公司近况与游戏表现 - 《心动小镇》于11月5日开启海外测试，根据iOS AppStore预计上线时间为2026年1月8日 [1] - 《火炬之光》10月新赛季表现亮眼，玩家数量有一定增量 [1] - 《伊瑟》东亚四服于9月上线后流水表现平淡，主要受数值平衡和用户匹配问题影响，预估年内可贡献收入有限并对利润端存在负面影响 [1] - 《仙境传说·初心服》境外区域表现环比回落，影响利润 [1] 2026年业绩展望 - 核心关注点为《心动小镇》海外表现，由于国服已运营超过1年，内容素材可复用，估计其海外版本初期商业化水平将高于国服同期，可重点关注英语服辐射区域表现 [2] - 《伊瑟》预计在2026年有全年维度的收入贡献 [2] - 需关注开放世界游戏《仙境传说2》的开发进度 [2] TapTap平台表现 - 用户端预计2025年下半年MAU环比有所增长，受暑期行业热度影响 [2] - 收入表现预计环比相对平稳，整体广告投放或相对稳定 [2] - 建议持续关注平台用户粘性、广告主投放及转化效果 [2] 其他业务方向 - 公司布局Dirichlet广告联盟投放业务，由团队进行智能配置及精细化运营 [2] - Dirichlet聚合SDK目前已支持穿山甲、优量汇广告平台 [2] 盈利预测与估值调整 - 因《伊瑟》东亚区域表现平淡，下调2025年及2026年归母净利润预测13.5%及13.1%至14亿元及17亿元 [2] - 当前股价对应2025年及2026年市盈率分别为21倍及17倍 [2] - 下调目标价4%至89.5港元，基于2026年23倍市盈率，上行空间30% [2]