行业投资评级 - 汽车与零部件行业评级为“中性”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 在行业整体调整的背景下，建议关注具备强阿尔法（α）属性的汽车零部件公司，这些公司有望通过出海及布局AI应用领域来抵御行业风险 [2][12] - 部分强α汽零公司预计能实现营收及盈利增长，应重点关注高级别自动驾驶、数据中心液冷、以及进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人配套产业链的公司 [3][14] - 具备竞争力的自主品牌及在智能驾驶技术领先的企业将继续扩大市场份额 [3] 根据目录总结 1 本周观点：行业调整下建议关注出海及布局AI应用领域的强α汽零公司 - **行业现状与担忧**：上周汽车行业公司整体调整幅度较大，主要因市场担忧上游原材料涨价及国内汽车需求不振，对2026年一季度及全年盈利表现悲观 [8][12] - **强α公司的破局路径**： - **出海业务**：部分零部件公司持续布局海外产能并取得海外订单，未来海外业务营收及盈利比重将持续提升，以对冲国内行业风险 [8][12] - **业务结构多元化**：部分公司不完全依赖汽车行业，如银轮股份的数字能源业务（包括储能、柴发散热、液冷等）收入和盈利比重将持续提升 [8][12] - **产业催化事件**： - **特斯拉进展**： - 已在奥斯汀完成首次无安全员Robotaxi载客测试，服务预计年底扩展至数十个美国主要城市 [8][13] - Cybercab预计4月开始生产，其产量预计将远超特斯拉其他车型总和 [8][13] - 计划一季度发布第三代Optimus机器人，这是首个面向大规模生产的设计，长期目标是在弗里蒙特工厂年产百万台，后续Optimus 4计划建设年产千万台的产线 [8][13] - **Figure AI突破**：于1月28日发布最新模型Helix 02，实现机器人全身自主控制的新突破 [8][13] - **Robovan行业整合**：九识智能与菜鸟达成战略整合，菜鸟以无人车业务注入及现金投资成为九识股东，双方联合车队规模已突破2万台，覆盖超500个城市，有望加速Robovan行业规模化落地 [8][14][65] 2 销量跟踪：上周乘用车周度销量承压 - **近期销量数据**： - 1月12-18日，全国乘用车批发销量35.9万辆，同比下降28%，环比下降30%；零售销量35.1万辆，同比下降22%，环比下降31% [16] - 1月1-18日，全国乘用车批发销量74.0万辆，同比下降35%；零售销量67.9万辆，同比下降28% [16] - **月度及年度数据**： - 2025年12月，全国狭义乘用车批发销量278.9万辆，同比下降9.0%；全年累计2955.4万辆，同比增长8.8% [18] - 2025年12月，全国狭义乘用车零售销量226.1万辆，同比下降14.0%；全年累计2374.4万辆，同比增长3.8% [18] - 2025年12月，全国新能源乘用车批发销量156.3万辆，同比增长3.3%；全年累计1531.9万辆，同比增长25.3%；当月批发渗透率达56.0%，同比提升6.6个百分点 [21] - 2025年12月，全国新能源乘用车零售销量133.7万辆，同比增长2.6%；全年累计1280.9万辆，同比增长17.6%；当月零售渗透率达59.1%，同比提升9.6个百分点 [21] - **2026年1月预测**：预计狭义乘用车零售市场规模约180万辆，环比下降20.4%，同比增长0.3%；其中新能源零售量预计约80万辆，渗透率约44.4% [16] 附录 市场行情及产业链主要新闻公告 - **本周市场行情**： - 中信汽车一级行业本周涨跌幅为-5.1%，跑输沪深300指数（0.1%），在29个一级行业中位列第27位 [27] - 子板块表现：商用车（-1.10%）、汽车销售及服务（-3.42%）、乘用车（-3.64%）、摩托车及其他（-4.87%）、汽车零部件（-6.70%） [27] - **重点公司公告摘要**： - **广汽集团**：预计2025年归母净利润亏损90亿至80亿元（去年同期盈利8.24亿元） [42] - **长城汽车**：预计2025年营业收入2227.90亿元，同比增长10.2%；归母净利润99.12亿元，同比下降21.7% [43] - **经纬恒润**：预计2025年归母净利润0.75-1.10亿元（去年同期亏损5.5亿元） [44] - **均胜电子**：预计2025年归母净利润13.50亿元，同比增长40.6% [46