行业与公司 * **行业**：轻工、零售、美妆（美妆医美）行业 [1] * **公司**：毛戈平、珀莱雅、上美股份、泡泡玛特、思摩尔国际、乐歌股份、尚品宅配、康耐特光学 [1][4][12] 核心观点与论据 需求端趋势 * **情绪消费景气**：Z世代成为消费主力，更关注精神满足，情绪价值成为消费决策核心变量之一，重要性有时超过价格 [1][7] 情绪消费具有高频次、高粘性、低价格敏感度特征，47%的消费者养成定期为兴趣付费习惯，其中46%月均投入超500元 [7] * **K型分化**：理性消费与高端复苏并存 [2] 一方面，理性消费崛起，价格敏感度提升，2025年中国快消品27个细分品类中，有19个出现价格下探 [8] 另一方面，高端消费企稳回升，2025年下半年起中国个人奢侈品市场降幅明显收窄，千元以上高端护肤品表现稳健 [9] * **功能性主导**：消费者对产品价值和服务的关注度增强，61%的消费者因“产品有特色”被品牌吸引，比例较2021年提升10个百分点 [9] 强功效性品类如功能性护肤品、医美、智能家居受追捧 [9] * **国货认可度提升**：国货崛起从价格导向转变为产品力认可，70%的消费者基于产品力优势选择国货，比例较2021年提升11个百分点 [9] 供给端革新 * **创造新品类**：例如潮玩行业，龙头公司泡泡玛特将小众市场发展为面向成年人的大众市场，满足精神需求和情绪价值 [10] 单一IP“拉布布”在2025年销售体量预计达几十亿量级 [10] * **开发新功效**：在传统高渗透率市场中通过功能创新实现突破，例如香氛洗衣液实现三位数爆发性增长，毛戈平等品牌凭借差异化产品保持30%以上增长 [11] * **融合新技术（AI+）**：AI与消费结合，明确应用方向是AI眼镜，其上游镜片及一体化解决方案供应商（如康耐特光学）占据产业链核心地位 [11] AI在人力资源服务、代运营等板块也存在应用落地机会 [11] 细分板块投资逻辑 * **美妆医美板块**：行业由红利期转入份额集中的弱复苏期，近期“三八”节数据反馈消费热情不高 [3][12] 投资重点转向供给侧，关注竞争格局变化，寻找能提升市场份额的公司 [3] 头部公司分两类：具备强品牌调性和稀缺性的资产（如毛戈平），以及极致效率导向型公司（如珀莱雅、上美股份） [12][13] * **零售板块**：关注“胖东来”式调改带动的传统商超治理变革，龙头公司在经历调改初期的门店调整和财务损耗后，预计2026年将逐渐进入业绩收获期 [1][3] * **轻工制造板块**：具有周期属性，随着2026年地产政策转向和改善，行业有望迎来底部复苏 [1][3] 具备强Alpha属性的家具龙头在行业下滑时仍能保持大个位数至双位数增长 [1] 核心投资主线 * **主线一：坚守情绪与功能性消费长期布局**：这是未来五至十年中国消费市场的重要方向，相关赛道具备“长坡厚雪”特性，如潮玩、美妆、医美、个护、电子烟、宠物、黄金珠宝等 [4][14] 2026年配置策略更注重自下而上选股，关注泡泡玛特、毛戈平、思摩尔国际等标的 [4] * **主线二：积极布局新技术（AI+）催化下的产业革命**：最看好“AI+眼镜”品类，特别是智能眼镜上游的镜片供应商（如康耐特光学） [4][14] 同时关注AI在人力资源服务、代运营等板块的效率提升机会 [4] * **主线三：布局政策托底和基本面反转机会**：寻找估值处于底部、下行空间有限且自身Alpha属性发生积极变化的公司，若能叠加政策利好或行业回暖，有望形成“戴维斯双击” [4] 具体方向包括传统商超零售调改、政策托底行业、出口产业链及经营变革迎来拐点的公司 [4] 市场表现与估值 * **2025年市场表现**：社会消费品零售总额大盘温和复苏，机会更多体现结构性 [5] 消费者信心指数稳健回升，预示2026年机会有望释放 [5] 服务类消费恢复势头良好，线上渠道增速快于线下但差距收敛，下沉市场展现良好活力 [5] * **估值与资金面**：板块估值处于历史低位，2026年预测PE约10-20倍，考虑近期调整实际可能更低 [1][6] 机构持仓比例不高，资金面压力已较好释放，为基本面好转时的资金回流留出空间 [6] 其他重要内容 * **政策环境**：自2024年政策转向以来，针对消费品行业的托底政策持续完善，政策框架已相对完备 [2] * **行业阶段判断**：美妆护肤行业造新品牌速度急剧下降，中长尾品牌及部分白牌逐渐消亡，市场份额向头部公司集中，国货中已出现百亿梯队龙头企业，头部格局基本形成 [12]

