报告行业投资评级 - 国债品种（TL、T、TF、TS）评级为震荡 [1] 报告核心观点 - 官方10月份制造业采购经理指数为49.3%、非制造业商务活动指数为49.7%，分别比上月下降0.8个、0.5个百分点，经济景气水平较上月回落，部分为季节性因素 [2] - 周一国债期货主力合约在上周五大幅下跌之后全线反弹，国债期货短线或震荡略多 [2] - 交易策略为交易型投资波段操作 [3] 行情复盘 - 周一国债期货主力合约开盘多数低开，早盘拉升一波，午后横盘窄幅震荡 [1] - 30年期国债期货主力合约TL2612上涨0.31% [1] - 10年期国债期货主力合约T2612上涨0.10% [1] - 5年期国债期货上涨0.06% [1] - 2年期国债期货主力合约TS2612上涨0.02% [1] 重要资讯 - 周一央行公开市场以固定利率、数量招标方式开展5410亿元隔夜逆回购操作，操作利率1.25%，当日有10560亿元逆回购到期，当日净回笼5150亿元 [1] - 周一银行间资金市场隔夜利率保持低位，DR001全天加权平均为1.29%，上一交易日加权平均1.29%；DR007全天加权平均为1.36%，上一交易日加权平均1.39% [1] - 周一银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数下行，2年期国债到期收益率下行0.90个BP至1.24%，5年期下行0.55个BP至1.35%，10年期下行1.57个BP至1.63%，30年期下行1.66个BP至2.07% [1] - 11月2日中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，提出适时开展证券、基金、保险公司互换便利操作，进一步增加参与机构数量，适当降低互换费率，优化质押和操作模式；股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1% [1] - 人民银行11月2日发布公告，为支持资本市场健康稳定发展，将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期；目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元 [1] - 11月2日美国供应管理协会（ISM）公布的制造业采购经理人指数（PMI）在10月份上升1个点达到55.5，创下四年多以来的第二高读数，高于市场预期的54.7；10月份美国制造业活动有所回升，生产端创下近五年来最强劲的增长 [1] 市场逻辑 - 上周末央行宣布自11月2日起每个工作日开展隔夜逆回购操作招标，操作利率为1.25% [2] - 周一国债期货闭市后，10年期国债现券收益率下行约0.5个基点，30年期国债现券到期收益率下行约0.7个基点 [2]

文章核心观点 - 受金融部门稳市座谈会消息提振，A股全线反弹，全市场4683股上涨、仅821股下跌，沪指涨1.08%、创业板指涨1.87%、科创50涨3.11% [3] - 人民银行会同金融监管总局、证监会召开互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，宣布开展第三批互换便利操作，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率降至1% [3] - 多路增量资金正在集结入市，包括主动ETF建仓、上市公司回购资金、中长期资金逆市加仓等 [4][5][16] 互换便利与回购增持再贷款 - 人民银行将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年、可视情展期，目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元 [7] - 股票回购增持专项再贷款制度由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1% [7] - 证监会同意31家证券公司和基金管理公司开展第三批互换便利操作，申请额度超过1000亿元，近日开始操作 [7] - 证监会将引导推出更多权重指数公司、龙头科技股等标志性案例，督促已披露回购增持贷款计划的上市公司加快实施进度 [8] - 截至今年10月底，已开展两批次互换便利操作，28家证券公司和基金管理公司参与，合计金额1050亿元 [8] - 全市场已有902家上市公司披露1110单回购增持贷款公告，加上中国国新、中国诚通两家国有资本运营公司申请的增持贷款，申请贷款额度上限累计约4400亿元 [8] 主动ETF增量资金 - 首批18只主动ETF于10月19日注册、10月23日启动募集，截至11月2日合计募集资金超过350亿元，其中16只产品达到20亿元单只募集规模上限并结束募集 [10] - 首批主动ETF预计为市场带来近360亿增量资金，节奏较快的已开始建仓，预计最快11月下旬在交易所上市并对所有投资者开放，中长期资金亦可投资 [4] - 主动ETF兼具普通基金主动管理和ETF交易灵活、透明度高的特点，可满足不同风险偏好投资者需求 [10] - 证监会将引导和鼓励已完成募集的18只主动ETF加快投资建仓，持续加大权益类基金产品供给和创新力度，支持基金管理人逆周期布局 [10] - 将推出更多新指数股票ETF，研究推出股债恒定比例等多资产指数基金，鼓励发行更多浮动费率基金 [10] 护盘式回购制度优化 - 自2023年12月修订《上市公司股份回购规则》以来回购规模数量总体上升，今年前10个月沪深两市645家上市公司披露700单2377亿股份回购计划，其中回购注销金额1150亿元、占比近50%，747家公司实际实施回购1345亿元，回购计划金额、实际回购金额、回购注销金额及占比均创历史新高 [11] - 证监会拟对护盘式回购作出调整优化：新增股价"破发"作为可开展护盘式回购的情形之一，护盘式回购不适用"公司股票上市已满六个月"的限制，取消开盘和收盘集合竞价阶段不得申报的限制 [11] - 要求上市36个月内的上市公司当股价触及护盘式回购情形时严格履行上市承诺中的稳定股价措施 [11] - 要求存在超募资金的上市公司在触及护盘式回购时及时实施回购 [12] - 要求上市公司在年度现金分红计划中明确一定比例资金纳入回购专项基金，存在超募资金的公司将一定比例超募资金纳入回购专项基金并专项用于股份回购注销，通过集中竞价卖出护盘式回购股份的所得收益纳入回购专项基金 [13] - 证监会将抓紧修订《上市公司股份回购规则》，增强护盘式回购约束力，规则修订前支持鼓励重要指数成份股公司、龙头科技股公司积极实施股份回购 [13] 中长期资金与长周期考核 - 中长期资金长周期考核在规则上已无障碍，但具体执行中不少机构仍存在短周期考核倾向，监管部门正在重点推动相关考核要求落实落地 [15] - 2024年9月以来证监会会同财政部、人社部、金融监管总局出台一系列举措，推动全国社保基金、基本养老金、年金基金、保险资金等积极入市 [15] - 近两年全国社保基金、基本养老金、年金基金、保险资金合计净买入A股超过1.5万亿，有力支撑A股平稳运行 [16] - 近期受国际形势复杂多变影响资本市场波动加剧，全国社保基金、基本养老金、年金基金、保险资金、公募基金、证券公司等机构投资者整体逆市加仓 [16] - 证监会将继续会同相关部委抓好文件落实，完善支持"长钱长投"政策环境，强化长周期考核，支持证券基金经营机构推出更多适配长期投资的产品 [16] 融资融券制度优化 - 证监会将会同证券交易所指导证券公司对融资保证金比例、可充抵保证金证券折算率、维持担保比例等风险控制指标进行统筹研究、进一步优化并保持弹性 [17] - 在风险总体可控基础上，根据法定逆周期调节安排，适度释放融资空间、盘活存量资金、提升市场流动性 [17]