报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期、中期和日内均呈震荡偏弱态势，预计本周一维持偏弱运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 上周五夜盘沪胶期货2509合约略微收涨0.17%至14795元/吨，预计本周一维持震荡偏弱走势 [5] - 随着美国“对等关税”政策负面影响消化，上周国内橡胶期货回归供需基本面主导的多空分歧震荡行情 [5] - 国内外天胶产区进入割胶期，临近五一国内轮胎企业开工率回落，原料采购需求放缓，供需预期转弱 [5] 合成胶 - 上周五夜盘合成胶期货2506合约略微收涨0.57%至11405元/吨，继续上行空间受限，预计本周一维持震荡偏弱走势 [7] - 宏观情绪缓和，市场消化美国对等关税战不利影响，国内车市3月产销数据同环比大幅增长 [7] - 下游轮胎企业临近五一降开工率，需求预期减弱，国内合成胶去库存慢，供应压力仍存 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美国释放积极信号，计划降低关税战的利多消息提振，宏观因子有所改善，随着此前偏弱供需基本面逐渐消化，本周国内橡胶期货呈现震荡企稳走势 [6][13] - 国内外天胶产区将陆续进入新一轮割胶旺季，原料产出稳步增长，新胶供应逐渐回升；下游轮胎行业经历五一长假后开工率转入阶段性回升状态，采购需求有望增强；从往年涨跌幅度看，5月胶价继续下跌动力仍存，但下跌概率减小；在宏观因子偏弱而胶市供需结构改善有限的背景下，预计后市国内橡胶期货或维持震荡企稳走势 [6][60] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 2025年4月25日当周，上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价维持在14400元/吨一线震荡整理，周环比略微收低50元/吨；以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价为现货参考价格，以沪胶2509合约期价为期货参考价格，二者基差贴水程度大幅收敛，截止当周，二者基差维持在贴水550元/吨 [10] - 受美国释放积极信号，计划降低关税战的利多消息提振，宏观因子有所改善，随着此前偏弱供需基本面逐渐消化，本周国内橡胶期货呈现震荡企稳走势；沪胶期货2509合约企稳反弹，期价最高上行至14975元/吨一线，当周累计涨幅达0.89%至14720元/吨；标胶期货2506合约表现偏弱，维持震荡小幅下跌走势，期价最低下探至12225元/吨一线，当周累计跌幅达1.16%至12304元/吨；合成胶期货2506合约在原油反弹加持下，期价稳步上行，最高涨至11515元/吨一线，当周累计涨幅3.43%至11320元/吨 [13][16] 2025年全球胶市料维持紧平衡 - 东南亚产胶国产量同比增加，消费同比减少：每年11月下旬至12月中旬，我国云南和海南天胶产区迎来停割季，国内全乳胶供应停滞；每年2月开始，东南亚产胶国陆续进入季节性低产季，胶水产出逐渐减少，制作标准胶的原料供应回落；2025年2月天胶生产国协会成员国合计产胶量达75.47万吨，月环比大幅减少31.73万吨，同比略微减少0.39万吨，降幅达0.51%；2025年1 - 2月合计产胶量达182.67万吨，较去年同期小幅增加5.5万吨，增幅达3.10%；2025年2月合计天胶消费量达82.55万吨，月环比大幅减少11.14万吨，较去年同期小幅减少2.52万吨，降幅达2.96%；2025年1 - 2月合计天胶消费量达176.24万吨，较去年同期小幅减少5.3万吨，降幅达2.92%；从橡胶种植周期看，未来较长时间内，胶市供应偏紧优势会长期存在，预计2025年全球天然橡胶产量或维持减产5%左右，整体海外天胶供应压力稳中有降 [28][29][34] - 2025年1季度我国橡胶进口量同比大增：我国天然橡胶进口依存度高达80%左右，2025年以来进口量显著回升；2025年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计76万吨，较2024年同期增16.7%；2025年一季度共计218.3万吨，较2024年同期大幅增长20.9%；由于EUDR推迟至今年执行，今年欧盟第二、三季度对天然橡胶补库行为以及泰国天然橡胶出口分流很可能重演，EUDR在今年依然利好天然橡胶 [37] - 国内轮胎产销小幅增长，行业开工率小幅回落：2025年一季度，国内全钢轮胎市场产销整体稳步增长，3月中国橡胶轮胎外胎产量突破1.07446亿条，同比增长4.4%；1 - 3月产能为28363.4亿条，同比增长4.4%；1 - 3月累计出口轮胎1.6942亿条，同比增长9.3%；二季度市场预计承压下行，企业应稳住国内市场，积极开拓中东非、南美等新兴市场；截止2025年4月25日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为65.79%，周环比小幅减少1.65%，同比小幅增加2.29个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.36%，周环比小幅回落1.84个百分点，同比大幅回落8.64个百分点 [40][41] - 2025年3月国内汽车产销量同比大增：3月我国汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环比分别增长42.9%和37%，同比分别增长11.9%和8.2%；一季度累计完成756.1万辆和747万辆，同比分别增长14.5%和11.2%；乘用车产销量分别完成651.3万辆和641.9万辆，同比分别增长16.1%和12.9%；商用车产销量完成104.8万辆和105.1万辆，同比分别增长5.1%和1.8%；3月中国汽车经销商库存预警指数为54.6%，同比下降3.7个百分点，环比下降2.3个百分点；3月份中国物流业景气指数为51.5%，较上月回升2.2个百分点；中国仓储指数为50.8%，较上月回升0.6个百分点；3月份我国重卡市场共计销售10.5万辆左右，环比2月上涨29%，比上年同期下降约9%；1 - 3月累计销量约为25.9万辆，同比降幅为5% [45][46] - 上期所仓单小幅减少，青岛保税区库存略微减少：截止2025年4月25日当周，沪胶期货库存周环比小幅减少，注册仓单周环比小幅减少；周库存201611吨，较4月18日当周小幅减少410吨；周注册仓单200520吨，较4月18日当周小幅减少630吨；截至2025年4月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.25万吨，环比上期减少0.7万吨，降幅1.08%；保税区库存8.06万吨，降幅1.22%；一般贸易库存53.19万吨，降幅1.06%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.36个百分点，出库率增加0.97个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.24个百分点，出库率增加0.28个百分点 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶期货短期和中期均震荡偏弱，日内也震荡偏弱，整体偏弱运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内和中期观点均为震荡偏弱，参考观点是偏弱运行 [5] - 核心逻辑为美国“对等关税”政策负面影响消化后，橡胶期货回归供需基本面主导的弱势行情；国内外天胶产区进入割胶期，临近五一国内轮胎企业开工率回落，原料采购需求放缓，供需预期转弱 [5] - 本周三夜盘沪胶期货 2509 合约略微收低 0.07%至 14555 元/吨，预计本周四维持震荡偏弱走势 [5] 合成胶（BR） - 日内和中期观点均为震荡偏弱，参考观点是偏弱运行 [7] - 核心逻辑为宏观情绪缓和，市场消化美国对等关税战不利影响，国内车市 3 月产销数据乐观，但下游轮胎企业临近五一降开工率，需求预期减弱，且国内合成胶去库存慢，供应压力仍存 [7] - 本周三夜盘合成胶期货 2506 合约略微收涨 0.45%至 11120 元/吨，继续上行空间受限，预计本周四维持震荡偏弱走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期、中期和日内均呈震荡偏弱态势，整体偏弱运行 [1] - 本周三沪胶期货2509合约和合成胶期货2506合约或维持震荡偏弱走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 近期宏观情绪缓和，市场消化美国对等关税战不利影响，国内车市3月产销同环比大幅增长，一季度汽车产销量维持大幅增长，提振胶市需求预期 [5] - 东南亚开割在即，国内云南和海南即将迎来新一轮割胶期，供应压力增加 [5] - 本周二夜盘沪胶期货2509合约震荡偏弱，期价略微收低0.70%至14825元/吨 [5] 合成胶 - 近期宏观情绪缓和，市场消化美国对等关税战不利影响，国内车市3月产销同环比大幅增长，一季度汽车产销量维持大幅增长，提振胶市需求预期 [7] - 目前国内合成胶去库存速度偏慢，供应压力依然存在 [7] - 本周二夜盘合成胶期货2506合约震荡偏弱，期价小幅收低1.56%至11340元/吨 [7]