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但通过对多个细分市场的分析，整体呈现积极乐观的展望，认为“AI+”产品趋势正驱动消费电子、智能家居、玩具等多个市场进入高速增长期 [41][50][81] 报告核心观点 * “AI+”正从技术概念全面转向消费级产品落地，2026年春晚成为AI硬件化元年的标志性节点，AI从“屏幕对话”全面转向“物理交互” [41] * 行业驱动因素明确：技术侧，生成式AI、感知智能、边缘计算等技术突破降低了应用门槛；市场与需求侧，消费升级、体验经济和对效率的追求共同拉动智能产品发展 [18][25] * AI技术的应用正深入美妆、零售、医疗、教育等多个领域，重塑消费者连接、运营模式和服务体验 [37] * AI硬件化趋势已深度渗透到玩具、可穿戴、影像、家电等消费级产品中，并沿着三条价值路径落地：创造新交互入口、优化现有场景体验、构建协同化智能生态 [41][42] 行业市场概况 * **政策环境**：2025年，多部门联合发布政策推动“AI+消费”落地，旨在开辟高成长性消费新赛道，例如《提振消费专项行动方案》、《轻工业稳增长工作方案（2025-2026年）》等 [13][17] * **市场目标**：到2027年，政策目标形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [17] * **消费数字化演进**：经历了电子商务阶段（积累用户数据）、“互联网+”阶段（设备连接数激增），现已进入“AI+”阶段，技术范式从连接和数据收集升级为理解和自主决策/创造 [32][34] * **技术引爆点**：ChatGPT在2022年发布，标志着生成式AI能力达到消费级可用门槛，预计到2027年，AI手机和AI个人电脑的渗透率将分别达到40%和68% [35] * **算力趋势**：2026年全球AI推理算力需求预计同比增长超60%，推理算力占比首次超过训练算力，标志着AI产业进入“应用驱动”阶段 [42] * **硬件爆发**：端侧AI硬件迎来爆发，AI手机、AIPC、智能眼镜等年出货量预计突破15亿台，边缘AI市场规模突破1.5万亿美元 [42] “AI+”产品细分市场 AI+可穿戴设备 * **市场前景**：中国AI穿戴设备市场正高速增长，预计从2025年的680亿元增长至2030年的2150亿元，年复合增长率达25.8% [50][51] * **竞争核心**：从传感器堆料转向软件、服务与跨设备协同能力，生成式AI推动主动健康管理和订阅制新体验 [50] * **主要形态与代表**： * 智能手表/手环：核心功能为医疗级监测、AI健康预警，代表产品如Apple Watch S10、华为WATCH 5 [53] * AI眼镜：核心为端侧大模型、语音交互和AR显示，代表产品如Meta RayBan、小米AI眼镜 [53][63] * 智能戒指/服饰：核心为微型传感、情绪识别，代表产品如Oura Ring 4、追觅AI智能戒指 [53][67] * AI耳机：核心为端侧大模型、实时翻译与AI降噪，代表产品如塞那S8S Ultra、科大讯飞iFLYBUDS Pro2 [53][74] AI+玩具 * **市场前景**：全球AI玩具市场高速增长，预计到2030年市场规模将突破350亿美元，年复合增长率超过50%；中国市场规模预计从2024年的1.4亿美元快速攀升至2030年的近40亿美元，年复合增长率达75% [81][85] * **品类结构**：教育机器人与智能编程玩具是当前市场核心，2025年零售额占比合计达56%；智能陪伴玩具以38%的市场销售额年增长率成为潜力最大的品类 [86][88] * **竞争格局**：市场呈现传统玩具制造商、IP运营方与互联网科技公司三足鼎立格局，TOP10品牌中四成为新晋者，市场处于高速扩容与格局重塑期 [89][91] * **需求洞察**：产品竞争力从基础功能转向对育儿、陪伴、健康、社交等深层需求的精准响应，覆盖学生、Z世代父母、单身成年人、老年人及潮玩用户等多类人群 [97][102] AI+影像设备 * **发展路径**：AI与影像设备的结合正沿着专业化和大众化两条路径快速发展，覆盖消费级影像设备、AI安防与智能监控、AI医学影像设备等领域 [125][126] * **产品智能化跃迁**：产品正从“拍摄工具”向“创作伙伴”转变，AI能力融入拍摄增强、内容创作、感知交互等全流程 [123][126] * **代表产品与技术**： * 运动相机：如影石INSTA360 ACE PRO 2，采用AI双芯架构，算力和夜景细节较上代提升100%，并具备AI高光助手、自动成片等功能 [131][137] * 直播相机：如寻影TAIL 2，具备AI智能跟踪、自动构图、手势控制等功能，已应用于英雄亚洲冠军联赛等专业赛事转播 [153][158] * 无人机：如DJI NEO 2，以轻量化、全向避障和AI跟拍重新定义入门级体验，支持手势操控、智能跟随 [163][164] * 家用摄像头：如萤石C6C，搭载3.0T算力与蓝海大模型，能识别婴儿哭声、宠物动态，实现主动守护 [166][167] AI+家电 * **发展阶段**：AI家电正从“听得懂”的语音交互时代，经“看得见”的感知决策时代，向“拿得起放得下”的自主行动时代演进，目前处于第二阶段的突破期 [171][172] * **市场前景**：到2030年，中国家庭机器人市场规模有望达到1766亿元，较2024年增长近四倍（+393%） [171][172] * **竞争路径**：头部品牌分别以平台（如海尔U+）、互联（如华为HiLink）与单品突破（如石头科技扫地机器人）三大路径布局市场 [174][176] * **代表产品与功能**： * 智能电视：如海信电视75E3Q，深度融合双大模型，首发18大智能体，实现AI画质增强、模糊搜索等 [178][179] * 空调：如海尔懒人新风空调，具备AI人感控风、AI智冷热、AI人感节能等多重感知技术 [182][183] * 冰箱：如美菱503，具备AI智慧保鲜（减少食材汁液流失率20%）、AI智慧降噪（最大噪声可降低3.6dB）等功能 [186] * 扫地机器人：如石头G30，凭借AI机械臂实现三维空间清洁，搭载RRmind GPT大模型实现智慧交互 [189][192] * 厨电：如大厨小白马ULTRA烹饪一体机，内置食神AI大模型，可进行个性化健康分析与膳食定制 [200][201]

报告核心观点 - 报告认为，AI+消费、情绪经济、新质零售分别从技术端、需求端、供给端三大维度引领新消费变革，是2026年新消费行业的核心投资主线 [2] 行业行情与基金持仓回顾 - **行情回顾**：2025年消费行业整体弱于大盘，呈现结构性行情。2025年沪深300上涨17.66%，上证指数上涨18.41%，恒生消费指数上涨5.97%。A股消费子行业中，家电零部件II、包装印刷、专业服务、家居用品、饰品、个护用品涨幅居前列 [6][7][9] - **基金持仓**：2025年第三季度，大消费板块开启深刻价值重构。基金重仓持仓占比前三的行业为电子(20.45%)、电力设备(10.34%)、通信(7.14%)。大消费板块中，食品饮料(6.38%)、商贸零售(2.54%)、家用电器(2.46%)位列前三 [10][11] 宏观与行业背景 - **宏观背景**：消费作为经济增长的“三驾马车”之一，正经历结构性变革。2025年前三季度中国GDP同比增长5.2%，最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点。IMF预测2026年中国经济将增长4.5% [18] - **政策驱动**：“以旧换新”政策持续拉动消费。2024至2025年，实现汽车以旧换新1830万辆（新能源汽车占比近60%），家电以旧换新1.92亿台，带动消费品销售额3.92万亿元，惠及消费者4.94亿人次。2026年政府工作报告安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金 [20][22] - **社零与文旅**：2025年社会消费品零售总额突破50万亿元，同比增长3.7%。增速较快的品类包括金银珠宝(12.8%)、家用电器和音像器材(11.0%)、体育及娱乐用品(15.7%)、通讯器材(20.9%)。2026年春节假日国内出游5.96亿人次，国内出游总花费8034.83亿元，均创历史新高 [29][30] - **经济与收入**：近十年，我国消费支出占GDP增长贡献率平均超过50%。2024年我国居民消费/GDP为39.9%，最终消费支出/GDP为44.5%，远低于同期美国的67.9%和81.4%，仍有提升空间。2025年前三季度全国居民人均可支配收入约3.25万元，同比名义增长5.1% [36] - **人口结构**：Z世代（18-28岁）人口占比17%，逐渐成为消费主力，其消费呈现价值导向、科技化需求和场景化特征，驱动“情绪经济”发展。近6成年轻人愿为情绪价值买单 [39][40] - **消费趋势**：当前呈现“K型消费”分化，即在基础消费中追求极致性价比，同时在能带来情绪价值的事物上愿意支付溢价。