公司业务进展 - 值得买科技旗下标准化消费数据服务平台"海纳"MCP Server在8月对外服务调用量达2000万次，环比增长54% [2] - "海纳"平台已接入阿里云百炼、火山方舟、腾讯开发者平台、小艺智能体平台、华为云MaaS平台、智谱AI开放平台等主流AI平台 [2] - 公司通过全面AI战略驱动消费内容、智能营销、消费数据业务和服务升级，展现推动消费场景智能化和产业升级的价值 [3] 行业技术发展 - AI产业需从单点技术突破转向生态协同与标准共建，以构建互联互通的AI生态 [2] - MCP（Model Context Protocol）和A2A（Agent-to-Agent）标准化协议正为智能体间连接协作奠定基础，助力AI跨越行业壁垒 [2] - AI在消费领域的应用推动行业实现跃升，并驱动商事服务向更高水平创新升级 [3] 行业现状与挑战 - 人工智能规模化落地面临数据孤岛、数据质量不一、标准缺失等挑战 [2] - 消费领域作为商事服务重要场景，不仅驱动价值创造，也引领模式演进 [3]

公司参与活动 - 公司第七次参加服贸会 参与商事服务促进包容发展圆桌论坛和电商大会产业电商专场论坛[1] - 公司CTO王云峰出席圆桌论坛 分享AI在产业渗透与生态协同方面的思考[1] - 公司副总裁兼消费产业研究院院长张艾潮出席电商大会产业电商专场论坛并发表主题演讲[1] AI行业发展趋势 - AI加速渗透千行百业 是推动社会数字化转型与智能化升级的重要引擎[2] - AI广泛落地受制于数据孤岛 数据质量参差不齐及缺乏统一标准等挑战[2] - 标准化协议MCP和A2A为智能体连接与协作奠定基础 助力AI跨越行业壁垒实现协同创新[2] 公司AI战略布局 - 公司自2023年起布局AI 开启以消费大模型为核心的AI+消费探索[3] - 推出面向C端的购物智能体 面向B端的营销洞察平台和工具[3] - 推动AI生态建设 将自身能力开放给大模型 智能终端及智能体应用平台等合作伙伴[3] 公司AI产品成果 - 5月发布基于MCP的标准化消费数据服务平台海纳MCP Server[3] - 海纳平台开放商品推荐 商品口碑 优惠好价 内容检索Pro 图搜商品 知识图谱等多个接口[3] - 8月对外服务调用量达2000万次 环比增长54%[3] - 海纳平台已接入阿里云百炼 火山方舟 腾讯开发者平台 小艺智能体平台 华为云MaaS平台 智谱AI开放平台等[3] AI在消费领域的应用 - AI+消费探索促进商事服务包容发展 推动行业实现跃升[2] - AI驱动商事服务向更高水平的创新与升级发展[2] - AI让B端与C端的连接更高效精准且更具包容性[4] 公司发展战略 - 公司从技术探索到生态共建 从标准协同到价值共享推动AI+消费实践落地[4] - 公司从最初消费内容服务为核心 发展到全面AI战略驱动消费内容 智能营销 消费数据业务和服务[4] - 公司促进消费与商事服务深度融合 推动行业标准协同与生态共建[4]

财务业绩 - 2025年上半年总营收46.08亿元 归母净利润7.12亿元 第二季度业绩显著回升 [1] - 净利率达15.45% 领先行业 凸显高端厨电龙头的定价权与成本控制力 [2] - 市盈率PE（TTM）为12.57倍 低于家用电器行业16.89倍的中位值 [2] 分红政策 - 拟每10股派发现金红利5元（含税） 现金分红总额4.72亿元 占上半年归母净利润66.40% [1][3] - 持续稳定的高分红政策夯实投资者信心 超六成净利润共享成果 [3] 市场地位 - 油烟机、燃气灶线下销售额占比分别达31.28%、31.46% 线上销售额占比分别达21.65%、17.96% 均居行业首位 [2] - 嵌入式蒸烤一体机线下销售额占比27.8% 集成灶线下销售额占比38.2% 洗碗机线下销量与销售额双冠 [2] - 老板品牌吸油烟机、燃气灶的零售额、零售量均位居行业首位 [2] 研发与创新 - 2024年研发投入破4亿元 2025年上半年研发投入1.59亿元 [4] - 累计拥有有效专利6325件 同比增长27.2% 近5年专利复合增长率接近50% [4][5] - 参与起草国际、国家、行业及团体标准共161项 [5] 智能化转型 - 行业首个AI烹饪大模型"食神"用户数突破540万 具备AI舌诊、智能菜谱推荐等功能 [5] - 推出明火环境下自动翻炒的灶具和无人锅设备等数字厨电 [5] - 数字厨电品类销量同比增长56.26% 销售额增长39.81% 成为第二增长曲线 [5] 业务拓展 - 商用厨电签约额环比增长37% 开票额环比增长50% 成为业绩新引擎 [5] - 从"厨电专家"向"烹饪伙伴"转型 提供烹饪全链路整体解决方案 [5] - 专耕烹饪赛道46年 积累海量用户数据 构建"专业壁垒+数据积累"优势 [4]

