公司业务澄清 - 公司暂未直接涉及通用量子计算机的研发或技术输出 [2] - 公司量子技术应用聚焦于电力能源行业特定需求 [2] - 公司已掌握电力量子传感器的设计制造与应用关键技术 [2] 主营业务构成 - 公司主营业务包括电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系 [2] - 数字基础设施业务类别中的数据中心业务包含算力投资、建设、运营服务 [2]

公司业务澄清 - 公司暂未直接涉及通用量子计算机的研发或技术输出 [1] - 公司量子技术应用聚焦于电力能源行业特定需求 [1] - 公司已掌握电力量子传感器的设计制造与应用关键技术 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务包括电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系 [1] - 数字基础设施业务类别中的数据中心业务包含算力投资、建设、运营服务 [1] - 具体业务情况可参考公司招股说明书 [1]

股价与交易表现 - 11月21日公司股价上涨0.91%，成交额为28.32亿元 [1] - 当日融资买入额为9125.24万元，融资偿还额为1.18亿元，融资净流出2720.15万元 [1] - 截至11月21日，融资融券余额合计为1.30亿元，融资余额占流通市值的2.49% [1] - 当日融券活动无交易，融券偿还、卖出、余量及余额均为0 [1] 公司基本情况 - 公司全称为南方电网数字电网研究院股份有限公司，位于广东省广州市黄埔区 [2] - 公司成立于2017年3月31日，于2025年11月18日上市 [2] - 公司主营业务分为电网数字化、企业数字化、数字基础设施及其他业务 [2] 主营业务收入构成 - 电网数字化业务是核心，其中数字电网物联感知设备占比30.37%，数字电网智能运行系统占比18.11% [2] - 企业数字化业务合计占比26.30%，包括企业运营管理系统（15.76%）和企业资产管理系统（10.54%） [2] - 数字基础设施业务合计占比24.81%，包括云数一体的基础平台（13.48%）和数据中心业务（11.33%） [2] - 其他业务及补充收入占比为0.41% [2] 股东与股权结构 - 截至11月18日，公司股东户数为20.17万户，较上期大幅增加1440400.00% [2] - 人均流通股为1165股，较上期无变化 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入27.79亿元，同比增长31.88% [2] - 同期归母净利润为1.58亿元，同比大幅增长464.76% [2]

上市计划与募资用途 - 公司计划于2025年10月30日在深圳证券交易所创业板发行上市 [1] - 公开发行股票数量不超过476,947,500股，拟募集资金总额为25.54亿元 [1] - 募集资金将主要用于六个项目：深圳先进数字能源技术研发基地及技术交付中心建设项目（7.804亿元）、能源行业数据要素流通交易与服务平台建设项目（2.566445亿元）、新一代国产化企业数智化管理系统建设项目（5.072452亿元）、先进电力人工智能平台与智慧生产营销应用建设项目（2.59979亿元）、新一代智能物联感知与协同控制系统建设项目（4.106426亿元）、时空智能数字孪生平台建设项目（3.395493亿元） [1] 公司治理与股权结构 - 公司董事长为刘育权，2024年年薪为103.01万元，拥有电力系统及自动化和工商管理专业背景，具备丰富的电力行业管理经验 [2] - 公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会 [2] - 第一大股东为南方电网数字电网集团有限公司，持股比例达到74.00% [2] 人力资源与人员结构 - 截至2025年，公司员工总数为2576人 [3] - 人员学历构成中，硕士学历816人，占比31.68%；本科学历1623人，占比63.00%；大专学历118人，占比4.58%；中专及以下学历19人，占比0.74% [3] - 人员专业构成中，技术人员1806人，占比70.11%；研发人员183人，占比7.10%；销售人员113人，占比4.39% [3] - 2024年，公司人均创收为241.27万元，人均创利为22.76万元 [3] 主营业务范围 - 公司主营业务按照业务类别可分为电网数字化、企业数字化、数字基础设施及其他业务 [3]

