投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 公司专注小口径能源用无缝钢管制造 产能扩张的同时 下游需求向好支撑其盈利释放 高端产品占比提升有望支撑其估值走高 [3] - 受不锈钢管毛利回落影响 短期业绩有所下行 但受益于产品结构进一步优化及下游火电投资高增 后续毛利率有望改善 [1][2] - 布局汽车零部件产业 形成传统能源设备零部件+新能源汽车零部件两大业务板块布局 公司盈利能力和抗风险能力有望进一步改善 [2][3] 财务表现与预测 - 2025年上半年实现营业收入14.9亿元 同比增长13.20% 实现归母净利润8456.21万元 同比下降31.36% [1] - 2025Q2实现归母净利0.35亿元 同比下降52.11% 环比减少28.85% 实现扣非归母净利0.35亿元 同比下降50.30% 环比减少28.27% [1] - 预计2025年~2027年实现归母净利分别为2.07亿元、2.64亿元、3.20亿元 对应PE为20.1、15.7、13.0倍 [3][4] - 2024年全年金属制品销量同比增长11.35% 超级不锈钢接单量及交付量创新高 不锈钢总交付量约为20000余吨 [2] - 2024Q3~2025Q2销售毛利率分别为22.74%、13.86%、17.39%、14.99% [1] 业务发展 - 4万吨不锈钢产线投产后整体计划产能达到16万吨 超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管的产能国内排名第一 [2] - 与西安热工院共同研发700℃先进超超临界机组末级过热器用新型镍铁基HT700高温合金产品 [2] - 与合作单位共同开发的锰氮系奥氏体合金材料已进入小批量生产阶段 [2] - 以现金购买江苏锐美汽车零部件有限公司68%股权 布局新能源汽车轻量化和电驱动的生产和研发 [3] 估值与市场表现 - 当前股价37.71元 总市值4148.10百万元 总股本110.00百万股 [5] - 预计2025年~2027年EPS分别为1.88元、2.40元、2.91元 [3][4] - 预计2025年~2027年净资产收益率分别为17.9%、20.4%、21.9% [4]