品牌焕新与市场定位 - 美孚1号车养护品牌于2020年7月启动全面转型，旨在推动中国汽车后市场行业进阶式发展[1] - 品牌定位为专业汽车养护服务品牌，专注于构建上下游一体化汽车养护生态[3] - 截至2024年一季度，在网臻选店数量突破1300家，覆盖全国251座城市，超过50%进店车辆为20万元及以上中高端车型[3] 经营成果与战略升级 - 在网门店营业额与进店台次远超行业同期表现[3] - 五周年之际发布"星盟计划"和新能源战略两大业务战略[3] - "星盟计划"聚焦品牌力、营销力、运营力打造，旨在构筑共生联盟[4] 运营体系与数字化建设 - 开发算法驱动的门店经营诊断工具，通过数字化系统精准分析运营数据并提供定制化改进方案[6] - 运营策略强调在保持门店特色基础上实施标准化管理[6] - 将系统能力转化为门店实际经营提升，实现品牌价值与门店效益双赢[7] 新能源战略布局 - 发布新能源战略并推出两款新产品：美孚EV电动车减速箱润滑油和孚配电动汽车冷却液[9] - 已完成对新能源车"三油一液"核心场景的完整布局[9] - 从2023年开始布局新能源汽车后市场，首推混动车养护方案并推广至全国千家门店[9] 行业标准与专业建设 - 与中国汽车维修行业协会合作制定"电动汽车油液产品服务规范"团体标准[10] - 秉持"全域专业主义"理念，深化专业产品、服务升级、门店培育、标准共建四大板块[10] - 完善技师培养体系，重点开展专业技术培训和服务能力建设[8] 行业发展趋势 - 过去五年私人汽车保有量增加约1亿辆，推动汽车后市场扩容[4] - 新能源汽车渗透率和保有量快速增长，重塑后市场结构[9] - 商务部等9部门2023年10月发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》[12]

增值税税目及政策 - 植物养护服务按照"其他生活服务"缴纳增值税 [2] - 经营性住宿场所提供会议场地及配套服务按"会议展览服务"缴纳增值税 配套服务是否包含餐饮和住宿未明确说明 [3] 小规模纳税人建筑服务政策 - 异地提供建筑服务的小规模纳税人 月销售额不超过10万元时无需在预缴地预缴税款 [4] 兼营免税政策执行 - 同时销售蔬菜和其他应税货物需分别核算销售额 否则不得享受蔬菜免税政策 依据增值税暂行条例和财税〔2011〕137号文 [5][6] 运输票证收入增值税处理 - 已售票但客户逾期未消费取得的运输逾期票证收入按"交通运输服务"缴纳增值税 [6] - 办理退票收取的退票费/手续费按"其他现代服务"缴纳增值税 依据财税〔2017〕90号文 [6] 政策依据文件 - 涉及的主要政策文件包括国家税务总局2017年第11号公告 增值税暂行条例 财税〔2011〕137号 财税〔2017〕90号等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 孩子王拟受让关联方五星控股集团持有的江苏星丝域65%股权，交易对价16.5亿元，对应2024年PE约9倍，收购完成后江苏星丝域将成为其控股子公司 [6] - 标的公司丝域实业2024年营收7.23亿元，归母净利润1.81亿元，截至2024年末有2503家门店、超200万会员，收购是践行三扩战略之举 [6] - 我国毛发生活养护市场规模从2020年的432.3亿元增至2023年的570.9亿元，年复合增长率9.7%，预计2028年达812.5亿元，2023 - 2028年复合增长率7.3%，丝域实业是行业内优质标的 [6] - 交易完成后双方将在多方面发挥协同效应，孩子王运营能力赋能丝域，强化其在本地生活和新家庭服务领域领先优势 [6] - 孩子王深耕高粘性会员经济，单店模型成熟，“AI + 消费”融合拓宽成长曲线，上调25 - 27年盈利预测，预计归母净利润为4.0/6.0/8.0亿元，同比+122%/+50%/+32%，对应PE为47/31/24倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据（2025年06月06日） - 收盘价14.86元，一年内最高/最低17.75/4.85元，市净率4.7，股息率0.81%，流通A股市值186.45亿元，上证指数3385.36，深证成指10183.70 [1] 基础数据（2025年03月31日） - 每股净资产3.19元，资产负债率56.32%，总股本12.62亿股，流通A股12.55亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024年|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|9337|2403|11608|12614|13989| |同比增长率（%）|6.7|9.5|24.3|8.7|10.9| |归母净利润（百万元）|181|31|402|602|796| |同比增长率（%）|72.4|166.0|121.8|49.8|32.1| |每股收益（元/股）|0.16|0.03|0.32|0.48|0.63| |毛利率（%）|29.7|26.3|31.1|32.1|32.8| |ROE（%）|4.6|0.8|9.2|12.4|14.4| |市盈率|103|/|47|31|24|[5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|8753|9337|11608|12614|13989| |减：营业成本|6165|6560|7995|8560|9394| |减：税金及附加|32|40|46|38|42| |主营业务利润|2556|2737|3567|4016|4553| |减：销售费用|1812|1887|2345|2510|2756| |减：管理费用|507|514|638|674|699| |减：研发费用|51|40|50|38|42| |减：财务费用|93|130|62|46|26| |经营性利润|93|166|472|748|1030| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|0|-2|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-13|5|0|0|0| |加：投资收益及其他|45|57|58|58|58| |营业利润|150|261|549|827|1108| |加：营业外净收入|-4|-6|0|0|0| |利润总额|146|255|549|827|1108| |减：所得税|26|50|102|150|203| |净利润|121|205|447|677|905| |少数股东损益|15|24|45|74|109| |归属于母公司所有者的净利润|105|181|402|602|796|[8]

