报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 增速逐步恢复，乘用车继续稳定快速增长，科技引领与“反内卷”改革共振，带动行业呈现科技拉动、改革托底的发展势头，建议关注科技端人工智能、自动驾驶、具身智能相关标的，“反内卷”端关注经销商等细分领域触底反弹的相关机会 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025.07.19 - 07.25） - 本周汽车板块上涨1.03%，汽车相关子板块全部上涨，沪深300指数全周上涨1.69%，汽车行业指数跑输0.66pcts，在申万一级行业中位列第25位，商用车板块涨幅最大为4.22% [13] - 乘用车板块长城汽车、长安汽车、比亚迪涨幅靠前，海马汽车、上汽集团、赛力斯跌幅靠前；商用车板块江淮汽车、江铃汽车、中集车辆涨幅靠前，汉马科技、宇通客车、中通客车跌幅靠前；汽车零部件板块福赛科技、天普股份、神驰机电涨幅靠前，英利汽车、海联金汇、潍柴重机跌幅靠前 [13] 本周数据跟踪（2025.07.19 - 07.25） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 7月1 - 20日，全国乘用车市场零售97.8万辆，同比增长11%，较上月同期下降12%，今年以来累计零售1188万辆，同比增长11%；全国乘用车厂商批发96.0万辆，同比增长22%，较上月同期下降12%，今年以来累计批发1424万辆，同比增长13% [21] - 7月1 - 20日，全国乘用车新能源市场零售53.7万辆，同比增长23%，较上月同期下降12%，零售渗透率54.9%，今年以来累计零售600.6万辆，同比增长32%；全国乘用车厂商新能源批发51.4万辆，同比增长25%，较上月同期下降12%，批发渗透率53.6%，今年以来累计批发696.2万辆，同比增长36% [21] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 中国新能源乘用车市场品牌近三周销量Top10中，比亚迪在各周销量领先，不同品牌排名有波动 [29] - 中国新势力乘用车市场品牌近三周销量Top10中，问界、零跑等品牌表现突出，排名有变化 [30] 重要月度数据跟踪 - 2020 - 2025年H1，皮卡、微卡销量呈下降趋势，轻卡、中卡、重卡销量有不同变化，各车型同比增速也有差异 [31] - 2020 - 2025年H1，大客、中客销量有降有升，轻客销量整体上升，客车汇总销量有增长 [33] 本周行业要闻（2025.07.19 - 07.25） 国内车市重点新闻 - 工信部拟推新政，新车登记后6个月内禁转二手，打击零公里二手车，多部门和企业采取行动维护市场秩序 [34][35] - 广汽华为联合AI方案入选国际电联全球影响案例，在智能研发、制造等领域取得突破 [36] - 理想汽车OTA7.5即将推送，新增多项功能提升驾驶体验和车辆智能化水平 [39] - 智己汽车“超级增程”8月1日全球首发，三、四季度将推出两款新车 [40] - 智界S7 OTA首批推送开启，新增多项智能辅助驾驶功能，优化整车体验 [41] - 广东、安徽两省出台政策推动汽车行业“反内卷”，营造公平竞争市场环境 [42] - 交通运输部服务区充电桩覆盖率达98.4%，缓解新能源车“里程焦虑”，新能源车占比提升 [43] - 商务部上半年新能源乘用车零售量增长33.3%，渗透率达50.2%，乘用车市场活跃 [44][45] - 字节发布通用机器人模型GR - 3及搭载该模型的机器人ByteMini [46] - 公安部加强“智驾”系统管理，杜绝虚假宣传，探索辅助驾驶操作规范入驾考 [47] - 科技部发布《驾驶自动化技术研发伦理指引》，明确不同级别自动驾驶责任主体 [48] - 小马智行第七代自动驾驶车辆获北京L4路测许可，开启路测 [49] - 三部门联合开展车辆运输车专项治理行动 [50] - 小鹏图灵AI芯片按国际车规级标准设计，小鹏G6制定降本方案，四季度投产，售价下调 [51] 国外车市重点新闻 - 特斯拉和比亚迪计划扩张日本门店，有望引领日本EV市场转型 [52] - 美国关税政策重创欧洲日本汽车出口，日本汽车出口额连续三个月下降 [53] - 比亚迪仰望品牌进军欧洲，挑战豪华车市场 [54] - 欧盟拟强制租车公司自2030年起仅采购电动汽车 [55] - 马来西亚政府力争降关税，但在关键领域不让步 [56] - 2025年上半年特斯拉欧洲销量暴跌33%，大众成新销冠 [57] - 中欧汽车碳足迹核算、核查与互认指南上线 [58] - 长城汽车与贾跃亭合作进军美国市场 [60] - 英国汽车产量创70年新低，电动车补贴政策或带来转机 [61] - 比亚迪匈牙利工厂计划年底前启动生产，目标峰值产能30万辆 [62] - 特斯拉第二季度净利润11.72亿美元，同比减少16%，预计下半年平价车型量产 [62] - 美国电动汽车制造商Lucid牵头结成美国电池材料联盟 [63][64] 国元汽车主要关注标的公告（2025.07.19 - 07.25） - 三花智控H股发行稳定价格期结束，整体协调人行使超额配售权 [65] - 比亚迪2024年度利润分配及资本公积金转增股本实施，明确相关日期和方案 [66] - 瑞鹄模具2025年半年度报告摘要显示，营收、净利润等指标增长 [67][68] - 江铃汽车2025年半年度业绩快报显示，营业总收入增长，部分利润指标下降 [69] - 三花智控控股股东等持股比例被动稀释，不影响公司治理和经营 [70] - 伯特利可转换公司债券“伯25转债”上市，明确相关条款和募集资金用途 [71]

政策更新 - 7月18日天津多部门发布措施，依托相关企业摸排储备优质并购标的，构建资源库并组建服务联盟[7] - 7月16日上海长三角G60科创集团举办峰会，将围绕并购等领域展开圆桌对话[7] - 7月11日中证协引导投行业务转变，鼓励券商加大并购重组财务顾问业务投入[7] 并购事件统计 - 7.14 - 7.20上市公司作为竞买方的并购事件中，3例失败，剔除后共77例，重大并购重组27例，完成12例，重大完成1例[9] 重大并购重组 - 7.14 - 7.20上市公司为竞买方的并购事件中，竞买方为国央企的共计7例[13][14] 并购失败事件 - 本期3例上市公司并购失败，竞买方为力星股份、鸿铭股份、中基健康[15] 实控人变更 - 本期2家上市公司披露控制权变更，分别为神剑股份和华蓝集团[17][18] 市场表现 - 7.14 - 7.20重组指数跑赢万得全A，超额为0.27%，中期维度收益差由负转正[19] 风险提示 - 存在政策理解不到位、国内经济复苏不及预期、海外政策不确定、地缘政治及行业基本面不确定等风险[24]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [4] 报告的核心观点 - 七月淡季乘用车销量增速趋缓，新能源市场保持增长态势，不同领域智驾里程碑事件密集，有望提振细分领域市场表现，建议关注智驾产业链发展动向、核心SOC芯片领先企业国产替代以及产业链关键环节领先企业成长机会 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025.07.12 - 07.18） - 本周汽车板块上涨3.28%，汽车行业指数收报7145.99点，全周上涨4.05%，较沪深300指数超涨2.96pcts，在申万一级行业中位列第3位，汽车相关子板块大部分上涨，小部分下跌，商用车板块涨幅最大为5.42%，摩托车及其他板块跌幅最大为 - 0.93% [10] - 个股方面，乘用车板块北汽蓝谷、海马汽车、上汽集团涨幅靠前，赛力斯跌幅靠前；商用车板块江淮汽车、安凯客车、东风股份涨幅靠前，中通客车、金龙汽车、曙光股份跌幅靠前；汽车零部件板块潍柴重机、福赛科技、浙江荣泰涨幅靠前，ST云动、兴民智通、长春一东跌幅靠前 [10] 本周数据跟踪（2025.07.12 - 07.18） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 7月1 - 13日，全国乘用车市场零售57.1万辆，同比去年7月同期增长7%，较上月同期下降5%，今年以来累计零售1147.3万辆，同比增长11%；全国乘用车厂商批发55.5万辆，同比去年7月同期增长34%，较上月同期下降7%，今年以来累计批发1383.5万辆，同比增长13% [18] - 7月1 - 13日，全国乘用车新能源市场零售33.2万辆，同比去年7月同期增长26%，较上月同期下降4%，新能源市场零售渗透率58.1%，今年以来累计零售580.1万辆，同比增长33%；全国乘用车厂商新能源批发31.6万辆，同比去年7月同期增长37%，较上月同期增长1%，新能源厂商批发渗透率56.9%，今年以来累计批发676.3万辆，同比增长37% [18] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 中国新能源乘用车市场品牌近三周销量Top10中，比亚迪在三周内均排名靠前，销量呈下降趋势，特斯拉、五菱等品牌也有一定销量表现 [24] - 中国新势力乘用车市场品牌近三周销量Top10中，问界、零跑、理想等品牌排名较为靠前 [25] 重要月度数据跟踪 - 展示了2022至2025年6月各国家类型乘用车销量占比以及各类型乘用车销售占比的相关数据 [26][28] 本周行业要闻（2025.07.12 - 07.18） 国内车市重点新闻 - 广汽集团2025上半年预计亏损18 - 26亿由盈转亏，董事长宣布全面进入“战时状态” [31] - 华为9月将首发面向L3技术架构的高速商用解决方案 [32] - 岚图知音8月底上市，搭载华为乾崑智驾ADS 4和鸿蒙座舱5，岚图FREE + 15分钟大定锁单破万 [33] - 零跑VLM/VLA大模型有望明年上车，因成本和更新迭代速度问题不再自研芯片 [34][35] - 尚界H5上市即搭载HUAWEI ADS 4，预计今年秋天上市，首期投入达60亿 [36] - 2025上半年中国汽车保有量达3.59亿，新能源车增至3689万辆占总量10.27% [37][38] - 吉利控股旗下吉利汽车与极氪科技正式签署合并协议，成本估算171亿 [39][40] - 问界M8纯电版8月上市，首搭华为高压七合一电驱，标配华为192线激光雷达 + 705km续航 [41] - 立讯精密41亿元收购德国百年汽车线束巨头莱尼 [42] - 二季度汽车制造业产能利用率为71.3% [43] - 商务部会同科技部调整发布《中国禁止出口限制出口技术目录》 [45] - 宝马携手Momenta共研中国专属智能驾驶辅助系统 [46] - 国务院常务会要求规范新能源汽车产业竞争秩序，加强成本调查、价格监测和生产 [47] - 特斯拉官宣Model Y L金秋见，预计售价40万元左右 [48][49] - 北汽集团公布下半年多款新车型 [50] - 理想i8纯电SUV开启预订，预计售价35 - 40万元 [51] - 财政部调整超豪华小汽车消费税政策，90万以上征税，新能源车纳入 [52] 国外车市重点新闻 - 中国电动汽车在欧洲安全测试中13款获五星评价 [54] - 马斯克预告史诗级产品年底发布，称AI五年内超人类智慧总和 [56] - 特斯拉北美销售主管离职，宣布正式进军印度市场，Model Y起售价近50万人民币 [57] - 百度萝卜快跑与Uber建立战略合作，将服务拓展至全球多个市场 [59] - 美国电动汽车25年第二季度市场销量同比下降6.3%，特斯拉Model Y/3占比43%依然领先 [61] - 中国商会汽车工作组与欧委会及欧洲议会国际贸易委员会举行会晤，就中欧汽车产业合作深入交流 [64] 国元汽车主要关注标的公告（2025.07.12 - 07.18） - 福达股份2025年半年度业绩预增，预计净利润为14500万元到15500万元，同比增加97.15%到110.74% [65] - 