市场表现与指数动态 - 2月11日午后，500质量成长指数小幅上行，其跟踪的ETF(560500)上涨1.36% [1] - 指数成分股中，厦门钨业涨幅达8.37%，西部矿业上涨2.77%，豪迈科技上涨2.23%，天山铝业、巨人网络、春风动力等股票亦小幅跟涨 [1] 政策环境与监管动态 - 2月9日，上海、深圳、北京三大证券交易所同步发布一揽子再融资制度优化措施 [1] - 新政策明确，将对经营治理与信息披露规范、具有代表性与市场认可度的优质上市公司，优化再融资审核，旨在进一步提高再融资效率 [1] - 业内人士认为，该政策精准适配企业发展规律和市场需求，释放金融支持科技创新的明确信号，并通过制度设计实现“放活”与“管好”的平衡 [1] - 央行在《中国金融稳定报告(2025)》中提出，着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，旨在显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例 [2] 市场展望与机构观点 - 东莞证券展望后市，认为受长假临近影响，市场多空交锋预计将趋于平缓，A股市场或呈现震荡整理格局 [2] - 该机构认为市场此前或已完成阶段性筹码消化，监管层面强调维护节前平稳运行，加之春节消费有望带来提振，政策环境总体保持暖意，市场中长期向好的基础并未改变 [2]

A股市场投资者情绪与仓位 - 超过六成私募机构选择重仓或满仓（仓位大于八成）过节，接受问卷调查的私募机构在春节假期的平均测算仓位达75.68%，显示出对A股后市的积极预期 [2] - 近期A股市场成交缩量，部分资金从前期火热的科技成长板块流向消费、蓝筹等防御性板块 [2] 消费板块投资动向 - 临近春节假期，消费板块迎来反弹，知名基金经理谢治宇和乔迁管理的多只基金集体买入A股宠物龙头公司中宠股份，合计持股市值超8亿元 [3] - 部分知名主动权益基金经理以及“固收+”基金经理自2025年四季度已开始埋伏消费板块，机构认为若物价水平明显改善，消费板块的弹性值得重视 [3] 债券市场动态 - 近期债券市场出现结构性修复，10年期国债收益率下破1.8%关键关口 [4] - 市场观点认为，在流动性边际改善、人民币汇率升值预期增强以及保险资金持续配置等多重因素支撑下，债市整体运行趋稳，避险属性正在逐步回归 [4] - 对于利率进一步下行空间，机构观点出现分化，部分认为1.8%以下已在一定程度上提前透支降息预期 [4] 私募基金行业规模 - 截至1月底，国内百亿级私募数量达122家，创历史新高，相较于2025年12月底的112家增加10家 [5] - 今年1月有8家私募首次进入百亿阵营，同时有5家管理人重回百亿梯队 [5] 保险资金投资动向 - 2026年以来，险资参与出资私募股权基金动作频频，中国人寿、新华保险等头部险企均有新项目面世 [1] - 险资正加速通过布局私募股权基金等方式，深度参与国家战略性新兴产业以及与保险主业相协同的产业 [1] - 在低利率环境下，私募股权投资可以帮助险企降低久期缺口，增加长期投资收益来源 [1] 货币政策与金融监管 - 中国人民银行发布报告明确，将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [6] - 监管层通过“申报即担责”、现场检查、强化问询等机制提高对拟上市公司财务真实性和信披质量的要求，A股IPO市场已经完成从数量扩张到质量优先的结构性转型 [9] 资本市场制度改革 - 沪深北交易所同步推出优化再融资一揽子措施，加大对优质上市公司支持力度，提高对科技创新企业的包容性、适应性，提升再融资灵活性、便利度 [7] - 多家上市公司正积极研究再融资新规带来的政策机遇，谋划再融资路径以赋能主业发展、强化核心竞争力 [7] 地方政府债务化解 - 随着2028年存量隐性债务清零目标和2027年6月城投公司完成“退平台”任务的时限临近，地方化债工作已进入攻坚克难的关键阶段 [8] - 过去一年，多地宣布地方隐债清零，城投公司数量大幅压降，2025年各地债务置换后，债务平均利息成本降低超2.5个百分点 [8] - 2026年以来，全国至少有34个城市公布了隐性债务清零任务最新进展，其中吉林四平市、吉林松原市、黑龙江双鸭山市等地区宣布在去年实现隐性债务清零 [8] 人形机器人行业 - 北京人形机器人创新中心发布新一代通用机器人平台具身天工3.0，该款机器人是行业内首个实现触物交互式全身高动态运动控制的全尺寸人形机器人 [10] - 近期多家人形机器人企业推进上市流程，行业加速从技术研发向商业化落地冲刺，标志着行业从技术验证进入商业兑现阶段 [10] 房地产与低空经济政策 - 2026年以来，包括重庆在内的多个城市调整优化房地产政策，通过发放购房补贴、调整优化住房公积金政策等方式，支持居民刚性和改善性住房需求 [11] - 工业和信息化部等五部门联合印发《关于加强信息通信业能力建设支撑低空基础设施发展的实施意见》，提出到2027年，全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于90% [12] - 头部通信行业上市公司如中国移动已有布局，构建“通、导、感、管”一体的低空智联网体系，加快网络基础设施向空天地一体化演进 [13]

2025年资本市场政策回顾与市场表现 - 2025年，在复杂环境下围绕“固本强基”推出一系列政策，维护了市场稳定并深化了基础制度改革，为服务新质生产力和金融强国建设奠定制度基础 [1][9] - 证券监管部门推出一系列稳市场政策，有效引导市场预期，2025年沪深300指数、上证综指、创业板指分别上涨17.7%、18.4%和49.6% [11] - 聚焦提高上市公司质量，修订发布《上市公司治理准则》等规章，鼓励现金分红与股份回购，2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元，创历史新高 [11] - 六部门联合出台《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》等文件，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模由年初8.4万亿元增至11万亿元左右 [12] - 科创板改革深化落地，推出“1+6”改革举措，截至2025年底，科创板上市公司总数达600家，包括60家未盈利企业、9家特殊股权架构企业和7家红筹企业 [13] - 2025年A股上市公司并购重组事件达2709件，同比增长约16%，其中重大资产重组事件达84件，同比增长约105% [13] - 优化合格境外投资者制度，互联互通渠道活力增强，全年北向资金累计成交额突破50万亿元，年末持股市值达2.59万亿元 [14] “十五五”时期资本市场改革的核心使命与服务能力 - “十五五”规划建议明确提出“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能” [1][9] - 资本市场需通过全面深化改革，增强四大核心服务能力：服务新质生产力发展、提升居民财富管理、支撑金融强国建设、推进高水平对外开放 [1][9] - 需持续深化融资端改革，从科技企业全生命周期金融需求出发，提供综合金融服务，助力跨越“死亡之谷” [17] - 需多举措推进投资端改革，通过丰富产品、提升上市公司价值、培育机构投资者等，提升服务居民财富管理能力 [18] - 需发挥资本市场枢纽作用，统筹推进金融市场、机构、产品、基础设施和监管体系建设，提升服务金融强国建设能力 [19] - 需以制度型开放为抓手，推动市场基础制度与国际标准衔接，提升服务开放型经济能力 [20] 2026年资本市场改革方向一：优化多元融资体系 - 中国证监会2026年系统工作会议提出提升多层次股权市场包容性适应性，新经济是服务重点 [22] - 推动科创板“1+6”改革落地，2026年有望在三方面突破：完善科创属性认定机制，将人工智能、量子科技等前沿领域纳入支持范围；优化多元上市标准执行，重视研发投入等成长性指标；健全申报服务体系，缓解“有技术、无门类”困境 [23] - 系统化推进多层次股权市场改革：深化创业板改革，畅通未盈利创新企业上市通道；推动北交所、新三板一体化高质量发展，精准支持“专精特新”企业；健全多层次资本市场间的有机衔接制度，构建覆盖企业全生命周期的金融服务生态 [24][25] - 发展多元化直接融资：健全多层次债券市场体系，重点推动科创债券、绿色债券扩容；深化“债券通”开放；商业不动产REITs试点成为2026年重点改革领域 [26] 