消费者更愿意为高质量、健康、快捷的产品以及优质体验支付溢价 [44] AI+消费 - **总体观点**：AI人工智能成为促进消费的“催化剂”，有望形成“需求牵引技术、技术创造需求”的循环。截至2025年上半年，我国生成式AI产品用户规模达5.15亿，较2024年12月增长2.66亿人，普及率36.5% [2] - **AI眼镜**：作为端侧AI核心落地载体，产业趋势持续成长。2024年全球AI眼镜销量152万副，2025年预计达350万副，2029年有望突破6000万副。小米AI眼镜于2025年6月发布，售价1999元。2025年“双十一”期间，AI眼镜成交额同比上涨2500% [48][55] - **AI玩具**：AI技术深度融合玩具研发，兼具娱乐性、教育性和陪伴性。2024年我国AI玩具市场规模约246亿元，预计2025年将增至290亿元，2030年增至850亿元。全球AI玩具市场规模到2030年预计将飙升至580亿美元，年复合增长率近30% [57][58] - **AI智能家居**：正从“智能单品”向“全屋智能”转型。2024年我国智能家居市场规模达7560亿元，预计2025年将突破8000亿元。2019-2024年全球智能家居市场渗透率从9.27%增长到18.89%，预计2028年达到33.2% [61][62] - **AI可穿戴**：设备正从“工具”向“数字伙伴”转变。全球可穿戴设备市场规模在2024年约1798亿美元，预计到2034年将突破9952亿美元。2025年前三季度全球腕戴设备出货量1.54亿台，同比增长10% [64][66] 情绪经济 - **总体观点**：经济人口结构变化催生情绪消费，形成新蓝海市场。我国情绪消费市场规模从2022年1.63万亿元升至2025年2.72万亿元，预计2029年将突破4.5万亿元。情感消费场景已拓展至潮玩、购物、文旅、宠物、科技、餐饮等赛道 [3] - **黄金消费**：兼具避险与情绪价值。2026年3月2日，COMEX黄金期货报5335.90美元/盎司，国内部分高端品牌金饰折合至2000元/克上方。2025年我国黄金消费量950.096吨，其中金条及金币504.238吨，同比增长35.14%。18至34岁的年轻人贡献了超过三分之一的黄金首饰销售额 [69][70] - **潮玩与谷子经济**：情绪价值成为核心驱动。预计到2026年中国潮玩市场规模将达到1101亿元。2025年上半年闲鱼平台搪胶毛绒类潮玩订单量激增至2024年同期的240倍。“谷子经济”2024年市场规模达1689亿元，预计2025年将突破2400亿元 [73][74] - **线下场景**：二次元线下场景全面崛起，大型ACGN综合展会持续火热。2025年7月BW展会吸引超40万人次。小红书「REDLAND」活动3天吸引10万玩家，联动商圈消费最高同比增长达142.4%。上海静安大悦城2025年十一假期快闪业态直接带动销售超1600万元 [76][77] - **户外运动**：我国户外经济发展迅猛。2024年中国运动户外用品市场规模达5227亿元，同比增长13.48%，预计2025年达5990亿元。中国户外运动渗透率仅为28%，与海外超50%的渗透率相比仍有较大上升空间 [80][82] - **美妆个护**：高端市场回暖，国货龙头地位稳定。2025年双十一个护美妆品类销售额约1389.9亿元，其中美容护肤品类销售额991亿元，日均GMV同比增速达11.65%。国货品牌如珀莱雅、韩束等在各大平台榜单中位居前列 [86][87] 新质零售 - **总体观点**：从传统零售到新质零售，体验升级与价值重塑引领零售变革。新质零售包括质价比消费、即时零售等，更多从消费体验和消费分级来提供优化后的零售业态 [4] - **质价比消费**：当前消费需求呈现“哑铃型”分化，高性价比与高端化需求并存。近七成受访者表示消费支出较往年增加，近四成受访者认为自己处于消费升级阶段。影响消费选择的主要因素是质量(75.0%)和价格(72.3%) [92][93] - **即时零售**：有效串联线上线下，成为零售行业增长的重要引擎。阿里巴巴2026财年第二季度即时零售业务收入同比增长60%。智能配送如无人机、无人车等应用普及，末端配送中无人机在特殊场景渗透率达40% [96][97] - **山姆会员店案例**：以“极致精选+成本优化”筑牢质价比核心，2025年在中国市场实现同店双位数增长。SKU收缩到4000个左右，自有品牌Member‘s Mark占比超30%。通过“前置仓+云仓”网络与京东达达合作推出“极速达”服务，实现最快1小时内送达 [100][101] 投资建议与关注标的 - **AI+消费**：建议关注AI眼镜（立讯精密、恒玄科技）、AI耳机（歌尔股份）、运动相机（大疆、影石创新）、智能家居（小米集团、石头科技）、AI可穿戴（蓝思科技、科大讯飞）、3C配件（安克创新）等 [5][102] - **情绪经济**：建议关注潮玩（泡泡玛特）、黄金珠宝（老铺黄金、潮宏基）、户外运动（安踏体育）、美妆（毛戈平、上美股份）等 [5][102] - **新质零售**：建议关注质价比消费（蜜雪集团）、即时零售（阿里巴巴）等 [5][103]