历经60天施工，苏州湾特大桥专项养护工程目前已圆满收官。此次专项养护，累计完成桥面病害处 置43000平方米、护栏簇新5200米、更换PVC泄水管5200米、泄水口清理500个、伸缩缝清理及更换500 米，各项指标均优于国省规范要求。 随着5月下旬最后一项养护工序顺利验收，苏州湾特大桥以崭新面貌重新投入使用，桥面平整，护 栏坚固美观，排水系统畅通。这次养护工程不仅全面提升了桥梁的性能，工程通过错峰施工的便民措 施、精细养护的专业态度、保障安全的责任担当，打造了"夜间施工不扰民、品质提升惠民生"的范例。 作为连接吴江区与苏州市区的重要通道，苏州湾特大桥日均车流量达10万车次，车流量密集，货车 重载通行占比高，长期面临高温、雨季等自然环境考验，桥面护栏老化、局部裂缝等病害逐渐显现。 前期，吴江区公路中心以"迎国检、优服务、保安全"为目标导向，坚持科学检测先行、系统谋划在 先，联合专业桥检团队、养护单位、监理单位对大桥开展步检勘察，建立病害台账，精准划分处治段 落，制定专门养护方案。针对交通保畅难题，提出"夜间施工+白天保通"协同机制，与交警、交通执法 部门每天沟通、每周研究，优化交通组织方案，将施工对群众出行的影 ...

建筑服务增值税税目易错点 核心观点 - 建筑服务增值税税目存在多个易混淆点 需注意区分不同服务的税收分类编码及适用税率 [1][2][3][4] 易错点分类 工程/建筑相关服务 - 工程设计属于文化创意服务 不属于建筑服务 [1] - 工程监理和建筑图纸审核属于鉴证咨询服务 不属于建筑服务 [1] 植物养护服务 - 植物养护服务归类为其他生活服务 不属于建筑服务范畴 [2] 维修保养类服务区分 - 修理修配针对货物修复 适用13%增值税税率 [3] - 修缮服务针对建筑物/构筑物 适用9%增值税税率 [3] - 设备维护保养属于其他现代服务 适用6%增值税税率 [3] 税收分类编码体系 - 建筑服务主分类编码为305 下设工程服务(30501)/安装服务(30502)/修缮服务(30503)/装饰服务(30504)/其他建筑服务(30599)子目 [4]