展会概况与影响力 - 株洲将于2025年11月7日至9日承办中国国际轨道交通和装备制造产业博览会（轨博会）[1] - 轨博会已成为企业展示成果、汇聚行业智慧、促进国际合作的重要平台，前三届累计展览面积超15万平方米，吸引20多个国家1000多家展商参展，专业观众突破6万人次[3] - 2024年博览会以“轨道联世界 磁浮通未来”为主题，设置9场高规格会议论坛，重点聚焦快速磁浮前沿技术，吸引俄罗斯、巴基斯坦等“一带一路”国家代表及中国中车、法国阿尔斯通等国内外行业领军企业参展[4] 产业集群规模与地位 - 株洲拥有全国规模最大、链条最完整、生态最完善的轨道交通装备产业集群，2024年集群总规模近1700亿元，持续位居全国首位[5] - 产业形成以整机制造为主体，核心部件、关键系统为重点支撑，清洁能源装备、新型工业驱动系统为延伸的生态化集约型产业体系[5] - 制造业成为城市经济压舱石，2024年前三季度规模以上工业增加值同比增长9.8%，增速保持全省第一[3] 技术创新突破 - 中车株机研发的全球首台永磁直驱重载电力机车、国内大功率氢能源动力调车机车相继下线交付[5] - 中车株洲所参与CR450动车组研发，提供大功率永磁牵引系统[5] - 在磁浮技术领域实现突破，中车株机与湖南省磁浮技术研究中心联合研发的中速磁浮列车实现技术突破，时速600公里高速磁浮列车的核心动力装备由中车株洲电机有限公司提供[8] 产业跨界赋能与全球化 - 轨道交通产业底层技术赋能培育大功率半导体、新能源汽车、风力发电等战略性新兴产业，多个跨界领域产值已突破百亿元[6] - 墨西哥蒙特雷轻轨、新型ETS3动车组等产品体现中国企业从常速到高速、从普载到重载的全方位技术能力[6] - 产业通过轨博会平台推动“西有柏林，东有株洲”的国际化愿景，加速高端化、智能化、绿色化转型[3][8] 未来发展趋势 - 行业向快速磁浮技术聚焦，体现高端化、智能化、绿色化、融合化发展方向[8] - 都市圈融合为快速磁浮技术提供应用场景，技术突破推动磁浮产业跃升[8] - 株洲凭借产业基础在“轨道交通+”到“+轨道交通”转型中抢占高端、智能、绿色装备制高点[8]

报告公司投资评级 - 维持中国中车A股和H股“增持”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 中国中车2024年营收、净利润双增长，扣非净利润增长11.4%，虽利润率略低于预期，但订单饱满，未来有望受益于机车以旧换新和动车组维保 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年实现营收2464.6亿元，同比增长5.2%；归母净利润123.9亿元，同比增长5.8%；扣非净利润101.4亿元，同比增长11.4%；每股收益0.43元；毛利率21.4%，同比下降0.89个百分点；净利率6.4%，同比上升0.14个百分点；每股拟分红0.21元，股利分配比例达49% [1] 各业务板块表现 - 2024年铁路装备业务营收1104.6亿元，同比上升12.5%，其中机车、客车、动车组、货车收入分别为236.3亿、63.1亿、624.3亿、180.9亿元，同比分别变化-15.6%、-35.0%、+49.3%、-3.1% [2] - 城轨与城市基础设施业务收入454.4亿元，同比下降9.7%，因城轨工程收入减少 [2] - 新产业业务收入863.8亿元，同比增长7.1%，因清洁能源装备收入增加 [2] - 现代服务业务收入41.8亿元，同比下降18.2%，因物流及融资租赁业务规模减少 [2] 订单与产品研制成果 - 2024年新签订单3222亿元，同比增长7.9% [3] - 时速400公里CR450新一代高速动车组样车成功下线；系列化新能源机车正式下线并集中发布；时速200公里动力集中动车组完成样车研制和52项型式试验；与国家能源集团联合研制的我国首台大功率氢能源动力调车机车完成万吨装车试验 [3] 未来受益因素 - 国家推动新能源机车推广应用，力争到2027年基本淘汰老旧内燃机车，公司机车业务有望受益 [4] - 2024年公司签订动车组高级修合同金额合计453.6亿元，同比增长217.6%，未来动车组后周期维保需求将提升，公司作为轨交设备龙头将显著受益 [4] 盈利预测调整 - 下调公司2025 - 2026年归母净利润预测9.6%、9.9%至135.7亿、147.4亿元，引入2027年归母净利润预测158.5亿元，对应2025 - 2027年EPS为0.47、0.51、0.55元 [5] 财务指标预测 - 2025 - 2027年营业收入分别为2637.15亿、2807.33亿、2980.16亿元，增长率分别为7.00%、6.45%、6.16% [5] - 2025 - 2027年净利润分别为135.72亿、147.35亿、158.46亿元，增长率分别为9.56%、8.57%、7.54% [5] - 2025 - 2027年ROE（归属母公司，摊薄）分别为7.70%、8.00%、8.22% [5] - 2025 - 2027年A股P/E分别为15、14、13，H股P/E分别为10、9、9 [5]