腾讯游戏外挂治理 - 腾讯游戏《三角洲行动》在5月19日至25日期间封禁超11.6万个作弊账号，涉事账号均被处以十年封禁、排行榜数据清零等处罚 [1] - 公司重点打击"DMA"和"雷达"两类技术门槛较高的外挂，展现反作弊技术升级决心 [1] - 有效治理外挂可延长游戏活跃用户留存周期，间接支撑营收稳定性 [1] Nexon游戏运营调整 - Nexon宣布《冒险岛2》全球停服，韩服于5月29日正式终止运营，标志着这款运营近10年的游戏彻底退出历史舞台 [2] - 公司核心收入仍依赖《冒险岛》《地下城与勇士》等经典IP，但《冒险岛2》的失败可能引发投资者对"经典IP续作化"能力的担忧 [2] - Nexon近年来多次尝试将老游戏现代化，但表现参差不齐，此次事件或加剧市场对其创新力的谨慎态度 [2] From Software新作发布 - From Software发布《艾尔登法环：黑夜君临》中文版发售宣传片，确认将于5月30日登陆PS5、Steam等平台 [3] - 该游戏是2025年游戏行业关键事件之一，其意义不仅在于销量，更关乎高难度动作游戏的商业化边界拓展 [3] - 多人玩法有望吸引新用户并形成持续活跃社区，推动万代和角川股价上行，并可能催生更多衍生内容（如电竞、动画化） [3]

文章核心观点 - 曾经虎牙成于直播，如今困于直播，其业绩下滑，在直播行业地位削弱，虽有自救行动但效果有限，且面临管理层动荡和合并不确定性 [1][2][3] 分组1：业绩情况 - 2024年Q4及全年财报显示，Q4总收入14.96亿元，同比略下滑，环比首次跌破15亿元，连续13个季度营收下滑；2024年整体收入60.79亿元，较2023年大幅下滑近9亿元 [2] - 直播收入从2023年的64.5亿元降到2024年的47.45亿元，仅四季度就减少近20亿元；Q4平均移动月活人数8260万，比2023年同期少190万 [2] - Q4全年利润增长，原因是收入分成费和内容成本、研发人员相关费用、营销和推广费用以及人员相关费用减少 [2] 分组2：主播流失 - 虎牙直播业务收缩，折射传统直播平台主播流失、受竞争影响大的现状 [4] - 虎牙游戏区一哥主播楚河因续约合同问题突发停播，后虽达成一致，但他表示高强度直播很累 [4][5][6] - 2023年骚男和张大仙离开虎牙前往抖音，张大仙在抖音几个月就达到在虎牙四年积攒的3000多万粉丝量 [6] 分组3：竞争压力 - 虎牙月均MAU不到1亿，快手2024年三季度平均月活高达7.14亿，抖音2023年中下旬超8亿月活；快手一个季度直播收入达百亿元级别，超虎牙和斗鱼收入总和 [7] - 抖音、快手聚焦全品类直播，虎牙仍以真人秀、游戏等模式为主，真人秀直播用户规模远少于电商和体育直播 [8] - 虎牙户外第一公会集梦公会会长将篮球领域动作放到抖音平台进行，证明短视频平台在竞争中更胜一筹 [8] 分组4：自救行动 - 虎牙提出“三年计划”，核心是提供更多游戏相关服务，包括游戏分发、道具销售和广告等，以支持商业化 [10] - 虎牙对游戏直播建设力度提高，如《黑神话：悟空》爆火时组织主播直播并引入“看、选、买”服务 [10] - 2024年Q4游戏相关服务、广告和其他收入达3.72亿元，全年收入13.34亿元，较2023年翻一倍多，但占总收入比21.9%，难以补上直播收入流失 [11] - 虎牙启动“虎亿计划”，宣称未来三年培养千余名全行业头部主播、为游戏商业化主播分成超100亿、合作超5000个游戏项目 [11] 分组5：管理层动荡 - 2023年5月腾讯副总裁林松涛接替黄凌冬出任虎牙董事长，8月创始人董荣杰离职，黄俊宏和吴欣担任代理联席首席执行官 [14] - 2020年腾讯成为虎牙最大和控股股东，启动斗鱼和虎牙合并被否，但合并之路未断绝，2024年又两度传出合并消息 [15] - 若“三年计划”成绩不佳，合并可能成为悬在虎牙头顶的利剑，其未来发展面临不确定性 [16]