市场交易与资金面 - 2月2日，公司股价上涨5.24%，成交额达5.62亿元[1] - 2月2日，公司获融资净买入345.37万元，融资余额为5.50亿元，占流通市值的2.42%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位[1] - 同日，公司融券余量为8.07万股，融券余额为380.85万元，融券余额低于近一年30%分位水平，处于低位[1] 公司基本情况与业务构成 - 公司成立于2000年1月3日，于2019年11月6日上市，主营业务基于微生物发酵和交联技术平台，开发生物活性材料，建立了从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链业务体系[2] - 公司主营业务收入构成：皮肤科学创新转化业务占40.34%，医疗终端产品占29.76%，原料产品占27.70%，其他业务占2.20%[2] - 截至2025年9月30日，公司2025年前三季度实现营业收入31.63亿元，同比减少18.36%；实现归母净利润2.52亿元，同比减少30.29%[2] 股东结构与机构持仓 - 截至11月20日，公司股东户数为3.01万户，较上期减少0.62%；人均流通股为16014股，较上期增加0.62%[2] - 截至2025年9月30日，多家主要指数基金位列公司前十大流通股东，包括易方达上证科创板50ETF、华夏上证科创板50成份ETF、华宝中证医疗ETF、南方中证500ETF和招商国证生物医药指数A，且这些机构持股数量相比上期均有所减少[3] - 香港中央结算有限公司亦为公司第九大流通股东，持股267.61万股，相比上期减少312.29万股[3] 历史分红情况 - 公司自A股上市后累计派发现金红利11.38亿元，近三年累计派现5.28亿元[3]

投资评级与核心观点 - 报告给予华熙生物(688363.SH)“区间操作(Trading Buy)”的投资评级 [5] - 报告设定的目标价为53元，相较于2026年1月30日A股收盘价44.83元，潜在上涨空间约为18.2% [1][5] - 报告核心观点：公司改革初见成效，2025年净利润预增显著，经营面出现边际改善，预计2026年经营将延续改善态势 [5][8] 公司业绩与财务预测 - 公司预告2025年实现净利润2.7亿至3.2亿元，同比增长55%至84% [5] - 预计2025年第四季度实现净利润0.2亿至0.7亿元，同比实现扭亏为盈 [5] - 报告维持盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润3.07亿元、5.28亿元和5.99亿元，同比增速分别为76.4%、72.0%和13.3% [7][8] - 对应的每股收益(EPS)分别为0.64元、1.10元和1.24元 [7][8] - 以2026年1月30日收盘价44.83元计算，对应2025-2027年预测市盈率(PE)分别为70倍、41倍和36倍 [7][8] 业务改革与经营改善 - 2025年，董事长兼总经理带领团队重回业务一线，对组织架构、战略规划、产品结构等多方面进行调整 [8] - 在低基数前提下，公司实现了经营效率提升和运营成本优化，全年销售费用率同比减少超过30% [8] - 从2025年前三季度看，销售费用率同比下降6.8个百分点 [8] - 公司持续围绕糖生物学和细胞生物学深化科研，夯实中长期发展基础 [8] 各业务板块展望 - **原料业务**：预计2026年将稳健增长，在产研一体和成果转化持续优化下，竞争壁垒有望加强 [8] - **医疗终端业务**：2025年第三季度营收增速转正，单季度同比增长14.5%，预计2026年向好态势不变，渠道结构优化，直销比例将进一步提升 [8] - **皮肤科学创新转化业务(化妆品相关业务)**：已进入改革深水期，公司正推进费率结构、组织结构和战略调整 [8] 公司基本与财务数据 - 公司属于医药生物产业，截至2026年1月30日，A股股价为44.83元，总市值为215.94亿元 [1] - 公司产品组合中，功能性护肤品占比40.5%，医疗终端产品占比29.9%，原料产品占比27.9% [2] - 机构投资者中，基金持有流通A股比例为13.4%，一般法人持有比例为37.7% [2] - 根据财务预测，公司营业收入预计将从2024年的53.71亿元恢复增长，2025-2027年预测值分别为48.95亿元、53.15亿元和59.80亿元 [11] - 经营活动产生的现金流量净额预计持续为正，2025-2027年预测值分别为5.87亿元、6.91亿元和8.97亿元 [13]

报告投资评级与目标价 - 投资评级为“区间操作 (Trading Buy)” [5][8] - 目标价为53元，基于2026年1月30日44.83元的收盘价，潜在上涨空间约为18.3% [1][5] 报告核心观点 - 公司2025年业绩预告显示净利润为2.7亿至3.2亿元，同比增长55%至84%，实现扭亏为盈，符合预期 [5] - 公司改革初见成效，2025年销售费用率同比减少超30%，经营效率提升，运营成本优化 [8] - 预计2026年经营将延续改善，原料业务稳健增长，医疗终端业务向好，皮肤科学创新转化业务进入改革深水期 [8] - 维持盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为3.1亿、5.3亿和6.0亿元，对应每股收益分别为0.64元、1.10元和1.24元 [7][8] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为70倍、41倍和36倍 [7][8] 公司基本状况与业绩预测 - 公司为医药生物行业企业，总市值约为215.94亿元，股价与账面净值比为3.06 [1] - 2024年公司净利润为1.74亿元，预计2025年将同比增长76.35%至3.07亿元 [7] - 产品组合中，功能性护肤品占比最高，为40.5%，其次为医疗终端产品（29.9%）和原料产品（27.9%） [2] - 机构投资者中，一般法人持有流通A股的37.7%，基金持有13.4% [2] 分业务展望 - 原料业务：预计将稳健增长，在产研一体和成果转化持续优化下，竞争壁垒加强 [8] - 医疗终端业务：2025年第三季度营收同比增长14.5%，增速转正，预计2026年向好态势不变，渠道结构优化，直销比例提升 [8] - 皮肤科学创新转化业务（化妆品相关业务）：进入改革深水期，正推进费率结构、组织结构和战略调整 [8] 财务预测摘要 - 营业收入预测：2025年至2027年分别为48.95亿元、53.15亿元和59.80亿元 [11] - 销售费用预测：2025年至2027年分别为20.32亿元、22.26亿元和25.05亿元，费用率持续优化 [11] - 归属于母公司所有者的净利润预测：2025年至2027年分别为3.07亿元、5.28亿元和5.99亿元 [11] - 每股股利预测：2025年至2027年分别为0.19元、0.33元和0.37元 [7]