文章核心观点 - 2026年全国两会期间，有观点认为需通过减少过度加班、破除服务消费壁垒、优化“投资于人”的空间布局等措施，系统性提振消费，特别是服务消费，以推动经济转型 [1][5][8] 减少过度加班以释放消费潜力 - 当前过度加班现象严重，2025年全国企业就业人员周平均工作时间高达48.6小时，侵蚀职工健康、降低消费活力、抑制生育意愿 [3] - 过度加班导致企业依赖延长工时获利，缺乏技术创新和员工培训的动力，建议完善劳动法细节、加强监管、提高违法成本、建立便捷举报通道 [3] - 建议利用数字化工具辅助认定加班事实，并明确界定“变相强制加班”的具体情形，以降低劳动者维权门槛 [3] - 倡导转变加班文化，鼓励企业利用人工智能、自动化技术替代重复性劳动，推广以成果而非工时为考核依据的管理模式及弹性工作制 [4] - 建议政府出台优惠措施，鼓励企业加大在职培训投入，帮助劳动者掌握新技能，从根源上减少加班竞争 [4] 系统性破除服务消费壁垒 - 服务消费是推动经济转型和稳就业的关键，但目前存在限制措施阻碍商业活动，例如22%的商户曾因审批时间过长导致计划活动取消 [6] - 现行《娱乐场所管理条例》规定凌晨2时至上午8时不得营业，直接限制了夜间消费的营业时长 [6] - 部分城市核心商圈限制网约车通行，部分区域限制外卖骑手进入，损害了消费服务体验，特定消费群体也面临年龄、技术等限制 [6] - 建议创新夜间经济管理模式，建立基于客流、噪音、安全风险的精准风险评估体系，并打破消费空间限制 [6][7] - 建议在交通枢纽及商圈设立网约车限时停靠区，在重点景区探索预约进入机制，并推动社区设立规范的外卖骑手交接点 [7] - 建议对体育场馆、文博场馆及公园绿地实施功能分区与时段延展，延长开放时间 [7] - 针对老年群体，建议破除以年龄为门槛的制度壁垒，建立以健康、能力为依据的新型准入标准 [7] - 针对境外消费者，建议打造入境消费一站式服务生态，集成外卡支付、跨境通信等服务，并鼓励发展“AI+消费”以降低服务决策成本 [7] 优化“投资于人”的空间布局 - 2025年政府工作报告首次提出“投资于人”，要求资金资源服务于民生，形成经济发展与民生改善的良性循环 [9] - 不能将“投资于人”与“投资于物”对立，传统在制造业、基础设施等领域的投资已趋饱和，而在教育、医疗、养老、旅游、娱乐等服务业存在数量、质量和多样性不足 [10] - 建议将部分对物的投资引导至上述服务业的短板领域，将两者更好结合 [10] - 由于服务业生产者与消费者不可分离，建议在人口持续增长地区及早增加对服务业的投资和编制，在人口减少地区相应缩减，从全国范围将资源转移至有潜在需求的地区 [10]

2026年春节消费市场整体表现 - 2026年春节假期消费数据整体超市场预期，呈现出从“量”到“质”的进阶，并涌现出文化打卡、冰雪体验、AI+消费等多元新玩法 [1] - 消费市场呈现必选消费温和复苏、服务消费如火如荼的景象，服务消费增速远高于商品零售 [1][2] - 从2025年四季度到2026年春节，服务性消费的表现持续好于商品消费 [3] 必选消费表现 - 白酒龙头的动销恢复增长，速冻、调味品等餐饮链公司的出货明显复苏 [2] - 餐饮连锁包括火锅龙头和快餐在节日期间的翻台率为近两年内最佳水平 [2] 服务消费表现 - 文旅相关需求旺盛，知名景区客流增速较高，多地景区发布限流公告、短期达到承载力上限 [3] - 热门景区（如长白山、三峡、九华）的客流增长明显加速 [2] - 国内航空客流及票价温和增长，上市酒店集团的RevPAR水平回到个位数增长 [2] - 酒店实现了量价的较好增长，且价格弹性较销量弹性更为明显 [3] - 2026年春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6% [3] 消费新趋势与结构性亮点 - 出行消费数据亮眼，一线旅游城市以外的目的地热度上升，潮汕、泉州等“年味目的地”的酒店预订量翻倍 [4] - 文化自信转化为消费动能，人们愿意为“成为民俗的一部分”付费 [4] - 冰雪游继续火爆，亚布力、长白山、崇礼等目的地的游客数量大幅增长，体育消费成为年节活动 [4] - 礼品消费从赠送传统年货转向送“健康管理”，智能穿戴、高品质保健品、家用健康监测仪器类商品销售显著增长 [4] - 餐饮行业整体需求在2025年四季度开始逐步改善，且该趋势在2026年春节旺季持续 [4] - K型消费复苏态势显现：一方面，高端消费（如高端白酒、免税、高端酒店、高端商圈等）的需求趋势在改善；另一方面，消费者也更注重性价比或者质价比 [4] 后市投资机遇与关注方向 - 2026年有望重现消费投资机遇，当前正处于十年维度大周期反转的起点，是布局窗口期 [6] - 关注高端消费复苏：自2025年三季度起，奢侈品、免税、高端酒店等消费品类出现景气拐点；白酒等传统消费品类亦有望在2026年下半年迎来盈利与估值的双重修复 [6] - 关注服务消费改善：政策重心正从商品消费转向服务消费，2026年确定性较高的基本面反转领域集中在餐饮、出行、旅游等边际消费弹性大、长期空间广阔的细分服务业 [6] - 关注新消费机会：其核心特征是“快迭代、强爆发、稳定性弱”，投资需聚焦每年新兴的细分赛道与标的，并动态跟踪、精选个股 [6] - 关注四类具体机会：一是政策支持的服务消费（社服、交运）；二是具备出海能力的各行业龙头；三是科技赋能消费（AI+），如直接触达消费者的AI产品或利用AI提升效率的消费企业；四是具有高股息、基本面反转属性的消费股（传统白酒、食品和家电） [7] - 后续挖掘消费的结构性亮点，如餐饮消费、服务消费，并关注具备供给端变化的子行业 [7]

春节消费整体表现 - 浙江省重点监测的440家商贸企业春节期间销售额同比增长8.2% [1] - 浙江省示范步行街(商圈)营业额同比增长11.6% [1] - 浙江省银联娱乐消费总金额同比增长9.2% [1] “科技年货”与智能产品消费 - “AI+消费”、IP消费等新模式成为春节消费新热点 [1] - 杭州文三数字生活街区的VR眼镜、全息显示背包、陪伴机器人等智能产品迎来选购高峰 [2] - 该街区内Rokid智能眼镜销量同比增长5.8倍 [2] - 杭州宇树科技因春晚节目《武BOT》出圈，带动“宇树机器人租赁”搜索量环比增长超3倍 [2] 影视IP带动文旅消费 - 电视剧《太平年》热播带动杭州钱王祠、六和塔等景点成为“必打卡地标” [2] - 春节期间钱王祠累计接待游客超10万人次，同比增长45% [2] - 杭州推出主题公交和定制专线等服务，吸引剧迷体验 [2] 餐饮消费增长与新趋势 - 春节期间浙江省银联餐饮消费同比增长10.8% [2] - 浙江省重点餐饮企业年夜饭预订量同比增长超3倍 [2] - 传统老字号推出“亲民套餐”，乡村酒店推出“年猪宴”等特色招牌 [2] - 半成品熟食和外卖团年饭成为春节餐饮消费的新增长点 [2] 大型活动与客流效应 - 义乌作为央视春晚分会场受到关注，其主舞台全球数贸中心假期日均客流量达6万人次 [2]

2026年轻工零售美妆行业核心观点 行业叙事逻辑正从“扩容”转向“提质”，投资应聚焦三大方向：情绪与功能性消费、新技术催化下的产业变革、以及基本面反转机会 [1] 2026年行业趋势研判 需求端四大趋势 - **情绪消费持续景气**：Z世代（1996-2010年出生）以23.3%的人口占比贡献22.5%的消费份额，其“悦己”消费观推动情绪与体验类消费兴起，近八成消费者在“双十一”期间进行了快乐消费 [10]。47%的消费者已建立定期为兴趣付费的习惯，其中46%的人群月均投入超500元，具有高频、高粘性及低价格敏感度特征 [14] - **理性消费与高端复苏并存（K型分化）**：大众消费回归理性，2025年中国快消品行业均价同比下滑2.4%，27个细分品类中有19个面临价格下行压力 [15]。高端消费企稳回升，中国个人奢侈品市场2025年同比下降约3%-5%，较2024年约17%-19%的大幅下滑显著收窄，且下半年边际回暖，2026年有望转向温和增长 [15] - **功能性需求占据主导**：消费者购买决策更关注产品本身价值，“产品有特色”以61%的占比位居购买原因首位，较2021年上升10个百分点；“售后服务好”的关注度上升11个百分点 [17] - **国货偏好度继续提升**：消费者在多个品类中优先选择国产品牌，85%的消费者基于性价比优势，70%基于产品力优势（后者较2021年提升11个百分点）[19]。2025年中国化妆品市场中国内资品牌市占率约57.4% [19] 供给端三类革新 - **创造新品类**：以潮玩行业为例，满足成年消费者未被满足的情绪需求。