行业核心观点 - 全球奢侈品行业在结构性分化中探寻新平衡，创意革新、市场重构与战略聚焦成为驱动未来的三大核心力量[1] - 行业领导者正通过资产优化、渠道变革与产品高端化，在不确定的环境中构建确定性的增长路径[1] 创意与品牌管理动态 - 爱马仕任命Grace Wales Bonner为新任男装创意总监，标志着品牌从“沉默的奢华”迈向“有思想的优雅”[1][15][16][17] - Chanel晋升危机管理专家Sarah Weisz-Pirel为时尚传播总监，凸显奢侈品牌在复杂舆论场中构建话语权的战略决心[1][4][5][6] 市场格局变化 - 瑞士手表对美国出口额断崖式下跌55.6%至1.577亿瑞士法郎，使其失去最大市场地位[1][17] - 中国和香港等亚太市场实现双位数增长，分别增长17.8%和20.6%，正重塑全球版图[1][17] - 印度首次跻身瑞士手表出口排名第15位，增长28.3%[17] 公司业绩表现 - **Prada集团**：截至2025年9月30日止九个月收入净额达40.7亿欧元，同比上升8.9%，零售销售净额增长9.3%[2] - **Miu Miu品牌**：零售销售额逆势飙升41%，在中国、韩国、日本市场表现突出[1][2] - **开云集团**：第三季度营收同比下滑10%至34.2亿欧元，但跌幅较上半年16%和二季度18%有所收窄[6] - **Gucci品牌**：第三季度营收下降18%至13.42亿欧元，但同店销售跌幅收窄至14%[6] - **欧莱雅集团**：第三季度销售额为103.3亿欧元，同比增长0.5%，但低于预期的104.4亿欧元[7][8] - **爱马仕集团**：第三季度销售额同比增长9.6%至38.8亿欧元，略低于市场预期的10%增幅[10][11] - **联合利华集团**：第三季度营业额147亿欧元，同比下降3.5%，但核心业务销售额增长3.9%[3] - **杰尼亚集团**：第三季度营收同比增长0.2%至3.982亿欧元，有机基础上增长3.6%[13][14] 区域市场表现 - **中国市场**：Prada集团亚太区实现10.4%的零售销售增长，中国内地销售趋势于第三季度显著改善[2]；联合利华中国市场实现低个位数的基础销售额增长[3]；欧莱雅中国内地市场录得中等个位数增长，为两年来首次实现三季度累计正增长[9]；爱马仕在亚洲市场录得4%的增长[11]；杰尼亚集团大中华区营收同比下降10.8%，但较第二季度显著改善[13][14] - **北美市场**：开云集团在北美市场同店销售增长3%，扭转上半年两位数下滑[6]；爱马仕美洲市场获得13%的增长[11] - **欧洲市场**：开云集团欧洲市场同店销售下降7%，但降幅较前季收窄[6]；爱马仕欧洲市场除法国之外增长12%，法国本土增长9%[11] 战略调整与资产优化 - LVMH据传考虑出售其持有的Fenty Beauty 50%股权，反映出集团在当前奢侈品消费放缓背景下正重新审视旗下多元业务组合[1][12] - 联合利华正积极布局美容及个人护理领域的高利润高端产品市场，其美容美发品牌Dove、K18和Hourglass实现双位数销售增长[1][3] - 欧莱雅增长主要来自高端护肤市场复苏，兰蔻Absolue、赫莲娜Re-Plasty等产品表现突出[9] 渠道与合作伙伴关系 - Prada集团零售渠道占总收入的89.6%，仍是核心驱动力[2] - 杰尼亚集团受益于DTC渠道快速增长，第三季度有机营收增长3.6%[13][14] - 凯悦酒店集团与如家酒店集团签署中国区总特许经营战略协议，计划未来数年内于全国范围内新开不少于50家凯悦嘉迎酒店，共同进军长住型酒店市场[18][19]

公司整体业绩表现 - 第三季度销售额为103.3亿欧元，同比增长0.5%，扭转了上季度1.3%的下滑，但低于分析师预期的104.4亿欧元 [1] - 同店销售增长4.2%，较二季度的2.4%明显改善，但连续第二个季度低于市场预期的4.85% [2] - 财报公布后股价表现波动，美股盘中一度上涨2%，随后快速跳水，日内跌幅一度扩大至6% [3] - 前三季度北亚地区同店销售增长0.5%，为两年来首次录得正值 [11] 区域市场表现 - 北亚地区成为最大亮点，三季度销售额降幅收窄至0.1%（二季度同比下滑超过11%），同店销售实现4.7%的增长，显著高于分析师预期的3.2% [5] - 中国内地市场录得中等个位数增长，为两年来首次实现三季度累计正增长，增长主要来自高端护肤市场复苏 [6] - 北美市场三季度销售额下降4.3%，同店销售仅增1.4%，远低于分析师预期的4.4%，较二季度的8.4%出现显著下滑 [7] - 欧洲市场销售额增长4.6%，为二季度增速的两倍 [7] 业务部门表现 - 大众化妆品部门销售额增长0.4%，同店销售增长3.8%，略高于上季度表现 [9] - 高端化妆品部门销售额同比下降1.5%，但降幅较二季度收窄逾半，显示高端消费回温迹象 [10] - 专业美发产品部门同店销售增长5.1%，表现稳健 [11] - 皮肤科学美容部门为增长最快板块，销售增长6.1%，同店销售增速高达9.3% [11] 行业趋势与市场观点 - 公司表现被视为全球美妆市场放缓的缩影，复苏虽至却并不均衡 [1][4] - 美妆行业正处于两极化阶段，一端是以护肤、皮肤科学为代表的功能型增长，另一端是高端品牌在消费紧缩中寻求有限复苏 [13] - 三季度的表现被视为从衰退到修复的信号，而非从修复到繁荣的转折，中国市场的回暖更多是一种喘息而非爆发 [14]