完善"长钱长投"生态 稳市机制底气足 2025年中央经济工作会议提出，持续深化资本市场投融资综合改革。业内人士认为，"稳股市"目标今年 已逐步实现，因此今年年末的中央经济工作会议对于资本市场的指导意见延续了去年"持续深化资本市 场投融资综合改革"的改革要求。 "在各方共同努力下，投资者信心和预期明显改善，市场韧性和抗风险能力明显增强。"在近日举行的中 国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席吴清表示，今年以来A股市场总体稳健活跃，总市值超过 100万亿元，实现了量的合理增长和质的有效提升。 今年也是新"国九条"实施一周年，是中长期资金加速入市的一年。东吴证券统计数据显示，2025年前三 季度A股上市险企总投资收益平均增长超过35%，其中第三季度单季增长近67%。近日，金融监管总局 发布通知调整保险公司投资相关股票的风险因子，这意味着鼓励"长钱长投"的政策信号继续明确，这也 是"十五五"时期资本市场的重点改革方向之一。 资本市场稳运行 回顾过去一年资本市场的运行，"稳健有韧性"是特点之一。 "今年以来，受美国关税冲击等因素影响，资本市场受到较大冲击，一度出现剧烈下跌。但市场很快就 出现V型反弹，并且大盘指数创出 ...

张大伟 制图 ◎记者 汤立斌 王子霖 在北京博鲁斯潘精密机床有限公司顺义基地的厂房内，精密与超精密数控机床整齐陈列，待最终调试完 成，这批机床将发往全国各地的高端制造工厂。跨过融资瓶颈和成果转化的"死亡谷"，博鲁斯潘已实现 高端数控机床批量化生产与稳定交付，并在国际市场上崭露头角。 博鲁斯潘双工作台卧式高速加工中心。 记者 王渊 摄 中国银河证券总部 技术突破的背后，不仅是企业的匠心，更离不开关键时刻的资本支撑。近年来，以中国银河证券为代表 的机构着力实践"投行+投资""投行+投研"联动模式，用"真金白银"为企业提供股权、债券融资，同时嫁 接产业资源、提供一揽子综合解决方案。 随着资本市场持续深化"投早、投小、投硬科技"，金融资源更为精准地流向科技创新的"最初一公里"。 从精密机床的关键部件，到资本市场的资金活水，围绕高水平科技自立自强的系统支撑不断夯实，共同 呵护着引领未来的创新力量。 投资护航 直击初创企业成长的融资痛点 "核心技术是买不来的。博鲁斯潘最显著的特点是长期坚持做基础技术研究。忽略基础研究，就很难有 革命性的东西。"博鲁斯潘董事长吴行飞的话道出了科创企业的坚守。 2020年后，处于技术攻坚阶段 ...

作为保险行业基金管理平台，十年探索，中保投资有限责任公司（简称：中保投资）用创新实践书写时 代答卷。 规模大、期限长，来源稳，保险资金作为现代金融体系重要的源头活水，天然具有长期投资、耐心资本 的属性，但如何能从愿投、能投到敢投、善投，2015年12月18日，中保投资在上海的成立成为一个新的 起点。 目前，中保投资累计管理规模超4500亿元，成为国内长期投资、耐心资本领域不容忽视的一支新兴力 量。"过去十年，我们以另类投资为主。"中保投资董事长贾飙表示，适应新发展要求，未来将积极布局 二级市场、海外市场，以耐心资本服务国家战略，打造一流的综合性资产管理集团。 耐心资本： 科技创新企业的陪伴者 12月5日，成立仅5年的摩尔线程在科创板上市，同一日，另一家国产GPU企业沐曦股份启动申购，当天 被称为是国产GPU的高光时刻。 市场集体关注的背后，是GPU国产芯片的巨大市场机遇。在全球AI浪潮席卷背景下，GPU是支撑数字 经济的底层基石，而这一领域长期被国外企业垄断，如何打破"卡脖子"之痛，"国产AI精英"们的出现意 义重大。 科技企业投资，风险高、回报周期长，尽管登陆资本市场上市交易，但"摩尔线程们"至今未实现盈利 ...

本报记者 毛艺融 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，会议确定了2026年经济工作的重点任务，其中明确"持续深化资本市场投 融资综合改革"。 "改革的核心目标是构建投融资动态平衡的良性市场生态，以资本市场的高质量发展赋能新质生产力发展。"招商基金研究 部首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，下一步的发力点应聚焦"源头活水"与"优胜劣汰"，严把IPO准入关，从源头提 高上市公司质量；深化退市机制，加速出清劣质企业；强化分红与回购约束。 股债联动精准服务科技创新 "融资端改革的质量直接决定了市场资产的'成色'。"中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，"融资端改革 的关键是'优化供给结构'，精准赋能科技创新，并通过持续的价值创造，提升上市公司质量。" 近年来，证监会以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股权融资，提升市场对实体企业的全链条、全生命周期 服务能力。今年6月份，《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》推出；10月28日，科创板科创成长层 迎来首批3家新注册企业上市，同时，试点引入资深专业机构投资者、预先审阅等举措也已经实施，改革效应正加快显现。另 外，深 ...

