核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入242.43亿元 同比增长19.54% 归母净利润29.52亿元 同比增长8.82% [3] - 第二季度营收153.48亿元 同比增长22.50% 环比增长72.55% 归母净利润22.72亿元 同比增长7.33% 环比增长234.02% [3] - 拟每股派发现金红利0.147元（含税） [3] 电网智能业务 - 电网智能业务营收122.25亿元 同比增长28.37% 毛利率下降2.93个百分点至30.34% [4] - 受益于电网工程建设投资完成2911亿元 同比增长14.6% 特高压工程加速推进 [4] 多元化业务发展 - 数能融合业务营收39.00亿元 同比增长4.43% 毛利率下降2.67个百分点至23.40% [5] - 能源低碳业务营收65.41亿元 同比增长29.49% 毛利率下降1.68个百分点至21.59% [5] - 工业互联业务营收12.45亿元 同比增长2.94% 毛利率下降2.52个百分点至20.00% [5] - 集成及其他业务营收3.00亿元 同比减少58.60% 毛利率上升0.75个百分点至35.08% [5] 市场拓展成果 - 新签合同354.32亿元 同比增长23.46% 其中国内营收222.24亿元 同比增长14.48% [6] - 海外营收19.87亿元 同比增长139.18% 成功拓展沙特柔直换流阀、印尼SVC供货及巴西市场 [6] - 公司计划2025年实现营收645亿元 同比增长12.34% [6]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入242.43亿元，同比增长19.54%，归母净利润29.52亿元，同比增长8.82% [1] - 2025年第二季度营业收入153.48亿元，同比增长22.50%，环比增长72.55%，归母净利润22.72亿元，同比增长7.33%，环比增长234.02% [1] - 扣非归母净利润28.04亿元，同比增长6.94%，拟每股派发现金红利0.147元（含税） [1] 业务板块表现 - 电网智能业务营收122.25亿元，同比增长28.37%，毛利率下降2.93个百分点至30.34% [1] - 数能融合业务营收39.00亿元，同比增长4.43%，毛利率下降2.67个百分点至23.40% [2] - 能源低碳业务营收65.41亿元，同比增长29.49%，毛利率下降1.68个百分点至21.59% [2] - 工业互联业务营收12.45亿元，同比增长2.94%，毛利率下降2.52个百分点至20.00% [2] - 集成及其他业务营收3.00亿元，同比减少58.60%，毛利率上升0.75个百分点至35.08% [2] 行业发展 - 2025年上半年电网工程建设投资完成2911亿元，同比增长14.6% [1] - 特高压等重大工程进程全面加快，投运陇东-山东、哈密-重庆、宁夏-湖南特高压工程，完成攀西电网优化改造工程，开工大同-天津南、烟威特高压交流工程 [1] 市场拓展 - 2025年上半年新签合同354.32亿元，同比增长23.46% [3] - 国内营收222.24亿元，同比增长14.48%，落地山东、辽宁新一代调度，江苏、北京配电自动化，广东阳江三山岛柔直换流阀等项目 [3] - 海外营收19.87亿元，同比增长139.18%，落地沙特柔直换流阀及ADMS、印尼SVC供货等项目，智能用电采集解决方案及调相机业务进入巴西市场 [3] 未来展望 - 公司计划2025年实现营收645亿元，同比增长12.34% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为84.74亿元、93.93亿元、103.50亿元，对应EPS分别为1.06元、1.17元、1.29元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，2025Q1营收和归母净利润同比增长，公司有望受益于电网投资增加和电网数字化加速建设，长远发展被看好 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现营业收入574.17亿元，同比增长11.15%；归母净利润76.10亿元，同比增长6.06%；扣非归母净利润73.89亿元，同比增长6.15%；拟每10股派发现金红利4.35元含税 [1] - 2025Q1公司实现营业收入88.95亿元，同比增长14.76%，环比减少64.57%；归母净利润6.80亿元，同比增长14.14%，环比减少78.32% [1] 行业背景 - 2024年我国电网工程建设投资完成6083亿元，同比增长15.3%；特高压等重大工程进程全面加快 [2] 业务情况 - 2024年智能电网业务实现营收284.68亿元，同比增长10.70%，毛利率上升0.61pct至29.52% [2] - 2024年数能融合业务实现营收123.65亿元，同比增长11.05%，毛利率上升0.03pct至22.41% [3] - 2024年能源低碳业务实现营收121.85亿元，同比增长26.43%，毛利率下降0.94pct至22.98% [3] - 2024年工业互联业务实现营收28.67亿元，同比减少9.51%，毛利率上升0.94pct至27.41% [3] - 2024年集成及其他业务实现营收14.38亿元，同比减少23.89%，毛利率下降3.65pct至33.66% [3] 市场拓展 - 2024年公司新签合同663.2亿元，同比增长13.78% [4] - 2024年国内营收同比增长7.76%至540.44亿元，成功中标多个特高压和抽水蓄能工程 [4] - 2024年海外营收同比增长135.14%至32.79亿元，在多个地区实现业务突破 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司25 - 27年实现归母净利润84.74/93.93/103.50亿元，对应EPS为1.06/1.17/1.29元，当前股价对应25 - 27年PE为22/20/18倍 [5] 财务指标 - 给出2023 - 2027E年利润表、现金流量表、资产负债表相关数据 [6][12][13] - 给出2023 - 2027E年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标相关数据 [14][15]