报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - 报告认为，尽管4月国内汽车销量整体仍显弱势，但中国汽车出海持续火爆，同时特斯拉人形机器人量产预期带动具身智能产业链上行，行业存在两大结构性投资机会 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行情回顾（2026.05.04-05.08） - 本周（2026.05.04-05.08）汽车行业指数上涨3.83%，跑赢沪深300指数2.49个百分点，在申万一级行业中排名第11位 [12] - 汽车相关子板块涨跌不一，其中汽车零部件板块涨幅最大，为6.48%，乘用车板块跌幅最大，为1.73% [12][14] - 年初至今，汽车零部件板块累计上涨11.69%，而乘用车板块累计下跌5.75% [14] - 个股方面，汽车零部件板块的天铭科技、肇民科技、腾龙股份本周涨幅分别达32.6%、31.1%和24.5%，表现突出 [12][15] 2. 本周数据跟踪（2026.05.04-05.08） 2.1 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - **4月乘用车市场整体弱势**：4月1-30日，全国乘用车市场零售140.6万辆，同比下降20%，环比下降15%；今年以来累计零售562.8万辆，同比下降18% [1][21] - **4月乘用车批发表现好于零售**：4月1-30日，全国乘用车厂商批发213.0万辆，同比下降3%，环比下降10%；今年以来累计批发799.7万辆，同比下降6% [1][21] - **新能源车表现相对稳健**：4月1-30日，新能源车零售88.3万辆，同比下降5%，但环比增长4%；新能源车批发122万辆，同比增长7%，环比增长7% [1][21] - **新能源车累计销量**：今年以来，新能源车累计零售279.2万辆，同比下降17%；累计批发394.9万辆，同比下降1% [1][21] 2.2 重要月度数据跟踪 - **4月汽车出口高速增长**：2026年4月，中国汽车出口达93.9万辆，同比增长51%，环比增长19% [30] - **1-4月汽车出口累计高增**：2026年1-4月，中国汽车累计出口328万辆，同比增长52% [30] - **主要车企出口表现亮眼**：奇瑞集团4月出口17.76万辆，同比增长102.4%；比亚迪4月海外销量13.45万辆，同比增长70.9%，1-4月累计超45万辆；吉利汽车4月出口8.32万辆，同比增长约120%；长安汽车4月海外交付7.27万辆，同比增长69.9%；长城汽车4月海外销售5.05万辆，同比增长56.93% [2] - **新势力出海标杆**：零跑汽车第一季度在欧洲电动车销量达18246辆，同比增长846.37%，市占率从一年前的0.4%跃升至4% [2] 3. 本周行业要闻（2026.05.04-05.08） 3.1 国内车市重点新闻 - **宁德时代完成大额融资**：完成H股配售，募集资金总额约391.9亿港元（约合391.9亿港元） [31] - **华为乾崑智驾数据突破**：累计辅助驾驶里程突破104.7亿公里，月活用户143万，占比94.8%，其ADS辅助驾驶模式平均安全行驶里程达787万公里，是行业平均水平的4.37倍 [32][33] - **地方消费补贴**：青岛市安排3000万元资金，对5-6月期间购买新能源和燃油乘用车给予最高1.2万元和1万元补贴 [34] - **充电桩行业盈利承压**：超过80%的运营商亏损，头部企业每度电净利润仅为4分钱，行业面临价格战、技术迭代快、利用率低等挑战 [35][36] - **新车型密集发布**： - 上汽通用五菱与华为合作的华境S上市，预售价15-25万元，搭载华为乾崑智驾ADS Pro和鸿蒙座舱 [38][39] - 上汽奥迪E7X开启预售，预售价30-40万元，标配900V高压平台和4C超快充，搭载与Momenta联合开发的L3级自动驾驶系统 [40][41] - 比亚迪大唐EV预售订单突破10万台，预售价25万元起，以“降维定价”策略冲击D级SUV市场 [44][45] - **高阶自动驾驶测试规范出台**：重庆市出台高速自动驾驶测试细则，要求L4级车辆单车累计安全测试里程需达10000公里 [42][43] 3.2 国外车市重点新闻 - **特斯拉动态**： - 特斯拉首辆量产版Semi纯电重卡下线 [46] - 特斯拉在中国向第三方品牌开放超过1000座超级充电站，充电功率最高250kW [52][53] - 特斯拉在美国召回超21.8万辆汽车，涉及后视摄像头图像延迟问题 [54] - **国际经贸环境**：特朗普威胁对欧盟汽车加征关税至25%，欧方称此举针对德国车企 [47][48] - **中国车企加速全球化**： - 长城汽车俄罗斯图拉州工厂合同有效期获延长至2033年底 [48] - 吉利、奇瑞、比亚迪等中国车企加速布局加拿大市场，受益于中加新贸易协定下电动汽车关税从100%大幅降至6.1% [55] - **跨国车企业绩**：宝马集团2026年第一季度营收310.07亿欧元，同比下降8.1%；净利润16.72亿欧元，同比下降23.1%；其中中国市场销量下滑10%是主要因素 [49][50][51] - **产业链合作**：宁德时代与土耳其汽车品牌Togg达成一体化智能底盘（磐石底盘）量产合作，首款车型计划2027年量产 [56][57] 4. 国元汽车主要关注标的公告（2026.05.04-05.08） - **福田汽车2026年第一季度业绩**：营业收入157.79亿元，同比增长6.61%；归母净利润5.01亿元，同比增长15.10%；扣非净利润4.02亿元，同比大幅增长76.12%；海外市场销量达5.4万辆，同比增长34.4% [58][59] - **福达股份2025年度权益分派**：拟向全体股东每股派发现金红利0.20元（含税），现金红利总额约1.27亿元 [60][61] 投资建议 - 建议关注中国汽车全球化带来的投资机会及相关领先企业 [4] - 建议关注特斯拉人形机器人Optimus V3量产预期带动的具身智能产业链上行机会 [3][4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - **行业整体销量承压，但新能源与出口表现亮眼**：4月国内乘用车市场零售与批发销量同比、环比普遍下滑，显示行业整体仍处弱势[1] 然而新能源车批发销量实现同比增长，且主要车企海外出口呈现爆发式增长，成为行业重要增长极[1][2] - **两大投资主线清晰**：报告明确建议关注两大方向：一是中国汽车全球化带来的投资机会，二是特斯拉人形机器人量产预期带动的具身智能产业链机会[4] 根据目录总结 1. 本周行情回顾 - **板块整体跑赢大盘**：2026年5月4日至5月8日当周，汽车行业指数上涨3.83%，跑赢沪深300指数2.49个百分点，在申万一级行业中排名第11位[12] - **子板块分化显著**：汽车零部件板块涨幅最大，达6.48%；乘用车板块跌幅最大，为-1.73%[12][14] 个股方面，汽车零部件板块的天铭科技、肇民科技、腾龙股份周涨幅分别达32.6%、31.1%、24.5%，表现突出[12][15] 2. 本周数据跟踪 - **乘用车市场销量**：4月1-30日，全国乘用车市场零售140.6万辆，同比下降20%，环比下降15%；厂商批发213.0万辆，同比下降3%，环比下降10%[1][21] 今年以来累计零售562.8万辆，同比下降18%；累计批发799.7万辆，同比下降6%[1][21] - **新能源车市场销量**：4月1-30日，新能源车零售88.3万辆，同比下降5%，但环比增长4%；厂商新能源批发122万辆，同比增长7%，环比增长7%[1][21] 今年以来累计零售279.2万辆，同比下降17%；累计批发394.9万辆，同比下降1%[1][21] - **汽车出口持续高增**：2026年4月，中国汽车出口达93.9万辆，同比增长51%，环比增长19%[30] 1-4月累计出口328万辆，同比增长52%[30] 3. 