文章核心观点 - 国际化发展是券商自身业务发展的主动选择，也是建设全球一流投行的必然要求，未来国际业务有望成为券商业绩成长的重要驱动 [1] - 在金融强国战略导向下，头部券商需在国际市场具备资本配置和资产定价的话语权，国际业务是券商发展的星辰大海 [1][2][4] 券商国际业务发展现状与趋势 - 国际业务利润贡献愈发突出：样本18家券商国际子公司对整体利润贡献从2018年的0.7%提升至2025年上半年（1H25）的8.2% [1] - 头部券商国际化盈利驱动显著：中信证券、中金公司、华泰证券的国际子公司利润贡献分别达到20%、55%、14% [1] - 国际业务战略地位提升，增资与新设趋势明显：2025年以来，广发证券、华泰证券等拟增资增强国际业务资本实力，西部证券、东北证券等宣布拟新设国际子公司 [1] 国际化发展的战略意义与驱动力 - 国际化是国际一流投行发展的主要手段：高盛、摩根士丹利等全球龙头券商于1970年后把握本土企业跨境金融需求，实现从本土龙头到国际化一流投行的跃升 [2] - 建设全球一流投行需要券商在国际市场具备资本配置和资产定价的话语权，以赋能高水平开放、支撑国家崛起 [2] - 国际业务有望成为头部券商扩表主要方向：在长端利率下行空间有限的环境下，券商权益自营尚未大规模扩表 [2] 国际业务的主要构成与增长点 - 财富管理业务：中国居民跨境财富管理需求增长，需要券商提供全球资产配置服务，有望成为国际业务新的增长引擎 [3] - 投资银行业务：随着“一带一路”倡议和企业全球化战略推进，中国企业境外融资、跨境并购等全球资本运作频繁 [3] - 跨境自营业务：在境内固收市场“资产荒”背景下，存在显著利差的海外债券市场吸引力更高，跨境资产配置是部分券商的重要转型方向 [3] 国际业务未来前景与对标 - 全球龙头券商国际业务占比普遍在30%以上 [4] - 随着境内企业出海需求持续升温、境内投资者跨境配置需求不断提升，叠加头部券商资源投入成果显现，国际业务在头部券商中的盈利占比有望稳步提升 [4]

行业概览 - 国际业务成为券商业绩的重要增长极 [2] - 2024年头部券商国际业务多数回到高增长轨道 [3] - 2025年券商国际化发展面临多重机遇，包括资本市场双向开放加速、企业“出海”需求增长、互联互通制度优化及QDII额度增加等 [7] - 券商国际化布局将呈现多维度、深层次发展态势，包括在亚洲新兴市场深化金融生态建设以及增强业务协同的综合服务能力 [7] 2024年主要券商国际业务财务表现 - **华泰国际**：营收200.63亿港元（约187.45亿元），同比增长40.61%；净利润71.65亿港元（约66.63亿元），同比增长约259% [3] - **中信证券国际**：营收22.63亿美元（约164.53亿元），同比增长41.20%；净利润5.3亿美元（约38.53亿元），同比增长约110% [3] - **国泰君安金融控股**：营收78.34亿港元（约73.2亿元），同比增长46.13%；净利润14.23亿港元（约13.3亿元），同比增长约110% [3] - **中金国际**：营收107.5亿港元（约100.43亿元），同比减少8.04%；净利润28.57亿港元（约26.7亿元），同比减少约21% [3] - **银河国际**：营收21.73亿元，同比增长8.3% [3] - **招证国际**：营收11.99亿港元（约11.2亿元），同比增长19.78%；净利润4.25亿元，同比增长约110% [3] - **中泰国际**：净利润亏损4.82亿元，主要因投行业务收入、利息净收入减少及债券计提信用减值准备，该机构2022年、2023年已分别亏损5.84亿元和6.89亿元 [4] 业务发展与战略重点 - 头部券商把握港股市场回暖机遇，加大港股IPO投行资源配置，并大力开展跨境理财业务，机构交易业务拓展至欧美市场，美股及债券佣金收入普遍增加 [5] - **中信证券国际**：业务重心在全球机构经纪业务与东南亚、印度、日本市场的投行业务，致力于打造全品种、全业务线、全牌照的境外业务体系 [5][6] - **国泰君安金融控股**：以发展客需业务为方向，同时加大对高评级、高流动性固定收益资产的配置力度 [5] - **华泰国际**：走科技驱动型路线 [5] - **中金国际**：稳抓港股市场IPO与跨境并购等股权融资市场份额，构建“投行+投资+研究”的护城河；2024年在内资企业全球股本融资、全球IPO融资等方面均排名第一，投行交易规模合计超9000亿元；作为保荐人主承销港股IPO项目19单，主承销规模排名市场第一 [5] 市场拓展与资本投入 - 券商在东南亚市场深化布局：2024年华泰证券新加坡子公司股权衍生品业务积极推进，债券做市业务已包括东南亚多国标的；银河海外在马来西亚、新加坡、印度尼西亚和泰国的市场排名分别为第1、第3、第4和第6 [7] - 多家券商通过增资增强境外子公司实力：中信证券对中信证券国际增资约65.32亿元，广发证券向广发控股（香港）增资21.37亿港元 [7]