继峰股份2025年半年度业绩预增，预计净利润15000万元到18000万元，同比增加182.25%到238.70% [66] - 福田汽车2025年半年度业绩预增，预计净利润约77660万元，同比增约87.5% [67] - 伯特利与厦门纵横金鼎私募基金管理有限公司共同投资设立共青城伯金创业投资合伙企业，出资额20000万元 [69] - 长安汽车2024年年度权益分派实施，向全体股东每10股派送现金红利人民币2.95元 [70] - 长安汽车独立董事李克强因工作原因辞职 [71]

报告行业投资评级 - 港股市场优于大市评级 [1] 核心观点 - 港股市场风格与行业普涨 市场情绪旺盛 恒生指数涨2.8% 恒生科技涨5.5% 风格上小盘＞大盘＞中盘 概念指数里恒生创新药、恒生互联网等表现领先 港股通行业中27个行业上涨 2个行业下跌 1个基本持平 涨幅居前的行业是医药、综合、计算机等 [1] - 资金维持高速流入 总体日均资金强度为+14.1亿港元/日 上周为+20.5亿港元/日 近4周平均为+14.0亿港元/日 近13周为+5.2亿港元/日 分行业看 24个行业资金流入 6个行业资金流出 资金流入的主要行业是医药、计算机、商贸零售等 [2] - 港股通总体法EPS预期上修0.2% 结构上 20个行业EPS预期上修 7个行业EPS预期下修 上修幅度领先的行业有钢铁、建材、房地产等 下修幅度领先的行业有机械、煤炭、轻工制造等 [3] 各部分详细内容 全球市场表现 - 报告展示全球主要指数与资产本周的表现 如恒生指数涨2.8% 沪深300涨1.1% 标普500涨0.6%等 [12] 港股通成分股数据跟踪 涨跌幅 - 港股通成分股中涨幅居前的有乐普生物-B、金山云、阿里影业等 跌幅居前的有昊天国际建投、中铝国际、古茗等 [14] - 港股通概念指数里恒生港股通医疗保健、恒生港股通创新药等涨幅较大 [15] - 中信港股通一级行业中 医药、综合、计算机等行业涨幅居前 建材、房地产等行业跌幅居前 [16] 量价指标 - 港股通成分股里阿里巴巴-W、金山云、美团-W等资金强度较强 昊天国际建投、巨星传奇、泡泡玛特等资金强度较弱 [18] - 中信港股通一级行业资金强度排名居前的有医药、计算机、商贸零售等 居后的有非银行金融、房地产、综合金融等 [19] 业绩预期 - 港股通成分股中业绩预期上修居前的有欧康维视生物-B、康希诺生物、明源云等 下修居前的有微创医疗、中国海外宏洋集团、越疆等 [21] - 中信港股通一级行业中 EPS预期上修幅度领先的有钢铁、建材、房地产等 下修幅度领先的有机械、煤炭、轻工制造等 [3] 收益率归因 - 港股通行业总收益率受EPS调整和PE估值影响 如石油石化行业总收益率1.4%中 EPS调整为-0.3% PE估值为1.7% [24] 资金流向 - 港股通成分股中 万物云、渣打集团、鹰君等增持幅度居前 合生创展集团、爱康医疗、郑煤机等减持幅度居前 [30] - 中信港股通一级行业中 建筑、机械、轻工制造等行业南向资金净流入占成交额比例较高 石油石化、煤炭、电子等行业外资净流入占成交额比例较高 [31] 个股转托管统计 - 港股通成分股本周转托管增量股份排名居前的有融创中国、中国儒意、丘钛科技等 近4周转托管增量股份排名居前的有阿里健康、融创中国、地平线机器人-W等 [33] 恒生综指成分股数据追踪 涨跌幅 - 恒生综指成分股中涨幅居前的有乐普生物-B、金山云、阿里影业等 跌幅居前的有昊天国际建投、古茗、巨星传奇等 [35] - 恒生主题指数里恒生互联网、恒生创新药、恒生医疗保健等涨幅较大 [36] - GICS板块中 医疗保健、日常消费、可选消费等板块涨幅居前 房地产、能源Ⅱ、消费者服务Ⅱ等板块跌幅居前 [37] 量价指标 - 恒生综指成分股里阿里巴巴-W、金山云、美团-W等资金强度较强 昊天国际建投、巨星传奇、泡泡玛特等资金强度较弱 [39] - GICS板块资金强度排名居前的有医疗保健、信息技术、可选消费等 居后的有工业、房地产、金融等 [40] 业绩预期 - 恒生综指成分股中业绩预期上修居前的有欧康维视生物-B、明源云、英诺赛科等 下修居前的有微创医疗、中国海外宏洋集团、越疆等 [42] - GICS板块中 EPS预期上修幅度居前的有信息技术、可选消费、日常消费等 下修幅度居前的有能源、医疗保健设备与服务等 [43] 收益率归因 - 恒生综指板块总收益率受EPS调整和PE估值影响 如能源板块总收益率1.2%中 EPS调整为-0.6% PE估值为1.8% [45]

