财务表现 - 公司2024-2025年度营业收入1.35亿港元，同比增长5.77% [2] - 归母净利润亏损7372.4万港元，较上年同期亏损7569.1万港元略有收窄 [2] - 经营活动现金流净额3732.1万港元，上年同期为-3244.2万港元，同比改善6976.3万港元 [2][28] - 基本每股收益-0.0503港元，平均净资产收益率-5.65%，较上年下降0.3个百分点 [2][24] 估值指标 - 公司市净率(TTM)约0.08倍，市销率(TTM)约0.74倍 [2] - 市盈率(TTM)历史分位显示当前估值处于较低水平 [4][5] - 市净率(LF)历史分位显示当前估值接近历史低位 [7][8] 业务结构 - 公司主营业务分为建筑、物业发展及投资、贸易三大板块 [13] - 2024-2025年度物业发展及投资业务收入0.761亿港元，贸易业务收入0.194亿港元 [20] - 上年同期物业发展及投资业务收入0.863亿港元，贸易业务收入0.131亿港元 [21][22] 资产与负债 - 固定资产较上期末增加20.6%，占总资产比重上升4.75个百分点 [38] - 投资性房地产减少3.07%，但占总资产比重上升3.38个百分点 [38] - 短期借款减少44.67%，占总资产比重下降5.12个百分点 [41] - 租赁负债激增11488.82%，占总资产比重上升2.19个百分点 [41] - 公司流动比率2.28，速动比率0.78 [44] 运营效率 - 总资产周转率0.07次，低于行业平均水平 [33][34] - 固定资产周转率0.45次，显著低于行业均值 [35] - 应收账款周转率2876次，远高于行业水平 [35] 历史趋势 - 近五年营业收入同比增速波动较大，最高35.54%，最低-70.48% [15][16] - 归母净利润持续亏损，但亏损幅度有所收窄 [16][18] - 经营活动现金流净额从2022-2023年-0.778亿港元改善至3732.1万港元 [32]

公司概况 - 上海实业城市开发集团有限公司为上海实业控股有限公司之附属公司，在中国10个内地重点城市拥有27个房地产项目，包括上海、北京、天津等，未来可售规划建筑面积约332万平方米[3] - 2024年实现主营业务收入124.40亿港元，同比增长56.4%，主要以物业销售为主，辅以租金、物业管理及服务收入以及酒店经营等板块[5] - 2024年毛利率降至17.1%，持有现金53.43亿港元，净负债率64.8%，核心资产优质，现金流保持充沛[5] 经营策略 - 通过加强销售回款管理、促进营收提升、强化重资产变现能力和优化债务结构等方式提升抗风险能力[6] - 聚焦管理提升，从开源增收和节流降本两个维度强化，注重提升管理重大工程、重点产业项目的能力和水平[6] - 在拿地上保持审慎态度，严控拿地节奏，优先保障现有项目的开发效率与资金周转[8] - 后续延续审慎拿地策略，坚持项目质量和盈利能力并重，加强对现有土地储备的开发[10] 区域布局 - 继续深耕上海都市圈、长三角及其他核心一、二线城市，积极探索城市更新、地铁上盖物业开发、工业地块转型升级等新模式[12] - 上海临港105项目收购成本约1.57万元/㎡，当前售价稳定在3.2万元/㎡[12] - 西安自然界项目已售面积282万平方米，未来可售面积38.7万平方米，预计毛利率达20%-30%[12] 行业展望 - 中央经济工作会议明确定调「促进房地产市场止跌回稳」政策，预期政策的正面效应将于2025年持续显现[16] - 上海楼市坚挺，新房成交量维持平稳，高端改善型项目持续热销，但部分刚需项目面临较大去化压力[17] - 保障性住房加速入市，今年将新增120万套，上海、深圳等地的保障房租金仅为市场价的50%，将对房屋租赁市场带来下行压力[18] 财务状况 - 2024年亏损主要由于交付项目中毛利率较高的项目减少、销售单价下调及物业项目确认若干减值亏损所致[19] - 投资性物业重估亏损扩大，主要是受中国内地物业市场下行影响及新签租约的租金有所下调导致[21] - 2025年将着重以现金流、降负债为核心指标，促进稳健经营，并通过加强销售回款管理等方式提升经营性现金流表现[19]