"私募、保险、信托等机构应找到自己的品牌特色和服务特定客户的方式，这才是'破内卷'的关键。"邵宇强调，机构需要建立自己的专业护城河，才能提供 最优服务。 针对服务中小投资者的挑战，邵宇提出科技手段是覆盖长尾客户的关键。通过APP和智能投顾等工具，金融机构可以高效服务普通投资者，但他也提醒"不 要过于迷信技术"，需要理性看待科技赋能的作用。 在投资策略方面，邵宇分享了其知名的"杠铃型配置"理念。他直言不讳地指出："人工智能是人类至今遇到的最大一次泡沫"，其规模可能相当于2008年次贷 危机的5倍，互联网泡沫的20倍。 但他同时表示，每一次人类重大进步都是由科技泡沫驱动的。"2000年的互联网泡沫给我们留下了移动互联网，蒸汽机、火车革命都带动了生活变化。" 12月26日，2025青岛·财富论坛于山东青岛举办，本届论坛主题为"财富管理助力中国式现代化青岛实践"，由青岛市人民政府主办；中共青岛市委金融委员 会办公室、崂山区人民政府、青岛金家岭金融聚集区管理委员会联合承办。 金融强国战略正推动财富管理行业深度变革。在青岛财富论坛主论坛圆桌对话环节，四位金融专家围绕"'十五五'开局下的财富管理新范式"展开深度对话。 复旦 ...

近年来，作为金融强国战略的积极践行者，西南证券以重庆为根据地，以科技金融和绿色金融为重要驱 动力，持续锻造专业投资能力，在做好金融"五篇大文章"等工作上持续推进。 西南证券党委副书记、总经理杨雨松日前在接受中国证券报记者专访时表示，西南证券已制定三年工作 方案，通过专项工作机制与市场化激励"组合拳"，积极开展科技金融服务，赋能先进制造业与科技创 新；积极发展绿色金融，助力"双碳"目标实现与区域绿色发展；深入开展普惠金融，助力共享高质量发 展成果；加快开展养老金融，助力提升养老服务质量；创新开展数字金融，助力提高服务效能。 公司供图 顶层设计构建服务新格局 杨雨松表示，为落实金融"五篇大文章"、服务重庆高质量发展，西南证券制定了《西南证券股份有限公 司做好金融五篇大文章工作方案（2025-2027年）》，统筹推进金融"五篇大文章"等各项工作。 赋能先进制造业与科技创新 杨雨松表示，西南证券积极开展科技金融服务，赋能先进制造业与科技创新。 据杨雨松介绍，西南证券成立了加快推进建设一流投资银行和投资机构的工作专班，由公司董事长和总 经理任组长、公司党委委员和高管任副组长，总体领导公司做好金融"五篇大文章"等各项工作 ...

公司战略规划与顶层设计 - 公司已制定《西南证券股份有限公司做好金融五篇大文章工作方案(2025-2027年)》以落实金融“五篇大文章”并服务重庆高质量发展 [2] - 公司成立了由董事长和总经理领导的工作专班，并制定了《投行战略项目专项激励配套支持方案》以推动工作落地并加大对科创债、科创板IPO等项目的激励 [2] - 2025年前三季度，公司服务科技型企业投融资和并购重组的交易规模合计近180亿元 [2] 科技金融业务实践 - 公司通过发行科创债、自营投资科创债等方式服务科技型企业投融资规模约100亿元，并于2025年发行全市场首单民营企业科技创新可交债 [3] - 公司发挥并购优势，在重庆开展的并购重组项目交易金额超50亿元，并开展股票质押业务为重庆民营科技型企业提供5亿元融资支持 [3] - 子公司西证股权2023年至今通过所管理的基金投向科技型企业的金额达2.3亿元，西证创新近年来有12家被投资企业登陆科创板、5家登陆创业板 [4] - 公司发行了西部地区首单证券公司科技创新公司债券，规模5亿元，期限3年，票面利率1.87% [4] 