美股市场表现 - 本周标普500涨0.6%，纳斯达克涨1.5%，风格与行业分化明显，大盘成长>小盘成长>大盘价值>小盘价值[3] - 13个行业上涨，11个行业下跌，涨幅居前为汽车与汽车零部件（+4.3%）、半导体产品与设备（+3.1%）等，跌幅居前为能源（-3.8%）、医疗保健设备与服务（-2.9%）等[3] 资金流向 - 本周标普500成分股估算资金流为+45.5亿美元，12个行业资金流入，12个行业资金流出，流入前三为半导体产品与设备（+23.5亿美元）、汽车与汽车零部件（+15.9亿美元）、软件与服务（+15.1亿美元）[4] 盈利预测 - 本周标普500成分股动态F12M EPS预期上调0.6%，21个行业盈利预期上升，3个下修，上修前三为银行（+2.7%）、半导体产品与设备（+1.1%）、综合金融（+0.9%）[5] 全球大类资产走势 - 本周美股多数指数上涨，如纳斯达克100涨1.3%、纳斯达克综合涨1.5%；部分资产有不同表现，如美元指数涨0.6%，NYMEX WTI原油跌4.0%[11] 标普500板块观测 - 价格收益方面，信息技术、公用事业等本周表现较好，能源、医疗保健等表现较差[15] - 资金流向方面，信息技术、非日常生活消费品等本周资金净流入较多，医疗保健、能源等资金净流出较多[18] - 盈利预测调整方面，金融、信息技术等行业盈利预期上修明显，房地产、医疗保健设备与服务等下修[20] - 估值变化方面，市盈率和市净率各行业有不同变化，信息技术、汽车与汽车零部件等估值提升明显[23][26] 关键个股观测 - 市场表现上，英伟达、特斯拉等本周涨幅居前，联合健康集团、埃克森美孚等跌幅居前[30] - 盈利预测及调整方面，英伟达、摩根大通等盈利预期上调幅度较大，安博、特斯拉等下调[32] - 估值变化方面，英伟达、特斯拉等市盈率和市净率提升明显，联合健康集团、礼来等下降[33][34]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 批发快于零售，乘用车稳定快速增长，行业反内卷政策持续推进，赛力斯业绩大涨、零跑汽车销量上行，领先车企竞争力持续，建议关注领先车企竞争力提升及反内卷背景下汽车产业发展机遇 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025.07.05 - 07.11） - 本周汽车板块下跌 -0.41%，沪深 300 指数全周上涨 0.81%，汽车行业指数较沪深 300 指数超跌 1.22pcts，在申万一级行业中位列第 29 位 [12] - 汽车相关子板块大部分下跌小部分上涨，汽车服务板块涨幅最大为 3.52%，乘用车板块跌幅最大为 -1.49% [12] - 个股方面，乘用车板块长安汽车、广汽集团涨幅靠前，赛力斯、比亚迪等跌幅靠前；商用车板块中通客车、金龙汽车等涨幅靠前，宇通客车、江淮汽车等跌幅靠前；汽车零部件板块长春一东、福赛科技等涨幅靠前，秦安股份、ST 云动等跌幅靠前 [12] 本周数据跟踪（2025.07.05 - 07.11） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 7 月 1 - 6 日，全国乘用车市场零售 23.8 万辆，同比增长 1%，较上月同期下降 6%，今年累计零售 1114 万辆，同比增长 11%；厂商批发 23.3 万辆，同比增长 