行业投资评级 - 汽车与零部件行业评级为“中性”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 在行业整体调整的背景下，建议关注具备强阿尔法（α）属性的汽车零部件公司，这些公司有望通过出海及布局AI应用领域来抵御行业风险 [2][12] - 部分强α汽零公司预计能实现营收及盈利增长，应重点关注高级别自动驾驶、数据中心液冷、以及进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人配套产业链的公司 [3][14] - 具备竞争力的自主品牌及在智能驾驶技术领先的企业将继续扩大市场份额 [3] 根据目录总结 1 本周观点：行业调整下建议关注出海及布局AI应用领域的强α汽零公司 - **行业现状与担忧**：上周汽车行业公司整体调整幅度较大，主要因市场担忧上游原材料涨价及国内汽车需求不振，对2026年一季度及全年盈利表现悲观 [8][12] - **强α公司的破局路径**： - **出海业务**：部分零部件公司持续布局海外产能并取得海外订单，未来海外业务营收及盈利比重将持续提升，以对冲国内行业风险 [8][12] - **业务结构多元化**：部分公司不完全依赖汽车行业，如银轮股份的数字能源业务（包括储能、柴发散热、液冷等）收入和盈利比重将持续提升 [8][12] - **产业催化事件**： - **特斯拉进展**： - 已在奥斯汀完成首次无安全员Robotaxi载客测试，服务预计年底扩展至数十个美国主要城市 [8][13] - Cybercab预计4月开始生产，其产量预计将远超特斯拉其他车型总和 [8][13] - 计划一季度发布第三代Optimus机器人，这是首个面向大规模生产的设计，长期目标是在弗里蒙特工厂年产百万台，后续Optimus 4计划建设年产千万台的产线 [8][13] - **Figure AI突破**：于1月28日发布最新模型Helix 02，实现机器人全身自主控制的新突破 [8][13] - **Robovan行业整合**：九识智能与菜鸟达成战略整合，菜鸟以无人车业务注入及现金投资成为九识股东，双方联合车队规模已突破2万台，覆盖超500个城市，有望加速Robovan行业规模化落地 [8][14][65] 2 销量跟踪：上周乘用车周度销量承压 - **近期销量数据**： - 1月12-18日，全国乘用车批发销量35.9万辆，同比下降28%，环比下降30%；零售销量35.1万辆，同比下降22%，环比下降31% [16] - 1月1-18日，全国乘用车批发销量74.0万辆，同比下降35%；零售销量67.9万辆，同比下降28% [16] - **月度及年度数据**： - 2025年12月，全国狭义乘用车批发销量278.9万辆，同比下降9.0%；全年累计2955.4万辆，同比增长8.8% [18] - 2025年12月，全国狭义乘用车零售销量226.1万辆，同比下降14.0%；全年累计2374.4万辆，同比增长3.8% [18] - 2025年12月，全国新能源乘用车批发销量156.3万辆，同比增长3.3%；全年累计1531.9万辆，同比增长25.3%；当月批发渗透率达56.0%，同比提升6.6个百分点 [21] - 2025年12月，全国新能源乘用车零售销量133.7万辆，同比增长2.6%；全年累计1280.9万辆，同比增长17.6%；当月零售渗透率达59.1%，同比提升9.6个百分点 [21] - **2026年1月预测**：预计狭义乘用车零售市场规模约180万辆，环比下降20.4%，同比增长0.3%；其中新能源零售量预计约80万辆，渗透率约44.4% [16] 附录 市场行情及产业链主要新闻公告 - **本周市场行情**： - 中信汽车一级行业本周涨跌幅为-5.1%，跑输沪深300指数（0.1%），在29个一级行业中位列第27位 [27] - 子板块表现：商用车（-1.10%）、汽车销售及服务（-3.42%）、乘用车（-3.64%）、摩托车及其他（-4.87%）、汽车零部件（-6.70%） [27] - **重点公司公告摘要**： - **广汽集团**：预计2025年归母净利润亏损90亿至80亿元（去年同期盈利8.24亿元） [42] - **长城汽车**：预计2025年营业收入2227.90亿元，同比增长10.2%；归母净利润99.12亿元，同比下降21.7% [43] - **经纬恒润**：预计2025年归母净利润0.75-1.10亿元（去年同期亏损5.5亿元） [44] - **均胜电子**：预计2025年归母净利润13.50亿元，同比增长40.6% [46] - **继峰股份**：预计2025年归母净利润4.10-4.95亿元（去年同期亏损5.67亿元）；乘用车座椅业务全年营收预计超50亿元，同比增长超60% [47] - **上海沿浦**：预计2025年归母净利润1.86-2.12亿元，同比增长35.4%-55.0% [48] - **蓝黛科技**：预计2025年归母净利润1.80-2.00亿元，同比增长44.8%-60.9% [49] - **文灿股份**：预计2025年归母净利润亏损4.00至2.90亿元（去年同期盈利1.15亿元） [50] - **祥鑫科技**：预计2025年归母净利润1.68-2.00亿元，同比下降53.3%至44.4% [53] - **资本运作**：川环科技拟定向增发募资不超过10亿元 [54]；浙江荣泰 [56]、新泉股份 [57]、星宇股份 [58] 均公告递交H股发行上市申请 - **本周行业动态要点**： - **自动驾驶与智能化**： - 我国发布首个汽车驾驶辅助系统强制性国家标准，要求轻型汽车标配自动紧急制动系统（AEB），2028年实施 [64] - 比亚迪发布天神之眼5.0辅助驾驶系统，搭载大模型并具备强化学习能力 [66] - 岚图2026年规划推出四款新车，全系搭载L3级智能驾驶 [67] - 理想汽车CEO李想预测L4级自动驾驶最晚2028年落地 [69] - 黑芝麻智能与百度萝卜快跑达成战略合作，推进智能驾驶产业链 [73] - **机器人领域**： - 特斯拉官宣一季度推出第三代Optimus机器人，并改造产线全力推进量产 [61] - Figure AI发布新一代人形机器人模型Helix 02 [63] - 理想汽车新设人形机器人和软件本体部门 [68] - 松延动力等四家机器人企业将成为2026年央视春晚合作伙伴 [70] - **电动化与海外市场**： - 2025年欧洲新能源汽车销量达288.5万辆，同比增长32.6%，渗透率29.0% [74] - 特斯拉获准在瑞典全境测试完全自动驾驶系统（FSD） [75] - 特斯拉将在美国高速公路服务区建设最大功率1.2兆瓦的重卡充电桩 [76] - 印度向欧盟开放最高25万辆汽车的进口配额，并计划大幅降低关税 [77] - **技术合作与架构**：大众中国专为中国市场研发的区域控制电子电气架构（CEA）已投产交付 [71][72] 投资建议与关注标的 - **建议持续关注**：液冷产业链、人形机器人链、出海链、智驾产业链公司 [3][14] - **具体标的列举**： - **机器人相关**：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份等 [3][15] - **液冷相关**：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等 [3][15] - **智驾相关**：经纬恒润、伯特利、德赛西威等 [3][15]