2026年资本市场改革方向二：深化投资端改革 - 构建“长钱长投”良性循环是推动储蓄向投资转化、惠及民众的重要方式 [27] - 持续完善长周期考核机制，未来考核将更注重投资者获得感，加大对盈利客户占比、持有人人均盈利额等“以投资者为中心”的评价维度，并健全尽职免责机制 [28] - 大力发展权益类公募基金，推动指数化投资，2025年末ETF规模超6万亿元（其中股票型ETF近4万亿元），2026年行业将逐步从“重规模”向“重回报”转变，完善ETF产品体系 [29] 2026年资本市场改革方向三：推动上市公司高质量发展 - 2026年改革将通过完善外部制约和强化内生约束，促进上市公司提升价值创造和投资回报能力 [30] - 多举措优化上市公司治理：外部将加速出台配套条例，保持对违法行为“零容忍”；内部将全面落地实施修订后的《上市公司治理准则》；中长期资金作为积极股东将更深度参与公司治理 [31] - 推动上市公司市值管理效能提升，强化分红与股份回购的激励约束机制，提升主要指数成分股分红收益率；交易所将通过专项行动引导上市公司出台更具针对性的市值管理举措 [32][33] - 鼓励上市公司发挥主观能动性转型，引导企业把握“一带一路”、RCEP等机遇拓展国际空间，并引导要素资源向专注主业、勇于创新的优质公司聚集 [34] 2026年资本市场改革方向四：提升市场内生稳定性 - 巩固市场稳中向好势头是改革前提，需全方位加强市场监测预警，做好逆周期调节，防止市场大起大落 [35] - 构建长效稳定机制：完善市场化定价和多空交易平衡机制；通过引入中长期资金和丰富产品增强市场自我调节能力；健全风险对冲体系，发展金融衍生品；通过“长牙带刺”式监管执法遏制危害市场稳定的行为 [36][37][38][39] - 加强市场监测与逆周期调节：加快健全覆盖多金融领域的指标监测，运用大数据、人工智能等技术实时跟踪，强化跨部门统筹协调机制 [40] 2026年资本市场改革方向五：扩大制度型开放 - 2026年需在扩大高水平开放、增强国际吸引力、提升国际话语权等方面寻求新突破 [41] - 深化互联互通，推动全面开放：拓展互联互通广度与深度，扩大沪深港通标的和“债券通”范围，加大ETF、REITs开放力度；为企业全球上市创造更好制度环境，深化跨境监管合作；推动金融机构双向开放 [42] - 在国际市场上讲好中国股市叙事：引导本土投行、机构参与国际交流；支持优质中国上市公司“走出去”；构建多层次国际传播体系，提升外资投资信心 [43][44]

险资加速布局私募股权基金 - 2026年以来，中国人寿、新华保险、泰康人寿等头部险企通过出资设立或参股私募股权基金，动作频频[1] - 险资正加速通过私募股权基金等方式，深度参与国家战略性新兴产业及与保险主业协同的产业[1] 近期代表性出资案例 - **天津兰沁股权投资合伙企业**：成立于2月6日，合计出资额86.01亿元，合伙人包括泰康人寿、长城人寿、友邦人寿、中宏人寿[2] - **汇智长三角(上海)私募基金合伙企业**：成立于2月6日，中国人寿为第一大合伙人，出资额40亿元，基金重点投向人工智能技术及应用、集成电路、生物医药等科技创新产业[2] - **国创中金(北京)运营管理有限公司**：成立于2月7日，新华保险是其第三大股东，持股比例11%[2] - **太保战新并购私募基金**：由中国太保主要出资设立，目标规模300亿元，其参股的国泰海通中际旭创科技股权投资基金已于2025年四季度成立并备案，该基金聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设[3] 政策引导与资产配置需求 - 政策持续鼓励长钱长投，多地以政府引导基金为桥梁引入险资，如深圳方案提出推动保险公司等设立千亿元级基金，投向集成电路、生物医药、人工智能等重点产业[4] - 在市场利率持续下行背景下，私募股权投资是险资应对低利率、资产荒，降低久期缺口，增加长期投资收益来源的重要方式[1][4] - 增配私募股权等另类资产有助于提高投资收益和拉长资产久期，此类投资基于产业深度研究，具有穿越周期的特征[5] 投资特点与行业趋势 - 私募股权基金投资周期通常为5年至10年，具有投资周期长、门槛高、回报高等特征[6] - 险资布局私募股权基金有助于提升自身收益，并提高国民经济中的直接融资比重，服务实体经济发展[7] - 行业预计险资投资领域将进一步拓宽，覆盖更多硬科技与民生相关产业，并与产业资本联动，强化细分赛道投研能力[7] - 险资机构正加强专业赛道研究，采用“股权基金+股权计划”等模式，加强与优秀管理人、产业龙头及政府平台合作，抓取大项目和标杆项目[7] - 作为长期资本、耐心资本，险资能够更好对接国家战略，为科技创新、新质生产力等重点领域提供长期稳定的资金支持[7]

