投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 公司上半年业绩同比增长16%，低空领域布局不断深化[1][5] - 公司在低空经济浪潮下具备三重受益逻辑：开拓C端消费市场、参与新型低空运营网络标准建设、大国央企战略新兴机遇[5] - 全球首次2吨级eVTOL海上平台物资运输完成，标志着"低空+物流"场景应用突破[5] 财务表现 - 2025H1营业收入10.38亿元（同比增长7.90%），归母净利润1.53亿元（同比增长15.86%）[5] - 分季度看：25Q1营收4.96亿元（+8.37%），25Q2营收5.42亿元（+7.47%）；25Q1归母净利润0.91亿元（+9.18%），25Q2归母净利润0.62亿元（+27.28%）[5] - 上半年毛利率23.2%（同比提升2.6个百分点），Q1毛利率21.9%，Q2毛利率24.4%[5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.6亿、4.0亿、4.4亿，对应EPS 0.46/0.52/0.56元[1][5] 运营规模 - 运营直升机88架（较2024年末增加4架），部署无人机14架（较2024年末增加3架）[5] - 拥有4个专业直升机场（深圳南头、天津塘沽、湛江坡头、海南东方），全国多地设立基地和起降点[5] 低空领域进展 - 拓展低空消费场景：稳定运营深圳-珠海航线，新增13条观光航线，开通12条行政区间摆渡航线[5] - 完成全球首次2吨级eVTOL海上平台试飞（与中海油联合开展）[5] - 推进深圳市起降点建设，打造全国首个数智化塔台；与广东省机场集团合作建设省级空中交通飞行服务平台[5] - 工业级无人机取得进展："翼龙2型"无人机进驻荆门漳河机场，引进人影专用型固定翼无人机，中标湖北应急无人机运维服务[5] 估值指标 - 当前市盈率62倍（2024A），预测2025-2027年市盈率分别为53/47/43倍[1] - 当前市净率3.6倍（2024A），预测2025-2027年市净率分别为3.4/3.2/3.1倍[1] - 总市值189.13亿元，每股净资产6.98元[2]

核心财务表现 - 上半年实现营收10.38亿元 同比增长7.9% [1] - 归母净利润1.53亿元 同比增长15.86% [1] - 拟每10股派发现金红利0.63元 分红总额4887.35万元 占上半年净利润32% [1][6] 业务运营规模 - 拥有88架直升机 为亚洲最大民用直升机队 [2] - 通航运输收入10.33亿元 同比增长8.78% [2] - 浙江 湛江 天津地区收入分别增长21.09% 30.7% 55.28% [2] 海上石油核心业务 - 成功投用首架AW139直升机提升海上石油平台运输效率 [2] - 运营网络覆盖深圳 天津 湛江 海南四大直升机场 [2] - 服务国家能源安全战略 强化深海能源开发运输支持 [2] 低空经济布局 - 新增13条观光航线 开通12条行政区间摆渡航线 [4] - 与中海油完成全球首次2吨级eVTOL平台试飞 [4] - 建设全国首个数智化塔台 提升低空调度效率 [5] 无人机领域突破 - "翼龙2型"无人机进驻荆门漳河机场开展保障工作 [4] - 引进全球首款大型三发模块化无人机系统 已在9省开展人工降雨作业 [5] - 中标湖北应急大型无人机运维服务 拓展"三断"场景应急应用 [5] 社会责任履行 - 完成第41次南极考察任务并创单日吊运物资纪录 [3] - 参与河南焦作 湖北黄陂森林大火救援任务 [3] - 累计安全飞行25255小时 执行26462架次飞行任务 [3] 创新能力建设 - 开展飞行员全生命周期系统建设 [3] - 深耕"有人机+无人机"融合赛道 [3] - 与广东省机场集团合作建设省级空中交通飞行服务平台 [5]