文章核心观点 - AI+正带来前所未有的变革 消费及智能硬件企业积极参与抢抓机遇 [1] - 《关于深入实施人工智能+行动的意见》出台将推动相关产业加速发展 [1] - 华泰证券梳理两条投资主线 AI+硬件和AI+基础设施 [1] AI+硬件投资主线 - 看好AI眼镜 扫地机 全景相机 NAS以及3C配件五个领域 [1] AI+基础设施投资主线 - 全民AI需求增长将反向拉动算力基础设施投资 [1]

AI对企业的提质增效作用显现 - 微软市值突破4万亿美元并获得近4000亿美元提振 Meta市值近2万亿美元并获得近3000亿美元上涨 增长源自AI对中小企业云服务和智能广告的提质增效作用[2] - 微软 Meta 谷歌 亚马逊四家公司2025年资本投入将提升至3338.49亿美元（约2.40万亿元人民币） 同比增长约50% 将当年现金收益中40%以上投入AI基建扩张[2] - AI投资对美国GDP增长贡献率超过消费 高出48% 形成投资-增长-再投资的正向循环[2] 中国AI发展路径与消费市场潜力 - 中国消费占GDP比重为57% 较美国68%存在巨大潜力 2025年上半年消费对GDP增长贡献率达52% 成为最主要增长动力[3] - AI+消费呈现两条发展路径：产品叠加服务（智能硬件作为服务载体）和服务包裹产品（AI Agent作为服务入口）[1][4][6] - 中国网民规模大需求多元 过去十年移动互联网形成需求驱动创新应用反哺技术的正向循环 为发展消费级AI提供范本[3] AI硬件产品与服务消费融合 - 2024年上半年淘天平台AI智能终端销售额达142.2亿元 同比增长131% AI眼镜销售额突破10亿元 同比增长706%[4] - IDC预测2030年全球AI眼镜市场规模达3000亿美元 智能硬件从商品消费转向以体验为核心的服务消费[4] - 智能产品通过理解个性化诉求降低交互门槛提升效率 大规模应用降低研发生产边际成本 全局优化提升消费体验[4] AI Agent驱动的服务生态整合 - AI Agent作为服务入口 通过模糊指令即可完成全链路消费决策 打通线上-线下和国内-国际全域生态[6] - 飞猪整合酒店机票零售门票等产品 通过多个专业Agent提供旅行全链路服务 高德Agent动态匹配全国50万POI点位[7] - 服务包裹产品模式降低决策成本 实现精准匹配高效整合 满足长尾需求的同时带动中小商家增长[7] AI与消费的协同发展前景 - 新型服务业电商如闪购有望催生超10万亿元新增消费规模 对应2024年GDP产生7.5%增量空间[11] - 技术探索为服务消费革除痛点驱动增长 服务实践为技术发展提供方向指引和研发保障[10] - 消费与AI共荣共生 深度融合拉动经济增长 建议坚持包容审慎监管原则培育新业态发展[10][11]

财务表现 - 2025年上半年营业收入达5.82亿元 [2] - 归属于上市公司股东净利润1269.26万元 同比增长65.75% [2] AI战略布局 - 基于AI技术完成核心产品"什么值得买"战略级迭代升级 [2] - 与多领域合作伙伴共建AI生态 包括大模型平台、Agent产品、智能终端和开发者平台 [2] - 积极抢占"AI应用"消费决策新入口 [2] 产品创新 - 推出面向C端用户的AI购物管家"张大妈" [2] - 新版"什么值得买"应用AI技术实现功能升级 [2] - 通过生态合作构建面向AI时代的新流量体系 [2] 运营管理 - 全面普及AI在各个岗位的应用 [2] - 快速提升业务和管理环节智能化水平 [2] - 通过AI实现提质增效和降本目标 [2] 未来战略方向 - 继续聚焦AI和全面提效两大年度战略 [3] - 推进AI技术与业务深度融合 [3] - 研发创新型AI产品 [3] - 全面提升内部管理和运营效率 [3] - 强化重点业务市场竞争力并实现AI驱动的高质量增长 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.82亿元 净利润1269.26万元同比增长65.75% [1] - 整体毛利率提升2.23个百分点至49.20% 销售费用和管理费用分别同比减少19.46%和17.03% [1] 运营数据 - 内容发布量2021.88万篇同比增长30.98% 月活用户3826.82万人同比增长1.26% [1] - 确认GMV达87.84亿 完成订单量8872.02万单 [1] - AIGC内容占比52.51% 发布量同比增长73.63% [2] AI战略实施 - AI事业部升级为AI应用研究院 构建"1组大模型+2个数据库+3个引擎+4类应用"产品矩阵 [2] - 月均调用第三方大模型API达736.34亿tokens 较2024年12月大幅提升84.10% [2] - 上线"海纳"MCP Server数据服务平台 6月内容输出量超822万次环比增长81.73% [2] 行业趋势 - AI+消费为行业提质扩容打开新空间 公司通过三大业务板块与AI技术深度融合 [1] - 7月"海纳"MCP Server输出量增长至1300万次 新增30多家合作伙伴 [2]