2025年资本市场政策回顾与市场表现 - 2025年围绕“固本强基”推出一系列长短结合的政策举措，在维护市场稳定运行的基础上深化基础制度改革，为服务新质生产力发展和金融强国建设奠定制度基础 [1][2] - 2025年沪深300指数、上证综指、创业板指分别上涨17.7%、18.4%和49.6%，市场交易活跃度明显上升 [3] - 2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高 [3] - 截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模由年初8.4万亿元增至11万亿元左右 [4] - 截至2025年底，科创板上市公司总数达到600家，包括60家未盈利企业、9家特殊股权架构企业和7家红筹企业、22家按第五套标准上市企业，其中22家未盈利企业在上市后实现盈利并“摘U”，科创板成长层企业达到38家 [5][6] - 2025年A股上市公司并购重组事件达到2709件，同比增长约16%，其中涉及重大资产重组的事件达到84件，同比增长约105% [6] - 2025年北向资金累计成交额历史性突破50万亿元，年末持股市值达2.59万亿元，创下历史次高水平 [7] “十五五”时期资本市场改革的核心使命与四大服务能力 - “十五五”规划建议明确提出“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能” [1][7] - “十五五”时期资本市场需通过全面深化改革，持续提升四大服务能力：服务新质生产力发展的能力、提升居民财富管理水平的能力、支撑金融强国建设的能力、推进高水平对外开放的能力 [1][7] - 提升服务新质生产力能力需从科技企业全生命周期金融需求出发，提供多种融资工具相融合的综合金融服务，并强化在风险管理、公司治理等方面的专业服务能力 [8] - 提升服务居民财富管理能力需通过丰富金融产品和服务、提升上市公司价值创造能力、培育壮大机构投资者队伍、引导长期投资和价值投资理念等举措 [9] - 提升服务金融强国建设能力需统筹推进强大的金融市场体系、金融机构体系、金融产品体系、金融基础设施体系和金融监管体系建设 [10] - 提升服务开放型经济能力需以制度型开放为抓手，推动市场基础制度与国际标准有序衔接，增强全球资本配置中国资产的意愿与信心 [11] 2026年资本市场改革展望：优化多元融资体系 - 2026年改革将围绕提升制度包容性与适应性展开，包容性要求提升服务广度，适应性要求提升服务深度 [12][13] - 推动科创板“1+6”改革落地是提升包容性的重要举措，2026年改革有望在三方面突破：完善科创属性认定机制，将人工智能、量子科技等前沿领域纳入支持范围；优化多元上市标准执行，重视研发投入等成长性指标；健全申报服务体系，强化实质性研判 [14][15] - 系统化推进多层次股权市场改革：持续深化创业板改革，畅通未盈利创新企业上市通道；推动北交所、新三板一体化高质量发展，精准支持“专精特新”企业；健全多层次资本市场间的有机衔接制度，构建覆盖科创企业全生命周期的金融服务生态 [16] - 发展多元化直接融资：健全多层次债券市场体系，重点推动科创债券、绿色债券等创新品种扩容；商业不动产REITs试点将成为2026年重点改革领域 [17] 2026年资本市场改革展望：深化投资端改革 - 2026年将深化投资端改革，打造“长钱长投”市场生态，提升居民财产性收入水平 [18] - 持续完善长周期考核机制，在考核管理规模等传统指标基础上，更注重投资者获得感，加大对盈利客户占比、持有人人均盈利额等“以投资者为中心”的评价维度，并健全尽职免责机制 [18] - 大力发展权益类公募基金，推动指数化投资大发展，2025年末ETF规模超过6万亿元，其中股票型ETF规模接近4万亿元，2026年ETF产品体系将持续完善 [19] 2026年资本市场改革展望：推动上市公司高质量发展 - 2026年将通过完善外部制约机制和强化内生约束，促进上市公司提升价值创造和投资回报能力 [19] - 多举措优化上市公司治理：外部约束上，相关配套条例制度有望加速出台，保持对违法行为的“零容忍”；内生约束上，修订后的《上市公司治理准则》将于2026年全面落地实施，保险资金等中长期资金将更常态化地深度参与公司治理 [20] - 推动上市公司市值管理效能提升，强化上市公司分红与股份回购的激励约束机制，提升主要指数成分股的分红收益率 [21] - 鼓励上市公司发挥主观能动性，引导企业把握“一带一路”、RCEP等战略机遇拓展国际化空间，并引导要素资源向专注主业、勇于创新的优质公司聚集 [22] 2026年资本市场改革展望：提升市场内生稳定性与扩大制度型开放 - 2026年要全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，坚决防止市场大起大落 [23] - 构建中国特色资本市场长效稳定机制，从四方面完善：夯实制度根基，健全市场化定价和多空交易平衡机制；通过引入中长期资金和丰富产品体系增强市场自我调节能力；健全风险对冲体系，稳步发展金融衍生品；通过“长牙带刺”式监管执法遏制危害市场稳定的行为 [24][25][26][27] - 加强市场监测与逆周期调节，加快健全覆盖重点金融领域的指标监测，运用大数据、人工智能等技术实时跟踪市场变化，并强化跨部门统筹协调机制 [28] - 以开放促发展，稳步扩大制度型开放，在扩大高水平开放、增强国际吸引力、提升国际话语权等方面寻求新突破 [29] - 深化互联互通，推动产品、市场、机构的全面开放：拓展互联互通广度与深度，扩大沪深港通标的和“债券通”范围，加大ETF、REITs等产品开放力度；为企业全球上市创造更好制度环境；推动金融机构双向开放 [30] - 在国际市场上讲好中国股市叙事，引导本土机构积极参与国际交流，支持优质中国上市公司“走出去”，构建多层次国际传播体系以提升外资投资信心 [31]

中国ETF市场角色演进与核心价值 - 中国ETF市场已超越单纯交易工具，成为联通资金、对接投资需求与国家战略的生态枢纽，其“联接器”功能日益凸显 [1] 市场规模与交易数据 - 截至2025年底，中国境内ETF市场规模突破6.02万亿元人民币，产品数量达1381只，成为亚洲最大的ETF市场 [1] - 其中，沪市ETF规模达4.2万亿元人民币，全年成交额为61万亿元人民币 [1] 核心价值与战略契合 - ETF的核心价值在于其确定性，能在市场波动中提供清晰的规则与透明的价格，是高度标准化、高流动性的工具 [1] - ETF增长的核心驱动力是“长钱长投”的战略布局，长期资金通过这一透明渠道实现了与宏观战略的同频共振 [2] - 主题类ETF能高效引导资源流向国家战略支持的方向 [2] 市场功能与生态作用 - ETF凭借其指数化投资架构和广泛的资金承载能力，正成为金融系统的“稳定器”和“压舱石” [2] - 当大量长期资本通过ETF持有核心资产时，市场的持股基础更加稳固，有助于平抑投机性波动，增强整体市场韧性 [2] - ETF市场正在变成一个“金融超市”，满足了从普通个人到专业机构、从境内到跨境的全方位需求 [2] - 投资者对ETF的青睐反映了投资理念的升级，投资者正利用这一工具主动、高效地执行自身的资产配置判断 [2] 未来发展趋势 - ETF作为高效投资工具的趋势将持续强化，并有望在更多领域实现多元化发展 [3] - 随着市场深度与广度不断拓展，中国ETF市场作为生态枢纽的“联接”功能将更加深化 [3] - ETF将在推动资本市场高质量发展、服务实体经济转型升级中扮演更加重要的角色 [3]