上市信息 - 公司股票于2025年11月18日在深交所创业板上市，证券简称“南网数字”，代码“301638”[3][29] - 本次发行价格为5.69元/股[7][60] - 本次公开发行新股数量为47,694.7534万股，发行后总股本为317,965.0230万股[10][30] 股权结构 - 控股股东数字集团发行后持股200,000.0000万股，占比62.90%，2028年11月18日可上市交易[34] - 间接控股股东南方电网发行后上市前间接控制公司72.25%股份[41] - 发行后上市前公司股东总数为201,670名，前十名股东持股合计264,950.9328万股，占比83.33%[53] 财务数据 - 2022 - 2024年公司下半年主营业务收入占当年主营业务收入比例分别为78.77%、81.87%和78.59%[23] - 公司最近两年归母净利润分别为37,743.61万元、57,030.83万元，扣非后分别为36,825.47万元、56,160.23万元[37] - 本次公开发行募集资金总额为271,383.15万元，募集资金净额263,841.41万元[68][70] 发行情况 - 本次发行最终战略配售数量为226,713,529股，占本次发行数量的47.53%[30][64] - 回拨后网下最终发行数量为15,249.2505万股，占扣除最终战略配售数量后本次发行总量的60.94%；网上最终发行数量为9,774.1500万股，占39.06%[65] - 回拨后网上定价发行的最终中签率为0.0362424368%，有效申购倍数为2,759.19637倍[65] 技术研发 - 截至上市公告书签署日公司在相关领域形成27项核心技术[24] 未来展望 - 公司将加强技术研发与产品创新，完善知识产权保护体系[142] - 本次募集资金围绕主营业务，达产后预期收益良好[139] 股东承诺 - 控股股东数字集团承诺自公司股票上市交易之日起36个月内锁定股份，特定情况锁定期自动延长6个月[89] - 若公司上市当年较上市前一年扣除非经常性损益后归母净利润下滑50%以上，数字集团所持股份锁定期延长6个月[90] - 发行人及相关主体对招股说明书等信息披露资料真实性等负责，如有问题将赔偿投资者损失[154][155][157][158][159]

涉及的行业与公司 * 行业为中国电力设备与电网投资行业[1] * 核心讨论公司为中国南方电网[1] * 对比提及国家电网[2] * 涉及的相关上市公司包括Nari Tech、Southern Power Grid Tech、Sanxing Medical、Tgood、Wasion、Willfar和Dongfang Electronics[18] 电网总投资趋势 * 电网资本开支从2024年开始进入上升周期[2] * 南方电网资本开支从2021-2024年的人民币120-130亿元增长至2024年的人民币1720亿元 预计2025年达人民币1750亿元 2026年达人民币1780亿元[2] * 国家电网资本开支预计从2024年的人民币5000亿元增至2025年的人民币5200-5500亿元[2] * 投资增长势头预计将持续至第十五个五年计划期间 但国资委的利润要求可能导致2029和2030年资本开支略有下降[2] 输配电投资结构 * 电网资本开支的80%分配给主网和配电网[3] * 2025年南方电网计划输配电投资为人民币1200亿元 其中输电人民币570亿元 配电人民币640亿元[3] * 从2025年起 配电网投资份额预计将超过输电网络[5] * 国家电网计划未来十年在配电网的投资将匹配过去二十年其在输电网络的投资额[5] 输电投资重点与展望 * 藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流工程于6月获批 推动南方电网主网投资增速在2025年加快至15-20%[4] * "十五五"期间输电资本开支预计年均增长10-15%[4] * 跨区域输电能力在"十四五"期间稳定在58吉瓦 计划在"十五五"末翻倍至110-120吉瓦 期间预计建设2-3条新直流线路[4] 配电网投资驱动因素 * 配电网投资完成率（98%-95%）历来略低于输电网络（100%-105%）[5] * "十五五"期间配电网资本开支预计实现高个位数年均增长[5] * 主要驱动因素包括根据2024年中央政府指令进行大规模设备更新换代 为此设立的专项基金有效期至2027年 金额较2023年配电网资本开支增加52% 2024-2027年设备更换总投资额估计达人民币1900亿元[5] * 电网公司预计从2027年开始加强配电网数字化转型 南方电网数字化配电网渗透率计划从当前的7%提升至"十五五"末的100% 相关投资可能增长十倍[8] 数字化、技改与研发投资 * 数字化投资占电网资本开支的比例从"十四五"初的1%升至目前的5%-7% 增速快 "十五五"期间将控制在5%-6%左右[9] * 2025年南方电网技改总预算为人民币182亿元 2026年预计达人民币200亿元[10] * 生产技术改造是主要部分 2025年投资人民币120亿元 2026年人民币130亿元[11] * 营销技术改造侧重于用户侧 2025年投资人民币65-67亿元 2026年增至人民币70亿元[11] * 研发投资增长迅速 从"十四五"初的年人民币5亿元增至2025年的人民币40亿元 约占其收入的1.5%[12] 储能发展态势 * 储能安装增长加快 但增长引擎主要在电源侧和电网侧[13] * 南方电网计划将自有抽水蓄能容量从目前的10吉瓦增至"十五五"期间的30吉瓦[13] * 第136号文取消强制配储后 新型储能（主要是电化学储能）需求加速[13] * 2025年上半年 电源侧新装机占全国总量的42% 电网侧占45% 用户侧仅增长约10%[14][15][16] * 电网侧储能投资相比配电网更具成本优势（投资额为配电网的1/7或1/10）且更灵活[15] * 南方电网的储能资本开支预计在"十四五"期间复合年增长率为7% "十五五"期间为15%[15] 虚拟电厂投资机遇 * 虚拟电厂发展已从地方项目升级为国家战略 国家能源局为电网公司设定明确关键绩效指标 要求全国虚拟电厂负荷调节能力在"十五五"期间达到最大负荷的5%[17] * 两大电网需建设网络级虚拟电厂平台 并通过终端设备数字化改造扩大可调负荷[17] * 虚拟电厂收入模式多元化将刺激电网及非电网资本开支 包括参与电力交易市场、辅助服务市场和容量市场[17] * 在达到相同调节效果时 电网更偏好虚拟电厂而非电网侧储能 因其成本更低、更灵活且无大规模电化学储能的安全顾虑[17] 对电力设备行业的影响 * 关键趋势是资本配置从传统大规模输电项目战略转向配电网数字化和现代化[18] * 未来增长引擎明确在智能配电（智能电表、变压器）、电化学储能和虚拟电厂[18] * 这一转变由国家政策推动 包括实现100%低压配电透明化（从当前7%跃升）和设备升级 相关投资预计到2027年激增50%以上[18]

