报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中国益生菌固体饮料市场进入高速发展期，2024年市场规模突破120亿元，年增长率达28.5%，随着“健康中国2030”战略推进，产品向日常功能食品转型，呈现“三化”特征，未来技术创新、应用拓展和契合新兴消费群体需求将推动行业发展 [4] 各部分总结 市场背景 - 2024年中国益生菌固体饮料市场规模突破120亿元，年增长率28.5%，产品从药品向日常功能食品转型，呈现“三化”特征，2024年益生菌类产品复购率达43% [4] - 千亿活菌益生菌固体饮料指最小销售单元含活菌数≥1000亿CFU的冲调型功能食品，有严格核心标准，2024年起新国标强制要求第三方菌落检测并标注菌株存活实验数据 [5] - 中国益生菌市场历经萌芽期、普及期和升级期，升级期本土菌株产业化、剂型创新、功能细分趋势显著 [6] 市场现状 - 2024年益生菌市场“量价齐升”，规模达122亿元，儿童产品占38%，成人产品占62%，价格分层，线上渠道占比54%，线下药店及母婴店占32%，医疗机构特供渠道年增长率120% [7] - 企业加大菌株研发投入，挖掘本土菌株、创新剂型、细分功能，注重优化生产和宣传；消费者关注菌株编号、存活技术、功效多元化，细分人群需求差异明显 [8][9] 市场竞争 - 十大代表品牌评选遵循多维度量化评估模型，核心指标包括菌株实力、活性保障、市场表现和创新性 [11] - 千亿活菌益生菌固体饮料市场竞争格局“外资主导、本土崛起”，外资品牌在高端市场领先，本土品牌以千亿级活菌技术和本土化配方抢占份额 [16][17] - 推荐菌小宝、给与益生菌、大满罐等十大品牌 [18] 发展趋势 - 技术创新成为行业发展关键驱动力，基因测序定制技术、菌株改造、肠溶胶囊技术提升产品功效 [29] - 益生菌产品应用领域拓展，在医疗协同和食品融合方面带来新增长机遇 [30] - 迎合年轻一代消费群体需求，在包装设计、营销模式上创新，开发针对性功效产品 [31]

新消费产品动态 - 均瑶味动力推出500亿活菌型益生菌乳饮品 含三大益生菌菌株和益生元 [4][5] - Athenos与Tajín合作推出混合辣椒酸橙风味的羊乳酪新品 [5] - 妙可蓝多金装奶酪棒升级 主打无添加防腐剂/色素/甜味剂/稳定剂 高钙含量 [6] - HOKA推出MAFATE SPEED 2越野鞋 采用双密度CMEVA中底和VIBRAM防滑大底 [6] 品牌战略与营销 - 元气森林入选中国海外商标申请百强企业 展现国际化实力 [5] - 潮牌MerryWannaBe与黄子弘凡推出联名系列"快乐小狗wannabe" [10] - adidas官宣演员李现为品牌全线代言人 [12] - CLOT与麦当劳中国合作推出McSpicy Alienegra系列 融入标志性迷彩元素 [12] - Outopia与中国火箭推出联名户外服饰系列 针对极端环境设计 [12] 资本运作与并购 - 金利来将于7月2日从港交所退市 结束33年上市历程 [7] - 3G资本以94.2亿美元收购斯凯奇 后者2024年销售额达89.7亿美元 [7] - 法国香水品牌Adopt Parfums获Arkéa Capital投资 加速国际扩张 [9] - 派特鲜生完成2500万美元天使轮融资 创宠物行业天使轮纪录 [10] - HEAD集团拟收购潜水装备鼻祖Aqualung 后者业务覆盖90国 [10] 零售市场变动 - Forever 21关闭美国全部354家门店 退出实体零售市场 [12] 行业趋势与数据 - 中华商标协会发布中国企业海外商标申请数据统计100强 [5] - 宠物鲜食品牌派特鲜生天使轮融资额达行业新高 [10]

分拆上市方案 - 康哲药业建议分拆旗下皮肤业务子公司德镁医药股份并于香港联交所主板独立上市 通过实物分派方式向股东分配所持全部德镁医药股份 [1] - 本次分拆采用"实物分派+介绍上市"方式 不涉及新股发行融资 股东将以分红形式取得德镁医药股份 可享有德镁医药独立估值溢价带来的潜在收益 同时其享有的德镁医药股权不被稀释 [1] - 分拆完成后 余下集团和分拆集团都将受益 德镁医药预计将可独立进行筹资活动 余下集团将可集中资源发展其核心业务 [1] 德镁医药业务概况 - 德镁医药主要在中国内地运营皮肤健康业务 围绕皮肤处方药及皮肤学级护肤品的研产销 提供从预防、治疗到长期护理的皮肤健康综合解决方案 [1][2] - 公司产品矩阵聚焦银屑病、白癜风、特应性皮炎、痤疮等高发皮肤病 瞄准临床未满足需求 具备差异化竞争力 [2] - 在中国创新药企中 德镁医药皮肤疾病适应症覆盖数量排名首位(按III期及更后期产品 含已商业化产品计) 2024年皮肤处方药收入亦排名首位 [2] 皮肤健康行业前景 - 中国的皮肤病治疗与护理市场于2023年的市场规模为人民币764亿元 从2023年到2035年复合年增长率预计达到10.6% [3] - 德镁医药在售及在研产品组合达十余款 不乏重磅品种 包括JAK1/2芦可替尼乳膏、IL-23益路取(替瑞奇珠单抗注射液)、喜辽妥(多磺酸粘多糖乳膏)、抗IL-4Rα人源化单抗注射液 MG-K10等 [3] - 公司拥有650多名专业人员组成的自建商业化团队 销售网络覆盖超1万家医院、超10万家线下零售药店 以及主流电商平台 [3] 康哲药业战略调整 - 分拆完成后 康哲药业将专注于心脑血管、中枢神经、消化及眼科等优势专科领域 集中资源推动重点板块的纵深发展 [4] - 公司现有新活素、亿活、施图伦、慷彼申等多款品牌独家产品 并拥有4款商业化创新药 [4] - 预计今年将有创新药HIF-PHI德昔度司他片(CKD患者贫血)获批上市 未来2至3年内 注射用Y-3(脑卒中)、URAT1抑制剂ABP-671(痛风)、口服改良型新药ZUNVEYL(阿尔茨海默病)、抗IL-4Rα人源化单抗注射液 MG-K10(季节性过敏性鼻炎、哮喘)等多款潜力产品也有望陆续上市 [4] 分拆上市意义 - 德镁医药可建立起独立的估值体系并释放更大增长潜力 在发展节奏和资本市场品牌认知等方面实现实质性"去母公司化" [5] - 在港股市场 "实物分派+介绍上市"的分拆方式已较为成熟 双方不仅没有降低自身的价值 反而促进了各自的聚焦与发展 实现了整体利益的最大化 [5] - 分拆后的康哲药业与德镁医药有望在各自赛道上跑出更具竞争力的发展节奏 [5]