报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅主力合约价格延续高位震荡，PS2511 收盘价 52160 元/吨，上涨 0.34%，成交量 362759 手，持仓量 149210 手，净增 3355 手 [4] - n 型复投料成交价格区间 4.70 - 5.20 万元/吨，成交均价 4.90 万元/吨，周度再涨 2.30% [4] - 9 月多晶硅产量进入限产控销政策约束，支持现货价格重心上移，月度产量预期从 14.5 万吨下降环比持平，可满足下游 56.8GW 需求，高于电池片产量预期，终端需求下跌压力将向产业链上游传导，7 月国内光伏新增装机量仅 11GW [4] - 现货价格大涨带动产业走出亏损内卷，政策面继续刺激涨价逻辑欠缺，更多是政策落实匹配兑现预期；供需关系改善缓慢，高位阻力突破需要超预期政策落实，盘面谨慎偏强震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅主力合约价格延续高位震荡，PS2511 收盘价 52160 元/吨，上涨 0.34%，成交量 362759 手，持仓量 149210 手，净增 3355 手 [4] - 后市展望：n 型复投料成交价格区间 4.70 - 5.20 万元/吨，成交均价 4.90 万元/吨，周度涨 2.30%；9 月产量受限产控销政策约束，价格重心上移，产量预期环比持平，可满足下游 56.8GW 需求，高于电池片产量预期，终端需求下跌压力向上游传导，7 月国内光伏新增装机量 11GW；现货价格带动产业走出亏损，政策刺激涨价逻辑不足，供需改善慢，高位突破需超预期政策，盘面谨慎偏强震荡 [4] 行情要闻 - 9 月 3 日，多晶硅仓单数量 6870 手，较上一交易日持平 [5] - 2025 年 1 - 7 月光伏累计装机量 1109.6GW，新增装机量 223.25GW，7 月单月新增装机量 11GW，同比降低 47.7%，创 2025 年新低 [5]

报告基本信息 - 报告日期为2025年08月29日 [2] 研究员信息 - 能源化工研究团队包括研究员李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA/MEG）、彭浩洲（工业硅/多晶硅）、彭婧霖（聚烯烃）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [1][3] 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约价格延续高位震荡，PS2511收盘价49665元/吨，下跌0.10%，成交量376304手，持仓量143912手，净减10625手 [4] - 多晶硅n型复投料成交价格区间为4.6 - 5.1万元/吨，成交均价为4.79万元/吨，周环比持平 [4] - 8月多晶硅产量将增至12.50万吨，9月产量进入限产控销政策约束阶段，但月度产量料将保持在12万吨以上，简单折算需求量为56.8GW，高于电池片产量预期，终端需求下跌压力将向产业链上游传导 [4] - 7月国内光伏新增装机量仅11GW，基本面保持宽松格局 [4] - 现货价格刚性为盘面提供下方支撑，但政策落地未显著兑现至基本面，终端需求疲软压力显现，高位仓单持续增加，盘面价格承压运行检验下方支撑，宽幅震荡为主 [4] 行情要闻 - 08月28日，多晶硅仓单数量6880手，较上一交易日持平 [5] - 截至8月22日，部分光伏组件厂商出现业绩好转态势，上半年实现减亏或扭亏，专家认为组件价格回归成本线上指日可待，全行业维持低负荷生产、低毛利率水平或成常态，光伏行业推进“反内卷”，资产端作用同样关键 [5] - 2025年1 - 7月份光伏累计装机量达到1109.6GW，1 - 7月份光伏新增装机量223.25GW，7月份单月新增装机量为11GW，同比降低47.7%，创2025年新低 [5]