青海春天，走到了退市边缘。 从巅峰时期的"冬虫夏草第一股"到如今披星戴帽的*ST春天，这家曾凭借"极草"产品声名大噪的公司， 正站在A股市场的退市边缘。 12月11日晚间，青海春天发布对上海证券交易所《关于青海春天2025年三季度报告信息披露监管工作 函》的回复公告。有股民感慨："看了这个回复，感觉青海春天处境艰难。" 上交所主要提出了三个问题，涉及收入确认及现金流情况、关联方往来款项和关联交易。从青海春天的 回复中，可以看出，公司的退市警报已经拉响、核心业务存在"虚胖"风险、对宜宾听花的预付款及投资 款存在无法收回计提减值的风险。 核心业务存在"虚胖"风险，虫草业务应收款近七千万 公告显示，目前，青海春天主营酒水、虫草及中药业务。2025年前三季度，青海春天主营业务收入约 2.09亿元，其中酒水业务板块收入8767.54万元、中成药业务板块收入3626.38万元、冬虫夏草销售板块 收入8499.97万元。 到了2025年，青海春天仍在延续类似的信用销售策略，今年前三季度，其前十大客户均采用"验收合格 后支付货款"模式，信用账期从15个工作日内到数月不等。 最新数据显示，截至今年9月底，青海春天冬虫夏草销售业 ...

公司违规行为 - 公司因未披露与宜宾听花酒业发展有限责任公司的关联关系及关联交易情况，收到青海证监局警示函 [1] - 宜宾听花为公司酒水产品生产商，公司向宜宾听花预付款项采购产品对外销售，控股股东西藏荣恩能对宜宾听花实施重大影响，构成关联法人 [2] - 公司未及时履行关联交易审议程序，违反了《上市公司信息披露管理办法》相关规定 [2] - 公司董事长张雪峰、实控人肖融、财务总监王林、董事会秘书陈定对违规行为负有主要责任 [2] 监管措施 - 青海证监局对公司采取责令改正的行政监管措施 [3] - 对张雪峰、肖融、王林、陈定采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案 [3] 关联交易争议 - 公司与宜宾听花的合作曾被上交所质疑存在利益输送 [4] - 公司回应称与宜宾听花自2018年3月开始合作，2020年调整经营计划加快听花酒合作，2023年11月完成产品升级定型 [4] - 公司表示宜宾听花原酒库存可覆盖预付款余额，产品具备市场竞争力，预付款流向与主业相关，不存在利益输送 [5] 合作模式分析 - 业内人士指出合作本质是产业链分工下的资源互补 [5] - 关联关系下需关注交易透明度及风险集中度问题 [5] - 双方需在合规经营、产能优化及市场拓展上协同改进 [5]