报告行业投资评级 * 报告未明确给出对美股科技行业的整体投资评级 [1][6][24] 报告核心观点 * 报告核心观点围绕CES 2026展会前瞻与近期重要AI技术进展展开，认为应重点关注AI在消费端的落地场景，并看好由此带来的算力基础设施需求 [6][24] * 对于CES 2026，建议关注端侧AI、Physical AI等方向，具体包括AI PC、具身智能、自动驾驶与智能座舱、XR等领域的进展 [1][6][24] * 在技术层面，Google DeepMind的Veo 3视频模型正演变为通用的视觉基础模型和物理世界模拟器，具备零样本解决复杂视觉任务的能力，将提升具身智能与高阶自动驾驶的认知能力 [5][6][14][15][24] * DeepSeek提出的mHC架构旨在解决大模型扩大规模时增强表达能力与训练稳定性之间的矛盾，为训练更大规模模型铺平道路，意味着Scaling Law或将持续，模型参数继续增长将为算力基础设施提供更高确定性 [5][6][18][19][24] * 基于以上，投资建议重点布局算力硬件上游，以及能率先将多模态推理能力落地于实体场景的平台型公司，报告列举了建议关注的标的包括英伟达、特斯拉、LITE、AVGO、GOOG等 [6][24] CES 2026前瞻总结 * **芯片**：重点关注头部公司新芯片产品推出 [2][11] * AMD：或在主题演讲上推出锐龙系列芯片新版本，包括锐龙7 9850X3D及基于Zen 5架构的锐龙9000G系列 [2][11] * 英特尔：将推出基于2纳米18A工艺打造的酷睿Ultra 3系列Panther Lake芯片，面向高端笔记本市场，其处理性能较前代提升**50%**，内置Arc显卡性能也较上一代提高**50%** [2][11] * 高通：聚焦笔记本电脑领域，预计展示搭载Snapdragon X2 Elite芯片的终端设备，推出拥有**18个**CPU核心的旗舰型号X2 Elite Extreme [2][11] * **自动驾驶**：重点关注L3自动驾驶和车内AI座舱 [3][12] * Sony Honda Mobility：将公布AFEELA 1的最新进展并展示全新概念车型，AFEELA 1计划**2026年**向加利福尼亚州客户交付 [3][12] * BMW：将展示全新纯电iX3车型，搭载全景式iDrive系统及整合了Alexa+技术的全新AI智能个人助理 [3][12] * Mercedes-Benz：展示全新纯电CLA，展示搭载英伟达AI全栈自动驾驶软件与加速计算平台的新一代MB.DRIVE技术 [3][12] * **具身智能**：重点关注国内外头部厂商新产品/技术进展 [4][13] * 英伟达：展示重心或将转向Physical AI，包括机器人技术与大规模仿真的交叉融合，市场预计其Isaac机器人平台和Omniverse仿真引擎将迎来重大更新 [4][13] * 其他厂商：智元或将展示全系列产品线及发布灵巧手新版本；宇树或将带来人形机器人最新交互演示；加速进化或展示Booster T1、Booster K1等核心产品；波士顿动力的人形机器人Atlas或将进行首次公开演示；LG电子将首发家用机器人LG CLOiD；银河通用、云深处、傅利叶、众擎、松延动力等或将参展 [4][13] * **XR**：重点关注基于Android XR平台的Project Moohan [4][13] * Project Moohan是三星将推出的扩展现实头显设备，专为安卓扩展现实平台打造，该平台由三星、谷歌与高通联合研发，整合Gemini后能处理设备控制指令并解读周围环境，为用户提供情境化辅助 [4][13] 科技行业动态总结 * **Google DeepMind发布视频模型论文** [5][14] * 论文核心论证生成式视频模型（特别是Veo 3）正在演变为通用的视觉基础模型 [5][14] * 经过大规模网络数据训练的视频生成模型已涌现出零样本通用能力，可在无特定任务训练的情况下，仅通过提示词和图像输入解决复杂视觉任务 [5][14] * 