绿色金融业务实践 - 公司主承销3只绿色债券，融资规模合计12亿元，并通过自营开展绿色债券投资超30亿元 [6] - 2025年1-8月，公司上线低碳环保、碳中和、新能源等主题基金超120只 [6] - 公司于2024年取得碳排放权交易业务资格，并于2025年上半年完成首笔碳配额购入交易 [6] - 子公司西南期货以广期所绿色期货品种为支点构建服务模式，西证创新与广汽能源合作完成2个充电站项目建设并上线运营 [6] 未来工作重点与方向 - 公司将把做好金融“五篇大文章”纳入正在编制的“十五五”规划，加强顶层设计 [8] - 公司计划在科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等领域打造特色优势并形成差异化竞争力 [8] - 公司将建立健全容错纠错机制，鼓励“投早、投小、投长期、投硬科技” [8] - 公司将引导资源要素向科技创新、先进制造、绿色低碳、中小微企业及养老产业等领域集聚 [8]

近年来，作为金融强国战略的积极践行者，西南证券以重庆为根据地，以科技金融和绿色金融为重要驱 动力，持续锻造专业投资能力，在做好金融"五篇大文章"等工作上持续推进。 西南证券党委副书记、总经理杨雨松日前在接受中国证券报记者专访时表示，西南证券已制定三年工作 方案，通过专项工作机制与市场化激励"组合拳"，积极开展科技金融服务，赋能先进制造业与科技创 新；积极发展绿色金融，助力"双碳"目标实现与区域绿色发展；深入开展普惠金融，助力共享高质量发 展成果；加快开展养老金融，助力提升养老服务质量；创新开展数字金融，助力提高服务效能。 ● 本报记者 徐昭 吴玉华 顶层设计构建服务新格局 杨雨松表示，为落实金融"五篇大文章"、服务重庆高质量发展，西南证券制定了《西南证券股份有限公 司做好金融五篇大文章工作方案（2025-2027年）》，统筹推进金融"五篇大文章"等各项工作。 据杨雨松介绍，西南证券成立了加快推进建设一流投资银行和投资机构的工作专班，由公司董事长和总 经理任组长、公司党委委员和高管任副组长，总体领导公司做好金融"五篇大文章"等各项工作，带头组 织实施和督促各项任务；各部门、分支机构、子公司负责人为直接责任人，负 ...

智通财经12月25日讯（记者高艳云）2025年，中国证券业经历了一场足以载入行业发展史册的深度整合 浪潮。从中金公司万亿规模的吸收合并案，到国泰君安与海通证券的强强联合，多起重磅并购案密集落 地，清晰勾勒出"自上而下、政策驱动"的行业变革主线。 行业交流来看，包括头部与非头部券商在内，都有很强的并购危机感，特别一些头部券商，感慨"不并 购就得落后"。 多元并购样本浮现勾勒行业整合三大路径 2025年的标志性并购案例，从不同维度展现了行业整合的路径选择，成为观察本轮券业重组的最佳样 本。从头部券商强强联合到区域国资体系内整合，从跨区域突破到金融科技融合，多元化案例共同构成 了本轮券业重构的全景图。 路径一："中金+东兴+信达"三合一打造航母级券商 作为2025年最具影响力的并购案，中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券已进入实质性推进阶段。 待交易完成后，中金将正式跻身"万亿航母级"券商行列，核心经营指标实现全面跃升：以三季报数据来 看，合并后总资产将达10096亿元、归母净资产1715亿元，均跻身行业第4；营收274亿元、归母净利95 亿元，排名分别升至第3和第6；零售客户超1400万户，受托资金规模突破80 ...