而本文就是要对2025年的险资运用进行全景图式的梳理总结，勾勒这一年险资运用的几条重点逻辑。 监管政策持续松绑 购买《保险新时代2024》 近日，监管再次下调险资股票投资风险因子，为2025年险资的大事件再添一件，进一步为险企偿付能力松绑的同时，鼓励险资入市。有券商预测，此 举将释放数百亿，甚至上千亿元的保险资金。 毫无疑问，险企俨然已经成为股市最重要的机构投资者之一。根据国家金融监管总局发布的数据，截至2025年三季度末，人身险和财产险公司权益类 投资（股票 + 证券投资基金）规模达到5.59万亿元，相较年初增加1.49万亿元，大涨36.18%。其中，三季度末的股票投资规模为3.62万亿元，较年初 增加1.19万亿元，证券投资基金1.97万亿元，较年初增加0.3万亿元。 短短三个季度，仅投向股票的保险资金就增加了1.19万亿元，各种公开举牌也达到了37次之多，而一向追求稳健的险企之所以敢于大举增加权益类投 资，一方面是受到股市走牛的影响，但更重要的，还在于各种政策的支持。 回望全年，在利率长期下行与"资产荒"的双重压力下，2025年的保险资金运用呈现出前所未有的张力：一方面，在引导中长期资金入市的大旗下，监 ...

来源：期货日报 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署 2026年经济工作。继12月8日中央政治局会议分析研究2026年经济工作，提出明年8项重点任务后，中央 经济工作会议在此基础上进一步细化重点任务的政策安排和目标，并在财政货币政策、政策关键着力点 等方面提出具体部署。 先来看重点内容： 10．着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住 房等。 聚焦一：发挥存量政策和增量政策集成效应 会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效 应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。要增强宏观政策取向一致性和有效性。将 各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估。 中山大学岭南学院教授韩乾表示，会议首次提出"存量与增量政策集成效应"，还提到将各类政策纳入宏 观政策取向一致性评估，这打破了以往财政、货币、产业政策的协同壁垒，预计政策合力较往年显著增 强。 光大期货宏观分析师于洁认为，2026年作为"十五五"起步之年，政策出发点将以逆周 ...

新华社12月11日消息，中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。 围绕持续深化资本市场投融资综合改革，近期监管部门还提出诸多举措，包括纵深推进板块改革，增强 多层次市场体系的包容性和覆盖面；进一步固本培元，夯实市场稳定内在基础；统筹两个市场、两种资 源，稳步扩大高水平制度型对外开放；筑牢防风险、强监管的坚固防线，大力提升投资者权益保护质效 等。 华创证券首席策略分析师姚佩认为，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建 议》提出，健全投资和融资相协调的资本市场功能。"健全投资和融资相协调的资本市场功能"与"持续 深化资本市场投融资综合改革"相呼应，未来，资本市场"投融资一体化"生态系统的构建将成为重点， 融资端与投资端的改革将协同推进、相互赋能。 （文章来源：中国证券报） 中信证券认为，若再融资储架发行制度顺利推出，将极大增强上市公司融资的灵活性，提升上市公司业 务拓展与融资的协同效应。值得注意的是，证监会强调，要督促上市公司完善治理、加大分红回购增持 力度，以稳健业绩筑牢价值根基，用真金白银回报股东支持。始终把回馈股东作为再融资的前提条件， 有利于呵护二级市场的承载力，推动投融资平衡。 ...

据新华社12月11日消息，中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。 继续实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策 对于财政政策和货币政策，中央经济工作会议指出，要继续实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币 政策。 在财政政策方面，中央经济工作会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效， 发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。要继续实 施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政 支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。 在货币政策方面，中央经济工作会议指出，要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物 价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通 货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。保持人民币 汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 会议强调，做好明年经济工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续 扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大 ...