39%，较上月同期增长 0%，今年累计批发 1351.2 万辆，同比增长 13% [1][20] - 7 月 1 - 6 日，全国乘用车新能源市场零售 13.5 万辆，同比增长 21%，较上月同期下降 11%，零售渗透率 56.7%，今年累计零售 560.4 万辆，同比增长 33%；厂商新能源批发 12.5 万辆，同比增长 31%，较上月同期增长 0%，批发渗透率 53.6%，今年累计批发 657.2 万辆，同比增长 37% [1][20] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 中国新能源乘用车市场品牌近三周销量 Top10 中，比亚迪在 25 - 27 周销量分别为 8.34 万、7.83 万、5.60 万辆等 [26] - 中国新势力乘用车市场品牌近三周销量 Top10 中，问界在 25 - 27 周销量分别为 1.09 万、1.17 万、0.94 万辆等 [27] 重要月度数据跟踪 - 国内主要品牌 6 月销量及同环比情况，如比亚迪 6 月销量 382585 辆，同比 12%，环比 0%；吉利新能源 6 月销量 122367 辆，同比 86%，环比 -11%等 [28] 本周行业要闻（2025.07.05 - 07.11） 国内车市重点新闻 - 7 月 6 日，鸿蒙智行官方宣布智界全系 OTA 升级，新增 10 项功能 [29] - 7 月 7 日，我国牵头制定的自动驾驶测试场景评价与测试用例生成 ISO 标准正式发布 [30] - 7 月 7 日，工信部发布 2026 年 1 月 1 日起实施的乘用车制动新国标解读，新增强制安装 ABS 等要求 [32] - 7 月 7 日，蔚来江淮合资公司决议解散，代工合作模式成历史 [33] - 7 月 8 日，中汽中心、清华、华为联合发布智能辅助驾驶技术及产业发展白皮书 [35] - 7 月 7 日，奇瑞汽车成立国内业务事业群，由李学用统管 [36] - 7 月 9 日，比亚迪率先实现媲美 L4 级智能泊车，承诺兜底损失，天神之眼 B 和 C 即将 OTA [37] - 7 月 9 日，理想汽车首款纯电 SUVi8 将于 7 月 29 日发布 [38] - 7 月 9 日，工信部开通车企账期问题反映窗口，保障中小企业款项支付 [40] - 7 月 7 日，东风汽车公布下半年销量目标挑战 188 万辆 [41] - 7 月 10 日，小鹏 AI 天玑系统 7 月 OTA 已开启全量推送，带来多项新功能 [42] - 7 月 10 日，乐道 L90 预售价发布，27.99 万元起，7 月底上市 8 月 1 日交付 [44] 国外车市重点新闻 - 7 月 5 日，本田停止开发电动 SUV，减少电动汽车投资，转向混合动力汽车；特斯拉或推出“平价版”ModelY [45] - 7 月 6 日，特斯拉 FSD 欧洲测试范围扩至西班牙，审批成挑战 [47] - 7 月 7 日，梅赛德斯 - 奔驰二季度销量同比降 9%，中国市场销量暴跌 19% [49] - 7 月 8 日，吉利星愿已在巴西开启测试，将与比亚迪海豚展开竞争 [50] - 7 月 9 日，大众汽车 2025 上半年全球交付 441 万辆，电动车销量激增 47% [51] - 7 月 10 日，马斯克称特斯拉 Robotaxi 服务将在 1 - 2 个月内扩展到旧金山湾区，Grok4AI 模型最晚下周登陆特斯拉 [52] 国元汽车主要关注标的公告（2025.07.05 - 07.11） - 7 月 5 日，爱柯迪发布以集中竞价交易方式首次回购公司股份公告，已回购 479000 股，占总股本 0.05% [52] - 7 月 5 日，伯特利向不特定对象发行可转换公司债券发行结果公告，可转债发行规模 280200 万元 [53] - 7 月 10 日，卡倍亿关于回购公司股份实施完成暨股份变动的公告，已完成回购 5099944 股，占总股本 2.71% [54] - 7 月 10 日，双环传动 2025 年员工持股计划（草案）显示，参加对象不超 358 人，股票来源为回购股份，占总股本 1.23% [55] - 7 月 10 日，继峰股份披露控股子公司格拉默 2025 年半年度业绩预增情况，预计净利润 1560 万欧元，继峰股份将扭亏为盈 [56]