涉及的行业或公司 * 电力设备行业 特别是电网投资、高压主网、特高压、出海、AIDC（人工智能数据中心）、电网数字化、电表、配电、低压电器等细分领域[1][2] * 提及的公司包括南瑞、西电、长高（高压主网）[1][2] 思源、华明、神马（BRT及出海）[1][3] 正泰、宏发（低压电器）[2][3] 核心观点和论据 **整体行业表现分化** * 2025年第三季度电力设备行业表现分化 高压主网、特高压、出海及AIDC领域表现较好 收入端基本实现两位数增长 利润端也有所提升[2] 电网数字化和低压电器相对平稳[2] 电表和配电领域面临经营压力[2] **高压主网与特高压领域** * 三季度电网投资增速放缓 但仍保持大个位数增长[1][2] 南瑞、西电、长高等公司增速较快[1][2] * 特高压交付减少导致高毛利产品占比下降 毛利率同比下降[1][2] 但费用端改善使整体板块利润保持增长[1][2] * 高压环节存货和合同负债创新高 显示未来交付确定性较强[1][2] **出海业务表现突出** * 变压器产品出口增速保持在50%左右 是表现最好的产品之一[1][3] * 前三季度出海板块收入增长超过10%[1][3] 思源、华明、神马等BRT相关公司经营增长较快[1][3] * 北美市场对变压器需求持续上升 扩大供需缺口 为国内企业提供出口机会[2][5] 一批国内变压器公司已成功进入北美市场[5] **AIDC领域高景气** * AIDC领域业绩持续增长 三季度趋势更加明确[2][3] 相关公司AIDC业务快速发展 主业也处于修复状态[2][3] * 北美大厂上调2025年资本开支预期 表明海外市场对AIDC设备投入大[6] 高压直流化升级为国内企业提供出口契机[6] * 数据中心相关产业链被认为具有最大的成长弹性和空间[2][4] 变压器出海和AIDC电气设备中的电源部分是未来高成长赛道[2][6] **电网数字化与电表领域** * 电网数字化目前以硬件交付为主 硬件毛利率低导致利润反应较弱[1][3] 随着软件交付增加 有望带动利润改善[1][3] * 国网数字化招标体量大 将在未来交付中体现[1][3] * 电表领域自2024年开始国网招标价格持续下降 加剧竞争压力 大部分公司三季度毛利率下滑明显[1][3] * 新标准电表招标启动后 有望实现价格和毛利率修复 预计2026年能看到经营拐点[1][3] **配电与低压电器领域** * 配电环节收入相对平稳 但部分公司因新能源配套业务受影响而增速下降[1][3] 盈利端毛利率普遍下降[1][3] 规模利润增长主要来自公允价值变动和信用减值冲回 实际经营层面仍有压力[1][3] * 低压电器行业整体平稳 正泰、宏发等头部企业表现良好 并积极布局数据中心等新市场[2][3] 存货创新高但合同负债减少 可能与正泰在建项目相关[2][3] 其他重要内容 **国内投资机会与估值** * 国内电网投资整体保持持续平稳增长[7] 特高压和电表相关公司估值已回调至历史底部 例如特高压公司估值对应2026年仅为15倍甚至更低[7][8] * 这些公司手持订单充足 相当于每年交付量的两到三倍 因此2026年业绩增长有较强保障[8] 新一轮招标使得新型电表价格和毛利率有所修复 将在2026年报表端体现[8] 特高压、电表及数字化环节目前处于估值底部 是左侧布局时机 2026年有望迎来业绩拐点[8] **风险因素** * 国内新能源装机增速放缓及电表降价对部分企业造成影响[1][3]