文章核心观点 - 2025年以来，中国实施适度宽松的货币政策，市场流动性充裕，社会融资成本处于历史低位，金融有效支持实体经济回升向好[1] - 资本市场投融资综合改革加快推进，制度包容性提升，资源持续向新质生产力集中，枢纽功能愈发显现[1] - 促进投融资均衡发展，引导中长期资金“长钱长投”，并提升上市公司回报投资者意识，是增强市场内在稳定性和投资者获得感的关键[4][5][6] - 资本市场支持科技创新的制度体系不断完善，改革持续纵深推进，科创债等创新融资工具发展迅速，助力科技企业成长[7][8] 社会融资成本 - 2025年金融改革推动社会综合融资成本下降，10月份企业新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约40个基点[2] - 10月份个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约8个基点[2] - 货币政策操作精准，结构性工具引导资金流向科技创新、消费、小微企业、外贸、绿色发展等重点领域[2] - 有建议提出未来可继续下调结构性工具利率，并完善对“五篇大文章”等领域的激励机制，以提升金融机构支持重点领域的积极性[3] 资本市场投融资改革 - 自新“国九条”出台以来，资本市场加快推进投融资综合改革，聚焦量的总体平衡、质的持续提升[4] - 融资端为新产业、新业态、新技术企业提供更适配支持，投资端引导中长期资金“长钱长投”[4] - 截至8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，增长明显[4] - 监管部门合力推动险资、社保基金、公募基金等中长期资金入市，并建立长周期考核机制[4] - “长钱长投”政策体系有望持续完善，以发挥中长期资金的“压舱石”作用[4] 上市公司投资者回报 - 过去五年，上市公司通过分红、回购派发“红包”合计达10.6万亿元，相当于同期IPO和再融资金额的2.07倍[5] - 监管部门鼓励上市公司利用回购、增持、分红等手段合规开展市值管理，提高了上市公司投资价值[6] - 在市场异常波动时，回购增持已成为大多数上市公司的常态化操作，向市场传递积极信号[6] 支持科技创新 - 资本市场融资端改革聚焦支持新质生产力发展，支持科技创新的制度体系不断完善[7] - 截至目前，A股科技板块市值占比已超过四分之一，明显高于非银金融和房地产行业[7] - 市值排名前50大公司中，科技企业数量为24家[7] - 后续将纵深推进板块改革，增强多层次市场体系包容性，包括启动实施深化创业板改革，并持续推动北交所高质量发展[7] - 有建议提出要为科技领军企业提供上市融资、并购重组便利，并创新科技企业估值与定价体系[8] 科创债发展 - 2025年科创债发行明显提速，截至目前全市场已发行1392只科创债，发行规模超1.57万亿元[8] - 交易所发行707只科创债，发行规模超7380.60亿元[8] - 发行主体涵盖国企、金融机构、股权投资机构、民营企业等，主要投向人工智能、半导体、生物医药等前沿领域[8] - 随着指数空间扩容与投资者参与度上升，科创债成份券流动性有望持续提升，未来对专业机构及个人投资者前景广阔[8]

文章核心观点 - 中国证监会发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》旨在通过改革薪酬与考核机制 强化基金管理公司与基金持有人的利益绑定 以破解“基金赚钱 基民不赚钱”的行业困局 推动公募基金行业向以长期回报为导向的高质量发展转型 [2][3][9] 确立标准与改革薪酬分配机制 - 指引为基金公司薪酬管理确立标准 要求建立薪酬总额决定机制 基本薪酬与绩效薪酬应保持适当比例 以避免风险隐患或业务激进行为 [3] - 要求优化薪酬分配结构 平衡不同岗位与职级人员的薪酬 加强极值管控和级差管理 加大向一线及基层员工倾斜力度 [3] - 审慎控制中高级管理人员平均薪酬增幅 原则上其增幅不得高于公司人均薪酬增幅 [3] - 要求全面建立以基金投资收益为核心的考核体系 明确三年以上中长期指标占比不少于80% 并对高管、投资人员、销售人员设置差异化考核指标和权重 [3][4] - 针对主动权益类基金经理 基金产品业绩指标考核权重应不低于80% 其中业绩比较基准对比指标考核权重不得低于30% [4] - 有机构研报认为 新规将推动公募基金行业回归受人之托、代人理财的本源 实现从规模扩张向价值创造的高质量转型 [4] 协同利益与建立利益绑定机制 - 指引提出建立与投资者利益绑定的机制 要求高级管理人员、主要业务部门负责人应将不少于当年全部绩效薪酬的30%购买本公司管理的公募基金 其中购买权益类基金不得低于60% [5] - 要求基金经理应将不少于当年全部绩效薪酬的40%购买本人管理的公募基金 [5] - 对长期业绩欠佳的基金经理实施“惩罚” 过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点且基金利润率为负的 其绩效薪酬降幅不得少于30% [6] - 近三年主动权益类基金业绩首尾相差近300个百分点 业绩领跑者收益超过240% 业绩垫底者净值下跌超54% [6] - 通过提升跟投比例和明确奖惩机制 旨在鼓励绩优者 淘汰绩差者 促使基金经理真正对投资者负责 [6] 放眼未来与长钱长投生态 - 指引将长期基金投资收益纳入核心考核框架 旨在重塑行业投资生态 让公募基金以更长视角做投资 而非追求短期排名 [8] - 提出建立长效激励约束机制 包括采用股权、期权、限制性股权、分红权等与公司长期发展及持有人长期利益绑定的中长期激励 [8] - 已有基金公司开始实施股权激励 例如永赢基金近期新增3家有限合伙企业为股东 合计持有股权3.51% 用于支持员工持股计划 多位核心投研人员参与 [9] - 行业经验表明 实行股权激励的头部基金公司发展较快 且核心投研人员离职率较低 [9] - 有机构研报认为 长期来看新规将倒逼行业文化和经营模式重塑 推动建立公募行业与客户之间的信任根基 [9]