] - **继峰股份**：预计2025年归母净利润4.10-4.95亿元（去年同期亏损5.67亿元）；乘用车座椅业务全年营收预计超50亿元，同比增长超60% [47] - **上海沿浦**：预计2025年归母净利润1.86-2.12亿元，同比增长35.4%-55.0% [48] - **蓝黛科技**：预计2025年归母净利润1.80-2.00亿元，同比增长44.8%-60.9% [49] - **文灿股份**：预计2025年归母净利润亏损4.00至2.90亿元（去年同期盈利1.15亿元） [50] - **祥鑫科技**：预计2025年归母净利润1.68-2.00亿元，同比下降53.3%至44.4% [53] - **资本运作**：川环科技拟定向增发募资不超过10亿元 [54]；浙江荣泰 [56]、新泉股份 [57]、星宇股份 [58] 均公告递交H股发行上市申请 - **本周行业动态要点**： - **自动驾驶与智能化**： - 我国发布首个汽车驾驶辅助系统强制性国家标准，要求轻型汽车标配自动紧急制动系统（AEB），2028年实施 [64] - 比亚迪发布天神之眼5.0辅助驾驶系统，搭载大模型并具备强化学习能力 [66] - 岚图2026年规划推出四款新车，全系搭载L3级智能驾驶 [67] - 理想汽车CEO李想预测L4级自动驾驶最晚2028年落地 [69] - 黑芝麻智能与百度萝卜快跑达成战略合作，推进智能驾驶产业链 [73] - **机器人领域**： - 特斯拉官宣一季度推出第三代Optimus机器人，并改造产线全力推进量产 [61] - Figure AI发布新一代人形机器人模型Helix 02 [63] - 理想汽车新设人形机器人和软件本体部门 [68] - 松延动力等四家机器人企业将成为2026年央视春晚合作伙伴 [70] - **电动化与海外市场**： - 2025年欧洲新能源汽车销量达288.5万辆，同比增长32.6%，渗透率29.0% [74] - 特斯拉获准在瑞典全境测试完全自动驾驶系统（FSD） [75] - 特斯拉将在美国高速公路服务区建设最大功率1.2兆瓦的重卡充电桩 [76] - 印度向欧盟开放最高25万辆汽车的进口配额，并计划大幅降低关税 [77] - **技术合作与架构**：大众中国专为中国市场研发的区域控制电子电气架构（CEA）已投产交付 [71][72] 投资建议与关注标的 - **建议持续关注**：液冷产业链、人形机器人链、出海链、智驾产业链公司 [3][14] - **具体标的列举**： - **机器人相关**：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份等 [3][15] - **液冷相关**：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等 [3][15] - **智驾相关**：经纬恒润、伯特利、德赛西威等 [3][15]

行业投资评级 - 汽车与零部件行业评级为中性（维持）[4] 核心观点 - 马斯克于9月12日增持257万股特斯拉股票，价值近10亿美元，彰显其对特斯拉未来实现规模扩张及市值提升的强烈信心[7] - 特斯拉未来销量目标为新增交付1200万辆电动汽车，截至目前特斯拉累计销售近800万辆汽车[7] - 特斯拉2025年上半年全球交付量72.08万辆，同比下滑13.2%；特斯拉中国1-8月交付量51.56万辆，同比下滑12.2%[7] - 特斯拉Model Y L自8月19日上市以来订单火热，预计交付时间已推迟至11月[7] - 特斯拉将上调德国工厂下半年汽车产量，预计欧洲市场销量下滑趋势将出现反转[7] - Optimus V3即将于4季度发布，其灵巧手将非常复杂且具有极高灵活性[7] - 人形机器人零部件供应商定点预计在今年年底到明年年初逐步落地[7] - 2026年起人形机器人将进入规模化量产阶段，在百万级销量目标指引下，获得订单的零部件公司将具备较大增长弹性[7] - 特斯拉于9月4日将Robotaxi应用向公众开放，服务范围从小范围体验推广至所有大众用户[7] - 目前特斯拉在奥斯汀及旧金山湾区推出Robotaxi服务，后续将扩展至亚利桑那州、佛罗里达州和内华达州[7] - 特斯拉目标为100万辆自动驾驶出租车以及1000万FSD订阅量运营[7] 投资建议与投资标的 - 特斯拉及马斯克将加快发展人形机器人、自动驾驶、电动汽车等领域，产业链相关公司有望持续受益[2] - 相关标的包括银轮股份(买入)、新泉股份(买入)、拓普集团(买入)、嵘泰股份(买入)、浙江荣泰(未评级)、三花智控(买入)、华域汽车(买入)、爱柯迪(买入)、旭升集团(未评级)、精锻科技(买入)、隆盛科技(未评级)、双环传动(未评级)、岱美股份(买入)等[2]