南网数字电网研究院股份有限公司发行概况 - 股票代码为301638 在深圳证券交易所创业板上市 发行价格为5.69元/股 [1] - 发行市盈率为32.22倍 参考行业为软件和信息技术服务业 参考行业市盈率为71.22倍 [1] - 实际募集资金总额为27.14亿元 网上发行日期为2025年11月7日 [1][3] - 网上顶格申购需配市值为47.50万元 网下申购需配市值为1000.00万元 [1] 南网数字电网研究院股份有限公司业务与股权 - 公司为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案 业务体系包括电网数字化、企业数字化和数字基础设施 [2] - 产品及服务正拓展至交通、水务燃气、政务公安、城市建设等领域 [2] - 控股股东数字集团直接持有公司74.00%股份 间接控股股东南方电网控制公司85.00%股份 实际控制人为国务院国资委 [2] 南网数字电网研究院股份有限公司募资用途 - 公司拟募集资金255,446.06万元 用于六大项目包括时空智能数字孪生平台等 [3] - 按发行价计算 募集资金总额约为271,383.15万元 扣除发行费用后预计募集资金净额约为263,841.41万元 [3] 厦门恒坤新材料科技股份有限公司发行概况 - 股票代码为688727 在上海证券交易所科创板上市 发行价格为14.99元/股 [5] - 发行市盈率为71.42倍 参考行业为计算机、通信和其他电子设备制造业 参考行业市盈率为60.47倍 [5] - 实际募集资金总额为10.10亿元 网上发行日期为2025年11月7日 [5] - 网上顶格申购需配市值为10.50万元 网下申购需配市值为1000.00万元 [5] 厦门恒坤新材料科技股份有限公司业务与股权 - 公司致力于集成电路领域关键材料的研发与产业化 是境内少数具备12英寸晶圆制造关键材料研发和量产能力的企业之一 [6] - 主要从事光刻材料和前驱体材料的研发、生产和销售 [6] - 控股股东、实际控制人易荣坤合计控制公司40.87%的股份表决权 [6] 厦门恒坤新材料科技股份有限公司募资用途 - 公司拟募集资金100,669.50万元 用于集成电路前驱体二期项目和集成电路用先进材料项目 [6][7] - 按发行价和发行数量计算 若发行成功预计募集资金总额101,029.51万元 扣除发行费用后预计募集资金净额89,173.46万元 [7]

