核心观点 - 公司通过三次战略转型实现业务升级 从电动低速车制造商转变为科技控股平台 聚焦具身智能和换电设备等新兴领域 [5][6][13] - 公司拥有2.57亿美元现金储备 为技术转型提供资金支持 毛利率提升至45.2% 研发投入增长48.5% [6][18][27] - 公司实施"三海突围"战略 通过制造出海 智造出海和生态出海三级跃迁 实现全球化技术赋能 [23][25][26] 财务表现 - 2025年上半年营业收入3630万美元 同比下降39.3% 净利润170万美元 同比下降28.7% [4][5] - 毛利率提升13.5个百分点至45.2% 销售成本下降51.3% 管理费用下降22.6% [4][5][18] - 研发费用250万美元 同比增长48.5% 主要投入新电池产品研发 [5][18] - 现金及等价物2.57亿美元 相当于市值的300% [6][18][27] 战略转型历程 - 第一次转型（2013年）：与吉利合资成立电动汽车公司 专注微型纯电公路车 2018年累计销量突破7万辆 [10][11] - 第二次转型（2022年）：全面转向非公路车市场 推出兼容特斯拉超充桩的跨界车 单月订单达800辆 [11][13] - 第三次转型（2025年）：升级为科技控股平台 切入具身机器人和换电设备领域 [13][16] 业务进展 - 非公路车业务2024年营收1.17亿美元 占总收入91% 在美国市场占据重要地位 [20][25] - 与云深处科技合作开发安防巡检机器狗和高尔夫智能装备 瞄准北美30美元/时安保成本痛点 [13][26] - 子公司中换电成为宁德时代换电站设备供应商 获首单重卡换电站订单 [16][20] - 美国德州1.5万平米柔性工厂投产 规避25%关税 享受《通胀削减法案》补贴 [20][25] 市场竞争优势 - 现有1050家商超渠道网络可复用於新业务推广 降低市场开拓成本 [22][25] - "中美双基地"模式：浙江生产核心部件 美国组装整车 优化供应链效率 [20][25] - 现金储备可支撑三年以上研发消耗 现金市值比远超同行涛涛车业（15%） [18][27] 未来发展方向 - 与中比能源合资建设美国锂电池厂 2026年投产以满足IRA法案50%本土化率要求 [29] - 与浙江大学成立联合研究院攻关环境感知算法 未来可进行技术授权 [29] - 新业务营收占比目标突破30% 估值体系将从制造转向技术驱动 [22]

公司战略转型与业务拓展 - 康迪科技从电动非公路车研发制造出口企业转型为科技控股型企业 新增智能机器人和能源换电装备等孵化业务 [1] - 业务转型基于行业软硬协同发展趋势 公司从硬件产品延伸到软件 推出智能机器人作为全新产品线 [5] - 跨界进入智能机器人领域是为了解决北美市场安防痛点 利用现有北美工厂仓库及中大商超客户资源 [5] 四足机器人技术应用与商业化 - 公司与云深处科技联合推出四足机器人 应用于工业园区安防巡检和高尔夫球场智能球童 实现从玩具定位向岗位化应用的关键突破 [1] - 安防巡检机器人针对北美市场痛点 现有监控摄像头月费约1100美元但仅能记录通知 无法形成安防闭环 机器人可提供主动安防解决方案 [5] - 高尔夫球童机器人处于探索阶段 具备装备递送、地形分析和运动辅助功能 [1][7] 技术研发与合作进展 - 康迪与云深处达成两项深度合作 云深处提供基础四足机器人硬件 康迪进行硬件软件加装改造和二次开发以满足安防巡检需求 [8] - 公司与浙江大学计算机辅助设计与图形学国家重点实验室成立联合实验室 研发云-边-端协同智算系统 实现大型AI模型与机器人的高度协同 [8] - 技术定位为集成应用创新 研发重点是将大模型、小模型、机器狗等终端设备模块化 通过标准化平台形成特定场景的完整解决方案 [8] 生产与销售体系协同 - 汽车制造技术经验无法直接迁移至机器人研发 但量产阶段可利用成熟生产线支持方案集成 海外成熟生产组装线支持批量生产 [5] - 公司具备完备销售网络 产品经客户验证后可通过该网络迅速铺开市场 技术研发与销售体系协同是关键成功因素 [6] 行业挑战与瓶颈 - 面临系统性挑战包括数据挑战 安防场景数据集缺失 数据采集困难影响产品优化适配 [10] - 算法挑战体现在导航、运动控制等基础算法在复杂环境下稳定性不足 异常事件判断精准度待提升 [10] - 硬件价格高昂 单台机器人价格在30万元到50万元之间 加上软件开发及云模型服务等配套设施 整体成本昂贵 [10] - 行业标准缺失导致技术规范和产品标准不统一 产品互通性和兼容性差 阻碍市场推广 [11] 市场布局与规模预测 - 公司主要市场在海外尤其是北美 已建立本土化团队和资源 适应当地用户习惯文化 利用稳定框架应对政策人才协同问题 [11] - 短期内国内市场非重点 国内仅提供产品和供应链支持 未来进入取决于团队积累和市场需求 [11] - 全球四足机器人市场规模2025年约26.1亿美元 预计2034年达119.6亿美元 [12] 行业发展阶段判断 - 机器人行业两大应用场景为工业机器人和人形机器人 工业机器人已进入成熟阶段 形成正向投入产出循环 [13] - 人形机器人处于发展初期 面临产品成熟度、成本和产业链挑战 但技术进步将推动行业进入更成熟阶段 [13][14]