本周行业要闻 - **国内要闻聚焦智能化、新产品与产业动态**： - **华为乾崑智驾**：累计辅助驾驶里程突破104.7亿公里，月活用户占比高达94.8%，其ADS辅助驾驶模式的平均安全行驶里程达787万公里，为行业平均水平的4.37倍[32] - **重磅新车发布**：上汽通用五菱与华为合作的华境S预售价15-25万元，搭载华为乾崑智驾ADS Pro与鸿蒙座舱[38][39] 比亚迪大唐EV预售订单突破10万台，预售价25万元起，以“降维定价”策略冲击D级SUV市场[44][45] 上汽奥迪E7X开启预售，标配900V高压平台与4C超快充，并首发Momenta L3级自动驾驶技术[40][41] - **政策与产业挑战**：重庆市出台高速自动驾驶测试细则，要求L4级车辆单车累计安全测试里程需达10,000公里[42][43] 充电桩行业面临盈利挑战，超80%运营商亏损，行业价格战激烈，且面临技术迭代快、车企跨界挤压等压力[35][36] - **企业融资与合作**：宁德时代完成H股配售，募资约391.9亿港元[31] 并与土耳其汽车品牌Togg达成一体化智能底盘量产合作，首款车型计划2027年量产[56] - **国外要闻关注海外市场与巨头动向**： - **特斯拉动态**：首辆量产版Semi纯电重卡下线[46] 在中国向第三方品牌开放超1000座超充站[52] 因软件问题在美国召回超21.8万辆汽车[54] - **中国车企加速出海**：吉利、奇瑞、比亚迪等车企正加速布局加拿大市场，得益于中加新贸易协定下电动汽车进口关税的大幅降低[55] - **国际车企业绩与贸易环境**：宝马集团2026年第一季度净利润同比下降23.1%，其中中国市场销量下滑10%是重要因素[50][51] 美国威胁上调欧盟汽车关税，被欧方认为针对德国车企[47] 4. 国元汽车主要关注标的公告 - **福田汽车**：2026年第一季度营业收入约157.79亿元，同比增长6.61%；归母净利润5.01亿元，同比增长15.10%[58] 海外市场表现亮眼，销量达5.4万辆，同比增长34.4%[58] - **福达股份**：实施2025年年度权益分派，A股每股派发现金红利0.20元（含税），股权登记日为2026年5月12日[60]

投资评级与核心观点 - 报告对万丰奥威维持“增持”评级 [5][8] - 报告核心观点认为公司经营稳健，业务形成汽车金属部件轻量化与通航飞机创新制造“双引擎”驱动格局，未来可期 [2][4] 财务表现总结 - **2025年全年业绩**：实现营业收入159.87亿元，同比下滑1.70%；归母净利润9.87亿元，同比增长51.11%；扣非归母净利润8.77亿元，同比增长57.37% [2] - **盈利能力**：2025年毛利率为16.96%，同比提升0.43个百分点；期间费用率为9.31%，同比提升0.39个百分点 [2] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入34.58亿元，同比下滑3.04%；归母净利润2.43亿元，同比下滑11.64%；扣非归母净利润1.59亿元，同比下滑14.27%；毛利率为16.09%，同比下降2.25个百分点，主要受汇兑损失影响 [2] 分业务表现 - **汽车金属轻量化零部件业务**：2025年实现营收132.41亿元，同比下滑1.55%，占总营收82.82%；毛利率为16.43%，同比提升1.61个百分点 [3] - **飞机制造业务**：2025年实现营收27.46亿元，同比下滑2.42%，占总营收17.18%；毛利率为19.52%，同比下降5.19个百分点 [3] 业务布局与产能 - 公司聚焦大交通领域先进制造业，形成“双引擎”驱动格局 [4] - **汽车轻量化业务**：聚焦铝/镁合金，产品覆盖铝合金轮毂、轻量化镁合金部件及环保达克罗涂覆；镁合金产品年产能超过1800万套，铝合金车轮年产能超过4400万套；客户覆盖全球主流车企及新能源品牌 [4] - **通航飞机业务**：旗下钻石飞机拥有18款机型知识产权，全球设有四大研发中心与五大制造基地；2025年完成对Volocopter核心资产的收购，正推进eVTOL、eDA40等新机型的研发与适航取证 [4] 未来展望与战略 - 公司未来将持续优化汽车轻量化业务的客户与产品结构 [4] - 公司将抢抓低空经济发展机遇，加快新机型产业化落地与全球化布局 [4] - 公司目标巩固在轻量化领域的全球领先地位与通航制造的全球领跑者优势 [4] 盈利预测 - **营收预测**：预计2026-2028年营收分别为166.82亿元、177.19亿元、191.74亿元，同比增长率分别为4.34%、6.22%、8.21% [5][7] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为10.85亿元、12.30亿元、14.02亿元，同比增长率分别为9.94%、13.36%、13.92% [5][7] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为0.51元、0.58元、0.66元 [5][7] - **估值**：对应2026-2028年PE估值分别为28倍、25倍、22倍 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [7] 报告核心观点 - 行业下行趋势持续，但降幅有所收窄，需关注在缩量背景下中高端车的相对稳固发展机会，以及在科技品牌竞争背景下，强科技品牌产业链企业的持续上行价值 [2][5] - 智能驾驶技术竞争持续向前，多家企业深度布局，推动高阶自动驾驶（L3/L4）商业化进程加速 [3] - 全球汽车市场格局正在重塑，自主品牌积极出海并调整全球战略，而部分传统合资品牌在华业务面临挑战并下调预期 [4] 根据相关目录分别总结 1 本周行情回顾 - 报告期内（2026年4月27日至4月30日），汽车行业指数全周上涨0.58%，跑输沪深300指数0.22个百分点，在申万一级行业中排名第18位 [13] - 子板块表现分化：汽车服务板块涨幅最大，为1.66%；摩托车及其他板块跌幅最大，为-0.51%；乘用车和汽车零部件板块分别上涨1.49%和0.41% [13][15] - 个股方面，乘用车板块比亚迪（+3.5%）、商用车板块江淮汽车（+6.4%）、汽车零部件板块奥福科技（+26.0%）涨幅居前；乘用车板块长安汽车（-3.8%）、商用车板块金龙汽车（-9.6%）、汽车零部件板块精进电动（-34.8%）跌幅居前 [13][16] 2 本周数据跟踪 - **乘用车市场**：4月1-26日，全国乘用车市场零售100.4万辆，同比下降24%，环比下降19%；今年以来累计零售522.6万辆，同比下降19% [2][21] - **乘用车批发**：4月1-26日，全国乘用车厂商批发126.8万辆，同比下降15%，环比下降24%；今年以来累计批发713.4万辆，同比下降8% [2][21] - **新能源车市场**：4月1-26日，新能源车零售61.4万辆，同比下降11%，环比下降6%；今年以来累计零售252.3万辆，同比下降19% [2][21] - **新能源车批发**：4月1-26日，新能源车批发71.2万辆，同比下降11%，环比下降13%；今年以来累计批发344.0万辆，同比下降6% [2][21] - **主要车企销量**：2026年4月，零跑汽车销量71,387辆，同比大幅增长74%；比亚迪销量321,123辆，同比下降16%；智己汽车销量10,016辆，同比大幅增长129% [27] 3 本周行业要闻 - **智能驾驶进展**：华为乾崑智驾ADS系统事故率显著低于人工驾驶，自动泊车功能每30万次仅发生1次碰撞，并公布了L3/L4级自动驾驶商业化时间表（2026-2028年）[29]；小马智行发布基于英伟达平台的新一代L4级自动驾驶域控制器 [31]；高通与元戎启行合作的ADAS方案实现量产上车，搭载自研大模型 [34][35] - **国内车企动态**：零跑汽车新车型订单超预期，目标实现百万辆销量，并规划第二品牌，海外市场发展迅速 [32][33]；广汽埃安推出10.68万元起、标配激光雷达的N60车型 [38]；奇瑞汽车2026年一季度营收658.7亿元，同比下降3.45%，但毛利率逆势提升至16.04% [36][37]；江淮汽车计划投资华为旗下的引望智能技术公司 [40] - **国际车企动态**：丰田汽车2026年3月全球销量897,871辆，同比下降7.3%，在中国等多个市场销量下滑 [42]；起亚汽车计划在欧洲市场缩小与中国车型的价格差距至15%-20% [43]；大众汽车因在华销售疲软，将2030年在华销量预期从350-400万辆下调至320万辆 [45]；特斯拉计划将FSD V14 Lite扩展至更多国际市场 [47] 4 国元汽车主要关注标的公告 - **福田汽车（2025年报）**：全年营业收入612.47亿元，同比增长28.41%；归母净利润13.64亿元，同比大幅增长1593.29%；新能源商用车销量10.12万辆，同比增长87.21% [49][50] - **长安汽车（2026年一季报）**：营业收入327.06亿元，同比下降4.26%；归母净利润3.51亿元，同比下降74.09% [53] - **比亚迪（2026年一季报）**：营业收入1502.25亿元，同比下降11.82%；归母净利润40.85亿元，同比下降55.38% [55][56] - **川环科技（2025年报）**：营业收入15.23亿元，同比增长11.74%；归母净利润2.04亿元，同比微增0.64% [58] - **爱柯迪（2025年报）**：营业收入74.13亿元，同比增长9.89%；归母净利润11.71亿元，同比增长24.69% [61]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，评级为“维持” [7] 报告核心观点 - 行业下行趋势持续，但降幅有收窄迹象 [2] - 智能驾驶技术持续向前发展，多企业深度入局，全球汽车竞争格局正在重塑 [2][3][4] - 在缩量竞争背景下，应关注中高端车型的相对稳固机会，以及强科技品牌产业链的持续上行价值 [5] 市场行情与数据跟踪 - **市场表现**：本周（2026.04.27-04.30）汽车行业指数上涨0.58%，跑输沪深300指数（上涨0.80%）0.22个百分点，在申万一级行业中排名第18位 [13][15] - 子板块中，汽车服务板块涨幅最大（1.66%），摩托车及其他板块跌幅最大（-0.51%） [13][15] - 乘用车板块本周上涨1.49%，年初至今下跌3.77%；汽车零部件板块本周上涨0.41%，年初至今上涨4.76% [15] - **销量数据**： - **乘用车整体**：4月1-26日，全国乘用车市场零售100.4万辆，同比去年下降24%，环比上月下降19%；今年以来累计零售522.6万辆，同比下降19% [2][21] - **乘用车批发**：4月1-26日，全国乘用车厂商批发126.8万辆，同比去年下降15%，环比上月下降24%；今年以来累计批发713.4万辆，同比下降8% [2][21] - **新能源汽车**：4月1-26日，新能源市场零售61.4万辆，同比去年下降11%，环比上月下降6%；今年以来累计零售252.3万辆，同比下降19% [2][21] - **新能源批发**：4月1-26日，厂商新能源批发71.2万辆，同比去年下降11%，环比上月下降13%；今年以来累计批发344万辆，同比下降6% [2][21] - **重点车企月度销量**（2026年4月）： - 比亚迪销量321,123辆，同比下降16%，环比增长7% [27] - 零跑汽车销量71,387辆，同比大幅增长74%，环比增长43% [27] - 智己汽车销量10,016辆，同比大幅增长129%，环比增长39% [27] - 小米汽车销量超30,000辆，同比增长约7%，环比增长约50% [27] 智能驾驶发展动态 - **华为乾崑智驾**：披露ADS安全数据，事故率远低于人工驾驶 [3][29] - 搭载ADS的车辆在开启辅助驾驶模式下，严重事故间隔里程达757万公里，是全国平均水平的4.2倍 [29] - ADS 4.1版本在23亿公里运行数据中，严重事故间隔里程约1100万公里 [29] - 自动泊车辅助功能在30万次泊车中仅发生1次碰撞，而人工泊车平均水平为每0.67万次发生1次碰撞 [29] - 目前搭载ADS车辆达170万辆，预计年底增至300万辆；辅助驾驶累计里程2025年达100亿公里，预计2026年底达200亿公里 [29] - 给出发展时间表：2026年申请L3级部分城市试点；2027年L3级规模商用；2028年Robotaxi在部分城市商用 [3][29] - 预计2026年研发投入超180亿元，未来五年累计研发投入计划达700-800亿元 [29] - **其他企业进展**： - 小马智行发布基于英伟达DRIVE Hyperion平台的新一代L4级自动驾驶域控制器，以支持Robotaxi商业化 [3][31] - 高通与元戎启行基于骁龙8797平台的ADAS方案已量产落地，这是该平台在中国的首次规模化上车 [34][35] - 元戎启行自研的40B参数智驾基座模型，将数据闭环迭代周期从约5天缩短至约12小时，效率提升超10倍 [35] - 广汽埃安N10.68万元起上市，全系标配激光雷达+4D毫米波雷达，搭载文远知行L4级Robotaxi同源智驾大模型 [38] 全球竞争格局变化 - **国际车企动态**： - 丰田汽车2026年3月全球销量为897,871辆，同比下降7.3%，在美国、中东、中国市场均出现下跌 [4][42] - 起亚CEO表示，今年在欧洲市场将其车型与中国车型的价格差距从此前的20%-25%缩小至15%-20%，以正面竞争 [4][43] - 大众汽车因中国市场销售疲软，正式下调在华业务预期，2030年前在华销量预期由原350-400万辆调整为320万辆 [4][45] - 佛瑞亚以18.2亿欧元出售其内饰业务，预计净负债将至少削减10亿欧元 [44] - **中国车企全球化**： - 零跑汽车加速新车型布局，目标百万辆销量，并计划实现国内40%、海外60%的全球化理想销量比例 [4][32] - 零跑新车型A10和D19订单量远超预期，A10上市48小时大定破万，首月大定突破4万台 [32] - 零跑在德国、英国等欧洲市场占有优势 [4][32] 重点公司公告与业绩 - **福田汽车（2025年年报）**： - 营业收入612.47亿元，同比增长28.41%；归母净利润13.64亿元，同比大幅增长1593.29% [49] - 全年整车销量65.01万辆，同比增长5.85% [49] - 新能源商用车销量10.12万辆，同比增长87.21%；海外销量16.45万辆，同比增长7.27% [49] - **长安汽车（2026年一季报）**： - 营业收入327.06亿元，同比下降4.26%；归母净利润3.51亿元，同比下降74.09% [53] - 经营活动现金流量净额为-116.47亿元，净流出同比扩大232.71% [53] - **比亚迪（2026年一季报）**： - 营业收入1502.25亿元，同比下降11.82%；归母净利润40.85亿元，同比下降55.38% [55] - 经营活动现金流量净额27.90亿元，同比下降67.48% [55] - **川环科技（2025年年报）**： - 营业收入15.23亿元，同比增长11.74%；归母净利润2.04亿元，同比微增0.64% [58] - 冷却系统软管为第一大收入来源，营收9.10亿元，占比59.74% [59] - **爱柯迪（2025年年报）**： - 营业收入74.13亿元，同比增长9.89%；归母净利润11.71亿元，同比增长24.69% [61] - 全年新增项目订单金额达166.97亿元 [62] 其他行业要闻 - **政策与规划**：广东省“十五五”规划纲要提出，加快发展智能网联汽车，建设智能网联汽车测试区和车路协同设施 [39] - **合作与投资**： - 江淮汽车公告拟投资华为旗下的引望智能技术有限公司，以加深与华为在智驾领域的合作 [3][40] - 一汽奔腾与Unity中国达成战略合作，共同打造数字座舱 [36] - **国际政策**：越南决定将24座以下电动汽车的特别消费税优惠政策延长至2030年底 [41] - **供应链动态**：日本电装放弃收购芯片制造商罗姆，将转向推进技术与制造领域合作 [46]