业绩预告 - 公司预计1H25收入120-125亿元，同比增长241%-255% [1] - 预计1H25净利润22.3-22.8亿元，同比增长279%-288% [1] - 收入增长主要由平均店效提升带动，预计线下平均单店销售额同比增长180%以上 [1] - 金价上涨导致毛利率或同比下降，但收入快速增长带来经营杠杆驱动净利润增长 [1] 品牌与产品 - 老铺黄金致力于打造具有非遗文化价值和国际竞争力的世界黄金第一品牌 [1] - 1H25推出"花丝钻饰金龙金凤香囊"、"曼陀罗系列吊坠"等多款新品，彰显创意和工艺创新能力 [2] - 新品提升了产品的文化底蕴、外观呈现、佩戴价值和收藏价值 [2] 渠道拓展 - 2025年已在北京SKP-S、上海港汇恒隆、深圳湾万象城等地开设新门店 [2] - 正在筹备香港IFC、上海新天地等新店，开店节奏较去年提速 [2] - 新店选址和面积明显提升，部分新店面积达300-400平米 [2] - 更优位置和更大面积门店有望提升品牌影响力和购物体验 [2] 市场表现 - 2024年老铺黄金在中国内地单个商场平均收入、坪效均排名第一 [1] - 公司品牌力日益提升并加速品牌破圈，在高端商圈销售表现优秀 [1] 盈利预测 - 上调2025/26年EPS预测16%/7%至26.55/35.45元 [2] - 当前股价对应27/20倍2025/26年市盈率 [2] - 维持目标价1,079.06元，对应38/28倍2025/26年市盈率 [3]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现销售业绩143亿元，同比增长252% [1] - 经调整净利润达23.6亿元，同比增长292% [1] - 上半年单个商场平均收入近5亿元 [1] - 天猫"6·18"期间旗舰店成交额突破10亿元 [3] 增长驱动因素 - 品牌影响力扩大带动线上线下营收大幅增长 [3] - 产品持续优化及新品推出促进收入增长，包括"花丝钻饰金龙金凤香囊"等系列 [3] - 渠道扩张效应将在2025年下半年显现，上半年新入驻IFC上海、新加坡滨海湾金沙等高端商场 [3][4] - 门店位置与面积优化提升品牌调性和购物体验 [4] 产品与市场定位 - 国内古法黄金概念首创者，以宫廷古法制金艺为差异化优势 [5] - 产品单价40%集中在1-25万元区间，5万元以上产品贡献超25%收入 [6] - 连续3年入选《胡润至尚优品》高净值人群品牌榜单 [6] - 高端消费群体更青睐具有文化底蕴和审美价值的珠宝饰品 [4] 资本市场动态 - 2025年股价一度突破1100港元/股，但截至7月28日回落至738港元/股 [6] - 机构对2025年盈利预期分歧明显，买方预期40-60亿元（同比增170%-300%）[7] - 瑞银提示金价波动、门店业绩分化及毛利率下行风险 [7] - 高盛认为新消费品牌仍受追捧，但预期抬高可能引发抛压 [7] 行业趋势 - 高端消费品行业结构性转型，珠宝饰品需求显著增长 [4] - 高净值人群消费取向趋向文化价值与品牌认同 [4] - 国际奢侈品集团财报显示同类产品消费升级趋势 [4]