证监会2026年工作会议核心部署 - 核心观点：中国证监会将“持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具，积极引导长期投资、理性投资、价值投资”，全力营造“长钱长投”的市场生态，并将其视为巩固市场稳中向好势头、服务“十五五”良好开局、助力经济稳预期和高质量发展的重要抓手 [2] 2025年政策推进与入市进展 - 政策层面：2025年多部门联合发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，并针对公募基金、国有商业保险公司及企业年金基金推出长周期考核方案，系统构建“长钱长投”制度环境 [3] - 入市规模：截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模从年初的8.4万亿元增长至11万亿元左右 [4] - 资金来源结构：截至2025年末，养老金、保险资金等长期资金对公募基金、私募基金、私募资管产品合计出资占比达7.6%，较“十三五”时期末增长2.5个百分点 [4] - 市场评价：监管层认为中长期资金入市取得重要突破，市场呈现回暖向好态势，资本市场韧性和活力明显增强 [4][5] “长钱长投”的战略意义与作用 - 宏观支撑：在国内经济结构转型和国际资本重新配置的窗口期，吸引并留住长期资本对支撑经济转型、提升国际竞争力和金融安全具有重要意义 [6] - 市场稳定器：在2026年市场波动性可能加大的预期下，中长期资金秉持价值投资理念，有助于减少资产价格大幅下跌风险，起到熨平市场波动的作用 [6] - 价值发现：中长期资金更注重企业基本面、长期成长性与治理质量，有助于引导资金流向真正具备长期价值的上市公司，提高资本市场资源配置效率 [7] 当前面临的挑战与制约 - 资金规模：相较于成熟市场，我国社会财富积累历史进程相对较短，私人部分所能提供的中长期资金规模仍较为有限 [7] - 制度与生态：制度层面存在障碍限制了资金配置灵活性，市场生态与资产供给匹配度不够，优质投资标的供给有待加强，适配长期投资的产品与工具仍显不足 [7] 2026年及未来的推进方向 - 拓宽入市渠道：证监会拟修改规则，将全国社保基金、基本养老保险基金、企业年金、商业保险资金、公募基金、银行理财等机构投资者纳入上市公司再融资战略投资者范畴，并明确5%的最低持股比例要求，为“长钱”深度参与提供路径 [9] - 扩大资金来源：推动个人养老金制度全面实施并提高税优额度，支持企业年金、职业年金扩大权益投资范围，研究保险资金股权投资负面清单管理模式 [9] - 优化考核与产品：落细落实长周期考核机制，引导资管机构聚焦长期投资回报；加快研发面向ESG及养老等长期目标的投资产品，丰富目标日期、目标风险基金谱系 [10] - 强化风险管理与市场环境：强化A股长期风险对冲工具以匹配长期资金风控需求；提升上市公司质量、完善分红回购等基础制度，深化投资者教育，从严打击违法违规行为，营造稳定透明的制度环境 [10][11]

证券ETF(159841)市场表现与规模 - 截至2026年2月5日收盘，证券ETF(159841)换手率为2.96%，成交额为3.19亿元 [1] - 其跟踪的中证全指证券公司指数(399975)当日上涨0.33%，成分股中华林证券上涨10.02%，华鑫股份上涨3.23%，国盛证券上涨2.59%，华泰证券上涨1.22%，东兴证券上涨1.16% [1] - 截至2月5日，证券ETF(159841)最新规模达107.73亿元，创成立以来新高 [2] - 资金流入方面，证券ETF(159841)近5个交易日合计净流入3.05亿元，近20日净流入近10.5亿元 [3] 证券ETF(159841)产品亮点与比较 - 证券ETF(159841)跟踪指数相对于“924”行情高点仍有一定距离，在所有一级行业同等比较下排名中后位，后续补涨空间或仍值得关注 [4] - 公募新规后，低估的券商板块有望受益于“基准回归”带来的增量资金 [4] - 该ETF对应的场外联接基金代码为A：008590，C：008591 [5] 行业政策动态与影响 - 中国证监会就《上市公司证券发行注册管理办法》相关适用意见的修订公开征求意见，修订内容包括扩大战略投资者类型 [6] - 修订明确全国社保基金、基本养老保险基金、企业（职业）年金基金、特定的商业保险资金、公募基金、银行理财等机构投资者可以作为战略投资者 [6] - 证监会拟明确战略投资者认购上市公司股份原则上不低于5%的最低持股比例要求 [6] - 中信证券认为，此次修订标志着中国资本市场从“防风险、控套利”转向“引长钱、促协同”，打通了社保、保险、公募、理财等万亿级耐心资本的入市通道 [6] 券商行业观点与趋势 - 中航证券表示，2025年资本市场交投活跃，叠加政策红利持续释放，上市券商业绩实现全面增长 [7] - 