泡泡玛特旗下IP Labubu 3.0系列首发即售罄，带动公司1H25 The Monsters系列收入达48亿元，同比增长668% [22] - **开发新功效**：通过功能、审美升级驱动需求。例如，PDRN（多聚脱氧核糖核苷酸）成分受追捧，1H25抖音平台“PDRN”相关搜索量同比大幅增长2213.11% [26]。绽媄娅核心单品累计销量突破3200万支 [27] - **融合新技术**：AI+消费催生新品类。Essilor Luxottica 2025年AI智能眼镜销量超700万副，同比增长超200% [31]。Robopoet发布的Fuzozo AI玩具预售10分钟销量破千，累计销量破12万台 [31] 政策端三大支撑维度 - **围绕“人”**：政策利好养老托育产业，并着力激活低线与县域市场增量消费潜力，如《县域商业三年行动计划（2023-2025年）》旨在完善县乡村商业体系 [32] - **围绕“货”**：通过“以旧换新”与供给侧提质引导产业升级。2025年中央投入3000亿元资金支持大规模设备更新与以旧换新 [33]。《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》强调提升供给质量 [33] - **围绕“场”**：支持商业基础设施数字化与体验化改造，鼓励“首发经济”及商旅文体健融合发展，为线下零售业态提供新增长逻辑 [34] 2026年分行业展望 美妆医美 - **行业增长**：预计2026年板块呈弱复苏态势，增长更多来自供给侧驱动（如PDRN等成分创新）[5]。2025年化妆品社零1-12月累计同比+5.1% [41] - **市场格局**：国货龙头份额有望继续提升。2025年美妆护肤线上（天猫+京东+抖音）品牌CR200较2024年提升1个百分点至79% [50]。线上护肤GMV呈现K型分化，高奢（>800元）与大众（<200元）价格带增速跑赢大盘 [47] - **渠道变化**：线上流量红利趋缓，抖音增速放缓（Q4同比+11%），自运营能力成为关键 [48]。线下购物中心、即时零售等渠道或迎来回暖 [48] 潮玩零售 - **行业景气度**：预计全球范围内持续高景气，龙头通过品类创新、IP深度运营、渠道迭代升级创造增长机遇，出海方兴未艾 [5] - **渠道策略**：海外市场成为核心增长驱动，国内渠道向沉浸式大店、地标店优化，提升品牌势能。泡泡玛特1H25境外收入同比增长204% [22][76] - **产品策略**：呈现“高价提质+低价扩容”的哑铃型结构，以覆盖分化的消费者需求 [77] 轻工制造 - **整体需求**：预计行业需求弱复苏，但存在结构性机会 [5] - **投资方向**：看好具备产能优势、品牌优势的出口型企业，以及抓住产业变革机会（如AI+、新型烟草）布局新业务的企业 [5][83] - **出口展望**：2026年轻工出口整体增速或因高基数放缓，但看好对利率敏感的地产后周期耐用消费品（如家居）。企业通过海外多元产能布局（如越南、墨西哥）以应对关税风险、提升份额 [86][87] 2026年投资策略三条主线 - **主线一：坚守情绪及功能性消费**：长期布局潮玩、美妆个护、新型烟草等符合年轻人偏好、满足情绪与兴趣消费需求的赛道 [37] - **主线二：布局新技术催化下的产业革命**：重视AI+消费对传统领域的赋能，重点推荐AI眼镜赛道及AI+应用受益板块（如人力资源服务、代运营）[37] - **主线三：布局刺激政策托底和基本面反转**：关注底部拐点明确的龙头公司，政策托底和出口订单修复带来的基本面向好趋势，以及经营变革显效的公司 [38]

文旅市场表现 - 2026年春节假期长达9天，文旅市场年味浓厚，冰雪游、避寒游、探亲游、亲子游、长途游、非遗游等多种业态尽显活力[1][2] - 美团旅行数据显示，亲子票预订量同比增长76%，选择300公里以上长途目的地的比例提升70%，云南、新疆、海南的异地客源大幅增长[2] - “夜游”和“非遗”搜索量同比分别增长21%和34%，江苏无锡拈花湾、山东枣庄台儿庄古城门票预订量同比增幅都超过六成[2] - 春节假期入境游需求强劲，飞猪数据显示入境游机票订单量同比增长近10倍，上海、广州、成都、北京等城市成为热门入境首站[3] 商品消费趋势 - 春节期间消费品“以旧换新”活动持续开展，多部门联合在50个试点城市开展有奖发票活动，首批625亿元国补资金已到达各地商务部门[4] - 各地已安排20.5亿元资金，在9天假期内通过发放消费券、补贴、红包等形式直接惠及消费者[4] - 京东平台数据显示，智能眼镜、无人机销量同比均增长100%以上，果蔬清洗机销量同比增长超5倍，美容器销量同比增长超3倍[4] - 