公司IPO审核结果 - 南方电网数字电网研究院股份有限公司首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求 成为深交所2025年第22次审议会议过会企业 [1] - 公司为今年第56家过会企业 其中上交所和深交所共过会33家 北交所过会23家 [1] 保荐机构信息 - 本次保荐机构为招商证券 保荐代表人为赵海明和陈春昕 [1] - 招商证券今年共保荐成功4单IPO项目 包括1月14日马可波罗控股 7月25日青岛泰凯英专用轮胎及9月25日蘅东光通讯技术 [1] 业务与战略定位 - 公司基于新一代信息技术为电力能源等行业提供数字化建设综合解决方案 致力于构建世界一流的电网数字化、智能化创新平台 [1] - 凭借电力能源行业数字化转型积累的技术和经验 正将产品及服务拓展至交通、水务燃气、政务公安和城市建设等领域 [1] 股权结构与控制关系 - 控股股东南方电网数字电网集团有限公司直接持有公司200,000万股股份 占总股本74.00% [2] - 南方电网通过数字集团及七家子公司间接控制公司85.00%股份 国务院国资委为实际控制人 [2] 募资计划与用途 - 公司拟于创业板上市 募集资金255,446.06万元 [2] - 资金将用于时空智能数字孪生平台建设、新一代智能物联感知与协同控制系统建设、先进电力人工智能平台与智慧生产营销应用建设、新一代国产化企业数智化管理系统建设、能源行业数据要素流通交易与服务平台建设及深圳先进数字能源技术研发基地及技术交付中心建设六大项目 [2] 上市委关注问题 - 上市委问询聚焦单一客户重大依赖、项目获取模式、在手订单及执行情况、研发费用率、研发及销售人员薪酬合理性、募投项目预期效益可实现性等事项对经营业绩的影响及期后业绩增长可持续性 [3] 2025年IPO过会统计 - 上交所和深交所共过会33家企业 涵盖主板、科创板和创业板 [4][5][6] - 北交所过会23家企业 行业分布包括高端制造、新材料、生物医药等领域 [6][7]

行业背景与政策驱动 - 中国电网数字化进程在"双碳"目标与数字中国战略双重驱动下加速推进 [1] - 国家政策明确要求以数字化智能化技术加速发电清洁低碳转型 并以数字化智能化电网支撑新型电力系统建设 [2] - 电力能源数字化市场分为数字化服务（智能电网 自动化控制 巡检运维等）和数字化升级改造（大数据 人工智能 云计算等技术应用）两大类 [2] - 2024年中国电力能源数字化市场规模达3150亿元 同比增长14.55% 预计2025年增至3700亿元 同比增速17.46% 2020-2025年均复合增长率10.86% [2] 公司战略定位与业务体系 - 南网数字是南方电网控股的国家级高新技术企业 专注电力能源行业数字化 致力于构建世界一流的电网数字化 智能化创新平台 [1][3] - 公司是服务数字电网建设和电力能源企业数字化转型的主力军 也是维护电网安全的新型力量和承接落实国家构建新型电力系统 电力行业"双碳"战略的重要实施主体 [3] - 业务体系以推动电力能源行业数字化转型为主线 形成AI驱动 云边端贯通 软硬件协同的电网数字化 企业数字化和数字基础设施三大业务体系 [3] - 产品及服务从电力能源行业逐步拓展到交通 水务燃气 政务公安 城市建设等领域 [3] 股东协同与业绩表现 - 南方电网为南网数字提供庞大的电网资产与丰富运行场景 支持"技术验证-场景落地-生态扩张"全链路发展 [3] - 南方电网《新型电力系统建设行动方案（2024-2035年）》提出到2030年全面完成电网数字化 智能化改造 到2035年新型电力系统基本建成 为公司提供广阔业务腹地 [4] - 2022-2024年营收分别为56.86亿元 42.34亿元和60.90亿元 对应扣非净利润分别为5.09亿元 3.68亿元与5.62亿元 展现盈利韧性 [4] 客户资源与技术优势 - 客户包括南方电网 国家电网 中国华能 中国华电 中广核 中国三峡集团等众多国央企和行业龙头 [5] - 研发聚焦"电鸿"物联操作系统 "大瓦特"人工智能大模型 "伏羲"电力专用主控芯片 微型智能电流传感器 国产电力网络安全态势感知系统等核心技术 [6] - 参与承接13项国家重点研发计划项目和国家重大科技专项项目及1项省级重点研发项目 [6] 募投项目与未来布局 - IPO拟募资25.54亿元 投向时空智能数字孪生平台 新一代智能物联感知与协同控制系统 先进电力人工智能平台与智慧生产营销应用等六大项目 [7] - 募投项目旨在提升物理电网数字化解决方案 深化人工智能应用 打造全时态资产管理体系 建设行业云服务平台及增强研发交付能力 [7] - 公司有望通过政策红利 股东协同 技术积累和精准募投布局 充分享受产业数智升级红利 [8]