头部券商彰显稳健增长韧性，重组标的业绩弹性凸显，中小券商依托特色业务展现差异化竞争力 [7] - 并购重组已成为行业业绩增长的核心引擎，通过短期财务并表与长期业务协同双路径驱动盈利跃升 [7] 天弘基金相关ETF产品概览 - 天弘基金提供多类别ETF产品，包括宽基指数、科技、制造、金融、医药、消费、周期、策略、商品、QDII及债券等 [8][9] - 金融类别中，证券ETF(159841)被标注为“牛市旗手”、“龙头券商”、“高弹性” [9] - 其他代表性产品包括创业板ETF天弘(159977)、沪深300ETF天弘(515330)、计算机ETF(159998)、芯片ETF天弘(159310)、银行ETF天弘(515290)等 [8][9]

政策框架与核心目标 - 财政部推出财政金融协同促内需一揽子政策 围绕激发民间投资活力和促进居民消费两大方向 推出4项支持中小企业贴息和担保政策以及1项个人消费贷款贴息政策 [1] - 广东省发布《财政金融协同惠企利民一揽子政策指引》 打出“基金引导+贷款贴息+风险分担”等财政金融政策组合拳 [1] - 政策旨在构建从生产端到消费端、从初创企业到龙头企业、从设备投资到研发投入的全链条支持体系 形成“1+1>2”的政策合力 [4] 广东省引导基金举措 - 广东省战略性新兴产业投资引导基金有限责任公司正式成立 组建总规模1000亿元、首期规模500亿元的引导基金 [2] - 引导基金采取永久存续期的公司制模式 建立省财政长期稳定投入和回收资金循环滚动投资机制 提供耐心资本 [2] - 搭建“引导基金—母基金—子基金”三级架构 以发挥财政资金杠杆效应 吸引社会资本带动民间投资 [2] - 创新基金管理机制 建立容错免责机制、长周期绩效考核机制、出资“赛马”、分类退出等体制机制 以激发全省基金投资内生动力 [2] 企业贷款贴息政策细节 - 对制造业和高新技术企业贷款按贷款利率的35%进行贴息 最高可给予2000万元/年的财政贴息支持 [3] - 贴息对象覆盖全省注册的制造业企业（国民经济行业分类“C制造业”）和有效期内的高新技术企业 [3] - 贷款用途聚焦厂房建设、设备购置、技术改造、科技研发等实体经济领域 [3] - 政策实施采取“银行代申报、企业零跑动”模式 由21家全国性银行在粤分支机构及地方城商行、农商行统一经办 每季度集中报送 确保贴息资金“直达快享” [3] 央地政策协同与工具组合 - 中央政策侧重普惠性支持中小微企业和消费端 广东政策则聚焦制造业和高新技术企业这一核心支柱 两者在产业层级、企业规模、融资用途上形成梯次搭配 [4] - 省级引导基金与中央贴息、担保计划形成“股权+债权+担保”三位一体支持体系 基金解决“投早投小”难题 贴息政策降低企业债务成本 担保计划缓释银行风险 [4] - 广东政策推行的调慢补快、季度拨付等机制 与中央倡导的“预拨+结算”“联审互认”高度契合 大幅压缩政策兑现周期 [4]

行业总览 - 2025年证券基金期货行业资管总规模达到81.3万亿元，较十三五末增长38% [1] - 公募基金规模为37.7万亿元，私募基金规模为22.2万亿元，证券期货经营机构私募资管产品规模为12.3万亿元，基金行业管理养老金规模为7.0万亿元，ABS规模为2.3万亿元 [1] 公募基金发展 - 2025年权益类公募基金规模达到11万亿元，较十三五末增长67% [2] - 股票ETF品种规模快速扩容，在权益类基金中的占比提高到35% [2] - 十四五期间公募基金有效账户数增长51%，累计向投资者分红2.3万亿元 [2] 私募基金发展 - 2025年私募证券投资基金规模首次突破7万亿元，较十三五末增长65% [2] - 私募证券投资基金权益及混合类规模占比达到78%，持有A股流通市值比例达到3.5% [2] - 2025年创业投资基金规模达到3.6万亿元，较十三五末增长111%，占私募股权创投基金比例提升到24% [2] 私募股权创投基金投资 - 截至2025年三季度末，私募股权创投基金在投项目15.3万个、在投本金9.05万亿元，较十三五末分别增长55%、26% [2] - 其中投资高新技术企业在投项目7.35万个、在投本金3.2万亿元，较十三五末分别增长97%、95% [2] 长期资金格局 - 养老金、保险资金等对公募基金、私募基金、私募资管产品合计出资占比为7.6%，较十三五末增长2.5个百分点 [2]