潮流生活电器、电煮锅、多功能清洁机等销量同比增长超100%，潮流盲盒销量同比增长超100%，文创用品销量同比增长90%[4] - 体验式、沉浸式、互动式消费场景涌现，AI关联产品销量同比翻倍增长，手机、笔记本电脑、玩具、智能眼镜等更受关注[5] 政策支持举措 - 黑龙江以春节假期为契机发放新春文旅专项消费券，2026年全省各地计划投放文旅消费券1.3亿元[6] - 江苏在春节假期推出演出、文博、非遗、旅游等7大板块共计5800余项文旅活动，旨在以春节文旅市场“消费旺”添彩新春文旅“开门红”[6] 科技与消费融合 - AI正持续融入生活，飞猪数据显示，春节假期让AI帮忙下单餐饮、订机票酒店、买电影票成为新“民俗”[7] - 整个春节假期，飞猪AI订单量比节前增长800%以上，其中AI订门票订单量大增超24倍，峨眉山景区、黄山风景区、清明上河园是热门选择[7] - 2026年春节消费市场在政策赋能与供给升级下，呈现出服务消费主导、以旧换新提速、跨界融合深化的特征[7]

消费成为经济发展核心驱动力 - 消费连续五年成为经济发展的第一拉动力[3] - 社会消费品零售总额先后迈上40万亿、50万亿两个台阶[3] 消费结构优化升级 - 消费品以旧换新带动绿色智能产品加快普及[3] - 去年新能源乘用车市场渗透率达到53.9%，比2020年提升48.2个百分点[3] - 去年居民人均服务性消费支出占居民消费支出比重达46.1%，比2020年提高3.5个百分点[3] 消费创新与新模式涌现 - 商旅文体健加快融合，各类体验式、沉浸式、互动式消费场景不断涌现[3] - 首发经济、数字消费、AI+消费、IP+消费、国潮消费活力十足[3] - 古韵国风成为年轻人眼中的“顶流审美”[3] - 去年网络零售额近16万亿元，连续13年位居全球第一[3] 城乡消费协调发展 - “十四五”时期，乡村消费品零售额年均增长5.4%，增速比城镇快0.3个百分点[3] - 2025年农村网络零售额首次突破3万亿元，比上年增长6.7%[3] - 2025年农产品网络零售销售额增长9.9%[3] - 冷链快递等现代物流体系助力农产品直达消费市场，实现农民增收与消费提升[4] 内外市场联动互促 - “十四五”时期累计进口消费品超过9万亿元[4] - 开展国际消费中心城市培育建设，加快发展离境退税[4] - “中国游”、“中国购”持续升温，“购在中国”成为热词[4] - 近期已下拨首批10亿资金，支持15个城市开展国际化消费环境建设试点，进一步优化离境退税政策，拓展入境消费[4] 未来政策方向 - 2026年是“十五五”开局之年，行业将坚持扩大内需战略基点[4] - 行业将坚持惠民生和促消费紧密结合，大力提振消费，打造“购在中国”品牌[4]

文章核心观点 - 由值得买科技主办的2025“值”通未来高校AI应用大赛成功落幕，赛事聚焦“AI+消费”真实课题，旨在推动政产学研协同创新，培养能将AI能力转化为消费场景价值的复合型人才，并探索AI在消费领域规模化应用的可复制路径 [1][2] 赛事概况与成果 - 大赛由国家市场监督管理总局发展研究中心指导，值得买科技主办，于2025年11月19日启动并已正式落幕 [1] - 来自南开大学、中央财经大学、北京工商大学的学生团队参赛，最终有22组作品分别获得一、二、三等奖 [1] - 第二届高校AI大赛预计将于2025年6月启动 [1] 赛事内容与设计 - 大赛围绕五大“AI+消费”真实课题方向展开：品牌视频创作、兴趣图谱构建、营销决策引擎、智能消费风控、消费热点洞察 [1] - 赛事引导学生以AI工具解决消费行业问题，形成从“场景理解-任务拆解-方案构建-表达呈现”的完整实践链路 [1] - 赛事是“共享消费创新研究联合体”成立后的首个重点项目，将合作从趋势报告升级为以真实课题驱动的解决方案探索 [1] 赛事意义与各方评价 - 赛事体现了政产学研协同创新的价值，学生将前沿AI技术与商科理论结合，为数字时代的平台治理与消费研究贡献智慧 [2] - 来自一线的真实课题与赛事组织机制，帮助学生理解“学以致用”，并促使他们在实践中持续探索形成新知识 [2] - 学生应用AI工具时展现出想象力、跨界融合能力与主动性，年轻一代正以“人智共生”方式探索消费场景的未来可能 [2] 行业洞察与公司战略 - 面向消费领域用户行为复杂、商品信息多变的行业特征，能够把AI能力转化为场景价值的复合型人才正成为市场刚需 [2] - 公司未来将继续以真实消费场景为牵引，深化与各领域伙伴的协同共创 [2] - 公司致力于探索“以场景育人才、以实践促创新”的可复制路径，以推动AI在消费领域的规模化应用与健康发展 [2]