港股融资市场概况 - 2025年以来港股股权融资规模达2879.82亿港元 同比大增350.56% [1] - 上半年IPO集资额1070亿港元 较去年全年增长22% 暂列全球第一 [2] - 2025年配售发行规模1569.85亿港元 已超2023-2024年之和1206亿港元 [5] 历史对比数据 - 2023-2024年IPO融资额均未超千亿港元（463.34亿/881.47亿） [4] - 2023-2024年再融资规模（配售为主）分别为661.61亿/545.99亿港元 [4] - 2025年上半年融资规模已超2022年全年2809.46亿港元 [5] 龙头企业驱动效应 - IPO前10大项目中3家超百亿港元：宁德时代410亿（占比超30%）、恒瑞医药、海天味业 [7] - A+H公司占前10大IPO项目70%（7家为A股公司） [7] - 再融资前10大项目中比亚迪/小米合计861亿港元 占比超50% [7] - 比亚迪再融资创全球汽车业近10年纪录 规模仅次于2021年美团65.9亿美元项目 [7] 行业分布特征 - 募资前三行业：技术硬件与设备、资本货物、汽车与汽车零部件 [9] - 超百亿港元行业还包括：生物医药、软件服务、食品饮料、材料等 [9] - "科技+消费"双轮驱动：科技聚焦AI/新能源/机器人 消费覆盖潮玩/茶饮/医美等11个细分赛道 [11] 产业动态背景 - 景气行业（新能源/AI/生物医药等）面临技术竞争与出海压力 加速通过资本市场融资 [12]

港股融资市场表现 - 2025年上半年港股股权融资规模达2879.82亿港元，同比大增350.56% [1] - 2025年上半年IPO集资额超1070亿港元，较去年全年增长22%，暂列全球第一 [1] - 2025年再融资规模达1569.85亿港元，超过2023年和2024年之和1206亿港元 [2] 融资规模历史对比 - 2023年和2024年港股IPO融资额分别为463.34亿港元和881.47亿港元，均未超千亿港元 [2] - 2023年和2024年再融资规模分别为661.61亿港元和545.99亿港元，同样未超千亿港元 [2] - 2025年上半年融资规模已超过2022年全年2809.46亿港元 [2] 龙头企业融资贡献 - 宁德时代IPO募资410亿港元，占2025年IPO总额超三成 [3] - 恒瑞医药、海天味业IPO募资超百亿港元，三花智控达93亿港元 [3] - 前10大IPO项目中7家为A股公司，前5家均为A+H公司 [3] - 比亚迪和小米集团再融资合计861亿港元，占再融资总额超五成 [3] - 比亚迪再融资创全球汽车行业近10年最大股权再融资纪录 [4] 行业融资特征 - 技术硬件与设备、资本货物、汽车与汽车零部件为募资规模前三行业 [5] - 制药、生物科技与生命科学，软件与服务，食品饮料与烟草，材料Ⅱ等行业募资超百亿港元 [5] - 科技板块聚焦人工智能、新能源与新材料、机器人及高端制造 [5] - 消费板块涵盖潮玩、新式茶饮、宠物、黄金饰品、化妆品、医美等细分赛道 [5] - 景气行业面临技术竞争及出海压力，加速通过资本市场融资 [6]