公司AI战略与产品 - 公司2024年推行全面AI战略 发布由1组大模型 2个数据库 3个引擎 4类应用组成的AI产品矩阵 [3] - 公司基于MCP构建标准化消费数据服务能力平台"海纳"MCP Server 具备丰富性 实时性 中立性等独特价值 [5] - "海纳"MCP Server 7月对外输出量达1300万 环比增长67% 新增30多家合作伙伴 [5] 行业活动与生态合作 - 公司CTO出席AICon全球人工智能开发与应用大会 分享AI实践经验并参与圆桌论坛 [1] - 公司积极推动AI生态构建 将AI能力开放给大模型 智能终端 智能体应用平台等合作伙伴 [4] - "海纳"MCP Server登陆阿里云百炼 火山方舟 腾讯开发者平台 小艺智能体平台 华为云Maas平台 智谱AI开放平台等外部平台 [5] 技术实践与数据优势 - 公司深耕消费领域十余年 沉淀海量高质量消费数据与内容 2023年启动消费大模型自主研发 [4] - 消费领域数据具有实时性 事实性特点 高质量数据是推动模型优化和落地应用的基础 [4] - AI应用正成为新消费决策入口 但面临高质量数据挑战 通用大模型难以准确理解消费需求 [4] 行业趋势与标准 - MCP标准协议出现和快速推广 使AI生态更加完善 MCP服务提供者获得更大发展空间 [4] - AICon大会面向资深工程师 产品经理 数据分析师 探讨AI在软件研发 数据分析 业务运营 智能硬件等场景的落地实践 [3]

财务表现 - 2025H1营收49.11亿元（同比增长9%），归母净利润1.43亿元（同比增长79%），扣非净利润1.15亿元（同比增长91%）[1] - 2025Q2营收25.08亿元（同比增长8%），归母净利润1.12亿元（同比增长65%），扣非净利润0.98亿元（同比增长71%）[1] - 2025H1/2025Q2毛利率分别同比下降2pct/0.5pct至27.68%/28.96%，主要因产品结构变化[2] - 2025H1/2025Q2销售费用率分别同比下降2pct/1pct至18.43%/18.61%，管理费用率分别同比下降0.4pct/1pct至4.54%/3.62%[2] - 2025H1/2025Q2净利率分别同比提升1pct至2.90%/4.39%，主要受益于费用端精细化投放[2] 业务发展 - 2025H1母婴商品收入43.27亿元（同比增长9%），主要因下沉市场加盟快速扩张，新增门店49家，运营、在建及筹建门店超200家[3] - 2025H1供应商服务收入3.35亿元（同比增长7%），品牌影响力增强带动合作粘性提升[3] - 产品端：2025H1奶粉收入27.26亿元（同比增长12%），用品类收入6.68亿元（同比增长4%），多品类均衡布局[3] - 数字化进展：截至2025H1末APP用户超6700万，通过城市社群定向拓客提升新客装机率[3] - AI布局：首家Ultra门店在上海开业，融合潮玩IP与AI科技，推出自研AI智能情感伙伴系列玩偶[3] 未来展望 - 公司聚焦母婴童商品零售及增值服务，覆盖0-14岁婴童及孕妇群体[4] - 2025年下半年加盟业务放量及丝域实业并表有望推动业绩大幅增长[4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.29/0.40/0.56元，当前股价对应PE为44/33/23倍[4]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价对应2025-2027年PE分别为44/33/23倍 [9] 核心财务表现 - 2025H1营收49.11亿元（同比+9%），归母净利润1.43亿元（同比+79%），扣非净利润1.15亿元（同比+91%）[4] - 2025Q2营收25.08亿元（同比+8%），归母净利润1.12亿元（同比+65%），扣非净利润0.98亿元（同比+71%）[4] - 2025H1毛利率27.68%（同比-2pct），销售费用率18.43%（同比-2pct），净利率2.90%（同比+1pct）[5] - 2025-2027年预测EPS为0.29/0.40/0.56元，归母净利润CAGR达59% [9][11] 业务发展亮点 门店扩张与供应链优化 - 2025H1新增门店49家，运营/在建/筹建门店超200家，母婴商品收入43.27亿元（同比+9%）[6] - 奶粉品类收入27.26亿元（同比+12%），用品类收入6.68亿元（同比+4%）[6] - 供应商服务收入3.35亿元（同比+7%），品牌合作粘性增强 [6] 数字化与AI创新 - APP用户超6700万，通过城市社群数字化拓客提升装机率 [7] - 上海首家Ultra门店融合潮玩IP与AI科技，推出自研AI智能情感伙伴玩偶 [7] 未来增长驱动 - 加盟业务放量及丝域实业并表将推动业绩增长 [9] - 2025E营收预计115.42亿元（同比+23.6%），2027E达161.99亿元（CAGR+18%）[11]