中国票据市场2025年回顾 - 2025年票据市场保持稳健运行，承兑与贴现规模实现两位数增长，服务实体经济功能强化，市场基础设施完善，风险防控机制健全，展现出较强韧性与适应性 [3] - 2025年1-11月，全国票据承兑发生额达38.47万亿元，同比增长13.24%；贴现发生额为30.62万亿元，同比增长13.03% [4] - 国有及政策性银行成为市场扩张核心驱动力，1-11月其承兑和贴现发生额同比分别增长31.34%和46.96%，市场份额分别达24.94%和43.91% [4] - 商票承兑金额同比增长26.43%，显著高于整体市场增速，但同期商票贴现增速仅为11.22%，融资属性尚未充分释放 [4] - 截至2025年11月末，票据承兑余额为20.88万亿元，同比增长8.34%；贴现余额达16.16万亿元，同比增长12.10%，贴现承兑比达到77.38% [4] - 2025年1-11月，全国票据二级市场交易总额为104.46万亿元，同比下降19.04%，其中质押式回购业务同比降幅达19.15% [5] - 二级市场交易活跃度降温，金融机构正将资源更多前置至一级市场，通过加大直贴投放直接服务企业融资需求 [5][6] - 2025年制度体系协同健全，六部门印发文件明确供应链票据发展方向，上海票据交易所上线票据标签标识功能并发布有限追索服务操作指引 [7] - 2025年11月24日，上海票据交易所正式上线票据综合服务平台，首批21家金融机构直连接入，上线首日吸引超2200家企业注册，贴现询价金额达5132.46万元，交易意向规模达211.10亿元 [8] - 2025年1-10月全国新增票据融资9758亿元，占企（事）业单位短期贷款增量的比重为22.48% [9] - 2025年10月，签票企业达10.9万家，同比增长7.92%，占全市场签票企业总数的93.4%；签票发生额3.0万亿元，同比增长24.82%，占比76.7% [9] - 2025年10月，贴现企业达12.4万家，同比增长10.71%，占全市场贴现企业总数的96.5%；贴现发生额2.5万亿元，同比增长25.0%，占比77.6% [9] - 2025年，再贴现利率维持在1.75% [10] - 2025年票据市场利率总体呈现“阶梯式下行—低位震荡—季末翘尾”格局，6个月国股银票转贴现利率从年初的1.6000%降至11月末的0.7950% [11] - 加权平均贴现利率由1月的1.8575%下降至11月的0.8541% [11] - 截至2025年12月，已有50家机构获准接入上海票据交易所供应链票据系统 [12] - 供应链票据资产证券化试点落地，首单产品“通汇数科2024年度第一期鲁高速-路桥集团ABCP”成功发行3200万元，基础资产92%为100万元以下小额未贴现票据 [12] - 2025年5月，上海票据交易所推出有限追索服务试点，首批业务规模5624万元 [12] - 2025年人工智能加速融入票据市场，工商银行发布《“AI+票据”领航行动方案》，邮储银行推出票据业务机器人“邮小盈”，深度数科集团发布行业大模型“承心一阅” [13][14] - 2025年票据风险防控向智能化、体系化、闭环化方向深化，工商银行构建“智慧防线”智能风控中枢，中国电建财务公司创新推出“集票宝风险提示函”功能 [15] - 2025年票据市场形成了多层次的发展生态，上海票据交易所延续线上与线下并行的培训模式，行业协会发布研究报告，研究机构举办系列研讨会并出版专著 [16] 中国票据市场2026年展望 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，宏观政策将强化财政与货币政策协同，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [17] - 票据市场有望通过制度完善、平台升级与机制创新，加速向更高质量、更有效率的市场化、法治化、数字化新阶段迈进 [17] - 2026年票据一级市场在支持中小微企业融资等需求带动下，有望保持稳健增长，全年承兑与贴现规模预计同比增长10%以上 [18] - 商业承兑汇票的认可度和使用频率将进一步提升，商票签发增速有望明显高于整体市场 [18] - 市场流动性有望总体保持充裕，叠加信贷需求温和修复，票据利率预计将继续维持低位运行 [18] - 2026年票据市场利率总体将延续2025年的低位运行格局，全年中枢保持稳定，季末“翘尾”现象仍将周期性显现 [19] - 2026年票据市场将更精准服务实体经济，通过线上化、链上化、场景化创新深度融入科技、绿色、普惠、养老、数字金融五大领域 [20] - 上海票据交易所票据综合服务平台有望从信息撮合向交易促成演进，逐步发展为企业与金融机构开展票据贴现的集中化、标准化场所 [21][22] - 供应链票据预计将在2026年进入爆发式增长阶段，发展受平台接入范围扩大、资产证券化试点推进、“票据+担保”增信模式落地及“有限追索”机制扩面等多重动能推动 [23] - 随着金融机构加大商票贴现推广力度，商票的市场接受度和流转效率有望显著提升 [23] - 2026年票据价格体系有望向精细化、风险敏感型方向演进，引导信用资质与融资成本真正挂钩 [24] - 未来有望构建起“贴现有底线、转贴现有弹性”的健康价格形成机制 [24] - 2026年《票据法》修订有望取得突破，重点回应确立电子票据与供应链票据法律地位、完善票据追索权规则、审慎研究商业本票引入可行性、确认票据创新业务合法性及统筹规范“类票据”业务等需求 [25] - 2026年票据领域理论与应用研究将迈向体系化、前瞻化新阶段，深化票据服务“五篇大文章”的路径研究，并启动“十五五”时期票据市场发展战略研究 [26][27]

文章核心观点 - 上海证券在“十五五”规划谋篇布局之际，聚焦金融“五篇大文章”，大力弘扬“五要五不”中国特色金融文化，通过多维度创新实践，将文化核心要义融入公司治理，推动文化建设走深走实，以文化品牌作为高质量发展的内生动力与核心竞争力 [1] 党建引领与组织保障 - 公司党委高度重视文化建设，将其纳入整体发展战略，由党委书记担任组长，成立领导小组，设置专门部门，形成党委统一领导、各部门协同、全员参与的工作格局 [2] - 构建“学思践悟”贯通机制，通过第一议题、中心组学习、专家讲座深化学习，各级党组织依托“三会一课”、主题党日深化理论武装，实现思想共识与改革实践同频共振 [2] - 以党建为引领，以群团组织为纽带，多维度激发员工参与文化建设的内生动力 [2] 职业道德与廉洁风控建设 - 公司积极履行从业人员职业道德建设主体责任，围绕《证券从业人员职业道德准则》，通过线上线下结合、以案促改、纪检品牌载体等方式，筑牢廉洁从业道德防线 [3] - 将职业道德建设与长效机制深度融合，开展诚信文化建设、业务违规案例警示和廉洁从业系列培训，构建风清气正的展业环境 [3] - 建立由党办、合规、风控等部门组成的廉洁从业宣导机制，开展各业务条线针对性培训，强化事前培训、事中监测、事后处置，完善合规手册，加强关键岗位员工行为管理 [3] - 创新推出“上证青莲”纪检品牌，通过21名兼职纪检干部与100余名廉政监督员组成“青莲队伍”，形成覆盖公司总部与分支机构的监督网络 [3] 战略愿景与业务体系 - 公司确立“打造具有专业特色的财富管理型券商”的战略愿景，结合行业趋势与同业最佳实践，科学定制战略优化升级的指导思想和整体框架 [5] - 明确“1个价值标准、2个战略工具、3个阶段要求、4个战略目标”的战略管理体系，构建“6+2”业务体系，打造五大战略抓手、六大支撑保障体系 [5] - 以文化引领服务实体经济，构建“产融协同、高效赋能”服务体系，将“开放、包容、规范、协同”的核心价值观转化为服务国家战略的实践 [5] - 投行业务聚焦企业客户需求，深化“一地一策”“一企一策”服务模式，为企业量身定制融资方案，推动创新品种及绿色债发行 [5] - 旗下海证期货首创“保险+期货+订单”模式，牵头开展郑商所红枣“保险+期货”项目 [5] 投资者教育与公益实践 - 公司持续推进投资者教育与公益创新，构建“红色基因+普惠触达”投教服务体系，打造“上证益心”公益品牌 [6] - 2024年，以上海证券投教基地和上海证券浙江投教基地为载体，总分联动、线上线下结合，通过“投教+党建”“投教+乡村振兴”及“投教进百校、进社区、进乡村、进企业、进商圈”，共举办1600余场主题活动 [6] 人才建设与员工培育 - 公司坚持党管干部、党管人才，德才兼备、以德为先原则，广泛吸纳和培养志同道合的同行者 [6] - 建立健全科学高效的人才选聘机制，把好人员“入口关”，将是否契合行业文化、认同企业价值观作为评估重要内容，重点评估政治素质、自我认知、服务意识等精神与文化素质 [6] - 在评审时综合评估员工是否践行行业文化，认同公司文化和价值观，筛选出志同道合的同行者 [7] - 高度重视青年员工思想教育和培育引导，在每年新员工培训营中，“董秘讲企业文化”是必修课 [7] - 丰富“上证学苑”线上课程体系，开展专业技能、领导力、团队协作等培训，为员工提供全方位能力提升机会 [7] 文化品牌建设与活动 - 公司提出“开放、包容、规范、协同”的核心理念与“做长期的事，做正确的事”的价值理念，与上海城市品格及“五要五不”中国特色金融文化、“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化深度融合 [8] - 制定“品耀上证”品牌建设工作计划，明确“1个品牌体系、2个品牌联结、3个品牌建设阶段要求、‘1+N’个品牌打造”的框架体系 [8] - 拟推出“耀上证”文化品牌，并围绕其打造党群、业务、内控与社会责任四大条线文化品牌矩阵，推动文化与品牌深度融合 [8] - 举办“时代正好，我‘证’闪耀——文化代言人选拔活动”，从全员中选拔文化代表，讲述公司文化内核和高质量发展新风貌 [9] - 党委、纪委联合组织全体干部员工开展诗歌创作朗诵大赛，传播正能量、强化凝聚力 [9] - 在“职工文化季”活动中，上海分公司主办“金融正能量”新媒体传播挑战赛，以弘扬金融行业核心价值观为主线，通过短视频内部巡展，将评审过程转化为全员文化学习过程 [9]

中国宏观经济政策方向 - 中央经济工作会议为2026年宏观经济政策指明方向，政策力度与结构性改革深度均有超预期部署，彰显务实进取、稳定预期的政策导向 [2] - 财政政策预计将通过适度上调中央赤字率、合理扩容超长期特别国债等举措强化逆周期与跨周期调节效能，重点投向民生保障与消费激励等领域 [2] - 货币政策在“适度宽松”总体基调下，将促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量因素，预计央行将择机实施降准与降息操作以保持流动性合理充裕 [2][3] - 政策核心聚焦于内部均衡的实现，通过内部需求的确定性对冲外部环境的不确定性，形成内外双循环的良性互动格局 [9] 产业与结构性改革重点 - 人工智能发展已成为我国产业转型的核心方向，从“开展人工智能行动”深化拓展为“人工智能+”并完善治理 [3] - 面对人工智能发展带来的能源需求增长，会议强调要“制定能源强国建设规划纲要”，助力实现新旧能源有序过渡 [3] - 县城经济、海洋经济、国企改革等经济发展改革方向，有望成为明年重点推进的工作内容 [3] - 着力破解“内卷式”竞争等深层次结构性矛盾，推动有效市场与有为政府实现高效结合 [3] 内需提振与风险防控 - 将“坚持内需主导”置于重点工作的首位，凸显提振内需在我国经济战略中的至高地位 [3] - 通过实施增收减负、稳定高校毕业生与农民工就业预期、推动教育资源布局结构调整、改善社会预期等一系列政策组合拳夯实消费基础 [3] - 着力稳定房地产市场与资本市场的“投融资动态平衡”，通过城中村改造、存量房产盘活、限购政策持续优化等供需两端协同发力，以及中长期资金入市等金融端改革协同推进 [4] 美联储政策动向分析 - 美联储于12月10日宣布降息25个基点，同时表示未来将买入400亿美元短期国债，标志着其流动性管理进入以“防御风险、稳定利率”为核心的新阶段 [1][5][6] - 自2022年6月启动资产负债表缩减政策（QT）以来，截至2025年12月3日，美联储资产规模较峰值下降了约三成，但绝对规模仍高于2019年同期水平 [6] - 美联储账上的准备金余额已连续8周跌破3万亿美元水平，象征流动性“蓄水池”的逆向回购协议规模几乎与2019年持平，存在流动性紧张的潜在风险 [7] - 此次技术性扩表购买对象集中在短期国债，影响货币市场流动性，对长期国债收益率影响有限，不可简单理解为主动转向全面宽松 [8] 中美政策交汇与影响 - 美联储技术性扩表与中国中央经济工作会议的相继召开，标志着全球两大经济体在政策周期上迎来重要交汇时刻 [6] - 美联储技术性扩表为中国创造了政策窗口——美元流动性边际改善有助于缓解人民币汇率压力，中美利差收窄降低了资本外流风险，增强了中国货币政策“以我为主”的自主性 [9] - 美国面临弱就业与高物价的两难困局，叠加明年美联储主席换届与美国两党派中期选举，政策不确定性不利于美国实体经济长期投资意愿的形成 [9] - 中国政策路径更为清晰明朗，继续定调“适度宽松”的货币政策与“更加积极”的财政政策环境，彰显政策稳健与定力 [9] 金融体系与市场建设 - 近期对券商资本空间与杠杆限制适当放宽、松绑险资对权益资产的配置要求，叠加央行倡导“维持利率比价于合理水平”，商业银行净息差有望边际好转 [10] - 通过切实考虑各种金融机构经营情况，进一步疏通货币政策传导机制，深化“适度宽松”货币政策的落地效应，体现出金融强国的战略地位 [10] - 持续强化金融强国战略地位，推动构建具备韧性的市场体系与金融机制，有效提高资金效能，培育经济新动能可持续性 [10][11]

中国2026年宏观经济政策方向 - 中央经济工作会议为2026年宏观经济政策指明方向，强调在“稳中求进”总基调下突出“提质增效”，政策力度与结构性改革深度均有超预期部署 [2] - 财政政策将“积极有力”，预计通过适度上调中央赤字率、合理扩容超长期特别国债等措施强化逆周期与跨周期调节，重点投向民生保障与消费激励等领域，并同步推进债务期限结构优化及地方政府债务重组 [2] - 货币政策总体基调为“适度宽松”，将促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量因素，预计央行将择机实施降准与降息以保持流动性合理充裕，并进一步疏通政策利率传导机制以引导实体经济融资成本下行 [2][3] 中国产业发展与结构性改革重点 - 人工智能发展已成为产业转型核心方向，从“开展人工智能行动”深化拓展为“人工智能+”，并完善人工智能治理 [3] - 为应对人工智能发展带来的能源需求增长，会议强调要“制定能源强国建设规划纲要”，以实现新旧能源有序过渡 [3] - 将“坚持内需主导”置于重点工作首位，通过实施增收减负、稳定就业预期、推动教育资源布局调整、改善社会预期等政策组合拳夯实消费基础，并着力破解“内卷式”竞争等深层次结构性矛盾 [3] - 县城经济、海洋经济、国企改革等方向有望成为明年重点推进的工作内容 [3] 美联储货币政策新阶段 - 美联储于12月10日宣布降息25个基点，并表示未来将买入400亿美元短期国债，此举标志着其流动性管理进入以“防御风险、稳定利率”为核心的新阶段 [4][5] - 此次技术性扩表是汲取2019年流动性冲击经验后的防御性举措，截至12月3日，美联储账上准备金余额已连续8周跌破3万亿美元，逆向回购协议规模几乎与2019年持平 [6] - 重启购债对象集中在短期国债，旨在影响货币市场流动性以缓解潜在压力，对长期国债收益率影响有限，美联储资产负债表约85%美债持有规模为中长期美债，仅不足5%为短期美债 [7] - 此次行动是10月言论预期的兑现，并非重启量化宽松（QE），更多是配合美国财政部后续短债发行节奏、缓解狭义流动性压力的调整 [6][7] 中美政策周期交汇的影响 - 美联储技术性扩表与中国中央经济工作会议相继召开，标志着全球两大经济体在政策周期上迎来重要交汇时刻 [5] - 美联储政策转向为中国创造了难得的政策窗口，美元流动性边际改善有助于缓解人民币汇率压力，中美利差收窄降低了资本外流风险，增强了中国货币政策“以我为主”的自主性 [8] - 