港股市场股权融资规模爆发式增长 - 2025年以来港股股权融资规模达2879.82亿港元，同比大增350.56% [2] - IPO规模1235.64亿港元，同比+657.51%，再融资规模1569.85亿港元，同比+393.31% [2] - 上半年IPO集资1070亿港元，超去年全年22%，暂列全球第一 [2] 融资规模历史对比 - 2025年上半年融资规模已超过2023年(1424.39亿港元)和2024年全年(1756.60亿港元) [5] - 配售发行规模1569.85亿港元，超过2023-2024年之和(1207.6亿港元) [6] - 按当前增速，2025年配售规模可能超过2022-2024年三年总和 [6] 龙头企业主导融资市场 - IPO前十大项目中宁德时代募资410亿港元，占IPO总额超30% [8][9] - A+H公司占前十大IPO项目中的7家，包括恒瑞医药、海天味业等 [10] - 再融资前两大项目比亚迪(435.09亿港元)和小米(426亿港元)合计占比超50% [11] 行业分布特征 - 技术硬件与设备(553.45亿港元)、资本货物(545.56亿港元)、汽车与汽车零部件(478.52亿港元)为募资前三行业 [13] - 新能源、人工智能、生物医药、新消费等热门行业融资活跃 [14] - 科技(人工智能/新能源/机器人)与消费(茶饮/宠物/医美)形成双轮驱动格局 [15]

总体库存周期 - 4月Census Bureau口径下美国库存总额同比增速2.19%，前值2.50%；销售总额同比增速3.83%，前值4.38%；BEA口径下库存总额同比3.37%，前值3.43%；销售总额同比3.74%，前值4.04%，库存周期初步向主动去库切换[8] - 美国本应去年底到今年初进入主动去库，关税预期推动“抢进口”透支未来需求，后续关税调整大概率不再引发大规模补库，Q2或向主动去库靠拢[4][8] 行业库存周期 - 4月14个大类行业中有10个处于被动补库，总体库存同比历史分位数39.2%，化学制品（85.7%）、建筑材料（83.2%）等5个行业库存同比历史分位数较高[4][12] 上游行业 - 石油、天然气与消费用燃料23年7月 - 24年5月主动补库，24年6月进入主动去库，截至25年4月处于主动去库[2][12] - 化学制品24年8月 - 25年3月被动补库，25年4月或进入主动去库[2][12] - 建筑材料24年2 - 9月主动补库，24年10月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[2][12] - 金属和采矿24年2月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[2][12] 中游行业 - 纸类与林业产品23年12月 - 25年1月主动补库，25年2月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[2][13] - 电气设备家电及组件24年7 - 11月主动补库，24年12月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[2][13] - 机械制造23年12月 - 25年2月被动去库，25年3 - 4月或进入主动补库[2][13] - 运输24年6月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[3][13] 下游行业 - 汽车与汽车零部件24年4 - 11月被动补库，24年12月进入主动去库，截至25年4月处于主动去库[3][14] - 家庭耐用消费品24年8月或进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[3][14] - 纺织品、服装与奢侈品24年7月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[5][14] - 食品、饮料与烟草24年7月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[5][14] - 日常消费品经销与零售24年7月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[5][14] - 技术硬件与设备24年4月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[5][14]