 每股收益方面表现稍好 胜率约为一半 整体平均实现1.02%的正向惊喜 [3][4] - 尽管营收超预期记录参差 但财报发布后七天内股价平均上涨8.52% 市场近期更看重其剩余履约义务和云基础设施收入的增长 [5][6][13] 近期业务亮点与财务表现 - 2026财年第一季度营收达到149.3亿美元 同比增长12.2% 但比市场预期低了11.7亿美元 非GAAP每股收益为1.47美元 同比上升5.75% 较共识低了0.01美元 [8] - 第一季度云基础设施业务收入同比跃增54% 成为一大亮点 [8] - 第一季度剩余履约义务同比激增359% 多云数据库收入同比暴增1529% [9] - 第一季度非GAAP营业利润率录得42% 同比下降约1个百分点 环比下降约2个百分点 [8] - 第一季度资本开支大幅增至27.4亿美元 远高于前一季度的21.2亿美元 [8] 投资者关注的核心风险与看点 - 投资者关注的三大关键领域是债务状况 现金流情况以及与OpenAI相关的动态 [7][13] - 公司股价自9月创下历史高点以来下跌逾35% 主因是财报亮出天量订单后 投资者对其偿债能力与资金缺口的忧虑迅速升温 [7] - 公司为履行订单可能面临巨大资金需求 在9月发行了180亿美元的投资级债券 有报道称其可能被迫举债高达1000亿美元以资助数据中心建设 [9] - 与甲骨文相关的五年期信用违约掉期利差一度升至105个基点 远高于谷歌母公司Alphabet和亚马逊的约38个基点以及微软的约34个基点 [9] - 公司与OpenAI达成了一项约3000亿美元的算力供应协议 计划在未来五年左右提供计算能力 这笔交易占甲骨文剩余履约义务的相当大部分 [9][10] 未来展望与估值分析 - 投资者需关注公司为构建AI基础设施而计划举债的最终规模 以及预计何时能重新实现正自由现金流 [10] - 投资者需关注公司对未来利润率的指引 甲骨文提出了到2030财年毛利率达到30%至40% 每股收益21美元以及营收2250亿美元的宏伟目标 [10] - 甲骨文当前前瞻市盈率约为29.5倍 显著低于此前的35.5倍 但仍高于过去五年平均的21.3倍 [11] - 基于ARIMA模型预测 公司2026财年每股收益为6.16美元 目前股票前瞻市盈率相对盈利增长比率为1.3 低于行业中位值1.70及公司五年均值1.95 [11] - 基于不同PEG情景测算 2027财年平均每股收益为7.29美元 按29.5倍市盈率计算 目标价约为215美元 这意味着当前水平上行空间有限 [11][13]

财报前瞻与市场预期 - 甲骨文将于美东时间12月10日盘后公布2026财年第二季度财报 分析师平均预期营收为162.2亿美元 同比增长15.4% 非GAAP每股收益为1.64美元 同比增长11.6% [1] - 公司管理层对第二季度的指引为 在恒定汇率下营收同比增长12%至14% 非GAAP每股收益预计介于1.61美元至1.65美元之间 对应增幅约为10%至12% [5] 历史业绩表现与市场反应 - 从历史记录看 甲骨文在过去八个季度中仅两次实现营收超预期 平均营收比市场预期低0.34% [2] - 每股收益方面表现稍好 胜率约为一半 但由于超预期幅度显著大于未达预期幅度 整体平均仍实现1.02%的正向惊喜 [2][3] - 尽管业绩超预期记录参差不齐 但财报发布后七天内股价平均上涨8.52% 市场近期更看重其剩余履约义务和云基础设施收入的增长 [4][9] 近期业务亮点与财务表现 - 2026财年第一季度营收为149.3亿美元 同比增长12.2% 但比市场预期低了11.7亿美元 非GAAP每股收益为1.47美元 同比上升5.75% 较共识低了0.01美元 [5] - 云基础设施业务收入同比跃增54% 成为一大亮点 [5] - 非GAAP营业利润率为42% 同比下降约1个百分点 环比下降约2个百分点 [5] - 资本开支大幅增至27.4亿美元 远高于前一季度的21.2亿美元 [5] - 剩余履约义务同比激增359% 多云数据库收入同比暴增1529% [6] 投资者关注的核心变量 - **债务状况**：公司9月发行了180亿美元的投资级债券 有报道称其可能被迫举债高达1000亿美元以资助数据中心建设 与甲骨文相关的五年期CDS利差一度升至105个基点 远高于谷歌母公司Alphabet和亚马逊的约38个基点以及微软的约34个基点 [6][7] - **现金流情况**：资本支出激增导致自由现金流为负 投资者需关注公司预计何时能重新实现正自由现金流 [6][7] - **与OpenAI相关的动态**：甲骨文与OpenAI达成了一项约3000亿美元的算力供应协议 计划在未来五年左右提供计算能力 这笔交易占甲骨文剩余履约义务的相当大部分 [6][7] 长期目标与估值分析 - 公司提出了到2030财年毛利率达到30%至40% 每股收益21美元以及营收2250亿美元的宏伟目标 [7] - 甲骨文当前前瞻市盈率约为29.5倍 显著低于此前的35.5倍 但仍高于过去五年平均的21.3倍 [8] - 基于ARIMA模型预测 公司2026财年每股收益为6.16美元 当前股票前瞻市盈率相对盈利增长比率为1.3 低于行业中位值1.70及公司五年均值1.95 [8] - 基于不同PEG情景测算 2027财年平均每股收益为7.29美元 按29.5倍市盈率计算 目标价约为215美元 这意味着当前水平上行空间有限 [8][9]