这种联动体现为有限耦合下的战略自主，中国政策核心仍聚焦于通过内部需求的确定性对冲外部环境的不确定性，形成内外双循环良性互动 [8] - 与美国面临弱就业与高物价的两难困局及政策不确定性不同，中国政策路径更为清晰明朗，继续定调“适度宽松”的货币政策与“更加积极”的财政政策环境 [8] 中国金融体系改革与市场建设 - 近期对券商资本空间与杠杆限制适当放宽、松绑险资对权益资产的配置要求，叠加央行倡导“维持利率比价于合理水平”，商业银行净息差有望边际好转 [9] - 通过切实考虑金融机构经营情况，进一步疏通货币政策传导机制，深化“适度宽松”货币政策的落地效应，体现出金融强国的战略地位 [9] - 在“稳中求进”工作基调引领下，将加快构建经济新发展格局，持续强化金融强国战略，推动构建具备韧性的市场体系与金融机制，有效提高资金效能，培育经济新动能 [9][10]

中国2026年宏观经济政策方向 - 中央经济工作会议为2026年宏观经济政策指明方向，并为“十五五”规划开局奠定基础，政策力度与结构性改革深度有超预期部署 [2] - 财政政策将“积极有力”，预计通过适度上调中央赤字率、合理扩容超长期特别国债等措施强化逆周期与跨周期调节，重点投向民生保障与消费激励等领域，并同步推进债务期限结构优化及地方政府债务重组 [2] - 货币政策基调为“适度宽松”，将促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量，预计央行将择机降准降息以保持流动性合理充裕，并进一步疏通政策利率传导机制以引导实体经济融资成本下行 [2][3] 中国产业发展与结构性改革重点 - 人工智能发展已成为产业转型核心方向，从“开展人工智能行动”深化为“深化拓展人工智能+，完善人工智能治理” [3] - 为应对人工智能发展带来的能源需求增长，将“制定能源强国建设规划纲要”，以实现新旧能源有序过渡 [3] - 将“坚持内需主导”置于重点工作首位，通过增收减负、稳定就业预期、推动教育资源布局调整、改善社会预期等政策组合拳夯实消费基础，并着力破解“内卷式”竞争等深层次结构性矛盾 [3] - 县城经济、海洋经济、国企改革等方向有望成为明年重点推进的工作内容 [3] 中国金融与风险防控举措 - 在风险防控方面，着力稳定房地产市场与资本市场的“投融资动态平衡”，通过城中村改造、存量房产盘活、限购政策持续优化等供需两端措施，以及中长期资金入市等金融端改革协同推进 [4] - 近期对券商资本空间与杠杆限制适当放宽、松绑险资对权益资产的配置要求，叠加央行倡导“维持利率比价于合理水平”，商业银行净息差有望边际好转，有助于疏通货币政策传导机制 [9] 美联储货币政策新阶段 - 美联储于12月10日宣布降息25个基点，并表示未来将买入400亿美元短期国债，标志着其流动性管理进入以“防御风险、稳定利率”为核心的新阶段 [5][7] - 自2022年6月启动资产负债表缩减政策（QT）以来，截至2025年12月3日，美联储资产规模较峰值下降约三成，但绝对规模仍高于2019年同期水平 [6] - 此次技术性扩表是防御性举措，因美联储准备金余额已连续8周跌破3万亿美元，且象征流动性的逆向回购协议规模几乎与2019年流动性冲击时期持平 [6] - 美联储购债对象集中在短期国债，旨在影响货币市场流动性，对长期国债收益率影响有限，其资产负债表约85%美债持有规模为中长期美债，仅不足5%为短期美债，此举不意味着重启量化宽松（QE） [7] 中美政策周期交汇的影响 - 美联储技术性扩表与中国政策调整在周期上交汇，预计将为2026年带来更稳定的全球经济环境 [1] - 美联储政策转向为中国创造了政策窗口，美元流动性边际改善有助于缓解人民币汇率压力，中美利差收窄降低了资本外流风险，增强了中国货币政策“以我为主”的自主性 [8] - 中国政策核心聚焦于内部均衡，通过内部需求的确定性对冲外部不确定性，形成内外双循环良性互动格局 [8] - 与美国面临的政策不确定性相比，中国政策路径更为清晰明朗，继续定调“适度宽松”的货币政策和“更加积极”的财政政策，彰显政策稳健与定力 [8]