报告行业投资评级 - 汽车与零部件行业评级为中性（维持） [5] 报告的核心观点 - 6月行业销量因促消费政策走强，鸿蒙智行销量创新高，多个新能源品牌及传统车企销量同比增长，小米汽车下半年单月销量有望提升 [8][11] - 华为链相关整车受价格竞争影响小，尊界S800订单增长稳定，尚界品牌首款车型预计三季度上市 [8][12] - 中央强调治理“内卷式”竞争，汽车行业已采取多项反内卷行动，后续将继续推进，改善企业盈利能力 [8][13] - 投资策略上继续关注华为链整车及汽零，有竞争力的自主品牌和新势力企业将扩大份额，部分央国企有望困境反转 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 6月行业销量受益政策走强，新能源和传统车企表现良好，华为链整车受价格竞争影响小，治理“内卷”促进行业健康发展，建议关注相关公司 [8][11][12] 销量跟踪 - 6月23 - 30日全国乘用车批发和零售销量同比、环比均有增长，1 - 30日批发和零售销量同比增长，今年累计批发和零售销量同比增长 [17] - 新能源车企6月销量公布，小鹏、零跑、深蓝同比增长较多，鸿蒙智行全系交付量创新高 [19] 附录：市场行情及产业链主要新闻公告 本周市场行情 - 中信汽车一级行业涨跌幅为0.2%，跑输沪深300，二级子行业中摩托车及其他板块涨幅较好 [22] 本周新车快讯 - 小鹏G7上市，定位中型SUV，有3款车型，售价19.58 - 22.58万，首发搭载芯片和模型，动力和续航表现良好 [31][32] - 比亚迪海豹06DM - i旅行版上市，有3款车型，售价10.98 - 12.98万，搭载插混动力 [33] - 新款零跑C11开启预售，有4款车型，预售价15.88 - 17.58万，外观和内饰有升级 [34] - 上汽奥迪A5L Sportback开启预售，有5款车型，预售价27.99 - 33.99万，限时臻享价26 - 31万，搭载华为乾崑智驾 [35] 本周重点公司公告 - 上汽集团6月销售36.53万辆，同比+21.6%；累计销售205.26万辆，同比+12.4% [36] - 比亚迪6月销售38.26万辆，同比+12.0%；累计销售214.60万辆，同比+33.0%，6月海外销售新能源汽车9.00万辆 [39] - 赛力斯6月销售5.03万辆，同比+2.4%；累计销售19.86万辆，同比-15.8%，1 - 6月问界M9累计销量6.25万辆 [40] - 宇通客车6月销售5919辆，同比+24.8%；累计销售2.13万辆，同比+3.7% [41] - 吉利汽车6月销售23.60万辆，同比增长42.1%，环比增长0.4%；累计销售140.92万辆，同比增长47.4%，上调全年销量目标 [42] - 长城汽车6月销售11.07万辆，同比+12.9%；累计销售56.98万辆，同比+1.8% [43] - 长安汽车6月销售23.51万辆，同比+4.5%；累计销售135.53万辆，同比+1.6%，2季度销量对应汇总收入约662亿元 [44] - 广汽集团6月合计销售15.01万辆，同比-8.2%；累计销售75.53万辆，同比-12.5% [45] - 小鹏汽车6月交付3.46万辆，同比增长224%，上半年交付19.72万辆 [47] - 理想汽车6月交付3.63万辆，第二季度交付11.11万辆，将有新车型上市 [48] - 蔚来6月交付2.49万辆，同比增长17.5%，第二季度交付7.21万辆 [49] - 模塑科技子公司获外饰件产品项目定点，预计2026年1月量产，总销售额12.36亿元 [50] 本周行业动态 - 商务部将加强二手车出口工作指导 [51] - 5月汽车商品进出口总额250.6亿美元，同比增长3.2%，1 - 5月累计进出口总额1077.3亿美元 [53] - 长安汽车计划在欧洲设厂，已启动选址 [54] - 采埃孚与江淮开启智能线控底盘联合研究 [55] - 吉利汽车进军英国市场，EX5电动SUV有望年内交付 [56] - 广汽集团与华为合作首款车型预计2026年面世 [57] - 比亚迪巴西工厂首车下线 [58] - 北汽蓝谷联合小马智行等开发Robotaxi [60] - 特斯拉中国首批V4超级充电桩上线，向非特斯拉品牌开放 [61] - 宁德时代电池在问界超级工厂投产 [62] - 美国取消部分芯片设计软件供应商对华出口限制 [63] - 特斯拉内华达工厂磷酸铁锂电池投产 [64]