视频模型通过生成一系列连续视频帧（Chain-of-Frames，帧链）来进行视觉推理，类比于大语言模型的思维链 [5][14] * Veo 3在**62种**不同任务上展现出四大核心能力：感知、建模、操作和推理 [15] * **DeepSeek发布大模型架构论文** [5][18] * 论文核心目标是解决大模型在扩大规模时“增强表达能力”与“训练稳定性”之间的矛盾 [5][18] * 提出mHC架构升级，旨在让大模型既能拥有“多车道”宽阔信息通路（高表达力），又能像传统ResNet一样稳定训练 [5][18] * 在**270亿**参数规模的MoE模型上验证，mHC在BBH、DROP等推理和语言基准测试中的表现全面超越传统Baseline和普通HC模型，且训练损失和梯度更稳定 [19][21]

行业投资评级 - 投资评级为“推荐”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 新能源车月度渗透率已接近60%，市场进入后期大众阶段，产业正经历振荡期并逐步迈向成熟期 [4] - 建议关注出海、并购、新技术突破等相关投资机会 [4] 市场行情与数据表现 - 报告期内（2025年9月6日至9月11日）汽车板块上涨1.74%，表现优于沪深300指数（上涨1.38%）0.36个百分点，在申万一级行业中排名第15位 [12] - 汽车相关子板块大部分上涨，其中汽车零部件板块涨幅最大，为3.54% [12] - 年初至今，汽车零部件板块累计上涨52.99%，摩托车及其他板块累计上涨58.21%，表现突出 [15] - 9月首周（9月1-7日）乘用车市场零售30.4万辆，同比下降10%，环比下降4%；但今年以来累计零售1,506.9万辆，同比增长9% [1][20] - 9月首周（9月1-7日）乘用车厂商批发30.7万辆，同比下降5%，但环比增长9%；今年以来累计批发1,834.9万辆，同比增长13% [1][20] - 9月首周（9月1-7日）新能源乘用车零售18.1万辆，同比下降3%，环比下降1%，零售渗透率达59.6%；今年以来累计零售775.2万辆，同比增长25% [1][20] - 9月首周（9月1-7日）新能源乘用车批发17.9万辆，同比增长5%，环比增长12%，批发渗透率达58.1%；今年以来累计批发912.2万辆，同比增长33% [1][20] 重点公司动态与行业要闻 - 奇瑞汽车正式通过港交所聆讯，拟发行不超过6.99亿股境外上市普通股，有望成为港交所年内最大车企IPO [2][34] - 小鹏汽车欧洲首个研发中心在慕尼黑启用，是其全球第九大研发中心，计划明年将旗下大众化品牌MONA推向海外市场，并对收购其他电动车企持开放态度 [3][42] - 宁德时代发布NP3.0技术平台及神行Pro电池，宣称实现热失控时不产生明火和烟雾，神行Pro长寿命版WLTP续航达758公里，设计使用寿命为12年或100万公里 [33] - 理想汽车OTA 8.0版本推送，引入全球首个VLA司机大模型，公司称其在辅助驾驶和智能座舱方面进入“全面领先”阶段 [35][36] - 零跑B10车型登陆欧洲市场，起售价2.99万欧元，搭载激光雷达和8650芯片，可实现高速及城区自动领航辅助 [44] - 比亚迪旗下仰望品牌计划于2027年进军英国市场，挑战欧洲老牌豪华品牌 [46] - 特斯拉8月在美国电动车市场份额降至38%，为近八年来的最低点 [43] - 梅赛德斯-奔驰启动史上最大规模产品攻势，计划未来三年推出超过40款新车型 [45] - 多家公司发布重要公告，包括香山股份股东减持计划 [48]、继峰股份拟取消监事会 [49]、拓普集团实际控制人权益变动 [50]、比亚迪高管及核心人员增持公司股份 [52] 政策与行业标准 - 中国汽研推出“智能驾驶金字塔分级测评体系”，首次对智能驾驶能力进行科学分级，已有100多款主流车型通过测评，平均得分较三年前提升20%以上 [30] - 工信部等六部门联合部署为期3个月的汽车行业网络乱象专项整治行动 [37] - 工信部公布新一批车型申报信息，涉及小鹏G7增程版、零跑LaFa5、岚图9L、吉利银河V900等多款新能源汽车 [38][39]